3.5. мировые финансовые центры в глобализирующемся мировом хозяйстве

3.5. мировые финансовые центры в глобализирующемся мировом хозяйстве

Финансовые операции в эпоху глобализации мирового хозяйства «не замечают» национальных границ, они проводятся в наши

дни беспрерывно во всемирных масштабах. Но заключаются сделки, соглашения, контракты, ведутся переговоры и консультации

далеко не в любом уголке мира. Участники финансовых рынков

сосредоточиваются в определенных центрах, откуда и направляются, контролируются, управляются международные операции.

Такие центры возникли давно. Притом что финансовые потоки

стихийно переходят из одной страны в другую, далеко не все

национальные хозяйства приспособлены к организации финансового бизнеса на мировом уровне. Для этого необходимы

определенные исторические, географические и экономические условия. Для каждого финансового центра характерны присутствие большого числа разного рода финансовых институтов и значительный объем совершаемых операций.

Мировые финансовые центры представляют собой место сосредоточения банков разных стран, небанковских финансовых институтов, страховых компаний, фондовых и валютных бирж.

Традиционные финансовые центры возникли на базе развитых

национальных рынков. Новые черты мировых финансовых рынков, возникшие с глобализацией мирового хозяйства, внесли

существенные изменения в функционирование центров.

Общие требования к местам дислокации мировых финансовых центров остались прежними:

•           развитость экономики страны, достаточная долгосрочная стабильность ее финансов и валюты;

удобное географическое положение, наличие системы современных коммуникаций;

относительная стабильность в политической сфере;

невысокое налогообложение (особенно для нерезидентов);

открытый доступ для нерезидентов на рынок, в банки, на биржу и т.д.;

хорошая организация фондовой и валютной бирж и др.

В отдельных финансовых центрах концентрируются операции основных мировых рынков: золота, валютные и банковские,

фондовых ценностей.

С интернационализацией хозяйственной жизни мировые финансовые центры традиционного типа модифицируются, приспосабливаются к новым условиям. Прежние центры, сформировавшиеся на базе национальных рынков, теперь имеют второстепенное значение. Для ТНК и ТНБ, господствующих в мировом хозяйстве, любая привязка к одному из национальных рынков противоречит смыслу их функционирования. Старые финансовые центры не были свободны от государственной регламентации. Под воздействием глобализации страновые нормы государственного

регулирования играли все меньшую роль для мировых финансовых потоков. Почти повсеместно в развитых странах открытие счетов нерезидентов и другие формы притока иностранного капитала были существенно либерализованы. Поэтому такие требования к финансовому центру, как урозень экономического развития страны, где он находится, и состояние ее валюты, банковской системы значительно ослабли. Подход к оценке местного регулирования видоизменился: решающую роль теперь играет только

свобода операций международного финансового капитала.

В результате, во-первых, сформировались и развиваются финансовые центры нового типа; во-вторых, возникли финансовые центры нового типа за пределами развитых стран; в-третьих, укрепились так называемые офшорные финансовые центры на базе

налоговых оазисов.

Подавляющая часть мировых финансовых центров базируется

в развитых странах, где они появились в разное время в связи с

активной ролью страны в вывозе капитала. Прежние финансовые

центры были одновременно рынками национального капитала и в меньшей степени — местом сосредоточения международных финансовых операций. Центры нового типа являются в первую очередь пунктами управления мировыми финансовыми потоками и мировыми рынками: валютными, кредитными, фондовыми, золота.

Как известно, старейшим финансовым центром является Лондон, который и в наши дни сохраняет лидирующие позиции в международном бизнесе. Здесь функционирует самый крупный

рынок валют, действует одна из крупнейших фондовых бирж,

находятся мировые рынки золота и ряда других важнейших

товаров. Лондон знаменит и как всемирный страховой центр. Лондонский Сити — не только ядро мощной британской банковской системы, но и место, где открыты самые благоприятные возможности для деятельности иностранных банков. В Лондоне сконцентрировались также многочисленные филиалы и отделения банков разных стран. Отличительной особенностью лондонского Сити является его универсальность. Другие финансовые

центры старого типа были более специализированными: Цюрих —

на эмиссии и обращении еврооблигаций, Париж — на мировых межбанковских операциях, Люксембург — на интернациональных

кредитных сделках и т.д.

Своеобразие финансового центра в США отражает огромную

роль этой страны в мирохозяйственных, финансовых связях, сложившихся после Второй мировой войны. Американские банки были самыми крупными. Однако специфика государственного банковского регулирования в этой стране препятствовала проведению международных кредитных операций. Банки США, ограниченные на родине, длительное время участвовали в этом бизнесе через свои заграничные подразделения (именно это и обусловило появление первых ТНБ на американской почве). Такая ситуация не

соответствовала интересам крупного банковского капитала страны. Под его давлением был взят курс на организацию международного

финансового центра на территории США.

В 1981 г. было принято решение о создании Свободной банковской зоны с целью повышения национальной конкурентоспособности в финансовой сфере. Банкам, зарегистрированным

в этой зоне, разрешалось заимствовать у любого иностранного банка или другого финансового института (в том числе, у центрального банка); кредитовать иностранных резидентов, иностранные

филиалы корпораций США, свои зарубежные подразделения. Пассивы и активы этих банков могут быть выражены в любой

валюте, в том числе — в евродолларах, возникших на базе долларовых депозитов в зарубежных банках. Иностранные банки в зоне освобождены от американского налогообложения

Это был первый шаг по созданию в США мирового финансового центра нового типа. Сначала деятельность зоны концентрировалась в Нью-Йорке, затем она была распространена и на другие районы страны. Таким образом, внутри страны американская банковская зона экстерриториальна. Она получила название «Свободная банковская зона» в границах США. Большая часть

операций ведется здесь с нерезидентами; остальная часть — с подразделениями американских банков, которые формально считаются заграничными (нерезидентами). Все они имеют право проводить операции с евродолларами, не обязаны соблюдать нормативы резервных требований, «потолки» процентных ставок,

частично освобождаются от налогов.

Американский финансовый центр универсален, там осуществляется большинство видов операций, хотя и с неодинаковой

активностью. Если валютный рынок здесь явно уступает лондонскому, то американский рынок фондовых ценностей является

лидирующим в мире. В стране функционируют рынок монетарного золота мирового значения, один из центров рынка капиталов.

С усилением роли Японии в мировом капиталистическом хозяйстве в 1960—1970-е гг. Токио все больше стал приобретать

атрибуты международного финансового центра. Его значение особенно возросло, когда Япония стала крупнейшей страной нетто-кредитором. Однако развитию крупнейшего Токийского

финансового центра мирового масштаба долго препятствовали

строгий государственный контроль и регулирование национального рынка.

В первые десятилетия после Второй мировой войны финансовые центры в развитых странах формировались и развивались не параллельно, а в жесткой конкуренции друг с другом. В Западной Европе развернулась ожесточенная борьба за лидерство в сети

финансовых центров, функционирование которых приносит

странам дислокации огромные доходы. Решающую роль в исходе конкуренции между старейшим мировым финансовым центром в Лондоне и его «оппонентами» в Париже, Цюрихе, позже во Франкфурте-на-Майне играли ТНК и особенно транснациональные банки. Именно они сконцентрировали в этих финансовых

центрах подавляющую массу ссудного капитала вне национальный рынков и отсюда стали направлять его международное перемещение. Здесь сконцентрировались эмиссия и мировой оборот

ценных бумаг, огромные объемы валютных операций.

С позиций ТНК и ТНБ наиболее удобным все-таки оказался

мировой финансовый центр в Лондоне. Причем не в силу того, что он был старейшим и обладал развитой инфраструктурой.

Важнейшим аргументом в пользу Лондона для международного

бизнеса были: универсальность Сити как мирового финансового

центра и его меньшая, чем другие центры в i960—1970-е гг., зависимость от национальных мер государственного регулирования экономики.

Дальнейшее развитие международного рыночного механизма проходило под знаком интернационализации, а затем и глобализации мировых финансовых рынков ведущих промышленно развитых стран. В ходе этих процессов конкурирующие между

собой финансовые центры в данных странах образовали единую

структуру, обслуживающую международный бизнес. Становлению такой структуры на начальной основе препятствовали регламентные ограничения в рамках страновых систем государственного регулирования.

В 1980-е гг. развитые страны под давлением объективной тенденции к глобализации мирового хозяйства вынуждены были либерализовать свои финансовые рынки: снять препятствия межстра-новому движению капиталов, смягчить налогообложение и требования по снижению рисков для иностранных финансовых учреждений, отменить запреты на определенные виды операций и др.

В этом отношении конкурентная борьба между мировыми

финансовыми центрами приняла другие, более сложные формы. Одновременно с их интеграцией в единую мировую систему развернулось соперничество по поводу динамизма и глубины дерегламентации функционирования каждого из них.

Первыми предприняли шаги в этом направлении США, где

финансовый капитал был весьма обеспокоен укреплением еврорынков и западноевропейских финансовых центров.

Последовательно в США были ликвидированы так называемые «потолки» процентных ставок по депозитам и кредитам, разрешалось начислять проценты по текущим счетам, был отменен очень высокий налог на проценты по облигациям иностранцев, выпущенным на американском рынке.

Эти и другие меры по либерализации американского рынка

были нацелены на повышение его конкурентоспособности и активизацию интереса международных инвесторов к финансовому

центру в США.

В обстановке глобализации американский финансовый центр

благодаря целенаправленному снятию многих ограничений вписался в мировую структуру центров и, более того, стал лидировать в одном очень важном аспекте — финансовых инновациях. Именно здесь возникли новые отсеки рынка капиталов: рынки финансовых фьючерсов, опционов, производных ценных бумаг. Начиная с 1980-х гг. мировой финансовый центр в США не знает себе равных по созданию и внедрению в межгосударственную практику множества новых финансовых инструментов.

Ведущий в Европе Лондонский финансовый центр, столкнувшись с вызовом заокеанского конкурента, приступил к либерализации финансовый рынков. Это совпало с общим курсом на снижение роли государства в экономике Великобритании в 1980-е гг. Чтобы предотвратить перемещение значительной части биржевый операций в Нью-Йорк, были существенно упрощены правила биржевой торговли для иностранцев, облегчен доступ к государствен-

ным ценным бумагам. Снятие в 1979 г. валютного контроля, либеральная реформа финансового рынка в 80-е гг. привлекли в Сити

множество новых иностранных финансовых институтов.

Лондон не только укрепился как важнейший мировой финансовый центр, но и предстал как серьезный конкурент центру в США в области инноваций. Например, в Лондоне в 1982 г. открылась

Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов.

Вслед за США и Великобританией по пути дерегулирования пошел финансовый центр в Париже. Во Франции регламентация банковской деятельности была традиционно весьма жесткой.

Государство устанавливало уровень процентных ставок в коммерческих банках, регулировало объемы отдельных видов кредитов, контролировало валютные операции банков. С середины 1980-х гг. началась политика либерализации и модернизации банковской сферы. Поскольку исходное состояние французского финансового рынка характеризовалось наибольшей зависимостью от государства, преобразования здесь были особенно

радикальными по сравнению с другими европейскими странами.

Парижская биржа, французские банки, разные виды ценных бумаг стали доступными для нерезидентов. Мировой финансовый центр в Париже приобщается к инновациям и на этой основе укрепляет связи с лондонским и американским центрами.

Мощная рыночная экономика ФРГ в плане развития финансового рынка выглядит весьма своеобразно. Французский экономист Мишель Пебро назвал это «германским парадоксом»: «Германские финансовые рынки не соответствуют экономике, которую они должны финансировать... Германские банковские и финансовые

рынки не имеют репутации особенно новаторских»1.

Дело в том, что в этой стране первостепенное значение уделяется финансовой стабильности, а это приводит к очень жестким валютным и другим ограничениям. Помимо того, крупные немецкие банки, господствующие на финансовом рынке, весьма консервативны и до определенного времени не были склонны к допуску иностранцев и инновациям.

Становление единого европейского рынка и общий процесс глобализации мирового хозяйства не могли не привести к либерализации германского финансового рынка, что улучшает позиции

Франкфурта-на-Майне как международного финансового центра. Несколько позже, чем в Великобритании и во Франции, в ФРГ

был упрощен допуск нерезидентов к облигациям, разрешены

Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М., 1994. С. 321.

эмиссии и обращение ряда видов ценных бумаг, активнее стали внедряться финансовые инновации и др. В новом веке Германия

уже в значительной мере приспособила свою финансовую систему к обстановке глобализации, а франкфуртский финансовый

центр успешно интегрировался в систему мировых центров. Создание и развитие Европейского Сообщества многократно

ускорило новый процесс — интеграцию европейских финансовых

центров, которая, несмотря на большие препятствия, проявляется все отчетливее.

Либерализация государственного регулирования видоизменила

финансовые центры. Глобализация мирового хозяйства сказалась

на финансовых центрах в экономически развитых странах по двум направлениям:

они стали гораздо более, чем раньше, сходны друг с другом по составу участников, проводимым операциям, используемым финансовым инструментам. Это, однако, не означает, что конкуренция между ними исчезла;

изменился характер связей между финансовыми центрами Европы, США и Японии. (Последний тоже либерал изируется, хотя медленнее и слабее, чем другие.) За пределами экономически развитых стран также возникли мировые финансовые центры.

Прогресс глобализации мировой экономики привел к тому, что формирование финансового центра стало относительно независимым от уровня хозяйственного развития страны, где он находится, от положения местной валюты и состояния национальной

кредитно-банковской системы. Гораздо более важную роль играют

отсутствие государственного контроля-над финансовыми операциями, либеральное валютное законодательство, низкие налоги и операционные расходы. Так возникли финансовые центры

мирового класса в Панаме, Сингапуре, Гонконге и др. Здесь функционируют активные межбанковский, кредитный, валютный и фондовый рынки.

Другая группа финансовых центров на периферии мирового

хозяйства развилась из так называемых налоговых и финансовых оазисов. Здесь основная часть операций приходится на нерезидентов и ведется в иностранной для данной страны валюте. Такие финансовые центры действуют на Багамских и Каймановых

островах, на острове Мэн, на Кипре и др. Они получили название

офшорных финансовых центров. В офшорах, как правило, нет

собственных развитых валютных, кредитных, фондовых рынков.

Несмотря на либерализацию государственного регулирования в

104

s 5997

105

ходе глобализации мировой экономики, роль офшорных финансовых центров растет. Пользуясь их налоговыми и другими преимуществами, многие ТНК и ТНБ зарегистрировали в них не только свои дочерние подразделения, но в ряде случаев и штаб-квартиры.

К сожалению, офшорный бизнес освоили и российские компании, уводя таким образом от налогов значительную часть своих прибылей.

В целом же в условиях глобализации мировой экономики

растущая часть международных финансовых операций принимает форму сделок между мировыми финансовыми центрами.