9.3. модель манделла—флеминга

9.3. модель манделла—флеминга

В открытой экономике равновесие на рынке товаров и услуї. т.е. выполнение условия (9.1), предполагает, что выполняются также условия равновесия на кредитном и валютном рынках:

S=I+NX, (9.1)

(S-I) = NX. (9.1)

Это означает, что равновесие на всех трех рынках устанавлива ется одновременно и для анализа общего экономического равно весия достаточно рассмотреть товарный и денежный рынки. И. одновременное равновесие определит и общее экономическое равновесие. ,

В модели Манделла—Флеминга, рассматривающей малую от крытую экономику, предполагается совершенная мобильносп. капитала, следствием которой является выравнивание ставки про цента в стране г и за рубежом г* (г = г*). Как и в модели IS-LM. здесь равновесие трактуется как одновременное достижение рав новесного состояния на рынке товаров и услуг и на денежном рынке. Общий вид модели следующий:

= С + I + G + NX,

C = AY7), I=J(r), _ G = G; Т = Т, (9.11)

NX= NX(er), r = r .

В линейном варианте (9.11) принимает вид:

= С + I + G + NX,

С= а + b(YТ), а > О, 0 < Ь < 1, I = с — dr; с, d > О,

G = GT = T, (9.12)

NX=g-ker; g,k>0, М

^L = eY-fr; e,f>0,

Константа g характеризует автономный спрос на чистый экс-м.ірі, к — чувствительность чистого экспорта к изменению реальною валютного курса.

I ели объем собираемых налогов пропорционален доходу, причем / — ставка налога, то (9.12) можно представить следующим • rftpa н)м:

IS: Y= а + b(i t)Y+ с dr + G + g kzr;

LM: = eY fr; (9.13) r = r.

Из (9.13) видно, что эндогенными переменными модели при итавающем валютном курсе являются доход и реальный валютный курс, а при фиксированном — доход и денежная масса.

В краткосрочном периоде цены не меняются, т.е. инфляция в »іране и за рубежом отсутствует, и, следовательно, можно счи-ііііь, что Р = Р* = 1, а реальный валютный курс совпадает с номинальным. В координатах Y г модель (9.11) графически пред-«іавлена на рис. 9.2.

О у* у

Рис. 9.2. Общее равновесие в модели Манделла—Флеминга

Положение IS в этих координатах определяется валютным курсом. Если ег растет, то чистый экспорт падает, на рынке товаров и услуг при каждой ставке процента равновесное значение дохода

уменьшается и, следовательно, кривая IS сдвигается влево вниз При падении курса IS, наоборот, сдвигается вправо вверх.

На рис. 9.2 общее равновесие в экономике достигается при ставке процента, установившейся на уровне мировой. Действи тельно, если ставка процента в стране установится ниже мирового уровня, то инвесторы будут стремиться вкладывать капитал за ру бежом, спрос на зарубежную валюту и, следовательно, предложе ние национальной увеличится, валютный курс понизится, чистым экспорт вырастет, доход вырастет и кривая IS сдвинется вправо вверх до положения, при котором внутренняя ставка процент окажется равной мировой (рис. 9.3).

Аналогично если внутренняя ставка процента окажется выше мирового уровня, то иностранные инвесторы будут стремиться вкладывать капитал в эту страну, курс ее валюты повысится.

Чистый экспорт упадет, доход уменьшится и кривая IS сдви нется влево вниз до положения, при котором равновесная ставки процента в стране окажется на уровне мировой (рис. 9.4).

В первом случае на денежном рынке рост дохода при неизмен ном предложении денег (реальном запасе денежных средств) ведет к превышению спроса на деньги над их предложением и, следовательно, к росту равновесной ставки процента до мирової с уровня. Во втором случае, напротив, предложение превысит спрос

равновесная ставка процента упадет. В обоих случаях общее рав-ионесие установится при равенстве внутренней ставки процента мировой (точка Б).

Если внутренняя ставка в стране с режимом фиксированного курса окажется ниже мирового уровня, то это, по рассмотренным выше причинам, вызовет понижательное давление на валютный курс. Для поддержания курса ЦБ будет проводить валютные интервенции, снижая тем самым предложение денег. В результате инутренняя ставка начнет расти. Центральный банк перестанет продавать иностранную валюту, когда курс достигнет объявленного уровня, т.е. когда ставка процента сравняется с мировой и от-1'ок капитала, вызывающий падение курса, прекратится.

Поскольку эндогенными переменными в модели Манделла—Флеминга являются реальный валютный курс и доход, удобнее представлять ее графически в координатах y єг В этих координатах кривая IS будет иллюстрировать все возможные комбинации • валютный курс — доход», при которых достигается равновесие на рынке товаров и услуг (ставка процента, как мы уже отмечали, равна мировой). Так как в кейнсианской функции потребления доля прироста потребления, а следовательно, и сбережений в

приросте располагаемого дохода постоянна, то с ростом дохода при прочих равных будет расти и объем сбережений. Объем инве стиционного спроса внутри страны не меняется, поэтому инве сторы будут стремиться увеличить капиталовложения за рубежом, предложение отечественной валюты вырастет и, следовательно, ре альный валютный курс упадет. Напротив, при падении дохода ре альный курс будет расти. Поэтому кривая IS в координатах Y — г, имеет понижающийся характер.

Равновесие на денежном рынке не зависит от валютного курса. При ставке процента, равной мировой, уравновешивающей пере менной на денежном рынке является доход, поэтому в координа тах У — є,. LM представляет собой вертикальную линию на уровне равновесного-значения дохода.

Графическая иллюстрация модели Манделла—Флеминга в ко ординатах Y — еГ представлена на рис. 9.5.

кредитно-денежную, внешнеторговую политику или их различные юмбинации. Рассмотрим последствия каждой из политик, что иоиюлит читателю самостоятельно проанализировать результаты «ч возможных комбинаций1.

V 1.1.1. Бюджетно-налоговая политика

Увеличение государственных закупок или снижение налогов приводит к увеличению дохода при каждом значении валютного fcvpea, а значит, к сдвигу IS вправо вверх (рис. 9.6).

В краткосрочном периоде равновесие перейдет из точки А в ючку Б (доход останется на прежнем уровне, реальный валютный нуре повысится). Это происходит из-за того, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к повышательному давлению на внутреннюю ставку процента (см. рис. 9.6а). Капитал устремляется из-за рубежа в страну, валютный курс растет, чис-?ый экспорт падает. Таким образом, стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к росту реального валютного курса и вытеснению чистого экспорта.

Используем в качестве примера стимулирующую политику.

Рис. 9.6а. Последствия стимулирующей бюджетно-налоговой политики в координатах «доход — ставка процента»

Поскольку при применении этой политики равновесное значение дохода не меняется, ее краткосрочные и долгосрочные последствия одинаковы.

9.3.1.2. Кредитно-денежная политика

Увеличение предложения денег ведет к росту реальных запасов денежных средств, что вызывает на денежном рынке (при неизменной ставке процента) рост равновесного значения дохода. Линия LM сдвигается вправо (рис. 9.7).

И краткосрочном периоде равновесие перейдет из точки А в «очку Б, равновесное значение реального валютного курса пони-IHіся, а доход увеличится. Это происходит потому, что увеличение предложения денег оказывает понижательное давление на і іанку процента (см. рис. 9.7а), что приводит к оттоку капитала за ір.иіицу, падению реального валютного курса, а следовательно, к росту чистого экспорта и дохода. Таким образом, в краткосрочном периоде стимулирующая кредитно-денежная политика приводит к увеличению дохода.

г j

Y

Рис. 9.7а. Последствия стимулирующей кредитно-денежной политики в координатах «доход — ставка процента»

Если первоначально экономика находилась в состоянии долгосрочного равновесия, то в долгосрочном периоде цены начнут рас-іи, реальный запас денежных средств упадет, LM начнет сдвигаться иле во, пока не вернется в первоначальное положение (т.е. доход тювь достигнет потенциального уровня). В долгосрочном периоде равновесие возвратится в точку А. Поскольку уровень цен вырос, а реальный валютный курс не изменился, то номинальный курс упадет во столько же раз, во сколько раз вырос уровень цен. Таким образом, с точки зрения долгосрочного аспекта денежная политика НШінет не на реальные показатели, а только на номинальные, что согласуется с принципом нейтральности денег.

9.3.1.3. Внешнеторговая политика

Пусть эта политика направлена на ограничение импорта, т.е. носит протекционистский характер (например, вводятся квоты на

Кривая IS сдвигается вправо вверх (рис. 9.8).

Рост дохода приводит к повышению внутренней ставки про цента и притоку капитала в страну. Валютный курс растет, чистый экспорт снижается до своего первоначального уровня, в итоге равновесное значение дохода не меняется. Так как равновесное значение дохода не меняется, то долгосрочное равновесие совпа дает с краткосрочным (т.е. устанавливается в точке Б). Таким об разом, при плавающем валютном курсе внешнеторговая политика не оказывает влияния на доход как в краткосрочном, так и в дол госрочном периоде. Хотя сальдо текущего счета остается без изменений, однако импорт и экспорт падают, т.е. объемы междуна родной торговли в результате подобной политики снизятся.

9.3.2. Фиксированный валютный курс

При установлении фиксированного валютного курса кредитно денежная политика Центрального банка сводится к поддержанию этого курса. Если курс растет, то Центральный банк должен ску пать валюту для его снижения. При падении курса Центральным банк, наоборот, будет продавать иностранную валюту для его по вышения. Под фиксированным валютным курсом понимается номинальный курс. Напомним, что в краткосрочном периоде но минальный и реальный валютные курсы совпадают.

Рассмотрим последствия стимулирующей экономической поїм tики при фиксированном валютном курсе.

», 1.2.1. Бюджетно-налоговая политика

И краткосрочном периоде стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к сдвигу кривой IS вправо вверх, что в силу рассмотренных выше причин оказывает повышательное давление на реальный валютный курс. Для поддержания фиксированного курса Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличили тем самым предложение денег. В результате равновесное знамение дохода растет (см. рис. 9.9).

В краткосрочном периоде стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к росту дохода (равновесие переходит из точки А в точку Б, рис. 9.9).

В долгосрочном периоде, если первоначально выпуск был на естественном уровне, цены начнут расти, реальный запас денежных средств будет падать до тех пор, пока LM не вернется в первоначальное положение, т.е. выпуск вновь установится на потенциальном уровне. Так как номинальный курс фиксирован, то ре-ильный валютный курс возрастет, а чистый экспорт понизится до первоначального значения (точка В на рис. 9.9). Таким образом, в лолгосрочном периоде стимулирующая бюджетно-налоговая политика приводит к вытеснению чистого экспорта.

9.3.2.2. Кредитно-денежная политика

При фиксированном курсе кредитно-денежная политика сво дится только к его поддержанию, т.е. предложение денег становится эндогенной переменной. Поэтому эта политика не можеі быть использована для изменения дохода как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.

Однако Центральный банк может проводить девальвацию -снижение фиксированного валютного курса или ревальвацию -его повышение.

При девальвации для поддержания нового валютного курса Центральный банк увеличивает предложение денег, LM смещается вправо (рис. 9.10).

тшосрочные последствия ревальвации читатель может рассмот-t*r 11, самостоятельно.

• 1.2.3. Внешнеторговая политика

Ограничения на импорт, как уже отмечалось, сдвигают IS •право вверх, что оказывает повышательное давление на валют-мми курс. Для поддержания фиксированного курса ЦБ увеличите г предложение денег, LM сдвигается вправо. Равновесное значение дохода увеличивается (см. рис. 9.11).

Равновесное значение дохода в краткосрочном периоде увели чивается (равновесие в точке Б). В долгосрочном периоде, если первоначально выпуск был на естественном уровне, цены начнуї расти, реальный запас денежных средств упадет, LM вернется к первоначальное положение. Выпуск установится на естественном уровне. Поскольку номинальный курс фиксирован, а цены вы росли, то реальный валютный курс повысится до первоначального уровня. Равновесие установится в точке Л. Таким образом, де вальвация в долгосрочном периоде вызовет увеличение общею уровня цен, а на реальные показатели влияния не окажет. Это согласуется с принципом нейтральности денег. Краткосрочные и

В краткосрочном периоде при фиксированном валютном курсе иисшнеторговые ограничения приводят к росту дохода.

В долгосрочном периоде, если первоначально выпуск был на естественном уровне, цены начинают расти, LM сдвигается влево * первоначальное положение, реальный валютный курс растет (1лк как номинальный фиксирован, а уровень цен растет), чистый экспорт падает. В долгосрочном периоде рост чистого экспорта в результате внешнеторговых ограничений сводится на нет его палением вследствие роста реального валютного курса.

Из вышеприведенного анализа видно, что последствия стимулирующей экономической политики в краткосрочном периоде в малой открытой экономике зависят от того, является ли установ ленный в ней валютный курс фиксированным или плавающим.

С точки зрения долгосрочного аспекта рассмотрения результа ты экономической политики для реальных показателей не завися і от принятого в стране валютного режима.

При рассмотрении вопроса, какой валютный курс — фиксиро ванный или плавающий — предпочтительнее, следует учитывать недостатки каждого из них. Недостатком фиксированного валют ного курса является то обстоятельство, что Центральный банк теря ет возможность проводить кредитно-денежную политику, направ ленную на стабилизацию занятости и цен. Недостаток плавающего валютного курса состоит в том, что связанная с его изменением неопределенность затрудняет международную торговлю.

На практике фиксированный и плавающий курсы в чистом ви де встречаются редко. При фиксированном курсе правительство проводит девальвации и ревальвации, изменяя его величину. При плавающем курсе Центральный банк зачастую проводит экономи ческую политику, направленную на его стабилизацию.