13.4. условие общей платежеспособности государства

13.4. условие общей платежеспособности государства

Запишем теперь общее бюджетное ограничение государства, в котором учтен как внешний, так и внутренний государственный

См. сноску на с. 379.

долг. Условие платежеспособности (13.25) формулирует принци пиальные возможности государства осуществлять выплаты по внешнему долгу и отражает взгляд со стороны кредитора. Оче видно, что государство способно распоряжаться только своими доходами, поступающими в бюджет, а не всей величиной сальдо торгового баланса. Налоговые доходы государства, в том числе и фактические доходы государства от налогообложения внешнетор говых операций, отражаются в показателе бюджетного профициіі s = тg.

В то же время источником выплат по внешнему долгу наряду і профицитом бюджета с точки зрения государства является внуї ренний долг. Поэтому сеньораж, облегчающий бремя внутренних заимствований, тоже включается в бюджетное ограничение гос дарства по общему долгу. С учетом всех перечисленных обстоя тельств динамика внешнего долга, выраженного в национальном

а

валюте——, принимает вид:

jj+B, =(l + /;)5^. + (l + rf)BI{ -S,-*\%l, (13.2b.

где є, — номинальный валютный курс; Р,— общий уровень цен м стране.

Выражение в левой части условия (13.26) представляет собоп реальную величину общего долга в национальной валюте, накоп ленную на конец периода /. Она складывается7 из процентных платежей по внешнему и внутреннему долгу за вычетом источим ков его финансирования — первичного профицита бюджета м сеньоража (правая часть (13.26)).

В долях ВВП это условие будет выглядеть как:

а . в< „ . _..ч д_, , , ч s, am.

*,P,Yt Y, "e,P,Y, Y, Yt P,Y,

a + a = (l + 0^ + (l + 0^ s, am,

>м

УХ Y, Y: " Y, Yt PtY, '

где Yf — ВВП за период времени /, выраженный в инострашк валюте.

Если обозначить темп прироста ВВП в иностранной валюте g динамика доли долга в ВВП будет описываться выражением:

Изменение этой доли равно:

(l + g1,) l + g,

где Adt = d, flfM; Abt = b, Ьы.

Таким образом, доля долга в ВВП (левая часть (13.27)) увеличивается, если сумма реальных процентных платежей по внешнему и внутреннему долгу, скорректированных с учетом темпов роста реального ВВП g и ВВП, номинированного в иностранной валюте tf, превосходит суммарную величину профицита и сеньоража (в долях от ВВП), которые имеются в распоряжении на момент времени t.

Если предположить, что темпы роста реального ВВП и ВВП, исчисленного в иностранной валюте, невелики, то динамика доли общего долга в ВВП имеет вид:

Ad, +аь, =(/; + (г/ - <v <13-28)

Выразим из этого условия Ad{.

Ad, = (/; -£■)</,_, +(r,-g,)b,_x-bb, -s,-ar

Отсюда очевидно, что для произвольного периода времени / государство стабилизирует отношение внешнего долга к ВВП ;Чд = о, если прироста внутреннего долга, профицита и сеньоража будет достаточно, чтобы осуществить процентные выплаты по внешнему и внутреннему долгу с учетом роста экономики:

Ab, +s,+o,= (С £) d,A + (г, g,) b,A.

В целом обсуждение различных условий платежеспособности тсударства позволяет заключить, что основными источниками улучшения платежеспособности государства являются профицит тсударственного бюджета, положительное сальдо торгового баланса и меры, способствующие экономическому подъему страны, ведущие к повышению темпов экономического роста. Укрепление национальной валюты, с одной стороны, облегчает платежи по внешнему долгу, но, с другой стороны, может привести к снижению экспорта, что ухудшит перспективы платежеспособности. Очевидно, что сеньораж способен служить лишь ограниченным источником покрытия бюджетного дефицита и стабилизации го сударственного долга из-за связанных с ним издержек высоко и инфляции.

Таким образом, экономическая программа правительства, на правленная на укрепление платежеспособности, должна включап мероприятия по достижению бездефицитного бюджета, активної^ сальдо торгового баланса или темпа экономического роста, прс вышающего среднюю реальную процентную ставку по долгу.

13.5. Критические (пороговые) значения показателей платежеспособности

Сопоставляя проанализированные относительные условия пла тежеспособности, можно сделать вывод о важности соотношении долг/ВВП и внешний долг/экспорт для решения проблем плате жеспособности. Международные кредитные организации орием тируются на некоторые пороговые значения для этих соотношс ний, чтобы выделить страны, где долговые проблемы приобрела ют особо серьезный, угрожающий характер.

Так, согласно методологии Мирового банка вызывает большие сомнения платежеспособность стран, у которых доля процентных выплат по долгу в ВВП превышает 80\%, а отношение процентные выплаты/экспорт больше, чем 2,2. Такие страны относятся у группе серьезных должников, и для них уже нельзя говорить і. стабилизации долга или относительной величины долга на достигнутом уровне. Должна ставиться задача снижениях соответе і вующих соотношений до уровня ниже критического.

'В то же время известны и другие пороговые значения. Так, на пример, по условиям Маастрихтского соглашения 1992 г. для вхож дения в Европейское сообщество были приняты в качестве количе ственных ориентиров: уровень долга к ВВП в 60\%, соотношени. долга к экспорту в 300\% и доля дефицита от ВВП в 3\%. Это бы к> связано с тем, что ряд стран, вступавших в Европейский сонм имел очень высокое соотношение долга к ВВП (этот показатель и Бельгии, Ирландии и Италии превосходил 100\%).

Одним из способов кардинального решения долговой пробт мы для стран, неспособных выплатить свои долги, является спи сание части долга. Международными кредитными организациями была предпринята такая программа списания долга бедным стр.і нам с высокой задолженностью (НІРС). Так, для 40 стран, об м дающих правом на участие в этой программе, в 1991 г. средне отношение чистой приведенной стоимости внешнего государе і венного долга к экспорту составило 600\%. По мнению эксперт:

МВФ, государства, в которых данный показатель находится в пределах 200—250\%, все еще способны обслуживать свои долги. Таким образом, ключевым индикатором возможности данной страны осуществлять выплаты по внешнему долгу являются доходы от экспорта. В то же время эксперты Всемирного банка и МВФ полагают, что данный критерий не является самодостаточным, поскольку правительство также должно иметь возможность направить часть доходов от экспорта на выплату внешних долгов. Только когда объем собираемых налогов превышает 20\% ВВП, правительство в состоянии осуществлять обслуживание своих долгов. Данному критерию удовлетворяет доля налоговых поступлений в российском валовом доходе.

Основные понятия

Источники финансирования государственного долга

Равенство Барро—Рикардо

Бюджетное ограничение государства

Платежеспособность государства

Условие платежеспособности по внутреннему долгу

Условие платежеспособности по внешнему долгу

Общее условие платежеспособности

Тесты

1. В соответствии с традиционным взглядом на государственный

долг уменьшение налогов приведет в краткосрочном периоде ко

всему перечисленному ниже, КРОМЕ:

увеличения потребления;

увеличения частных сбережений;

увеличения инвестиций;

уменьшения общественных сбережений.

2. В соответствии с традиционным взглядом на государственный

долг уменьшение налогов приведет в долгосрочном периоде ко

всему перечисленному ниже, КРОМЕ:

уменьшения общественных сбережений;

уменьшения национальных сбережений;

уменьшения чистого экспорта;

снижения курса иностранной валюты.

V Величина государственного долга равна:

текущему дефициту государственного бюджета;

общему долгу всех граждан страны;

текущему долгу правительства;

государственным расходам минус налоги.

4. В соответствии с рикардианским взглядом на государственны і і

долг потребители будут рассматривать снижение текущих налогом

как:

возрастание их постоянного дохода;

возрастание их дохода в течение жизненного цикла;

возрастание их текущего располагаемого дохода, сопровож даемое будущим увеличением налогов;

возрастание общественных сбережений.

5. В соответствии с рикардианским взглядом на государственнып

долг потребители будут реагировать на уменьшение текущих на

логов:

увеличением их текущего потребления;

увеличением частных сбережений на величину сокращения налогов;

увеличением их будущего потребления;

уменьшением их частных сбережений на величину сокра щения налогов.

6. В соответствии с рикардианским взглядом на государственный

долг сокращение текущих налогов приведет к:

сокращению общественных сбережений;

увеличению частных сбережений;

не повлияет на национальные сбережения;

все перечисленное верно.

7. Текущее сокращение налогов может увеличить текущее по

требление при ограничении по заимствованию, потому что:

1} происходит сдвиг вправо линии межвременного бюджетної с ограничения;

увеличивается текущий располагаемый доход заемщиков;

банки начнут более охотно выдавать кредиты;

все перечисленное верно.

8. В начале 1980-х гг. в США налоги были существенно снижены

и национальные сбережения упали. Это событие само по се(н

подтверждает:

традиционный взгляд на государственный долг;

рикардианский взгляд на государственный долг;

ни один из взглядов на государственный долг;

взгляд о нейтральности государственного долга.

9. В начале 1980-х гг. в США налоги были существенно снижены

и национальные сбережения упали. Это событие может служим

подтверждением рикардианского взгляда на государствен ны и

долг, если:

внезапно уменьшился оптимизм относительно будущего экономического роста;

ожидается будущее сокращение государственных расходов;

ожидается, что уменьшение налогов является временным;

снижение налогов было неожиданным.

К). В соответствии с традиционным взглядом на государственный долг если налоги уменьшаются без уменьшения государственных расходов, то с точки зрения платежного баланса это приведет к:

положительному сальдо счета движения капитала и дефициту счета текущих операций;

дефициту счета движения капитала и положительному сальдо счета текущих операций;

положительному сальдо счета движения капитала и счета текущих операций;

дефициту счета движения капитала и счета текущих операций.

11. В соответствии с традиционным взглядом на государственный

долг уменьшение налогов без уменьшения государственных расходов:

увеличит потребление и уменьшит национальные сбережения;

увеличит потребление и уменьшит частные сбережения;

не изменит потребления, но уменьшит национальные сбережения;

не изменит потребления, но уменьшит частные сбережения.

12. В соответствии с традиционным взглядом на государственный

долг уменьшение налогов без уменьшения государственных расходов:

увеличит потребление как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде;

снизит потребление как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде;

увеличит потребление в краткосрочном периоде, но снизит его в долгосрочном периоде;

снизит потребление в краткосрочном периоде, но увеличит его в долгосрочном периоде.

13. Равенство Барро—Рикардо предполагает, что:

уменьшение налогов не влияет на потребление, но изменяет государственные расходы;

ни уменьшение налогов, ни изменение госрасходов не влияет на потребление;

уменьшение налогов, сопровождаемое будущим уменьшен к ем государственных расходов, приведет к уменьшению по требления;

если государство уменьшает налоги и увеличивает текущт государственные расходы, то потребление возрастет.

14. Если потребитель в модели межвременного выбора сталкива

ется с ограничением по заимствованию и происходит сниженm

налогов в первом периоде, возмещаемое увеличением налогов но

втором периоде, то:

потребление в обоих периодах останется неизменным;

потребление в первом периоде возрастет, а во втором не риоде унадет;

потребление в первом периоде возрастет, а во втором пе риоде не изменится;

потребление в обоих периодах возрастет.

15. Предположим, никто в стране не заботится об экономичс

ском благосостоянии будущих поколений. Тогда в соответствии і

рикардианскими воззрениями снижение налогов, финансируемое

за счет долга:

не окажет никакого влияния;

вызовет увеличение потребления, поскольку правительств» • имеет возможность ввести налоги для полной выплаты до і га в течение нескольких лет;

потребление будет возрастать по мере снижения государе і вом своих расходов;

4') потребление возрастет лишь частично, поскольку большим ство налогоплательщиков будут живы и будут платить нал о ги в течение многих лет после снижения налогов.

16. Если в некотором году государственный долг в стране А бы і

равен 3000 млрд долл., темп инфляции — 3\%, темп роста населе

ния — 1\%, темп роста технологического прогресса — 2\% и страна

находилась в устойчивом состоянии, то в соответствии с конце и

цией платежеспособности государства дозволяемый бюджетній и

дефицит в ней был равен:

900 млрд долл.;

180 млрд долл.;

600 млрд долл.;

300 млрд долл.

Задачи и упражнения

Потребитель, поведение которого может быть описано в рамках двухпериодной модели межвременного выбора, сталкивается с ограничением по заимствованию. Государство объявляет о временном снижении налогов, финансируемом за счет государственного долга. Подтверждается или опровергается рикардианский взгляд на государственный долг поведением потребителя? Обоснуйте свой ответ. Приведите графическую иллюстрацию.

Пусть в стране Ф не существует альтруистических связей между поколениями. Какой взгляд на государственный долг (традиционный или барро-рикардианский) скорее окажется верным? Обоснуйте свой ответ.

Предположим, Государственная Дума решает увеличить налоги с работающих для того, чтобы повысить размер пособий пенсионерам, и объявляет, что эта мера рассчитана только на один год.

а) Как изменится совокупное потребление?

б) Изменится ли ответ, если допустить возможность существования альтруистических связей между поколениями.

Пусть государство проводит политику сбалансированного бюджета. Каковы будут ее последствия в закрытой экономике в соответствии с традиционным и рикардианским взглядами на государственный долг? Объясните свой ответ.

Предположим, что верен рикардианский взгляд на государственный долг, и Вы планируете эмигрировать со своей семьей в дру-іую страну в будущем году. Какова будет Ваша реакция на снижение налогов в этом году? Какова будет реакция экономики в целом?

Как ожидаемое в будущем сокращение государственных закупок повлияет на текущее потребление и текущие частные сбережения в соответствии с традиционным и рикардианским взглядами на государственный долг? Объясните свой ответ.

Предположим, в двухпериодной модели межвременного выбора предпочтения людей таковы, что они желают полного выравнивания потребления во времени (С, = С2). Временной горизонт правительства больше, чем у домашних хозяйств, так что правительство допускает определенную величину долга в конце второго периода D2.

Доходы потребителей составляют К, = 200, У2 = ПО, государственные расходы G{ = 50, G2 = ПО, налоги Г, = 40, Т2 = 55, процентная ставка г = 0,1.

а) Выпишите межвременное бюджетное ограничение государ

ства. Каковы приведенные величины государственных pat

ходов и налогов? Какова величина государственного долга і

конце второго периода, если первоначально государство in

имело долгов? Сколько домашние хозяйства потребляют і

каждом периоде?

б) Чему равны совокупные национальные сбережения, частньп

сбережения и государственные сбережения в периоды 1 и 2 '

в) Предположим, государство изменило налоги так, что Тх = ^>

и Т2 = 44, а государственные расходы остались прежними

Изменилась ли приведенная величина налогов? Какова величина государственного долга в конце второго периода

Чему равны национальные сбережения, частные сбережешп

и государственные сбережения в периоды 1 и 2? Что можію

сказать по поводу равенства Рикардо?

г) Ка>б>!едзменится ответ на пункт «в», если новые налоги си

ставят^ = 30, Т2 = 44?

По данным Бюро экономического анализа за 1996 г., дефипт консолидированного бюджета РФ составил 189,9 млрд руб. Внуї ренний долг, по усредненным оценкам, равнялся 3\%, млрд ру<> Темп инфляции составил 21,8\%. Рассчитайте скорректирован)ін> с учетом инфляции величину реального дефицита.

При темпе роста 3,5\% в год страна имеет соотношснт долг/ВВП 40\%. Каким должен быть первичный профицит бюдже та (в \% от ВВП), чтобы сохранить это соотношение постоянным если реальная процентная ставка равна:

а) 2\%;

б) 6\%?

Пусть в стране соотношение долг/ВВП равнялось 60\%. Пре і положим, что для поддержания платежеспособности государе пи денежное финансирование долга составило 3\% ВВП. Рост реально го ВВП равен 2\% в год, а реальная процентная ставка — 5\%. Какі«> долю в ВВП составлял первичный бюджетный дефицит?

Предположим, что соотношение долг/ВВП составляет 100', экономический рост — 3\% в год, а реальная процентная ставка 5\%.

а) Каким должен быть первичный профицит бюджета (в \% ш

ВВП), чтобы в стране выполнялось относительное услони

платежеспособности?

б) Как изменится необходимая величина первичного профипп

та, если процентные ставки упадут до 2\%?

в) Если темп экономического роста упадет до 1\%?

г) Какую долю в ВВП должно составить денежное финансирование долга для того, чтобы выполнялось относительное условие платежеспособности при первичном бюджетном дефиците, составляющем 1\% от ВВП?

Пусть в стране А в некотором году государственный долг составлял 3000 млрд долл., темп инфляции был равен 2\%, а номинальный ВВП вырос на 5\%. В соответствии с концепцией платежеспособности государства определите величину дозволяемого бюджетного дефицита этой страны.

Развивающаяся страна рассчитывает иметь положительное сальдо текущего счета в размере 10 млрд долл. в течение двух периодов.

а) Какой максимальный внешний долг они могут позволить

себе, если хотят оставаться платежеспособными, если номинальная ставка равна 9\%?

б) Как изменится ответ, если ставка поднимется до 12\%?

14 Экспорт развивающейся страны — 80 млрд долл., ее импорт — 75 млрд долл., ВВП — 500 млрд долл. Какое влияние на ее счет текущих операций окажет ухудшение условий торговли?

Пусть номинальная ставка процента по внешнему долгу равна 12\%, а темп роста номинального выпуска составляет 8\% (в долл. США). Какое снижение ставки процента необходимо для стабилизации соотношения долг/ВВП на уровне 50\%?

Как повлияет улучшение условий торговли на платежеспособность государства по внешнему долгу. Приведите формальный вывод.

Как повлияет инфляция на платежеспособность по внешнему лолгу страны с фиксированным валютным курсом. Приведите формальный вывод.

Проанализируйте влияние денежной эмиссии на платежеспособность государства по общему долгу в условиях фиксированного валютного курса.