Глава 17 статистика инвестиционной деятельности

Глава 17 статистика инвестиционной деятельности

17.1.

Инвестиционная

деятельность предприятия и ее роль в формировании капитала

Успешное функционирование любого предприятия, его эффективная производственная, инновационная и другая деятельность с целью получения прибыли не может осуществляться без вложения средств и инвестиций. Более того, являясь субъектом рыночной экономики, предприятие для поддержания своей конкурентоспособности и выживаемости должно непрерывно развиваться путем обновления продукции, улучшения ее качества, увеличения ее объема.

Руководители предприятий практически всегда ставят перед собой данные цели. При этом намерения их могут быть весьма серьезными, в то время как средства, которыми они располагают, обычно оказываются крайне ограниченными. Поэтому перед руководителями и менеджерами предприятий в стратегическом плане всегда стоят задачи изыскивать источники инвестиционных средств, с тем чтобы использовать их с максимальной отдачей.

Для обоснованного принятия решений по развитию предприятия персонал, занятый управлением предприятия, должен владеть теорией и методологией оценки и анализа инвестиционной деятельности, уметь получать необходимую информацию о ней и на этой научной основе оценивать свои инвестиционные возможности. Особое место в решении этих задач занимает статистика. Она собирает и обобщает информацию в виде совокупности количественных показателей об инвестициях, их источниках, особенностях и условиях их осуществления. Накапливая и обрабатывая такую информацию, статистика образует обширный массив данных об инвестиционной деятельности предприятия. На основе статистической методологии менеджеры могут проводить научно обоснованный анализ и давать количественную оценку инвестиционной деятельности предприятия, ее эффективности и достигнутого конечного результата.

Главными документами, регулирующими инвестиционную деятельность в Российской Федерации, являются Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений», Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» и др. В этих документах рассмотрены основные положения и категории по инвестиционной деятельности, которыми руководствуется статистика инвестиций. Приведем определения наиболее важных экономических категорий.

Основополагающей исходной категорией является понятие «инвестиции». Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

С позиции экономической теории из этого определения следует, что инвестиции являются сложной категорией, охватывающей многообразные материальные и интеллектуальные ресурсы. Они представляют собой долгосрочные вложения средств в производственную и иную предпринимательскую деятельность с целью получения любых полезных эффектов в будущем. Для предприятия это прежде всего чистый доход, прибыль. На начальном этапе процесса инвестиции выступают в различных формах материальных и инвестиционных ценностей. К ним относятся:

денежные средства и их эквиваленты в виде целевых вкладов, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также кредитов, займов и т.п.;

земля;

движимое и недвижимое имущество, т.е. здания и сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные приборы, вычислительная техника и другие материальные ценности;

имущественные права, вытекающие из авторского права, право на использование ноу-хау, программных продуктов, лицензий, патентов на изобретения, товарные знаки и другие интеллектуальные ценности, имеющие, как правило, стоимостную оценку;

права пользования землей, природными и другими ресурсами.

Инвестиционная деятельность как понятие характеризует процесс вложения инвестиций, охватывающий всю совокупность практических действий по реализации этих вложений с целью получения прибыли или иного полезного эффекта. В этой деятельности принимают участие различные организационные структуры, называемые субъектами инвестиционной деятельности.

Центральное место в инвестиционном процессе занимает инвестор. Инвестор — это физическое или юридическое лицо, принимающее решение о вложении собственных или привлеченных средств и обеспечивающее их целевое использование. Это могут быть предприятия, фирмы, акционерные общества, товарищества и иные организации.

К субъектам инвестиционной деятельности относятся также заказчики, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, подрядчики, являющиеся исполнителями заказов, на проектно-изыскательские работы, на строительно-монтажные работы, изготовление оборудования и т.д.

В результате инвестиционной деятельности создается конкретный инвестиционный объект в материальной или интеллектуальной форме, образуя субстанцию производительного капитала.

17.2.

Структура инвестиций

и источники их финансирования

Понятие «инвестиции», принятое в теории и практике, означает сложную экономическую категорию, непосредственно связанную с многообразной предпринимательской и иной деятельностью общества в целом. Эта содержательная особенность данной категории обусловливает неоднородность инвестиций, их различие по многим экономическим, финансовым и организационным признакам. Следствием этого является необходимость изучения их состава и структуры.

Классификация инвестиций по типам и видам важна для выяснения их специфических особенностей при освоении средств, выбора форм финансирования, характеристики их эффективности и решения многих других задач. Для построения классификации инвестиций статистика применяет ряд признаков, характеризующих многообразные свойства инвестиционных ресурсов. В зависимости от характера признаков классификации в составе инвестиций выделяются их типы и виды, отвечающие решениям различных экономических задач в выборе путей развития предприятий, фирм и других организаций.

Прежде всего по характеру сферы направления выделяются три типа инвестиций: инвестиции в так называемые нефинансовые активы, финансовые инвестиции и инвестиции в нематериальные активы. Рассмотрим основные особенности этих инвестиций.

Инвестиции в нефинансовые активы в соответствии с системой национальных счетов ООН представляют собой вложения в основной капитал и прирост материальных производственных запасов. К ним относят объекты движимого и недвижимого имущества, как, например, здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, компьютерную и коммуникационную технику и другие материальные активы. В теории организации и финансирования, статистике их называют реальными, или капиталообразующими, инвестициями. Инвестиции, направляющиеся непосредственно в воспроизводство основного капитала, осуществляются в форме капитальных вложений.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежных, материальных и иных средств в финансовые активы, т.е. ценные бумаги. В практике их также называют портфельными инвестициями. К ним относятся акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и другие документы, причисленные законодательством к фондовым ценностям. В составе финансовых инвестиций выделяют долгосрочные и краткосрочные вложения.

Инвестиции в нематериальные активы — это вложения средств в ценности, которые не имеют вещную форму, но имеют стоимость, т.е. какой-то денежный эквивалент. К этому типу инвестиций относятся вложения средств в создание и приобретение патентов, изобретений, ноу-хау, программных продуктов, а также вложения средств на приобретение прав на владение землей, природными ресурсами, объектами природопользования и другие имущественные права.

По роли инвестиций в воспроизводственном процессе предприятий и фирм в их составе выделяют инвестиции в основой капитал и инвестиции в прирост материальных производственных запасов. Инвестиции, отнесенные к первой группе, обеспечивают создание и воспроизводство основного капитала (основных средств). В этом процессе главная роль отводится капитальному строительству. В данную группу также включаются вложения на приобретение уже созданного движимого и недвижимого имущества. Инвестиции второй группы обеспечивают прирост оборотных средств предприятий, т.е. оборотного капитала. Некоторые экономисты считают, что отнесение инвестиций этого вида к данной группе не всегда правомерно, так как на их прирост выделяются средства не в форме капитальных вложений, а непосредственно из прибыли или иного дохода в процессе производства.

По характеру производственной деятельности различают инвестиции в производственную предпринимательскую деятельность, в коммерческую и в финансовую деятельность. Вложения в производственную предпринимательскую деятельность связаны непосредственно с производством продукции, выполнением различных работ и оказанием услуг. Вложения в коммерческую деятельность связаны с направлением средств в торгово-сбытовую сферу и обменные операции. Вложения в финансовую деятельность, по существу, являются разновидностью коммерческой деятельности. Объектом вложений здесь выступает специфический товар в форме финансовых активов (деньги, валюта, ценные бумаги).

По отношению к формам собственности различают частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Одной из важных задач статистики инвестиций является изучение источников их финансирования. Решая эту задачу, можно раскрыть базовое происхождение средств на инвестирование, выявить роль государственной поддержки предпринимательской деятельности, кредитного финансирования и, конечно, собственных накоплений предприятий.

Финансирование инвестиций осуществляется тремя видами источников: за счет собственных средств предприятий и фирм, заемных и привлеченных внебюджетные средств и заемных и привлеченных бюджетных средств. Эти источники можно представить в виде следующей группировки:

1. Собственные средства предприятий и организаций:

прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

амортизация.

2. Заемные и привлеченные внебюджетные средства:

кредиты банков;

заемные средства других организаций;

средства внебюджетных фондов;

прочие внебюджетные средства, включая иностранные вложения.

3. Заемные и привлеченные бюджетные средства:

средства федерального бюджета;

средства бюджетов субъектов Федерации;

прочие бюджетные средства.

Сведения об инвестициях по всем перечисленным группам приводятся предприятиями и организациями в статистической отчетности по форме № П-2 «Сведения об инвестициях» и в приложении к этой форме отчета «Сведения об инвестиционной деятельности».

17.3.

Статистическое изучение инвестиций в нефинансовые активы

Решающая роль в развитии производственной деятельности предприятий и фирм принадлежит инвестициям в нефинансовые активы, составляющим основную часть всех инвестиций. Эти вложения, по существу, представляют капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных и оборотных фондов предприятий. Поэтому организация управления этими долгосрочными вложениями является важной задачей руководителей и менеджеров предприятий и фирм.

Эффективное управление инвестиционной деятельностью может быть осуществлено, если руководители предприятия располагают необходимой информацией. Такую информацию прежде всего может предоставить статистическая служба предприятия и государственная статистика. Статистические данные об инвестициях и инвестиционном потенциале предприятия должны отвечать требованиям и задачам рациональной деятельности и развития предприятия, возможностям осуществления углубленного экономико-статистического анализа инвестиций. Подобную многообразную информацию статистика сможет предоставить на основе системы статистических показателей и научно обоснованной методологии их расчета.

Концептуальной основой системы показателей инвестиций в нефинансовые активы является СНС ООН, которая ориентиро-

со ю

Общий объем инвестиций в нефинансовые активы

1

Объем инвестиций в произведенные активы

Объем инвестиций в непроизведенные активы

Инвестиции

во внеоборотные активы

Инвестиции в запасы

оборотных средств

Прочие ценности в произведенные активы

Непроизведенные материальные активы

Непроизведенные нематериальные активы

Материальные активы

Нематериальные активы

Материальные оборотные средства

Прирост государственных резервов

Прирост незавершенного производства

Земля

Полезные ископаемые

Объекты природопользования

Капитальные вложения

Капитальный ремонт

Другие активы

4ь W ГО

Общий объем инвестиций в нефинансовые активы

Объем инвестиций в произведенные активы

Объем инвестиций в непроизведенные активы

1

Инвестиции

во внеоборотные активы

Инвестиции в запасы

оборотных средств

Прочие ценности в произведенные активы

Непроизведенные материальные активы

Непроизведенные нематериальные активы

1

Материальные активы

Нематериальные активы

Материальные оборотные средства

Прирост государственных резервов

Прирост незавершенного производства

Земля

Полезные ископаемые

Объекты природопользования

Капитальные вложения

Капитальный ремонт

Другие активы

Поясним некоторые частные показатели системы. Капитальные вложения охватывают все затраты на создание новых объектов основных фондов. Они занимают по удельному весу наибольшую часть инвестиций и в силу большой значимости их в воспроизводстве будут детально рассмотрены ниже. Капитальный ремонт охватывает затраты на ремонт объектов основных фондов, железных и автомобильных дорог. Другие материальные активы включают затраты на приобретение оборудования, инвентаря и выполнения прочих капитальных работ бюджетными учреждениями.

Инвестиции в произведенные нематериальные активы характеризуют затраты в объекты основного капитала, не воплощенные в форму вещественного продукта. Например, затраты на приобретение патентов, программного обеспечения, ноу-хау, товарных знаков и других нематериальных активов, обеспечивающих производственную деятельность фирмы. Инвестиции в произведенные материальные и нематериальные активы в сумме образуют по концепции СНС валовые накопления основного капитала.

Инвестиции в прирост материальных запасов оборотных средств характеризуются стоимостью изменения остатков запасов за данный период. Определяются как разность между остатками запасов на конец и начало периода. Так же определяется величина и по незавершенному производству.

Объем инвестиций в непроизведенные активы складывается из двух частей: долговременных вложений в непроизведенные материальные активы (например, на приобретение прав на землю, природные ресурсы, объекты природопользования) и долговременных затрат на непроизведенные нематериальные активы (например, договора и соглашения с авторами, спортсменами, опционы на покупку непроизведенных активов).

Каждый из показателей данной системы характеризует конкретную составную часть объема инвестиций и отвечает на узкий вопрос инвестиционной деятельности. Поэтому выбор соответствующего показателя для оценки и анализа этой деятельности должен быть увязан с условиями решаемой экономической задачи. Показатели структуры инвестиций определяются в виде Удельных весов или соотношений сопоставляемых показателей.

Для оценки инвестиционных возможностей в развитии каждого предприятия и фирмы необходимо знать и, следовательно, определить величину их инвестиционного потенциала. При этом

28-7бо

надо учитывать не только наличие финансовых и других ресурсов инвестиционных вложений, но и наличие условий осуществления их вложений, их эффективности.

Инвестиционный потенциал предприятия характеризуется максимально возможным объемом инвестиционных ресурсов, которые могут быть реализованы в условиях и ситуации, складывающихся на рынке в планируемом периоде. Можно сказать, что это понятие означает суммарное предложение данного предприятия на инвестиционном рынке региона, отрасли и других сфер деятельности с учетом места и времени.

Приведенное определение позволяет достаточно объективно численно охарактеризовать статистический эквивалент категории инвестиционного потенциала в виде его количественного показателя. В качестве обобщающего показателя должен быть выбран стоимостный показатель, выражающий итоговую величину инвестиционных намерений данного предприятия на предстоящий период. Значение этого показателя в условиях рыночной экономики велико, он нужен практически всем хозяйствующим субъектам рынка — от малых фирм до крупных корпоративных организаций. Зная величину инвестиционного потенциала своего предприятия, руководитель или менеджер может принимать обоснованное решение по реализации инвестиционного проекта.

По статистическому материалу, имеющемуся у предприятия, показатель его инвестиционного потенциала с позиции СНС можно представить двумя укрупненными составными частями: это валовые национальные сбережения и потенциальные иностранные инвестиции. Валовые национальные сбережения в рамках отдельного предприятия составляют основную часть инвестиционного потенциала и образуются из его внутренних сбережений. Прежде всего это амортизационные отчисления, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, накопления за период его функционирования и другие собственные средства. В качестве дополнительных источников формирования инвестиционного потенциала могут выступать заемные и привлеченные внебюджетные средства в виде кредитов банков, средства внебюджетных фондов, основные фонды по лизингу и т.д. К привлеченным средствам относятся также средства из бюджетов всех уровней, например ассигнования из государственных целевых программ и др.

Потенциальные иностранные инвестиции предприятия складываются из намечаемых прямых капиталовложений в его развитие, капитальные трансферты, пожертвования от юридических и физических лиц зарубежных стран и т.д. Доля этих источников долговременных вложений зависит от рыночной конъюнктуры и, как правило, невелика. Сведения о потенциальных иностранных инвестициях можно получить в порядке экспертных оценок либо от хозяйствующих резидентов совместных предприятий.

17.4.

Статистика инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений

В развитии производственной деятельности предприятий и фирм важное место занимают инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений. Именно по этому виду инвестиций принят федеральный закон, определяющий правовые и экономические основы инвестиционной деятельности. В экономической теории и в федеральном законе под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал, направляемые на создание новых объектов основных средств, на расширение, реконструкцию, модернизацию и техническое перевооружение действующих предприятий.

Статистика изучает капитальные вложения не только как финансовую категорию, но и главным образом как многосторонний инвестиционный процесс в воспроизводстве основных средств. Важная роль в реализации капитальных вложений принадлежит капитальному строительству, в котором принимают участие почти все отрасли промышленности, а также сельскому хозяйству, транспорту и другим отраслям материальной сферы.

Капитальные вложения весьма неоднородны по характеру затрат, отраслевому происхождению и другим признакам. В их состав в разных пропорциях входят затраты на инженерные изыскания, проектирование, строительно-монтажные работы, затраты на создание и приобретение машин и оборудования, его установку и др. Поэтому статистика характеризует производственно-технологическую структуру капитальных вложений или, как говорят, их технологическую структуру. Применение технологической структуры связано с решением ряда задач по управле-j нию инвестиционной деятельностью, как-то: при определении объема капитальных вложений, обосновании потребностей в материальных, трудовых и денежных ресурсах для строительства, в оценке экономической эффективности вложений и других проблем инвестирования.

В технологическом аспекте различают следующие составные элементы затрат в составе капитальных вложений:

на проектно-изыскательские работы. Включаются расходы по индивидуальному проектированию и инженерно-изыскательским работам на строительство объектов и комплексов основных фондов. Затраты, связанные с геолого-разведочными работами по выявлению полезных ископаемых, на разработку типовых проектов зданий и сооружений и другие, не связанные с конкретным строительством, в эти расходы не включаются;

на строительные работы. Затраты составляют, как правило, самую значительную часть капитальных вложений. К строительным относят все работы по возведению, расширению, реконструкции и восстановлению зданий и сооружений, предусмотренные проектом. Например, рытье котлованов для фундаментов, кладка стен зданий, монтаж металлических и железобетонных конструкций зданий и сооружений, благоустройство территорий строительных объектов и др.;

на работы по монтажу оборудования. К ним относят затраты по сборке и установке технологического, энергетического и другого производственного оборудования, а также работы по подводке коммуникаций, изоляционные работы и др.;

на приобретение оборудования, требующего монтажа. К ним относят затраты на покупку технологического, энергетического и другого производственного оборудования, которое может быть введено в эксплуатацию лишь после его сборки и прикрепления к опоре и других монтажных работ. К этому оборудованию, например, относят металлообрабатывающие станки, полиграфическое оборудование, стационарные турбины и электрогенераторы и др.;

на приобретение оборудования, не требующего монтажа. Включают затраты на оборудование, эксплуатация которого не требует каких-либо монтажных работ. Например, бульдозеры, экскаваторы, электромотокары, автомобили, локомотивы и т.д. К этому виду затрат также относят затраты на машины и оборудование, не входящее в сметы строек, например для замены изношенного оборудования или на пополнение парка машин действующего предприятия;

на производственный инструмент и инвентарь. К ним относят расходы на все виды производственного инструмента и быстроизнашивающиеся и малоценные предметы, затраты на приобретение которых включены в смету на строительство объектов;

на формирование основного стада относят затраты на приобретение рабочего скота, продуктивного стада, зачисляемого в основные фонды;

затраты, не увеличивающие стоимости основных фондов. Они включают расходы на подготовку эксплуатационных кадров, бросовые работы и другие, не имеющие отношения к строительству данного инвестиционного объекта;

прочие капитальные затраты. Они включают расходы на приобретение строений у других фирм объектов, не завершенных строительством, многолетние насаждения и др.

В изучении инвестиционной деятельности статистика наряду с технологическим составом применяет ряд типологических группировок капитальных вложений. Это особенно важно в анализе процесса воспроизводства основных фондов крупных корпоративных организаций и решении других задач в расширении деятельности фирм. Наиболее значимыми с точки зрения оценки инвестиционной деятельности крупных организаций являются группировки капитальных вложений по экономическому назначению (капиталовложения в производственную и непроизводственную сферы), по отраслям народного хозяйства и подотраслям в соответствии с Единым классификатором народного хозяйства (ОКОНХ). Имеют значение также группировки по источникам финансирования, формам собственности, направлениям воспроизводства. По признаку воспроизводства капитальные вложения подразделяются на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание производственных мощностей.

Статистическим эквивалентом, характеризующим величину инвестиций рассматриваемой формы, является объем капитальных вложений. Этот показатель определяется путем суммирования капитальных затрат в фактических ценах по всем элементам технологического состава капитальных вложений. При этом каждый вид затрат должен удовлетворять требованиям состояния готовности и должен быть подтвержден установленным документом. Экономический смысл данного показателя позволяет применять его в изучении воспроизводства основных фондов, инвестиционного потенциала предприятия. В статистической отчетности капитальные вложения приводятся только в фактических ценах. В решении разных задач в рамках отдельных предприятий применяются сметные цены, в которых определена стоимость инвестиционного проекта.

Процесс освоения капитальных вложений, как правило, весьма длительный. При осуществлении корпоративной организацией ряда инвестиционных проектов по состоянию на отдельную дату образуется совокупность незаконченных и не введенных в действие объектов, состав которых представляет натуральное содержание незавершенного строительства.

Незавершенное строительство является моментным показателем, его абсолютная величина определяется по состоянию на отдельную дату. Объем незавершенного строительства может быть выражен в натуральных и денежных единицах. В натуральном выражении он характеризуется числом инвестиционных объектов или единицами производственной мощности, вместимости, размерами и т.д.

В практике учета капитальных вложений распространен показатель незавершенного строительства в денежном выражении. Незавершенное строительство в денежном выражении — это фактически осуществленные капитальные вложения в объекты любой степени, неоконченные и не введенные в действие на определенную дату. Этот показатель характеризует только капитальные вложения в основные фонды, создаваемые в результате капитального строительства.

Общий объем незавершенного производства определяют в фактических или сметных целях как сумму двух слагаемых: 1) объема капитальных вложений, учтенных инвестором, застройщиком по не оконченным на отчетную дату объектам; 2) объема незавершенного строительного производства, учтенного на балансе подрядной организации на ту же дату. Сведения о незавершенном строительном производстве подрядные организации представляют застройщикам в установленном документе (справка о выполненных работах за данный период).

В планах инвесторов (застройщиков) обычно устанавливается нормативная (плановая) величина незавершенного строительства на конец отчетного периода, в соответствии с которой должен находиться и фактический его объем. Показателями, характеризующими такое соответствие, являются индексы выполнения планов и абсолютные отклонения от планового уровня незавершенного строительства, т.е.

/= І Нф : ХНпд и Ан = X Нф X Hnj,,

где Нф и — величина незавершенного строительства каждого объекта соответственно фактически и по плану.

Сопоставив объем незавершенного строительства с полной стоимостью всех учтенных в совокупности объектов (ХСф), определим степень готовности (Г) незавершенного строительства:

Конечным результатом процесса освоения капитальных вложений являются конкретные объекты основных фондов, необходимые для осуществления производственной и непроизводственной деятельности предприятия, т.е. ввод в действие мощностей и основных фондов. В учете и статистике под вводом в действие объектов понимается факт завершения строительства или приобретение готового объекта и вступление их в эксплуатацию в качестве основных фондов. В практике различают полный и частичный ввод в действие. Полный ввод в действие имеет место, когда все объекты комплекса завершены и введены в действие, частичный — когда проектом предусмотрен и фактически осуществляется раздельный по срокам ввод в действие отдельных объектов стройки.

Фактически введенным в действие считается инвестиционный объект, принятый утвержденной инвестором и заказчиком комиссией, а документом — акт приемки законченного строительством объекта. В акте указывается мощность объекта, дата его приемки, сметная и фактическая стоимость объекта. В статистической отчетности ввод в действие основных фондов показывается только по фактической стоимости.

17.5.

Методы статистического анализа капитальных вложений и их конечных результатов

Для оценки и анализа капитальных вложений статистика применяет следующие методы: группировки, индексный факторный анализ и др. В рамках отдельных предприятий и корпоративных организаций анализ проводится как по отдельным показателям, так и по совокупности взаимосвязанных основных показателей инвестиционного процесса.

Для характеристики степени использования предусмотренных в задании капитальных вложений корпоративных фирм сопоставляют фактический их объем (Кф) с плановым (Кпл) за данный период. Другими словами, вычисляют индекс выполнения плана капитальных вложений, т.е.

/== 5Жф: ЕКщ,,

а также абсолютное отклонение от планового объема:

АК=Е Кф ХК^,

где Кф и Кщ, — соответственно фактически освоенный и плановый объем капиталовложений по отдельному объекту.

Эти показатели дают общую оценку освоения капитальных вложений, которой достаточно для характеристики инвестиционной деятельности малой фирмы или товарищества. В предпринимательской и коммерческой деятельности значительное место занимают корпоративные организации, которые осуществляют капиталовложения по ряду инвестиционных объектов. В этих случаях необходим обобщающий показатель и детальный анализ инвестиционной деятельности корпорации по совокупности инвестиционных объектов.

Однако за обобщающим показателем скрываются различные по направлению и величине отклонения от плана по отдельным инвестиционным объектам. Задача статистического анализа состоит в том, чтобы определить абсолютные и относительные величины отклонений от плана, т.е. показать реальные успехи и неудачи в инвестиционной деятельности.

Эта задача решается применением группировки совокупности инвестиционных объектов по двум группам: 1) объектам, по которым освоены предусмотренные планом вложения, и 2) объектам, по которым не освоены намеченные вложения. Подытожив по каждой группе объектов абсолютные отклонения с соответствующим знаком, получим реальную альтернативную оценку использования намеченных корпорацией капитальных вложений. Математически общее отклонение от плана можно представить как алгебраическую сумму отклонений, т.е.

£ЛК = £ЛКП + £ЛКН,

где АКП — превышение вложений против плана по данному объекту; ДКН объем неосвоенных вложений по данному объекту.

Аналогичную структурную характеристику этих отклонений в относительном выражении можно представить следующей формулой:

SAK : ЕКпл=(і:аКп : ХДК^) + (£ДКН: ЕДК^),

где ЕДК^ — общее отклонение капитальных вложений от запланированного объема по корпорации в целом.

Проиллюстрируем этот аналитический метод расчета на примере инвестиционной деятельности корпоративного треста (табл. 17.1).

По итоговым данным процент использования капитальных вложений и абсолютное отклонение от предусмотренного планом фирмы объема инвестиций соответственно составит:

ІДК = 26 266 26 346 = 80 тыс. руб.

Полученные общие показатели свидетельствуют о том, что запланированные трестом капитальные вложения были использованы почти полностью. При этом из общего объема годового плана не освоено всего лишь 80 тыс. руб., или 0,3\%.

Однако по результатам группировки инвестиционных объектов треста и расчета отклонений по группам (гр.4 и 5) имеем: в абсолютном выражении:

(26 266 26 346) = (224 + 284 + 218) + (-248 114 -190

= 726 + (-806); в относительном выражении:

254)

•100 = 80

26346 26346 26346 0,3 = 2,76\% + (-3,06\%).

Таким образом, по трем инвестиционным объектам треста запланированный объем капиталовложений превышен на 726 тыс. руб., т.е. на 2,76\%, а по четырем объектам намеченные планом капиталовложения недоиспользованы на 806 тыс. руб., или на 3,06\%. Полученный результат аналитического расчета свидетельствует о значительных нарушениях в инвестиционной деятельности треста.

Важной задачей в анализе инвестиционной деятельности предприятий является характеристика динамики освоения капитальных вложений. В условиях рыночной экономики статистика определяет два типа индексов капитальных вложений: индекс стоимости капитальных вложений и индекс физического объема капитальных вложений.

Индекс стоимости капитальных вложений в принципе может быть представлен следующей агрегатной формулой:

Igp = 2 qxPx: IgoPo,

где qx и <70 — капитальные работы и приобретения в натуральном выражении соответственно в отчетном и базисном периодах; рх и р0 — цены на элементы капитальных вложений соответственно в отчетном и базисном периодах.

В этом индексе сопоставляются капитальные вложения отчетного и базисного периодов в ценах соответствующих периодов. На этот показатель оказывают влияние все инвестиционные и инфляционные факторы.

Индекс физического объема капитальных вложений определяется по следующей агрегатной формуле:

Iq= ІЯіР : IgoP,

где р — цены на элементы капитальных вложений, принятые за сопоставимые (цены какого-либо периода или сметные).

Особенность этого индекса заключается в том, что в нем элиминировано влияние изменения цен. Поэтому он характеризует изменение физического объема капитальных вложений, т.е. их материально-вещественное содержание. Влияние инфляционного фактора на этот показатель в основном устранено.

Рассмотренные индексы капитальных вложений связаны между собой посредством третьего показателя — индекса цен на капитальные вложения. Агрегатная формула индекса цен имеет вид:

Iq=2qpx2qPo,

где q — технологические элементы капитальных вложений в натуральном выражении отчетного либо базисного периода.

В статистической практике в качестве этого показателя применяется индекс-дефлятор цен капитальных вложений. Мультипликативная модель связи рассмотренных выше трех индексов имеет вид:

По исходным данным, принятым для исчисления этих индексов, можно определить абсолютные суммы влияния инвестиционных и инфляционных факторов. Для этого нужно из числителя соответствующего индекса вычесть его знаменатель. Полученные величины следует считать условными, так как они определяются при конкретных условиях, в объемах и ценах, принятых в расчетах индексов периодов.

17.6.

Статистическая методология оценки и анализа эффективности инвестиций

Одной из важных задач статистики в изучении инвестиций является оценка их эффективности. Она вытекает из стратегических целей развития предприятия, фирмы, корпорации и других хозяйствующих субъектов, для достижения которых осуществляются соответствующие вложения средств в создание нового производства, в расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и иную коммерческую деятельность. Потребность в инвестициях на проведение этих мероприятий довольно велика, в то время как инвестиционные ресурсы крайне ограничены. Поэтому инвесторам, руководителям, менеджерам предприятий далеко не безразлично, как скоро, в какой степени будет получена отдача от капитальных вложений, т.е. как эффективно будут использованы инвестиции.

В решении задач по оценке и анализу эффективности инвестиций статистика опирается на общие методологические положения экономической теории. Основные принципы определения показателей эффективности отражены в официальных документах, например в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденных 21 июня 1999 г. Госстроем России, Минэкономразвития России и Минфином России.

Принципиальные положения этой методики разработаны главным образом для определения эффективности на стадии проектирования инвестиционных объектов и их отборе для финансирования и реализации. Задача статистики иная она заключается в характеристике фактической эффективности инвестиций в сложившихся условиях разработки и функционирования инвестиционного объекта. Поэтому статистическая оценка эффективности инвестиционного проекта охватывает все стадии его инвестирования и реализации (эксплуатации).

Методология определения фактической эффективности инвестиций принципиально не отличается от принятой в официальных документах. Но базируется она уже только на фактических исходных статистических данных, сложившихся фактических условиях реализации инвестиционных проектов. В типовой методике в зависимости от сферы и видов хозяйственной деятельности различают коммерческую, бюджетную и общую экономическую эффективность. В рамках объекта микростатистики будем рассматривать в основном коммерческую эффективность, которая отражает последствия реализации инвестиционных проектов для непосредственного инвестора или предприятия — инициатора проекта и его реализации.

В оценке эффективности инвестиций исходной методологической основой является соотношение результата (эффекта) и затрат инвестиционных ресурсов на его осуществление. Под экономическим эффектом от реализации инвестиционного проекта в коммерческой деятельности понимается величина чистого дохода, которую получает предприятие (инвестор) от реализации (эксплуатации) инвестиционного объекта в течение определенного (расчетного) периода. Под инвестиционными затратами понимаются все виды инвестиционных ресурсов в денежной, материальной и интеллектуальной форме.

Для оценки и анализа эффективности инвестиций статистика применяет систему показателей, в которую прежде всего входят чистый доход, срок окупаемости, индекс доходности инвестиций и другие показатели, отражающие эффективность структурных составляющих инвестиций и использование отдельных результатов их реализации. Рассмотрим особенности исчисления этих показателей.

В практике предприятий применяют различные подходы к методам определения показателей эффективности. Важным условием является фактор времени при осуществлении капиталовложений, текущих затрат и получении экономического эффекта. Если фактор времени не будет учитываться, то равные суммы дохода и затрат, полученные в разные периоды, считаются по их экономическому достоинству равноценными. Однако в действительности одинаковые по величине затраты, произведенные в разное время, с точки зрения их участия в обороте капитала по их экономическому достоинству неравнозначны. Для соизмерения разновременных денежных сумм (затрат и результатов) используется операция дисконтирования, т.е. приведение этих сумм к экономической ценности базисного или другого периода.

В статистике применяют два подхода к методам определения фактической эффективности инвестиций. Первый подход основывается на фактических данных об инвестировании и результатах их реализации без учета фактора времени. Второй основывается на приведении разновременных затрат к сопоставимому виду путем дисконтирования. Рассмотрим методы определения показателей эффективности по фактическим данным, т.е. без учета фактора времени.

Фактический чистый доход (Дч), применяемый в оценке эффективности, характеризует, по существу, фактический интегральный экономический эффект за расчетный период в ценах и условиях соответствующих лет. Он представляет собой суммарную величин текущих эффектов (прибыли и убытков), исчисленных как разность между фактическим финансовым результатом от реализации инвестиционного проекта (Р) и текущими издержками (И), всеми платежами в бюджет (налоги и т.д), сумм погашения кредитов и выплаты процентов (Н). Его формула расчета:

Дч = Р И Н.

Этот показатель имеет самостоятельное значение, а также применяется в расчете показателей эффективности инвестиций.

Фактический срок окупаемости инвестиций (капиталовложений) является важным и наиболее распространенным в практике статистики показателем эффективности. Этот показатель характеризует продолжительность периода от начала финансирования инвестиционного проекта до момента, когда фактический интегральный чистый доход, накопленный за период его реализации, включая амортизационные отчисления, сравняется с фактически осуществленными капитальными вложениями в инвестиционный объект. Математически это условие можно представить так:

т

'ок

Е(ДЧ +А) = К.

(17.1)

Срок окупаемости инвестиций (Гок) охватывает продолжительность предынвестиционной (Гпи), инвестиционной (Гин) и стадии непосредственной их окупаемости в период эксплуатации объекта (Гэо). Он определяется в календарных единицах времени: днях, неделях, месяцах, годах, по формуле

(17.2)

Однако в практике инвестирования не всегда можно точно установить дату начала предынвестиционного периода, поэтому фактический срок окупаемости в статистике принято определять с момента начала финансирования проекта. Тогда формула расчета этого показателя упрощается:

(17.3)

Период на стадии инвестирования заключен между двумя моментами (точками): датой начала финансирования инвестиционного проекта (обычно дата первого перечисления денежных средств инвестором на расчетный счет заказчика или исполнителя) и датой зачисления завершенного объекта на баланс основной деятельности предприятия (указана в акте приемки объекта).

Непосредственный срок окупаемости инвестиционного объекта (основной срок окупаемости) заключен между датой ввода его в эксплуатацию и моментом (датой) завершения окупаемости инвестиционных вложений. Продолжительность этого периода определяется только расчетным путем. Его сущность заключается в следующем.

Исходная дата начала окупаемости устанавливается легко — это, по существу, дата ввода в эксплуатацию инвестиционного объекта. Вторая дата, характеризующая момент завершения окупаемости объекта, определяется так: путем последовательного перебора накопленных сумм прибыли (фактического чистого дохода) и сравнения их с осуществленными в данный объект капиталовложениями от одного календарного периода к другому устанавливается календарный период (месяц, год и т.д.). В этом периоде впервые будет соблюдено отмеченное выше условие: накопленный фактический чистый доход за период эксплуатации будет равен или превысит вложенные инвестиции. Иначе говоря, когда

т

Е(ДЧ + А) = к, /=1

то наступил момент завершения окупаемости.

Однако чтобы установить момент полной окупаемости капиталовложений, требуется провести дополнительный расчет периода непосредственной окупаемости (Тэо):

Т Т Т

х эо = эп да'

где Тш — период окупаемости от даты ввода в действие инвестиционного объекта до конца периода (года), в котором наступил момент окупаемости;

Гда — часть календарного периода (последнего года эксплуатации) от момента завершения окупаемости до конца периода (последнего года).

Значение Гда определяется по формуле

т^Ш^л)-к (П4)

"да

На основе сформулированных методологических положений общая формула фактического срока окупаемости имеет следующий вид:

Г =Г +Г +Т _^(Дч +А)-А~

■* ОК 1 ПИ ~ 1 ИН ~ 1 ЭП |-г ' ll-~>)

11 да

где Пда чистый доход за календарный период (месяц, квартал и т.д.), в котором наступила окупаемость (включая амортизацию).

Последнее выражение в форме дроби характеризует часть календарного периода после момента окупаемости и поэтому исключается из общего периода эксплуатации.

Рассмотрим расчет показателей фактической эффективности капитальных вложений на следующем примере. Допустим, предприятие в течение полутора лет осуществляло инвестиции в создание технологической линии стоимостью 7150 тыс. руб. Ввод в действие технологической линии состоялся 1 июля в первом году ее эксплуатации. За период эксплуатации технологической линии в течение четырех лет были достигнуты следующие финансовые результаты (табл. 17.2).

Таблица 17.2

Расчет и величина необходимого для определения срока окупаемости фактического чистого дохода от эксплуатации технологической линии по годам и накопленным итогом показаны в стр.7 табл. 17.2.

Фактический срок окупаемости капиталовложений определим по формуле (17.5). Из условий примера известно, что продолжительность инвестиционного периода (проектирование, строительство и монтаж оборудования) равна 1,5 года. Из сравнения накопленной величины чистого дохода по годам с величиной инвестиций видно, что срок окупаемости наступил на 4-м году эксплуатации (9363 > 7150).

Продолжительность периода окупаемости от даты ввода в действие до года полной окупаемости составила 2,5 года. Продолжительность периода после момента полной окупаемости в году ее полного завершения определим по формуле (17.4):

9363-7150 пґ 4426 =°'5г0Да 

Фактический срок окупаемости технологической линии составит:

Ток = 1,5 + 2,5 0,5 = 3,5 года.

Если на момент расчета срок окупаемости еще не наступил, то статистика рекомендует определять ожидаемый срок окупаемости капиталовложений. Метод расчета ожидаемого срока окупаемости несколько изменяется, так как нужно определить дополнительную часть периода эксплуатации объекта, необходимую для завершения окупаемости инвестиций. Формула ожидаемого срока окупаемости имеет вид:

^ож = ^пи

+ ТИН+Т06+Тоу, (17.6)

где Гоб — продолжительность периода от даты ввода объекта в действие до критической даты обследования (расчета показателя); Тоу — условная продолжительность периода окупаемости капитальных вложений после критической даты обследования или расчета срока окупаемости инвестиционного объекта до момента (даты) истечения ожидаемого срока полной окупаемости.

Т,

Продолжительность этой части периода окупаемости определяется по формуле

К-£(Дч+А)ок

оу п

11 да

где Е(Д + А)ок "~ накопленная сумма чистого дохода, включая амортиза4 цию, за период после критической даты обследования

(расчета показателя окупаемости) до календарного периода включительно, когда окупаемость наступит.

Допустим, в нашем примере накопленный итог чистого дохода за 4 года эксплуатации составил 3355 тыс. руб., а доход за последний год — 1650 тыс. руб. В этом случае из сопоставления данных измененного примера следует, что срок окупаемости еще не наступил и, следовательно, можно определять ожидаемый срок окупаемости. По формуле (17.6) он будет равен:

Тож =0 + 3,5 + Г777^ = 3,5 + 2,3 = 5,8 года.

Период окупаемости после критического момента расчета показателя (2,3 года) характеризует величину при условии, что доход будет оставаться постоянным в дальнейшей эксплуатации объекта (в примере равный доходу 4-го года эксплуатации). Следовательно, величина ожидаемого срока окупаемости зависит от величины дохода, принятого за базу.

Наряду с рассмотренными показателями статистика определяет еще один показатель — коэффициент возмещения капиталовложений, который характеризует ту часть капиталовложений, которые возмещены накопленным за период эксплуатации инвестиционного объекта доходом, т.е.

' Е(Дч+А)об

где Х(ДЧ + А)0б накопленный чистый доход, включая амортизацию, заданный период обследования с начала эксплуатации объекта; К — полный объем капитальных вложений.

По данным табл. 17.2 коэффициент возмещения капиталовложений на 3-м году эксплуатации будет равен: 4937 : 7150 = 0,69, т.е. инвестиции в этом году окупились только на 69\%. Данный коэффициент на 4-м году эксплуатации составит:

9 363:7 150= 1,3,

т.е. полная окупаемость инвестиций наступила в этом году.

Рассмотренные показатели определяются без учета фактора времени. Второй метод расчета срока окупаемости учитывает данный фактор. При этом, сохраняя в принципе рассмотренную выше методологию, расчет фактического срока окупаемости осуществляется на основе дисконтирования, т.е. приведения разновременных затрат (капиталовложения, издержки, прибыль и др.) к сопоставимому виду. Тогда фактический срок окупаемости исчисляется исходя из дисконтированного чистого дохода (Д^) и инвестиций (Кд), приведенных к начальному периоду, т.е. по формулам

т°к Дч т°к К,

Дчд ~ 2 Г» К-д = 2 Г>

t=l(l + E)f t=i( + Ey

где Е— норма дисконта;

К, — капиталовложения в t-u периоде расчета.

Чистый дисконтированный доход может быть исчислен не только за период окупаемости, но и за любой расчетный период. Этот показатель имеет самостоятельное значение в оценке уровня эффективности инвестиций. Его формула аналогична:

тр К, t=i( + E)1

где Т — расчетный период эксплуатации инвестиционного объекта.

В процессе анализа эффективности инвестиций часто определяется индекс доходности, представляющий собой соотношение накопленного чистого дохода за любой расчетный период к дисконтированным капиталовложениям за этот же период, т.е.

Д=КДВ случае единовременного вложения инвестиций расчет индекса доходности упрощается, капиталовложения принимаются в реальной (исходной) стоимости, т.е. без дисконтирования.

В процессе анализа все рассмотренные показатели фактической эффективности сопоставляются с соответствующими показателями, исчисленными для разработанных инвестиционных проектов. При этом все сравниваемые показатели должны быть исчислены по одинаковой методологии. В частности, при дисконтировании они должны быть приведены к одному основанию, обычно к начальному периоду инвестирования. Все показатели эффективности инвестиций, исчисленные с учетом фактора времени посредством дисконтирования, являются, по существу, условными вследствие значительных колебаний ставок рефинансирования Центрального банка РФ, непосредственно влияющих на норму дисконта (коэффициент дисконтирования). Поэтому показатели эффективности инвестиций, исчисленные вторым методом, применяются, как правило, в аналитических оценках.

Выводы

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезного эффекта.

Инвестиции в нефинансовые активы представляют собой вложения в основной капитал и прирост материальных производственных запасов.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежных, материальных и иных средств в финансовые активы, т.е. ценные бумаги. В составе финансовых инвестиций выделяют долгосрочные и краткосрочные вложения.

Инвестиции в нематериальные активы — это вложения средств в ценности, не имеющие вещественной формы, но имеющие стоимость, т.е. денежный эквивалент.

Инвестиционный потенциал организации характеризуется максимально возможным объемом инвестиционных ресурсов.

Для оценки эффективности инвестиций сопоставляют результаты (эффект) и затраты инвестиционных ресурсов.

Контрольные вопросы

Дайте понятие инвестиций и инвестиционной деятельности.

В чем заключается роль статистики при обосновании решений в инвестиционной деятельности предприятия?

Назовите основные признаки классифицирования инвестиций.

Раскройте содержание структурных групп инвестиций по сферам применения и воспроизводственному признаку.

Охарактеризуйте понятие инвестиций в нефинансовые активы и их роль в деятельности предприятия.

Дайте общее представление о системе показателей инвестиционной деятельности предприятия.

Раскройте понятие инвестиционного потенциала и его значение в принятии решений.

Что представляют собой инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений?

Охарактеризуйте технологическую структуру капитальных вложений и ее значение.

Чем отличаются инвестиционные затраты на оборудование, требующее и не требующее монтажа?

Назовите показатели использования капитальных вложений и виды индексов капитальных вложений.

В чем заключаются задачи статистического анализа эффективности инвестиций?

Дайте общее представление об основных методологических положениях оценки эффективности инвестиций.

В чем заключается роль фактора времени в определении показателей эффективности инвестиций?

Раскройте сущность методологии определения фактического срока окупаемости инвестиций.

Охарактеризуйте принципиальные положения расчета показателей эффективности инвестиций с учетом фактора времени.