10.3. рынок капитала. процентная ставка и инвестиции

10.3. рынок капитала. процентная ставка и инвестиции

Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Физический капитал подразделяется на основной и оборотный. К основному капиталу относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование. Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого цикла производства. К нему относятся сырье, основные и вспомогательные материалы труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене по мере физического или морального износа. Его стоимость переносится на готовый продукт по частям.

Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства. Его стоимость включается в издержки производства целиком.

Основная черта капитала проявляется в следующем: чтобы накопить определенный первоначальный капитал в будущем, уже сегодня приходится терпеть неудобства, связанные с невозможностью немедленного использования альтернативной стоимости этого капитала в процессе его накопления.

Рассмотрим рынок капитала с точки зрения спроса и предложения.

Спрос на капитал — это спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в его физической форме (машины, оборудование и т.п.).

В целом в экономике фирмы предъявляют спрос не просто на какие-то материальные блага, а на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на эти материальные блага, а затем вернуть, отдав часть прибыли от их использования в будущем. Поэтому спрос на капитал — это спрос на заемные средства, а ссудный процент — цена заемных средств. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.

Спрос на капитал можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (рис. 10.4).

Из рис. 10.4 видно, что предельный продукт капитала снижается по мере роста объема вложенного капитала. Такая закономерность согласуется с законом убывающей доходности.

Предельный продукт, отнесенный к вложенному капиталу, может быть выражен как отношение будущего выпуска продукции к его сокращению в настоящий момент. На практике сегодняшние инвестиции постепенно начинают давать отдачу с определенного момента в будущем в течение длительного срока, в связи с чем предельный продукт, соотнесенный с вложенным капиталом, удобно выражать в процентах. Эту экономическую категорию принято называть уровнем дохода на капитал. Уровень дохода на капитал имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.

Что касается предложения капитала, то домашние хозяйства предлагают инвестиционные средства, т. е. денежные суммы, которые предприниматели используют для приобретения производственных фондов.

Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (рис. 10.5).

На рис. 10.5 на оси ординат отложена предельная альтернативная стоимость капитала МОСк. Кривая предложения капитала Sk представляет собой альтернативную стоимость капитала. Для того чтобы увеличить объем капитала, необходимо сократить текущее производство товаров, повышая тем самым предельную полезность их оставшейся части. В то же время сегодняшняя аккумуляция капитала приведет к тому, что в будущем возрастет количество товаров и, как следствие, сократится их предельная полезность. Таким образом, предельная альтернативная стоимость капитала — отношение предельной полезности товаров, не произведенных сегодня, к предельной полезности товаров, которые будут произведены в

Если изобразить кривые спроса и предложения капитала на одном графике, то точка их пересечения является точкой равновесия Е (рис. 10.6). Она отражает оптимальное соотношение между объемом сегодняшних товаров и их гипотетическим количеством в будущем и, следовательно, указывает на оптимальный баланс инвестиционного капитала. В этой точке предельный продукт капитала равен его предельной альтернативной стоимости. Другими словами, предельный прирост объема продукции, которая будет произведена в будущем, нивелирует временные предпочтения хозяйствующих субъектов, т. е. тенденцию увеличения полезности товаров и услуг, потребляемых сегодня.

Склонность хозяйствующих субъектов и индивидуумов к предпочтению при прочих равных условиях реального товара в настоящий момент, чем к его получению в будущем (например, детям не терпится получить подарок раньше даты наступления дня рождения), называется временным предпочтением.

Рынок капитала — это прежде всего рынок ссудного капитала, где хозяйствующие субъекты и индивидуумы предоставляют и получают ссуды и займы (рис. 10.7).

На рисунке 10.7 на оси абсцисс отложен объем инвестиционных средств / — средства, которые предоставляются в ссуду, а на оси ординат— уровень процента г. Точка пересечения кривых спроса на капитал и предложения Е определяет равновесный объем инвестиционных средств 1е и равновесный уровень процента г.

Основным источником предложения ссудного капитала являются сбережения. Как известно, всякий доход, остающийся после уплаты налогов, используется для целей потребления и сбережений.

Важно определить, какую часть своего дохода потребитель предложит на рынок в виде сбережений при различных значениях процентной ставки. Здесь достигается компромисс между сегодняшним и будущим потреблением. Связь между ними осуществляется через норму процента. Для каждого уровня процентной ставки потребитель определяет максимизирующий его полезность уровень настоящего и будущего потребления.

Предложение денежного капитала на рынке определяется решениями владельцев свободных денежных средств (фирм и домашних хозяйств). С ростом процентной ставки предоставление денег в ссудные займы становится более выгодным, поэтому кривая предложения наклонена вправо вверх. Форма кривой предложения определяется предельной нормой временного предпочтения, т. е. относительной оценкой потребления в различные периоды времени, которая показывает, от какого будущего потребления индивидуум склонен отказаться с тем, чтобы иметь дополнительную единицу текущего потребления. Предельная норма временного предпочтения всех потребителей определяет альтернативные издержки, связанные со сбережениями.

Спрос на капитал в решающей степени связан с инвестиционным процессом, т. е. с ростом или сокращением капитальных вложений в производственные мощности и оборудование, жилищное строительство. Краткосрочные потребности в денежном капитале также оказывают влияние на его спрос.

Специфика инвестиционного процесса заключается в том, что расходы приходится нести в настоящем, а доходы появятся только в будущем, с завершением ввода производственных мощностей в эксплуатацию и выпуском продукции. В связи с этим становится актуальной проблема сопоставления осуществляемых расходов с поступлением прибыли в будущем.

Оценка эффективности предполагаемых инвестиций осуществляется с помощью процентной ставки. Чем выше уровень процентной ставки, тем менее привлекательными представляются инвестиционные проекты, тем ниже склонность к инвестициям. Поэтому кривая спроса на капитал наклонена влево вниз.

В точке пересечения кривых Dc и Se устанавливается равновесие на рынке ссудного капитала. Равновесие спроса и предложения дает нам уровень рыночной процентной ставки. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.

Процентная ставка (норма)— это цена использования денег или капитала или другими словами, отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженному в процентах.

Так, если вы дали взаймы 1000 долларов и получили годовой доход 50 долларов, то процентная ставка составит:

50дОЛ- 100о/о = 5\%.

1000 дол.

Принятие любого инвестиционного решения включает в себя сравнение сегодняшних затрат и будущих доходов, рассматриваемых в течение определенного периода времени. Т. е. основой является сравнение стоимости единицы капитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспечиваемой этой единицей вложений. Для таких целей применяют процедуру дисконтирования — вычисления сегодняшнего значения любой суммы, которая может быть получена в будущем:

Р 0 + г)"

где V— сегодняшняя стоимость будущей суммы денег; V— будущая стоимость сегодняшней суммы денег; / — количество лет; г — ставка процента в десятичных дробях.

Определим, например, сегодняшнюю цену доллара, который мы получим через 2 года при рыночной ставке 10 \%:

1 1

Vp =7 ЇГ = = 0,826.

Р (l + 0,l)2 1,21

Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение при инвестировании.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку.Номинальная ставка— это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная процентная ставка— разница между номинальной ставкой и темпами инфляции.

Рыночная процентная ставка играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал стекущей рыночной процентной ставкой. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 100 тыс. долларов и получить через год доход на эти инвестиции в размере 20 тыс. долларов, вы можете посчитать этот проект рентабельным, так как уровень дохода составит 20 \%:

20 тыс. дол. ,100о/о = 20о/о 100 тыс. дол.

Однако при рыночной ставке 25 \% такой проект нельзя считать рентабельным, поскольку можно было положить инвестируемую сумму в банк и получить 25 тыс. долларов дохода. Поэтому инвестиционное решение будет эффективным только тогда, когда ожидаемый уровень дохода на капитал равен или выше рыночной процентной ставки. Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбора наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.