20.2. проблемы зарубежных инвестиций в россии

20.2. проблемы зарубежных инвестиций в россии

В соответствии с российским законодательством под иностранной инвестицией понимается вложение капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в соответствии с федеральными законами1,

Для России проблема включения в мировое хозяйство вообще и привлечения иностранных инвестиций в экономику, в частности, является очень важной. Однако оценка этой проблемы со стороны как официальных властей, так и общественного мнения неоднозначна.

Официальная точка зрения состоит в признании необходимости привлечения иностранных инвестиций, создания благоприятного инвестиционного климата. В то же время существуют и мнения о неже' Сыякин В. Комментарии к Федеральному закону «Об иностранных инвестициях в РФ»// Хозяйственное право. 2000, №2. — С.8.

485 лательности широкого доступа иностранного капитала в экономику. Крайним выражением подобной точки зрения является тезис об угрозе «распродажи России» международным монополиям.

Другой, более логичной позицией являются взгляды тех предпринимателей, которые в неконтролируемом притоке иностранного капитала видят угрозу серьезной конкуренции для российской промышленности. К тому же они не согласны с низкой ценой предприятий, выставляемых на аукционы в ходе приватизации, в которых участвуют иностранцы. В США и Европе аналогичные объекты стоят гораздо дороже.

И все же объективные законы мировой экономики, опыт международной миграции капитала свидетельствуют о том, что Россия не может стоять в стороне от этого процесса. Становление открытой экономики невозможно без вывоза капитала из России и его импорта в Россию. Однако наша страна обладает определенной спецификой, которая усложняет данный процесс, делает его неповторимым. Это и обширность территории, неравномерность экономического развития отдельных регионов, неразвитость коммуникационной структуры. Это и определенные особенности, связанные с общей отсталостью экономического развития: наличие устаревшего производственного аппарата, чрезмерное развитие военно-промышленного комплекса в ущерб целому ряду гражданских производств, слабое развитие сельского хозяйства и т.п.

В значительной степени готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны, в том числе и в экономику России, зависит от существующего в ней инвестиционного климата. Это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, предопределяющих в конечном счете степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

В настоящее время инвестиционный климат в России в основном является неблагоприятным. Причинами остаются:

нефтяная зависимость России. Положительное сальдо платежного баланса формируется только за счет внешней торговли. Объем экспорта в свою очередь определяется долей в нем энергоносителей (40—50\%), т.е. ценами на нефть1;

внушительный объем теневой экономики, которая составляет, по официальным данным, 25\% ВВП, а по неофициальным — 40\%2;

1 Додгопо-'Юва А. Прямые иностранные инвестиции // Рынок ценных бумаг. — № 6. 2002. С.39. -■ Там же.

недостаточная правовая защищенность экономических субъектов вообще и иностранных инвесторов в частности;

наличие множества административных барьеров;

неразбериха в налоговом законодательстве;

непрозрачность отчетности российских предприятий;

недостаток информации о финансовых рынках и т.д.

Все это предопределяет крайне низкий рейтинг России у западных организаций, занимающихся сравнительным анализом условий для инвестиций и степени их риска во всех странах мира.

Тем не менее сам факт присвоения России кредитных рейтингов является положительным. Во-первых, рейтинговое признание расширяет возможности России в привлечении иностранного капитала и во-вторых, свидетельствует о наличии обстоятельств, привлекательных для притока иностранных инвестиций в Россию. К таковым относятся:

богатые природные ресурсы;

квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

огромный внутренний рынок;

осуществляемый процесс приватизации и возможность участия в нем иностранного капитала;

отсутствие политической изоляции России;

заинтересованность Европы в долгосрочных поставках нефти и газа;

усиление репатриации капитала;

наличие внешнего долга России, который как фактор торгов на переговорах с кредиторами увеличивает возможность получения иностранных инвестиций.

Кроме того, интерес к российскому рынку со стороны лидирующих ТНК сохраняется потому, что исчерпаны возможности наращивать капитал через чистый экспорт товаров за пределы ЕС, а внутренний рынок стран Западной Европы, так же, как рынок стран ЦВЕ, переполнен1.

Наличие этих факторов обусловливает то, что иностранные инвестиции в Россию все-таки поступают:

по линии межправительственных соглашений;

от национальных правительственных организаций;

из международных финансовых институтов и банков;

от различных частных организаций и предпринимателей.

1 Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов //Вопросы экономики. — 2002. — №2.— €.84

486

Таким образом, иностранный капитал присутствует в России как в государственной (первые две категории), так и в частной (последняя категория) формах, а также как капитал международных организаций неправительственного типа (третья категория).

В качестве государственных инвестиций используются займы, кредиты, техническая помощь. Здесь речь идет об отношениях между государствами, регулируемых международными соглашениями и нормами международного права.

Инвестиции неправительственных международных организаций осуществляются такими организациями, как Мировой банк, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и др. Первыми активными зарубежными участниками инвестиционного процесса в России стали ЕБРР, Мировой банк, а также ряд крупных банков Запада, открывших в нашей стране свои представительства. Комиссия Европейских сообществ приняла специальную программу технической помощи, предусматривающую консультативное содействие и передачу соответствующих технических средств в рамках одобренных проектов. Названные субъекты выступили инициаторами создания особых фондов для деятельности России, ибо практика инвестирования в новые и развивающиеся рынки показала предпочтительность использования коллективных организационных форм (инвестиционных синдикатов, компаний, фондов), благодаря которым снижается риск.

Частные инвестиции (как прямые, так и портфельные) являются теми, в которых Россия нуждается прежде всего. Одной из наиболее распространенных форм привлечения прямых вложений в российскую экономику является создание предприятий с иностранными инвестициями. Иностранные компании, работающие в России, по типу поведения на нашем рынке можно подразделить на две основные группы. Первая представлена фирмами, сравнительно недавно пришедшими в страну, не ставящими долгосрочных целей по завоеванию рынка и ориентирующимися на получение сверхвысоких доходов в течение короткого времени (путем торговых, посреднических и финансовых операций).

Вторая группа имеет фундаментальный интерес. Она в отличие от первой представлена солидными транснациональными компаниями и преследует цели долгосрочного закрепления на российском рынке. Пока, однако, подобные фирмы предпочитают скорее обозначить свое присутствие на нашем рынке, нежели масштабно на нем действовать. Такого рода стратегическим инвесторам в условиях рисковой социально-экономической ситуации в России выгоднее ограничиться заключением со своими партнерами лизинго 

488 вых соглашений о поставке оборудования, а также проведением торговых и контрактных операций.

Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала составляют портфельные инвестиции. Наибольший интерес для западных покупателей представляют акции предприятий следующих сфер экономики:

топливно-энергетического комплекса (ТЭК);

алюминиевой промышленности;

связи и коммуникаций;

портов и пароходств;

производства цемента;

производства минеральных удобрений;

горнодобывающей промышленности;

пищевой промышленности.

С точки зрения потребностей российской экономики, желательно также привлечение иностранных инвестиций в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др. Основной поток привлекаемых иностранных инвестиций должен идти на развитие импортозамещающих отраслей и экспортоориентированных производств.

Тем не менее, несмотря на определенный рост (со 191 млн долл. в 1998 г. до 451 млн долл. в 2001 г.), доля вложений в акции отечественных предприятий остается крайне низкой. В 2001 г. она составила всего 2,3 \% общего объема иностранных инвестиций. Одновременно за последние годы существенно вырос общий объем кредитов (с 8221 млн долл. в 1998 г. до 9827 млн долл. в 2001г.). Общий прирост зарубежных инвестиционных ресурсов в России определился активизацией иностранного финансового капитала — портфельных инвесторов и банков, увеличивших кредитование российских заемщиков. Прямые иностранные инвестиции, с которыми связаны надежды на модернизацию российской экономики, уменьшились в 2001 г. по сравнению с предыдущим годом на 10\%. Их доля в общем объеме иностранных инвестиций почти в 2,6 раза ниже, чем финансовых1.

Если говорить о структуре зарубежных инвесторов, то главное место среди них занимают США (34\% общего объема прямых иностранных инвестиций). На втором месте — Кипр (20\%), на третьем — Германия (8\%), на четвертом — Нидерланды (7\%)2.

!Рассчитано по: Краткий статистический сборник «Россия в цифрах». М.: Госкомстат. 2002. С.328.

2 Рассчитано по: Зелтынь А. Иностранные инвестиции в Россию // ЭКО. —

№8. 2001. С.84.

489

Причем, если США вкладывают средства в топливную промышленность, машиностроение и металлообработку, лесное хозяйство и транспорт, то Кипр и Нидерланды — в пищевую промышленность.

Однако в последнее время увеличивается приток капитала из азиатских «новых индустриальных стран». По мнению ряда специалистов, главные резервы увеличения зарубежных инвестиций в Россию лежат не на Западе, а на Востоке. Страны этого региона отличаются тем, что:

накопили огромный капитал;

имеют опыт работы в переходной экономике;

меньше, чем западные партнеры, боятся инвестиционных рисков;

в большей степени готовы вкладывать капитал в высокотехнологичные объекты и т.д.

В целом за послекризисный период (1998 — 2001гг.) иностранные инвестиции возросли на 21\%, составив в 2001 г. в 14,258 млрд долл.1.

Безусловно, все эти средства составляют лишь незначительную долю мировых инвестиций. Уже к концу 1996 г. общий объем накопленных в мире прямых зарубежных инвестиций составлял 2,7 трлн долл. В 1996 г. поток таких инвестиций между странами достиг 315 млрд долл.2.

Правда, определенные надежды можно связывать с новейшей тенденцией — переходом западных партнеров к инвестированию в национальной валюте, как принято во всех цивилизованных странах. Причем значительная часть этих рублевых активов формируется за счет реинвестиций прибыли совместных предприятий и полностью подконтрольных компаний, в том числе через взносы в уставный фонд, кредиты зарубежных совладельцев и собственников. По темпам роста они существенно превосходят долларовые вложения.

Тем не менее, несмотря на динамичный характер развития, роль предприятий с участием иностранного капитала в экономике страны невелика. Что касается крупных иностранных инвестиций, то в России их практически нет.

Кроме того, структура привлеченных иностранных активов не способствует оптимальному освоению промышленного сектора. Основная доля иностранных инвестиций приходится на наиболее быстро окупаемые сферы производства. Самыми высокими темпа 

1 Краткий статистический сборник «Россия в цифрах». М.: Госкомстат. — 2002. — С.328.

2 Мухетдинова Н. Инвестиционный процесс// Российский экономический журнал. 1997. № 2. С.77.

ми растут вложения в торговлю и общественное питание. Их рост в 1999,2000, 2001 гг. составил соответственно 135, 120 и 27Ї В результате доля торговли и общественного питания в общем объеме поступивших иностранных инвестиций в 2001 г. выросла до 37,1\% по сравнению с 12,1\% в 1998 г., а доля промышленности сократилась за тот же период до 39,7\% по сравнению с 39,9\%2. Среди отраслей промышленности наибольшие суммы иностранных инвестиций в 2001 г. получили: пищевая промышленность (10,9\%), черная металлургия (7,5\%), топливная промышленность (7,2\%)3.

Серьезные диспропорции обнаруживаются и в распределении иностранных инвестиций по территории страны. Примерно 2/3 сконцентрированы в Центральном экономическом районе. В 2000 г. в столице и области функционировало почти 50\% всех зарегистрированных предприятий с прямым иностранным капиталом. Через московские банки осуществляется 65—80\% всех операций с иностранной валютой, в Москве располагаются 20 зарегистрированных в Российской Федерации иностранных банков4.

Кроме того, при всей внешней широте размаха международных организаций, взявшихся за содействие России в осуществлении рыночных реформ, существенно осязаемых результатов этой активности нет. Общий размер средств, выделенных международным сообществом с 1991 г. по сентябрь 1996 г., составил 79,2 млрд долл., из которых 52\% уже выплачено. На инвестиции в этой сумме пришлось 28\% (22,2 млрд долл.), из них 5,3 млрд уже израсходовано5.

Согласно критериям Всемирного банка выделенные инвестиции должны способствовать их притоку и из других источников, причем в десятикратном размере. Пока эти критериальные установки не реализованы, а деятельность МВФ, ЕБРР и др. в основном сводится к обучению российских кадров и осуществлению маломасштабных пилотных проектов. Выяснилось, что аппарат подобных организаций, как правило, тратит на оплату своих сотрудников больше выделяемых по линии технической помощи средств, чем на реальное инвестирование.

Из сказанного ясно: зарубежный капитал на сегодня не внес заметного инвестиционного вклада в обновление экономики России, пока он играет в ней преимущественно демонстрационную роль. В настоящее время Россия является местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала.

' Рассчитано по' Краткий статистический ежегодник «Россия в цифрах». М.: Госкомстат. 2002. С.329.

2 Там же.

3 Там же

Водяное А , Смирнов А Шанс на инвестиционный подъем и трудности в его реализации. Российский экономический журнал. — 2000. — №11—12. — С.4. 5 Мухетдинова Н. Цит. произв — С. 79.

490

491

С учетом этого некоторые специалисты склоняются к необходимости большего использования различных форм иностранных кредитов, в частности целевых банковских вкладов с покрытием кредита товарными поставками на экспорт (компенсационные соглашения).

Другие считают, что главным источником инвестиционных вливаний в российскую экономику должен стать отечественный частный капитал, как находящийся внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж. Согласно данным Госкомстата, в 2001 г. объем иностранных инвестиций в Россию оказался меньше объема российских инвестиций за рубеж на 2,58 млрд долл.1. Для ускорения процесса репатриации предлагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного за границу капитала с целью его возврата в Россию.

В порядке решения задач стимулирования иностранных инвестиций в Россию 9 июля 1999 г. принят Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В законе выделено самое главное — гарантия сохранности и стабильности осуществления инвестиций со стороны государства. В нем закреплены права иностранных инвесторов на инвестиции и полученные от них доходы и прибыли. Помимо этого гарантии прав иностранных инвесторов распространяются на:

возмещение убытков;

компенсацию при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями;

обеспечение надлежащего разрешения спора в связи с осуществлением инвестиционной и предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации иностранным инвестором;

использование на территории Российской Федерации и перевод за ее пределы доходов, прибыли и других правомерно получаемых денежных сумм;

предоставление иностранному инвестору правового режима, не менее благоприятного, чем национальному инвестору.

Для реализации этих прав определен орган, в компетенцию которого входят разработка и осуществление государственной политики в сфере международного инвестиционного сотрудничества. Этим органом является Правительство РФ. Оно выполняет следующие функции:

определяет целесообразность введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории Российской Федерации;

устанавливает меры по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в РФ;

! Логинов Е.Л., Шевченко И.В. Инвестиционная доминанта трансформации российской экономики: проблемы влияния иностранных инвестиций // Финансы и кредит. 2002. № 13 С 10-16.

утверждает перечень приоритетных инвестиционных проектов;

разрабатывает и обеспечивает реализацию федеральных программ привлечения иностранных инвестиций;

осуществляет контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;

осуществляет контроль за подготовкой и заключением международных договоров Российской Федерации о поощрении и взаимной защите инвестиций.

Таким образом, главным условием создания благоприятного инвестиционного климата в России остается формирование правовой обстановки, стабильной законодательной базы, обеспечивающей условия максимально эффективной защиты интересов инвесторов.

Продуманная политика привлечения иностранного капитала — наиболее эффективный путь выхода из кризиса. Тем не менее наряду с положительными моментами она имеет ряд недостатков:

приоритетное внимание к отраслям ТЭК приводит не только к ускоренному исчерпанию невозобновляемых ресурсов, но и к дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;

слабость государственного регулирования процесса привлечения иностранного капитала имеет негативные последствия для состояния экологии;

заниженный курс рубля позволяет западному капиталу скупать важные объекты за бесценок;

иностранные капвложения нередко используются как способ отмывания «грязных денег» из стран Запада и т.д.

В связи с этим в Законе предусмотрены меры, направленные на борьбу с недобросовестными инвестициями, в частности, указание на необходимость соблюдения иностранными инвесторами антимонопольного законодательства. В качестве некоторых видов нарушений отмечено, например, такое, как создание на территории России коммерческих организаций с иностранными инвестициями или иностранного юридического лица для производства какого-либо пользующегося спросом товара, а затем самоликвидация в целях продвижения на рынок аналогичного товара иностранного происхождения.

Таким образом, государство должно осуществлять весьма гибкую политику в отношении привлечения иностранных инвестиций. С одной стороны, следует формировать благоприятный для их привлечения инвестиционный климат, а с другой — осуществлять строгий контроль за соблюдением национальных интересов.

492

493

20.3. Валютные отношения в России

Правильная валютная политика обеспечивает достижение внутреннего динамического равновесия экономики страны в системе мирового хозяйства.

Внутренний валютный рынок России начал формироваться с 1990 г. В это время Внешэкономбанк СССР приступил к проведению валютных аукционов, на которых валютные средства предприятий покупались и продавались по рыночным ценам. С 1991 г. начались торги на валютной бирже Госбанка СССР. Важную роль в приближении отечественной экономики к цивилизованному рынку сыграл демонтаж системы валютной монополии государства, который начался после распада СССР. Поддержание стабильности курсарубля и достижение егоконвертируемостисталифигурироватъвкачествеважнейшихцелей валютной политики России. Предполагалось, что от их реализации зависит успех проводимых в стране рыночных реформ.

Можно выделить несколько этапов в решении поставленных задач. В 1992 г. был начат решительный переход к рынку. Россия отказалась от фиксированного курса рубля и перешла к его формированию под воздействием спроса и предложения на внутреннем валютном рынке иностранных валют и рублевой массы. С 1992 г. два раза в неделю по итогам аукционов на ММВБ устанавливался единый официальный валютный курс по всем видам операций. Кроме того, новая система валютного регулирования предполагала, что экспортеры должны за рубли продавать половину своей выручки.

Режим плавающего курса рубля по отношению к доллару США считался наиболее соответствующим задаче скорейшей либерализации внешнеторгового и валютного оборотов. Фактически в условиях высоких темпов инфляции превращение доллара в ценообра-зующий фактор привело к тому, что режим свободного плаванья рубля способствовал его обесценению.

В 1993—1994 гг. предложение валюты на рынке регулируется преимущественно путем использования интервенций Центрального банка. В условиях развития инфляционных ожиданий и долларизации спрос на валюту оказывал постоянное давление на экономику. В целях снижения темпов инфляции денежно-кредитная политика была ужесточена.

С июля 1995 г. жесткая денежно-кредитная политика, объявленная российским правительством, приобрела более последовательный характер. Для стабилизации курса рубля, денежного обращения и экономики в целом был введен режим односторонней привязки рубля к доллару и установлен «валютный коридор», что позволило ослабить валютные ожидания в отечественной экономике. Наметилась некоторая тенденция к дедолларизации экономики, увеличилось предложение валюты на рынке. Для того, чтобы удерживать рубль в рамках заданного «валютного коридора», Центральному банку пришлось проводить значительные рублевые интервенции, что существенно сказалось на величине его валютных резервов.

В середине 1996 г. бюджетный дефицит и государственный долг возросли при одновременном ухудшении конъюнктуры на мировых товарных рынках, что обусловило введение так называемого наклонного валютного коридора. С мая 1996 г. был осуществлен переход к объявлению Центральным банком ежедневных курсов покупки и продажи долларов США по операциям на межбанковском и биржевом валютном рынках. Официальный курс рубля к доллару США устанавливался ежедневно как средний курс между курсами покупки и продажи. Мягкая корректировка курса позволяла точнее определять уровень равновесия валютного рынка. Валютный курс рубля реально стал важнейшим регулируемым макроэкономическим параметром.

С 1 июня 1996 г. Россия приняла на себя обязательства перед МВФ, согласно которым рубль становился свободно конвертируемой валютой по текущим операциям. С данным логически последовательным шагом связан достаточно широкий спектр проблем. Остановимся на вопросе конвертируемости российского рубля подробнее.

С начала проведения экономических реформ был взят курс на ускорение либерализации валютного регулирования и внешнеэкономической деятельности. Как мы уже знаем, рыночный валютный курс рубля был введен с 1 января 1992 г., а переход к внутренней конвертируемости рубля произошел с 1 июля 1992 г. Введение права покупки и продажи, вывоза капитала и перевоза за границу иностранной валюты создало предпосылки для расширения внешней торговли.

Рыночное курсообразование на внутреннем валютном рынке осуществлялось в условиях его регулирования Центральным Банком России (Ц Б), который покупал и продавал иностранную валюту на валютных биржах. При этом следует учитывать, что валюта требуется государству также для обслуживания внешнего долга и регулирования платежного баланса.

Переход к внутренней конвертируемости рубля происходил в условиях спада промышленного производства, инфляции, обесценивающей российский рубль и побуждающей отдавать предпочтение иностранной валюте. Вследствие этого установился заниженный курс рубля по отношению к иностранной валюте. Выгодность экспорта возросла, а импорта — снизилась. Быстрая либерализация валютного и внешнеторгового режима открыла возможности для утечки капиталов из страны.

Ослабление валютного режима повлекло за собой и широкомасштабное проникновение иностранной валюты в российские воспро-

494

495

процессы. В частности, сбережения стали осуществляться преимущественно в иностранной валюте, что сузило возможности инвестирования в отечественный производственный сектор. Отрицательно сказались на состоянии российской экономики, и без того переживающей кризис, расчеты в СКВ с бывшими странами СЭВ. Дефицитность СКВ по существу привела к потере Россией рынков.

Американский доллар занял устойчивое положение во внутреннем обороте страны и приобрел роль параллельной валюты в большей степени, нежели рубль, выполняющий функции меры стоимости, средства платежа при покупке недвижимости, средства накопления. Рубль стал занимать подчиненное положение по отношению к доллару. В этих условиях затрудняется движение к реальной, а не формальной конвертируемости рубля, поскольку закрепляется его относительно неполноценный, зависимый от доллара характер, что способствует импортируемости инфляции.

Создалась парадоксальная ситуация: для обеспечения внутренней конвертируемости рубля Банку России приходится резервировать валюту, за ввоз которой в страну приходится платить вывозом ресурсов, что неблагоприятно для экономики. В результате отрицательные последствия введения внутренней конвертируемости рубля налицо, тогда как положительные — вопрос неопределенного будущего.

Мировой опыт свидетельствует, что переход к режиму конвертируемости национальной валюты должен происходить постепенно, по мере упрочения экономического положения страны, накопления достаточных валютных резервов. Так, Западная Европа переходила к конвертируемости национальных валют после второй мировой войны в течение 15 лет.

В России «шоковая терапия» предусматривала одномоментный переход к конвертируемому рублю для всех категорий резидентов в целях скорейшего открытия экономики для взаимодействия с мировым рыночным хозяйством в то время, когда не созрели необходимые для этого экономические предпосылки, такие, как устойчивый экономические рост, сбалансированность внутренних и внешних факторов производства и обмена и др.

Кроме того, другие страны начинали переход к конвертируемости валюты не с резидентов, как в России, а с нерезидентов, т.е. начинали переход к конвертируемости национальной валюты не с внутренней конвертируемости, а с внешней в целях уменьшения воздействия на национальную экономику более сильной иностранной валюты.

Фактически в России конвертируемость национальной валюты представляет способ получения доступа к устойчивой иностранной валюте и возможность ею распоряжаться при минимальном вмешательстве государства, тогда как отношение к рублю остается пренебрежительным.

496

Для того, чтобы российский рубль стал не формально, а подлинно конвертируемой валютой, в отечественной экономике должны сложиться необходимые предпосылки. В частности, речь идет о достижении макроэкономической стабилизации в реальном и финансовом секторах экономики, либерализации внешнеэкономических связей, укреплении экспортного потенциала. Кроме того, уровень инфляции рубля не должен повышать уровень инфляции в странах, чьи валюты используются в качестве международного расчетного и резервного средства. В отечественной же экономике действует ряд факторов, превращающих рубль в потенциальную инфляционную валюту. К их числу относятся: спад производства, который ведет к росту издержек; масса денежных суррогатов и иностранной валюты, обращающихся в России; широкое распространение бартера, деформирующего ценностные отношения.

Китайский юань официально имеет ограниченную конвертируемость, но на некоторых мировых рынках он начал к концу второго тысячелетия теснить свободно конвертируемую японскую иену, поскольку для этого сложились реальные экономические предпосылки. К началу 1999 г. Китай занял второе место в мире по объему ВВП и величине золотовалютных резервов.

В России за годы реформ производство сократилось наполовину, и значительная часть золотовалютных резервов была растрачена на проведение монетаристской политики поддержания твердости рубля независимо от спада национального производства.

Без коренных позитивных изменений в российском производстве нет оснований ожидать укрепления международной позиции рубля. Несмотря на декларированную конвертируемость по текущим операциям рубль на официальном международном валютном рынке не котируется, не является объектом купли-продажи и не используется в международных расчетах.

В сложившейся ситуации положительный эффект должно дать сужение поля внутренней конвертируемости рубля, в частности путем ограничения права коммерческих банков формировать и хранить за границей валютные резервы. Отмена конвертируемости рубля нецелесообразна, поскольку она сказалась бы отрицательно на внешнеторговой и предпринимательской деятельности, подорвала основу формирования в России среднего класса. Всемирный банк, МВФ, а также иностранные частные банки расценили бы данную меру как отход от рыночного реформирования российской экономики, что осложнило бы получение кредитов.

Конвертируемость рубля по текущим операциям требует больших валютных резервов, что возможно при высоких темпах роста экспорта для обеспечения активного торгового сальдо нашей стра497 ны. Государство должно создавать благоприятные условия для расширения экспорта обрабатывающей промышленности.

По мере стабилизации российской экономики конвертируемость российского рубля будет становиться все более экономически реальной. В перспективе она должна оказать положительное воздействие на отечественную экономику, поскольку будет способствовать развитию конкуренции. Можно предположить, что одним из результатов конвертируемости рубля будет процесс изменения финансовой и материально-вещественной структуры российской экономики. Интенсифицируется процесс сближения ценовых пропорций, складывающихся на мировых рынках и в нашей стране, хотя некоторым препятствием будут импортные пошлины, а также ограниченная емкость внутреннего рынка.

Однако в условиях либерализации внешней торговли конвертируемость рубля может отрицательно сказаться на материально-вещественной структуре российской экономики, если отечественная обрабатывающая промышленность не выдержит конкурентного давления со стороны импорта. Поэтому государство должно обязательно проводить активную структурную политику и поддерживать обрабатывающую промышленность, устанавливать плавно снижающиеся защитные импортные тарифы на продукцию некоторых отраслей с тем, чтобы отечественная промышленность успела повысить конкурентоспособность своей продукции. Конвертируемость рубля должна привести к улучшению инвестиционного климата в России благодаря активизации иностранного капитала в промышленности.

Таким образом, в начале рыночных реформ рубль отправился в «свободное плаванье». Это вполне соответствовало монетаристской политике либерализации внешнеторгового и валютного оборотов страны, а также монтаристской трактовке инфляции как чисто денежного явления. Низкий темп инфляции как условие твердости курса рубля поддерживался сжатием денежной массы до объема, не обеспечивающего своевременности выплат заработной платы работникам бюджетной сферы и пенсий и породившего кризис неплатежей. Расширение использования в реальном секторе экономики денежных суррогатов, бартерного обмена вызвало массовый недобор налогов, что подорвало базу устойчивости курса рубля. Свертывание национального производства потребительских товаров ставило под угрозу национальную безопасность страны.

В этих условиях выдвижение в качестве главного успеха рыночных реформ низких темпов инфляции и твердого курса рубля было весьма сомнительным, что и подтвердил разразившийся вскоре валютный кризис, сопровождавшийся значительным обесценением рубля после 17 августа 1998 г.

После девальвации рубля ажиотажный спрос на иностранную валюту еще более возрос. Чтобы поддержать курс рубля в границах нового валютного коридора, Банк России расходовал быстро сокращающиеся валютные резервы. Но это не помогло стабилизировать курс рубля, поэтому в сентябре 1998 г. Банк России вынужден был отказаться от поддержания курса рубля за счет валютных интервенций. Он ограничил роль последних сглаживанием резких колебаний валютного курса рубля и перешел к режиму плавающего валютного курса.

Обменный курс рубля является важнейшим фактором, влияющим на обеспечение устойчивых темпов экономического роста в России. В настоящее время возможны альтернативные варианты проведения экономической политики в данной сфере. Назовем их условно политикой слабого и сильного рубля.

Проведение политики слабого рубля будет способствовать повышению конкурентоспособности отечественных товаров на внутренних и внешних рынках. Данная политика может повысить темпы роста в коротком периоде, но несет в себе потенциально негативные последствия. Так, ослабление давления внешней конкуренции на отечественного производителя снижает стимулы модернизации экономики. Поскольку основным источником государственных доходов при проведении политики слабого рубля оказывается экспортный сектор, потребуется усиление вмешательства государства для более полного изъятия ренты и перераспределения ресурсов через бюджет. В такой ситуации при либерализации валютного рынка маловероятно сокращение оттока капиталов, а данный отток существенно подрывает возможности обеспечения устойчивого роста российской экономики в средней и долгой перспективах.

Политика сильного рубля в большей степени ориентирована на модернизацию отечественной экономики. Она соответствует инвестиционно-активной стратегии, поскольку основным потенциальным источником роста инвестиций при данном сценарии служит сокращение оттока отечественных капиталов.

Укрепление рубля должно стимулировать импорт оборудования, что должно ускорить модернизацию производства, а также способствовать оптимизации отраслевой структуры, в которой сырьевой сектор не должен доминировать. Указанные преобразования призваны обеспечить (в отличие от первого сценария) стабильный рост в долгой перспективе, тогда как на начальном этапе может наблюдаться некоторое замедление темпов экономического роста.

Наиболее важной тактической проблемой реализации стратегии сильного рубля является импорт инвестиционно-технологических ресурсов из развитых стран при дальнейшем расширении эффективной кооперации с государствами СНГ в области инвестиционного машиностроения.

498

499

Концепция укрепления отечественного рубля как основа обеспечения устойчивого роста легла в основу правительственной Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002—2004 гг.).