5.4. платежный и инвестиционный балансы

5.4. платежный и инвестиционный балансы

Положение страны в системе глобальных экономических связей характеризуют се платежный и инвестиционный балансы. Первый представляет собой соотношение сумм платежей, произведенных данной страной по обязательствам перед заграницей или нерезидентами, и поступлений, полученных из-за рубежа или от нерезидентов за определенный период времени (обычно год или квартал). Второй учитывает все имеющиеся требования и обязательства данной страны по отношению к другим странам на определенную дату независимо от сроков и причины возникновения этих требований и обязательств и времени их погашения. Платежный баланс показывает, как складываются внешние расчеты за тот или иной отрезок времени, превышают ли поступления платежи или наоборот и как покрывается разрыв между ними, т. е. как достигается баланс. Он является важнейшим источником информации для анализа всей совокупности внешнеэкономических связей страны. Помимо баланса по товарам и услугам, т.е. соотношения их экспорта и импорта, в платежном балансе отражаются расчеты по многим другим операциям, в том числе движение капиталов, денежные переводы частных лиц, доходы от зарубежных инвестиций, переводы прибылей от иностранной собственности и т.д.

Неслучайно МВФ определяет платежный баланс как статистический отчет, в котором и систематизированном виде приводятся данные о внешнеэкономических операциях той или иной страны за определенный период. Следует, правда, оговориться, что отчет этот имеет определенную степень условности, так как статистическим службам не всегда удается проследить все разновидности поступлений

и платежей. Поэтому в балансе фигурирует порой достаточно крупная статья «ошибки и пропуски».

Платежный баланс состоит из двух главных разделов:

• баланс текущих операций, к которым относятся расчеты по экспорту и импорту товаров и услуг, по неторговым операциям (например, на содержание дипломатических представительств, военных баз и т.п.), иностранному туризму, по купле-продажи патентов, лицензий, авторских прав, а также переводы прибылей от инвестиций,

уплата процентов по займам и другие государственные и

частные переводы (трансферты);

• баланс движения капиталов и кредитов (долгосрочных и краткосрочных), включающего прямые и портфельные инвестиции, полученные и предоставленные кредиты и т. п.

Для анализа состояния дел в международных связях той ли иной страны или группы стран наиболее показательны изменения в балансе текущих операций. Это можно проиллюстрировать на примере динамики сальдо платежного баланса главных участников мировой экономики (табл. 5.4).

Как следует из приведенных в табл. 5.4 данных, ЕС и Япония сводят баланс текущих операций с активом, США имеют хронический пассив. Развивающийся мир, в который статистика МВФ включает страны экспортеры нефти, имеет начиная с 2000 г. актив. Благодаря рекордным ценам на нефть ее экспортеры свели баланс по текущим операциям с положительным сальдо в 148,8 млрд. долл. в 2000 г. и в 347,4 млрд. долл. в 2005 г.

Пассив и актив баланса по текущим операциям уравновешивает движение капиталов, которое в сущности являет

ся балансирующей статьей платежного баланса. Чтобы покрыть минусовое сальдо по текущим операциям, соответствующим странам приходится привлекать кредиты и займы, прямые и портфельные инвестиции, продавать часть своего имущества. А при наличии положительного сальдо происходит либо накопление валютных резервов, либо экспорт капитала в виде иностранных инвестиций или кредитов.

С чисто бухгалтерской точки зрения платежный баланс должен иметь нулевое сальдо. Если у страны возникает актив по сумме двух упомянутых разделов — текущих операций и движения капиталов, то в платежном балансе показывается со знаком «минус» прирост золотовалютных резервов и, наоборот, при дефиците со знаком «плюс» отражается уменьшение резервов. Прирост валютных резервов есть не что иное, как предоставление другим странам кредита, и поэтому в балансе он фигурирует со знаком «минус», а расход валютных резервов рассматривается как возврат кредитов и поэтому учитывается со знаком «плюс*.

Можно прийти к ряду интересных заключений в результате сравнения платежных и инвестиционных балансов

двух крупнейших участников глобальной экономики —

США и Японии, первый из которых испытывает постоянный дефицит баланса текущих операций, а второй — неизменный актив. Этот контраст можно считать одним из парадоксов мировой экономики. Его иллюстрирует табл. 5.5.

США имеют нарастающий из года в год па протяжении

последних двух десятилетий дефицит по счету текущих

операций. В 2005 г. он достиг 805 млрд., а в 2006 г. прогнозируется на уровне 864 млрд. долл. Страна неизменно

больше получает из-за рубежа товаров и услуг, чем экспортирует. Другими словами, США потребили в 2005 г. на 805 млрд. долл. больше, чем произвели. Это стало возможным вследствие притока денежных капиталов, который значительно уступал его вывозу. Такой привилегией США пользуются благодаря доверию к их экономике и налюте. Хотя в последнее время это доверие начинает ослабевать.

Японский платежный баланс представляет антитезу американскому, ибо он неизменно сводится с крупным положительным сальдо по счету текущих операций. На протяжении 90-х годов актив составлял в среднем около 100 млрд. долл. в год, в 2004 г. — 172 млрд., в 2005 г. — 164 млрд. долл. Поскольку возможности выгодных инвестиций внутри страны были ограничены, капитал искал прибыльного применения за рубежом. Расширение внутреннего спроса и производства сдерживал уровень жизни и доходов населения, который отставал от роста продуктивности японской промышленности. Строительству новых промышленных предприятий в Японии препятствовала высокая плотность хозяйственного

освоения ее территории. Не нашедшие применения капиталы в значительной мере оседали за рубежом в виде прямых

и портфельных инвестиций, а также служили источником предоставления иностранных кредитов и пополнения валютных резервов государства и банков. Возрастающие доходы от экспорта капитала лишь частично расширяли внутреннее потребление, значительная их часть реинвестировалась за рубежом. Такая модель развития означала постоянный отток ресурсов из Японии, экспорт части созданного ВВП, что, по-видимому, явилось одной из причин замедления темпов роста экономики и ее стагнации на рубеже веков. Роль донора в мировой экономике почетна, однако не

безопасна, если утрачена необходимая мера.

Инвестиционный баланс, или международная инвестиционная позиция, страны позволяет судить, выступает ли она по отношению к остальному миру чистым кредитором, т.е. больше предоставляет, чем заимствует средств, или

чистым заемщиком — дебитором. При этом ее обязательства и требования, накопившиеся к определенной дате, могут

иметь самое разное происхождение: вытекать из прямых и

портфельных инвестиций, предоставления и получения 168 займов, приобретения недвижимости, создания государственных валютных резервов, наличия у банков валютных средств (авуаров) за границей или авуаров иностранных банков в данной стране и т.п. Как правило, чистыми должниками оказываются развивающиеся страны или страны с

переходной экономикой, испытывающие острую нужду в притоке инвестиций и кредитов из-за рубежа. Промышленные державы в большинстве имеют либо более или менее

равновесную позицию, либо относятся к странам-кредиторам. Исключение составляют США — крупнейшая в мире страна-должник.

Сравнение инвестиционных позиций США и Японии

иллюстрирует табл. 5.6.

Первое, что обращает на себя внимание в приведенной

таблице, — стремительный рост вывоза и ввоза капитала. За 20 лет сумма американских вложений за рубежом выросла в 7,6 раза, а японских в 9,5 раза. С другой стороны, накопленные другими странами инвестиции в американскую экономику увеличились в 10,4 раза, а в японскую — в 7,8 раза. В этих цифрах находит подтверждение тот факт, что вывоз капиталов является одной из главных пружин экономической глобализации. Японские активы за границей перевалили за 4,1 трлн. долл., что почти на 1,8 млрд. больше, чем активы других стран в японской экономике. Для США баланс иностранных инвестиций складывается с огромным отрицательным сальдо — свыше 2,5 трлн. долл. На эту сумму ее обязательства перед другими странами уступают требованиям к ним. Другими словами, остальной мир в крупных размерах кредитует американскую экономику. На руках у зарубежных владельцев находится только государственных ценных бумаг на 3,5 трлн. долл. и наличной американской валюты па 300 млрд. долл. с лишним.

Показатели приведенных балансов в известной степени

условны из-за трудностей учета активов и пассивов. Данные будут различаться в зависимости от того, указывается балансовая стоимость имущества или его рыночная стоимость. Нельзя с достаточной точностью оценить сумму находящейся за пределами страны наличной валюты. Но при

всей относительности некоторых цифр общая картина от этого не сильно страдает.

Изложенный выше анализ механизмов международных расчетов и статистических способов оценки валютных потоков позволяет теперь перейти к рассмотрению роли кредитных отношений в глобальной экономике.

5 Ершов M.B. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. Опыт конца 90-х годов. М.: Экономика, 2000. С. 182.

6 Economic Bulletin, German Institute for Economic Research, Berlin volume 38, 3. 2001, p. 86.

7 Economist, 2005. November 12-18, p. 121.

Контрольные вопросы

1. Чем отличаются международные расчеты от внутренних и что

является мировыми деньгами? Каким требованиям они должны

отвечать?

2. Какие валюты играют в международных расчетах роль резервных валют?

3. Что представляют собой коллективные валюты, используемые в

международных расчетах?

4. Какова история создания и практика применения коллективной

валюты ЕС евро?

Что такое валютный курс и какие факторы его определяют?

Что такое поминальный, номинальный эффективный и реальный эффективный валютный курс?

Что такое платежный баланс страны и как он влияет па ее экономику и валюту?

Что такое инвестиционный (расчетный) баланс страны? Как различаются США и Япония по состоянию этого баланса?

1 Economist, 1998, November, 14-th, p. 107-108.

2 Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activities, Bank for International Settlements ( BIS), Basle, 1998,

May, p. 9.

3 Цит. rro: Кузнецов B.C. Международный валютный фонд и мирохозяйственные связи. М.: РОСПЭН. С.12.

л Von Caio Koch-Weser, Der Euro: Antwort auf die Globalisicrung. Internationale Politik, Juli 2001, N 7, s. 44.