9.3. равновесие на валютном рынке. кривая bp

9.3. равновесие на валютном рынке. кривая bp

Наиболее общим (а потому и малосодержательным) условием равновесия валютного рынка является следующее равенство: FCS = FCd (условие равновесия 1-го уровня содержательности).

Перейдем к условию равновесия второго уровня содержательности. Для этого проведем следующие преобразования:

FCS + FCS = FCd + FCd ;

тктк

FCS — FCd =— (F^CS — FCd ).

т т к к

где FCSт — FC^ — чистое предложение иностранной валюты по текущим операциям; обозначим эту переменную символом -/VFC"^. FC^, — FCdк — чистое предложение иностранной валюты по капитальным операциям; обозначим эту переменную символом NFCк. Если чистое предложение иностранной валюты — величина положительная, то на рынке имеется избыток предложения иностранной валюты, если величина отрицательная, то имеет место избыток спроса.

NFC^ =— NFCd}L — условие равновесия 2-го уровня содержательности.

NFC^k

Рис. 21. График чистого предложения иностранной валюты по капитальным операциям

Как видно из графика (см. рис. 22), при уровне дохода Y1 возникает избыток предложения валюты по текущим операциям. Для установления равновесия должен иметь место равновеликий избыток спроса по капитальным операциям, что возможно, как видно из графика, только при уровне процентной ставки r1. Состояние равновесия Е1 возможно только при уровне дохода У1 и уровне процентной ставки r1. У1 и r1 являются характеристиками состояния равновесия Ey

Аналогично для уровня дохода У2 получаем состояние равновесия E2:

Изобразим состояния равновесия в координатной плоскости с осями У и r (см. рис. 23).

ВР

Рис. 23. Кривая равновесия валютного рынка

Соединив точки равновесия линией, мы получим кривую равновесия валютного рынка. В макроэкономическом анализе она получила название кривой BP.

Кривая BP — геометрическое место точек, координаты которых отражают уровень дохода и процентной ставки, при которых валютный рынок находится в состоянии равновесия при данных экзогенных переменных.

Угол наклона кривой BP определяется величиной издержек по переводу капитала из активов одной страны в активы другой страны. Чем меньше такие издержки, тем ближе кривая к горизонтальному положению. Для упрощения дальнейшего анализа будем рассматривать случай абсолютной мобильности капитала, который предполагает, что издержки по переводу капитала из актива одной страны в активы другой страны равны нулю, а также, что количество того или иного актива на руках экономического субъекта не имеет значения. Итак, мы предполагаем, что капитал мобилен и чувствителен к изменению процентной ставки настолько, что если существует какая-либо положительная разница между нормой доходности внутри страны и за рубежом, приток капитала становится бесконечным, если отрицательная — отток капитала бесконечен.

Теперь в определении предпочтений формы богатства со стороны резидентов мы можем использовать процентную ставку вместо нормы доходности и сформулировать правило поведения резидентов.

Резиденты отдают предпочтение отечественным финансовым активам как форме накопления богатства, если

r, > r, + 9, или r, — r, > 9.

d f d f

Резиденты проявляют интерес к зарубежным активам, если

r, < r. + 9, или r, — r.< 9.

d f d f

Таким образом, наш дальнейший анализ потребует привлечения теории ожиданий. Теория ожиданий представляет особый раздел в макроэкономике, требующий отдельного рассмотрения. Поэтому на данном этапе анализа мы будем исходить из того, что у экономического субъекта отсутствуют какие-либо ожидания, в том числе и ожидания изменения обменного курса иностранной валюты. Тогда, 9 равна нулю и резиденты отдают предпочтение отечественным финансовым активам как форме накопления богатства, если

r > r.

df

Резиденты проявляют интерес к зарубежным активам, если

r < r.

df