11.3. риск и ограничение риска

11.3. риск и ограничение риска: Макроэкономика, Г.В. Кузнецов, 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Макроэкономика — это наука о хозяйственной деятельности людей и развитии этой деятельности в отдельных регионах, странах и в мире в целом.

11.3. риск и ограничение риска

Инвестиционный риск на фондовом рынке связан с возможным обесцениванием портфеля ценных бумаг.

Финансовая операция называется рискованной, если ее доходность не известна в момент заключения сделки. Это может быть связано, например, с финансовой несостоятельностью должника и его неспособностью вернуть долги, с изменением курсовой стоимости ценных бумаг и т.д.

Риск на фондовом рынке подразделяют на системный и диверсифицируемый.

Системный риск связан с падением всех обращающихся на фондовом рынке ценных бумаг. Возможные потери из-за системного риска связаны с инфляцией, кризисами, законодательными изменениями и т.д. Системный риск не диверсифицируется.

Диверсифицируемый риск связан с особенностями каждой ценной бумаги. Это позволяет, например, снижать риск за счет формирования портфеля ценных бумаг, доходности которых слабо коррелированны.

При оценке риска инвестор принимает решения, проводя сравнение прогноза эффективности с эффективностью безрискового вклада.

11.3.1. Хеджирование

Использование инвестором методов, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций, называется хеджированием. В качестве примера рассмотрим снижение риска при помощи страхования. Пусть инвестор имеет сумму Р руб., часть из которой, равную Pj руб., он представляет в долг другому лицу по сложной

процентной ставке i \% годовых. Оставшуюся часть, равную P Pj,

инвестор расходует на покупку страхового полиса, гарантирующего выплату в случае неплатежеспособности должника с коэффициентом q страхового возмещения цены полиса. В том случае, если инвестор получит наращенную сумму долга, доходность вклада за весь срок ссуды будет зависеть от полученной суммы без затраченной суммы Р, т.е.

где n — срок ссуды.

Если же должник окажется несостоятельным, то эффективность вклада за весь срок ссуды будет зависеть от суммы, полученной от страховой компании, без затраченной суммы Р, т.е.

q ( p Pi)-p Pi 1

a2 =—- = q q—-1.

2 p P

Такой подход хеджирования полностью исключает риск, если окажется состоятельным либо должник, либо страховое общество. Для того чтобы эффективность первого и второго вариантов были равными, надо положить a1 = a2 = a. Подставляя сюда полученные

выше значения для a1 и a2 и решая уравнение, найдем

P= q

P (1 + і )n + q

Для снижения риска портфельных инвестиций используются также производные финансовые инструменты, к числу которых относятся форвардные, фьючерсные и опционные контракты.

> Пример 11.2. Инвестор вкладывает деньги по сложной процентной ставке 20\% годовых на срок, равный одному году. Коэффициент страхового возмещения цены полиса составляет q = 20 .

Определить, какую часть имеющихся денег инвестор должен потратить на приобретение страхового полиса, а также доходность операции за весь срок ссуды. Решение. Подставим данные примера в формулу

^ = ^ = ™ = 0,94339622.

P (1 + i)n + q 1 + 0,2 + 20

Часть денег, потраченных на приобретение страхового полиса, равна:

1 -P = 1 -0,94339622 = 0,0566038 , или « 5,66\%. P

Доходность операции

a = (1 + і)"P-1 = 1,2• 0,94339622-1 = 0,1132 , или 13,2\%.

Полученные результаты показывают, что хеджирование, повышая надежность, снижает доходность (в рассматриваемом примере с 20 до 13,2\%). Л

11.3.2. Мера риска

Обычно доходность ценной бумаги, определяемая некоторой процентной ставкой, является реализацией случайной величины доходности. Это связано с тем, что будущая цена этой ценной бумаги неизвестна, т.е. является случайной величиной. Поэтому эффективность ценной бумаги описывается некоторыми моментами случайной доходности, а именно:

математическим ожиданием;

дисперсией;

стандартным (средним квадратичным) отклонением;

ковариацией случайных доходностей двух ценных бумаг;

коэффициентом корреляции.

Мерой риска доходности ценной бумаги служит среднее квадратичное отклонение.

ї> Пример 11.3. Сравнить проекты по степени риска:

a1 = a2; а1 > а2; 2) a1 > a2; а1 = а2; 3) a1 > a2; а1 > а2. Решение: 1) выбираем проект a2; а2, так как его ожидаемый доход равен ожидаемому доходу первого проекта, а риск меньше;

выбираем проект a1; а1, так как его ожидаемый доход больше ожидаемого дохода второго проекта при равных рисках;

выбор зависит от склонности инвестора к риску. Л

Макроэкономика

Макроэкономика

Обсуждение Макроэкономика

Комментарии, рецензии и отзывы

11.3. риск и ограничение риска: Макроэкономика, Г.В. Кузнецов, 2008 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Макроэкономика — это наука о хозяйственной деятельности людей и развитии этой деятельности в отдельных регионах, странах и в мире в целом.