Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Этот индекс служит достаточно хорошей системой раннего оповещения о предстоящем начале экономического спада. Он достигает своих пиковых значений эа несколько месяцев до наступления поворотного момента в экономике, ведь работодатели сворачивают процесс расширения штата после того, как только чувствуют первые признаки ухудшения климата. Например, снижение индекса отмечалось в течение всего 2000 года, как раз перед началом спада, зарегистрированного в 2001 году.

Однако не стоит рассчитывать на то, что этот индикатор подаст вам предупредительный сигнал о том, когда экономика начнет выбираться иэ ямы. Компании вовсе не бросаются печатать объявления о найме, как только деловая активность начинает набирать обороты. Вместо этого обычно прибавляются сверхурочные часы, вырабатываемые уже имеющимися в штате работниками. И длится это до тех пор, пока не станет ясно, что без дополнительной рабочей силы компания не справится с новой волной спроса. И даже в этой ситуации работодатели все еще не спешат с публикацией объявлений. Многие иэ них пытаются вернуть на прежние рабочие места тех, кого уволили по сокращению штатов. Поэтому увеличение количества объявлений о вакансиях, как правило, регистрируется значительно позже завершения периода спада в экономике.

• Таблица. Национальный индекс объявлений о вакансиях

Национальный индекс

Доля рынков труда, где количество объявлений о ввквксняк растет

Уровень безработицы

67\% 5.Б\%

57\% 5.6\%

43\% 5.8\%

<Пе4 04 Янв. 04 Дек. 03 фев, 03

40 39к 37 41

29\% 5.7\%

Источник: публикуется с разрешения Conference Board.

Кроме указания последних общенациональных значений индекса, здесь приводятся данные за два предыдущих месяца и за тот же месяц прошлого года. Экономисты отмечают наличие корреляции между изменениями показателя количества объявлений о вакансиях и данными уровня занятости, публикуемыми Бюро статистики труда. Цифры официального отчета об уровне занятости подскакивают спустя 1—2 месяца после того, как индекс объявлений о вакансиях начинает расти. Такая задержка объясняется тем, что между публикацией объявления и наймом сотрудника проходит определенное время, в течение которого человек подает заявку, с ним проводят собеседование, проверяют его рекомендации и т. п. Поэтому индекс объявлений о вакансиях можно считать опережающим показателем роста количества рабочих мест (по данным опроса предприятий), за которым пристально следят финансовые рынки. Этот же процесс работает и в обратном направлении; вскоре после падения индекса начинает расти показатель уровня безработицы. Чем меньшее число предложений рабочих мест, тем хуже справляется экономика со всей той массой людей, которая постоянно вливается в ряды трудоспособного населения.

Влияние на рынок

Облигации

Реакция незначительна. Этот показатель публикуется с опозданием и лишь подкрепляет уже имеющиеся данные. Сам по себе индекс крайне редко вызывает какую-либо активность среди трейдеров.

Акции

Очень незначительное влияние. К моменту публикации курсы акций уже откорректированы согласно тенденциям, отраженным в более ранних статистических релизах.

Курс доллара

Индекс не оказывает практически никакого влияния на ситуацию на валютном рынке.

возможности в расчет включаются и некоторые крупные частные фирмы. Цель состоит в сравнении масштабов увольнений помесячно с данными прошлого года. Данные также разделены по отраслям и регионам.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

У нас нет возможности привести здесь таблицы для анализа, поскольку CGC не разрешает распространять их среди тех, кто не подписан на данный вид информации. Однако основные данные отчетов попадают в прессу и достаточно подробно освещаются в ней. В целом инвестиционное сообщество относится к данным о крупных сокращениях штатов без особого интереса. Во-первых, они не вполне свежи, поскольку опираются на корпоративные отчеты, опубликованные порой несколько недель назад. Во-вторых, некоторые другие доступные широкой публике показатели уровня безработицы считаются более информативными. В число таких показателей входят количество заявок на выплату пособий по безработице за неделю, собственный отчет Министерства труда США о массовых увольнениях и релиз данных об уровне занятости.

Более того, сделать какие-либо четкие выводы из данных агентства Challenger нельзя. Сокращение штатов, как правило, проходят не за одну неделю, а растягивается на многие месяцы или даже годы. И если за этот период времени экономическая ситуация в стране налаживается, то объявленное сокращение может не состояться вообще. Еще одна проблема связана с тем, в какой форме Challenger приводит разбивку данных по регионам. Информация привязывается в основном к месторасположению головных офисов, в то время как большая часть рабочих увольняется с заводов и фабрик, находящихся по абсолютно другим адресам, иногда даже за переделами США.

Основной вопрос заключается в том, можно ли использовать данные об объявленных сокращениях в качестве опережающего показателя, указывающего на поворотные точки в развитии экономики. Ответ, скорее всего, будет отрицательным. Начиная с 1980-х годов программы по ликвидации рабочих мест стали неотъемлемой частью американской бизнес-среды, и сегодня они могут происходить в значительных масштабах на любых этапах экономического цикла. Возьмем для примера последнее десятилетие: увольнения рабочих можно было наблюдать не только в период депрессии в начале 1990-х годов, но и после, уже в период значительного роста объемов производства, в конце указанного десятилетия.

Влияние на рынок

Инвесторы обращаются внимание на отчет Challenger только во время отсутствия других новостей. В противном случае рынок не замечает этих релизов.

Облигации

Теоретически крупный и неожиданный скачок в масштабах сокращений штатов в стране можно считать «бычьим» сигналом1 для рынка ценных бумаг с фиксированным доходом. Крупные увольнения рабочих подкрепляют мнение о приближающемся застое в деловой активности. Тем не менее уже более десятка лет компании в больших количествах сокращают своих работников, и это не вызывает никакой реакции в деловых кругах. Скажем больше, отчет Challenger опирается на те данные, которые уже известны рынку и, скорее всего, уже приняты во внимание.

Имеется в виду игра на повышение котировки биржевых акций; то есть покупатель ценной бумаги надеется продать ее по более высокой цене через некоторое время. — Примеч. ред.

Акции

Инвесторы фондового рынка редко начинают торговлю, опираясь только на данные отчета Challenger. Акционеры реагируют на новости о сокращении штатов уже тогда, когда об этом объявляют сами компании.

Курс доллара

Отчет не оказывает никакого влияния на ситуацию на валютном рынке.

Статистика массовых увольнений

Чувствительность рынка: низкая.

Значение показателя: измеряет фактически проведенные сокращения штатов в коммерческом и государственном секторе.

Релиз новостей в Интернете: www.bls.gov/mls

Адрес домашней страницы в Интернете: www. Bls.gov

Время публикации: 10:00 (по восточному стандартному времени); отчет появляется в печати через четыре недели после окончания отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Бюро статистики труда, Министерство труда.

Поправки: уточняются данные за два последних месяца.

Почему этот показатель важен

На сегодняшний день есть два основных источника информации о сокращениях штатов. Первый — это отчет агентства Challenger, Gray & Christmas, о котором мы говорили в предыдущем разделе («Объявления о корпоративных сокращениях штатов»). Однако в этом отчете представлены только данные об объявленных сокращениях, и нет никакой информации о том, были ли фактически реализованы планы по ликвидации рабочих мест. При этом хорошо известно, что компании часто уменьшают размеры или даже полностью отказываются от ранее объявленных увольнений по мере стабилизации экономической ситуации. Поэтому более адекватным, пожалуй, следует считать показатель фактически проведенных сокращений! Чтобы получить такую информацию, следует обратиться к данным государственного Бюро статистики труда, которое выпускает ежемесячный отчет под соответствующим заголовком «Статистика массовых увольнений» (MLS ). Хотя этот отчет и не пользуется широкой известностью среди инвесторов и экономистов, в нем содержится информация, которая может прямо свидетельствовать о будущих объемах расходов семей и темпах экономического роста.

Отчет MLS отслеживает факты массовых увольнений. Факт считается состоявшимся, если компания или государственное учреждение сокращают штат сотрудников какого-либо одного из своих предприятий на 50 и более человек в течение пяти недель. (Например, если General Motors увольняет 70 рабочих с завода в Детройте и еще 100 с другого своего завода в Огайо, a American Airlines сокращают штат своих сотрудников в Чикаго на 200 человек, то в отчете Бюро статистики труда все это отражается как три факта общей численностью в 370 рабочих мест.) Бюро суммирует все случаи массовых увольнений за месяц и подсчитывает количество

MLS Mass Layoff Statistics.

оставшихся без работы людей, подавших заявления на получение пособий по безработице в результате таких увольнений. Далее Бюро группирует увольнения по периоду их длительности (30 дней и меньше и 31 день и больше). Затем данные классифицируются по отраслям и географическим регионам. Таким образом инвесторы и руководители компаний получают массу полезной информации, позволяющей отследить размеры увольнений, установить, в каких отраслях и регионах США наблюдается спад активности, и обнаружить, где в настоящий момент возможен излишек квалифицированных, но незанятых кадров.

Как рассчитывается этот показатель

Сначала Бюро обращается в государственные органы за последними данными о поданных заявках на получение пособий по безработице. Затем из всей массы заявок выбираются те, которые были поданы людьми, уволенными в результате массовых сокращений штатов. Затем проводится опрос частных и государственных предприятий с целью выяснения количества сокращений, длившихся более 31 дня. Собрав данные. Бюро готовит два отчета. Первый — это ежемесячный отчет о массовых увольнениях, о котором идет речь в настоящем разделе, и второй — ежеквартальный релиз, известный под названием «Затянувшиеся массовые увольнения». В последнем отражаются данные о количестве людей, лишенных работы более чем на один месяц. (Этот ежеквартальный отчет публикуется на том же веб-сайте.)

Поправка на сезонность в данный отчет не вносится, поэтому отличить циклические увольнения от сезонных достаточно сложно.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

За последние 15 лет крупные увольнения, охватывающие большое количество сотрудников, происходят практически на любом этапе экономического цикла, что снижает прогнозную ценность отчетов о сокращениях штатов. Тем не менее, не обладая основными характеристиками опережающего показателя, отчет MLS дает массу ценной информации, которая не публикуется в других источниках.

• Таблица 1. Число массовых увольнений и число поданных заявок на получение пособия по безработице

В колонке «Фактическое количество» указано количество зарегистрированных случаев массовых увольнений в течение отчетного месяца. Каждый такой случай принимается за единицу, если в ходе сокращения штатов было ликвидировано хотя бы 50 рабочих мест в течение 5 недель, независимо от того сколько времени уволенные сотрудники находились без работы.

В этой колонке приводятся данные общего количества людей, обратившихся за пособием по безработице в результате указанных фактов сокращения штатов, в течение месяца или квартала. На первый взгляд эти данные выглядят странно, поскольку их уровень оказывается значительно ниже того, которого вы могли ожидать, учитывая высокий еженедельный уровень подачи заявок на получение пособий (см. раздел о количестве заявок на получение пособий по безработице за неделю). Дело в том, что по статистике только 10\% всех поданных заявлений поступают от людей, уволенных в результате массового сокращения штатов, охватывающего более 50 человек в течение пяти недель. Большая часть увольнений не отвечает указанному критерию массовости.

Длительными массовыми увольнениями, данные о которых предоставляются ежеквартально, считаются только те, которые привели к потере работы более чем на 30 дней. Они представлены двумя колонками в левой части таблицы. Такая статистика помогает оценить усиление или ослабление фактического уровня увольнений.

• Таблица 3. Распределение по штатам: фактическое число массовых увольнений и количество поданных заявок на получение пособия по безработице (не представлена)

В этой таблице показано, как распределяется фактическое число массовых увольнений и количество людей, подавших заявки на получение пособия по безработице, по штатам.

Влияние на рынок

Этот отчет не имеет никакого влияния ни на облигации, ни на акции, ни на курс доллара. С точки зрения инвестиционных менеджеров, которым нужно только самая свежая информация, он публикуется слишком поздно.

Потребительские расходы и доверие

Личные доходы и расходы граждан

Чувствительность рынка: средняя.

Значение показателя: регистрируются получаемые американцами доходы, размеры их расходов и сбережений.

Релиз новостей в Интернете: www.bea.doc.gov/bea/newsrel/pinewsreleose/htm Адрес домашней страницы в Интернете: www. bea.doc.gov

Время публикации: 08:30 (по восточному стандартному времени); данные появляются через 4—5 недель после окончания отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Бюро экономического анализа, Министерство торговли.

Поправки: после первого релиза данные о доходах, расходах и сбережениях граждан корректируются в течение нескольких месяцев по мере поступления более полной информации. Размеры поправок, как правило, невелики. Ежегодный пересмотр данных проводится обычно в течение лета (в июле или августе) и стандартные изменения вносятся каждые 4—5 лет с учетом новой информации и новых методов анализа.

Почему этот показатель важен

Потребители определяют развитие экономики просто и понятно. Без их активного участия деловая активность очень быстро остановится. Потребительские расходы — это основная движущая сила продаж, импорта, промышленного производства, инвестиций компаний и роста рабочих мест в США. Но чтобы иметь возможность тратить деньги, людям нужны надежные источники дохода. Если доходы граждан растут определенными темпами, то увеличиваются и их расходы. Если рост доходов замедляется, потребители начинают экономить на покупках. Несмотря на то что характер потребительских расходов зависит от целого ряда факторов, таких как инфляция и благосостояние семей за счет изменения стоимости акций и недвижимости, основной их детерминантой всегда были, есть и будут личные доходы.

Правительство делит отчет о личных доходах и расходах граждан на три основные группы: личные доходы, личные расходы и личные сбережения.

Личные доходы

Личные доходы — это деньги, которые получает семья до вычета налогов. Конечно, самое главное заключается в том, сколько денег остается для покупок после уплаты всех налогов и неналоговых платежей. Этот показатель называется «чистым личным доходом» (DPI ). Сам по себе доход может поступать из нескольких источников:

Заработная плата. Это та сумма, которую компании платят своим сотрудникам. Этот источник является самым крупным и дает порядка 56\% совокупного дохода граждан.

Доход собственников (8\%). Расплывчатое понятие, описывающее доход самозанятых граждан, куда относятся владельцы как сельскохозяйственных, так и несельскохозяйственных предприятий, например владельцы магазинов, доктора, имеющие частную практику, независимые сантехники, адвокаты и консультанты.

*(англ.) Disposable Personal Income.

Рентный доход (1,4\%). Деньги, которые люди получают, сдавая в аренду недвижимость (кроме тех случаев, когда это является их основным бизнесом).

Дивидендный доход (4,4\%). Деньги, которые держатели акций получают от компаний.

Процентный доход (11\%). Доход по капиталовложениям в долговые ценные бумаги, например ценные бумаги казначейства США и корпоративные облигации.

Трансферные платежи (11\%). Выплаты, производимые федеральными органами и властями штата, например пособия по социальному страхованию, по безработице и продовольственные талоны.

Прочие трудовой доход (6,2\%). Все прочие доходы, куда входят платежи по различным программам работодателей, например по страхованию жизни работников, медицинскому страхованию и пенсионным программам.

Из категории личного дохода исключается любая прибыль, полученная семьями от продажи активов, например акций, облигаций или недвижимости.

Личные расходы, официально называемые «личными потребительскими расходами»

Получив доход, вы можете распорядиться им двумя способами: потратить либо отложить деньги на будущее. В среднем семья тратит до 95 центов из каждого заработанного доллара, и это достаточно высокий уровень потребления, питающий две трети экономической активности. Именно поэтому показатель личных потребительских расходов (РСЕ ) оказывается в заголовках новостей, как только выходит в свет очередной отчет о личных доходах граждан. РСЕ — это не только наиболее развернутый показатель потребительских расходов, говорящий куда больше, чем показатель объема продаж, он, ко всему прочему, он является наиболее существенной составляющей ВВП. Поэтому колебания РСЕ могут служить причиной серьезных изменений в развитии экономического цикла.

На что люди тратят свои деньги? В рамках РСЕ выделяются три широкие категории товаров: товары длительного использования, товары краткосрочного использования и услуги. Товары длительного пользования — это, как правило, дорогостоящие покупки на три и более года, в число которых входят автомобили, холодильники, стиральные машины и т. п. Из-за своей высокой стоимости и длительности эксплуатации такие товары составляют минимальную долю потребительских расходов — около 12—14\%. Товары краткосрочного использования имеют непродолжительный срок службы — менее 3 лет, и к ним относятся продукты питания, одежда и книги. Доля таких покупок составляет 30\% совокупных расходов. Третья категория — услуги — является стремительно разрастающимся компонентом потребительских расходов, сделав скачок с 40\% в 1960-х годах до 60\% в наше время. К услугам относят медицинское обслуживание, парикмахерские, юридические консультации, кино, авиапутешествия и т. д.

Личные сбережения

Сбережения — это то, что остается после покупки товаров и услуг и уплаты процентов по кредитам и займам. Чтобы получить сумму сбережений, нужно вычесть все расходы за месяц из чистого личного дохода, и в результате получится сумма, которая, как правило, оказывается на банковских депозитах, на счетах в инвестиционных фондах, вкладывается в акции и облигации.

Кроме абсолютного долларового значения сбережений, полезно знать, какой процент они составляют от чистого личного дохода — этот показатель называется уровнем личных сбережений. Например, если вы откладываете по 5 долларов из каждой сотни долларов чистого личного дохода, то уровень сбережений составляет 5\%. Вернемся в 60-70-е годы: семьи в тот период были более экономными, и их сбережения зачастую составляли более 8\%, то есть они откладывали минимум по 8 долларов из каждой сотни, оставшейся после уплаты

*(англ.) Personal Consumption Expenditure налогов. К концу 1990-х годов уровень сбережений упал уже до 3\%. Чем это объясняется? Драматический бум биржевых курсов, переживаемый рынком в этот период, способствовал значительному росту благосостояния домохозяйств, так что многие люди перестали видеть необходимость откладывать деньги на черный день. Когда в 2001 году этот фондовый пузырь лопнул, образ мыслей людей резко изменился. Они не только были в ужасе от потери своих инвестиций, но, ко всему прочему, им пришлось серьезно жалеть о потерянных десяти годах, за которые можно было бы скопить немало денег. Опасаясь за свое финансовое благополучие в экстренных случаях и при выходе на пенсию, американцы снова начали копить деньги, и показатель уровня сбережений вернулся на прежние позиции.