Как рассчитывается этот показатель

Как рассчитывается этот показатель

Бюро переписи населения проводит ежемесячный опрос, в ходе которого анкеты рассылаются 3500 производственным предприятиям, относящимся к 89 различным отраслям промышленности. Годовой оборот большинства из опрашиваемых компаний составляет более 500 млн долларов, количество более мелких предприятий в выборке незначительно. Анкета построена таким образом, чтобы можно было получить данные о последних заказах, отгрузках и объемах товарно-материальных запасов.

Новый заказ учитывается только при условии наличия юридически оформленного договора поставки с отгрузкой по факту или с отсрочкой. Тип и характер новых заказов значения не имеет. Возвраты в показатель новых заказов не включаются. Что касается военно-промышленного комплекса, то Бюро руководствуется данными Министерства обороны. Стоимость отгрузок рассчитывается с учетом скидок, но без стоимости фрахта и акцизного сбора. Стоимость товарно-материальных запасов определяется на базе текущих цен.

Все показатели в отчете представлены как с поправкой на сезонность, так и без нее, но не пересчитываются с учетом инфляции, то есть данные представлены в номинальных долларах (текущих ценах). Чтобы вычислить значение показателя с учетом инфляции, можно воспользоваться индексом цен производителей на промежуточные материалы.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Отчет о производственных заказах, с точки зрения инвестиционных менеджеров, нельзя назвать первостепенным экономическим показателем. Для многих достаточно лишь беглого взгляда на показатели верхних строк. Однако, затратив чуть-чуть больше времени и заглянув за кулисы, вы получите более точное представление о том, что ждет экономику в течение ближайших кварталов.

* Таблица 2. Объемы новых заказов на производство товаров разных отраслей промышленности

В этой таблице представлена общая сумма в долларовом выражении и процентные изменения в объемах новых заказов, полученных заводами и фабриками США как от отечественных, так и от зарубежных заказчиков. Объем новых заказов — это отличный опережающий показатель, поскольку он отражает будущий характер промышленного производства. В отчете заказы разделены на две категории. Первая — это товары длительного использования, предварительную оценку которых мы уже получили неделей раньше, и вторая категория, которая впервые появляется в этом отчете, — это товары краткосрочного использования. Напомню, что к товарам длительного использования относится «тяжелая» продукция со сроком службы более 3 лет. Товарами краткосрочного использования считают те, которые служат менее 3 лет. Заказы на продукцию последней категории, как правило, являются более стабильным показателем, поскольку она состоит преимущественно из предметов первой необходимости, жизненно важных в повседневном быту. Поэтому причину любого значительного колебания в значениях общей суммы двух категорий, скорее всего, следует искать среди факторов, вызывающих изменение объемов заказов на товары длительного использования.

1) Все производственные отрасли. Лучшим способом определить, насколько будут загружены производственные мощности основных промышленных предприятий США вбли

жайшее время, является анализ данных об объемах новых поступивших заказов как в абсолютном долларовом выражении, так и в процентном изменении по сравнению с предыдущими месяцами. О чем бы ни шла речь — о металлургических предприятиях, автомобилестроении, компьютерах, системах связи, самолетах или дюжинах других отраслей — вы получите представление о тенденциях развития каждой из них в отдельности и всей промышленной сферы в целом. В таблице приводятся данные объемов новых заказов по всем ключевым отраслям за последний месяц, а также процентное изменение за 3 предыдущие месяца. Зачем нужен анализ подобной информации? Новые заказы стимулирует производственный процесс. Если их объем сокращается, то заводы и фабрики рискуют остаться без работы, а их владельцы — без денег. Если спрос на промышленные товары держится на стабильно высоком уровне, то конвейеры продолжают работать на полную мощность, а производители имеют возможность получать прибыль с продаж.

Если ограничиться анализом одного только суммарного показателя новых заказов, то можно получить лишь самое общее представление. Некоторые отрасли, несомненно, имеют больший вес в экономике по сравнению с остальными. Более того, общий показатель может искажаться под влиянием случайных всплесков в расходах на стро-

5*

113

ительство самолетов для гражданской авиации и на оборонно-промышленный комплекс. Обе названные категории, как правило, требуют больших затрат, в результате чего долларовый показатель новых заказов за какой-либо один месяц неимоверно возрастает, так что реальный уровень спроса на данном этапе оказывается чрезмерно преувеличенным. Чтобы не попасть в ловушку, разумнее всего исключить из анализа данные о средствах транспорта и по оборонным заказам. К счастью, Бюро переписи населения вносит в этой связи некоторые поправки в свою таблицу. И последнее: чтобы сгладить, резкие ежемесячные колебания данных, нужно изучить динамику средней суммы заказов минимум за 3 месяца.

Отрасли, производящие товары длительного пользования. В этом разделе инвесторы найдут множество подробностей о заказах, полученных целым рядом предприятий ключевых отраслей промышленности, включая компьютеры, полупроводники, промышленное оборудование, электрооборудование и автомобили. Не лишним будет еще раз повторить, что, независимо от того каким именно отчетом вы пользуетесь — предварительным релизом о заказах на товары длительного использования или настоящим скорректированным релизом о производственных заказах — если объемы новых заказов (с вычетом авиационных и оборонных) растут, то значит в ближайшие три-шесть или более месяцев мощности заводов и фабрик простаивать не будут.

Самый существенный недостаток данного отчета — это отсутствие разделения на заказы от отечественных и зарубежных клиентов. Таким образом очень сложно определить, какая доля спроса приходится на отечественных заказчиков, а какая формируется заказчиками за пределами США.

Отрасли, производящие товары краткосрочного использования. В отличие от товаров долгосрочного использования, заказы на товары краткосрочного использования подвержены меньшим колебаниям в ходе развертывания экономического цикла, поскольку многие продукты из данной категории считаются товарами первой необходимости. Фактически данный тип продукции составляет 63\% от всей массы розничных продаж, при этом продукты питания, товары фармацевтической и текстильной промышленности составляют основную долю показателя. Единственный элемент этой группы, в котором возможны резкие сдвиги — это нефть и нефтепродукты, стоимость которых часто меняется под воздействием различных геополитических факторов.

Хотя общая сумма заказов на товары краткосрочного использования приводится в последней строке табл. 2, вы, наверное, заметили, что никакой разбивки по типам продукции здесь не предлагается. Если вам нужна подобная информация, то ищите в отчете табл. 1 (не представлена), где приводятся данные о сумме отгруженных товаров.

• Таблица 3. Объемы невыполненных заказов на производство товаров разных отраслей промышленности

Невыполненные заказы — это один из самых надежных опережающих показателей будущей загруженности производственных мощностей и отличный барометр общего состояния экономики. В эту категорию включены заказы, которые еще ждут своего выполнения и отгрузки. При умеренных темпах роста экономики отставание с выполнением заказов минимально, поскольку предприятия пока располагают достаточными свободными мощностями, чтобы удовлетворить имеющийся спрос. Однако такая происходит определенная динамика, как только уровень новых заказов подскакивает и остается на относительно высокой отметке. Расширить мощности заводов за одень день невозможно, поэтому рано или поздно наступает такой момент, когда предприятия оказываются неспособными справляться со всем потоком поступающих заказов. Если темпы выполнения не увеличиваются, то приходится откладывать отгрузку. Позитивным моментом в этой узкой для экономики ситуации является то, что компании начинают вкладывать деньги в развитие производства. По крайней мере, рост отставания с выполнением заказов означает отсутствие вакансий на заводах и фабриках, увеличение сверхурочных и полную загрузку сборочных линий. Угроза надвигается со стороны нарастания инфаблица 3. Объемы невыполненных заказов на производство товаров разных отраслей промышленности

►

ляционного давления в результате растущего дефицита производственных мощностей и товаров потребления. Поэтому Федеральная резервная система внимательно отслеживает уровень невыполненных заказов, чтобы вовремя обнаружить наличие дисбаланса между спросом и предложением материалов и товаров.

Кроме предупреждения об инфляции и изменения объемов отставания с выполнением заказов дают целый ряд других сигналов. Например, стабильное снижение показателя говорит о замедлении темпов потребительских и корпоративных расходов, что может перерасти в сокращение объемов выпуска промышленной продукции и даже депрессию. Тем не менее, прежде чем делать какие-либо выводы, помните, что анализировать нужно показатель невыполненных заказов с вычетом заходов в сфере транспорта и в оборонном комплексе, поскольку эти две категории могут существенно исказить картину.

Таблица 4. Объемы товарно-материальных запасов производителей разных отраслей промышленности (не представлена)

Уровень товарно-материальных запасов — это еще один ориентир, по которому можно судить о перспективах экономики. Товарно-материальные запасы промышленных предприятий составляют более У3 всех коммерческих товарных запасов, к которым добавляются также остатки на складах оптовых и розничных торговых компаний. С точки зрения экономической концепции, объемы запасов движутся вверх или вниз в зависимости от относительной динамики спроса и предложения. Традиционно товарно-материальные запасы растут в период расширения экономики, поскольку в это время компании не испытывают тревоги в связи с переполненными складами. Проблемы начинаются, когда уровень спроса неожиданно падает и фабрики заводы не могут быстро перестроиться и замедлить темпы производства. Такая ситуация ведет к дисбалансу, при котором предложение превышает спрос. Результат: нежелательные товарно-материальные запасы скапливаются на складах фабрик, которые продолжают выпускать никому больше не нужную продукцию.

• Таблица 7. Отношение запасов производителей к выполненным отгрузкам, отношение невыполненных заказов к выполненным отгрузкам (не представлена)

В этой таблице есть две интересные колонки. В одной представлено отношение товарно-материальных запасов к объему продаж (или отгрузок). Этот показатель дает определенное представление о том, какую часть товарно-материальные запасы компаний составляют в их текущем объеме продаж. Второй аспект: отношение — невыполненных заказов к отгрузкам — говорит только о том, как велика задержка во времени между поступлением заказа и его выполнением. Чем выше показатель, тем продолжительнее отсрочка отгрузки. И опять-таки в таблице приводятся данные по более чем десятку разных отраслей промышленности.