Расходы на строительство

Расходы на строительство

Чувствительность рынка: низкая.

Значение показателя: расходы на общественное и частное строительство. Релиз новостей в Интернет: www.census.gov/constructionspend/ng Адрес домашней страницы в Интернете: www.census.gov

Время публикации: 10:00 (по восточному стандартному времени), публикуется через 5 недель после окончания отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Бюро переписи населения, Министерство торговли.

Поправки: могут быть значительными. В каждом новом релизе корректируются данные за 2 предшествующих месяца. Кроме того, ежегодно в мае производятся эталонные исправления за год, которые могут охватывать период в 2 года и более.

Почему этот показатель важен

До сих пор экономические показатели, оценивающие сферу строительства, были сосредоточены исключительно на жилой недвижимости. Отчет о расходах на строительство дает оценку как жилищному, так и нежилищному строительству. Это наиболее развернутый барометр данной отрасли в США, который достоин внимания специалистов, учитывая его значительную долю в ВВП. Доля строительства в целом составляет порядка 9\% всей экономической активности в стране. Причем в эту цифру не включены другие сферы бизнеса, благополучие которых так или иначе зависит от строителей: например, мебельщики и изготовители бытовых приборов. Очевидно, строительство — это одна из основных движущих сил в экономике. Данные настоящего отчета используются правительством при расчете инвестиционных затрат предприятий в рамках квартального релиза ВВП.

Расходы на строительство делятся на три четко обособленные категории:

Частное жилое строительство (4.5\% от ВВП). Сюда входят 1-квартирные и многоквартирные дома.

Частные нежилые объекты (2\%). В эту категорию включены фабрики, офисные здания, гостиницы, мотели, здания религиозного, образовательного назначения и прочие типы зданий.

Общественное строительство (2\%). Имеется в виду государственные жилищные проекты, государственные школы, канализационные системы и аналогичные элементы инфраструктуры.

Хотя многие экономисты внимательно следят за динамикой этого показателя, инвестиционные менеджеры обращают на него мало внимания. Объясняется это тем, что данные появляются слишком поздно — отчет является одной из последних публикаций за прошедший месяц. К моменту его появления на руках у инвесторов уже есть десяток других релизов, описывающих события того же месяца, поэтому новая информация не представляет для них практически никакой дополнительной ценности. Помимо сроков публикации, отчет пользуется еще и дурной славой из-за частых и существенных поправок. Поэтому аналитикам, чтоб вычленить какие-либо тенденции, приходится пользоваться главным образом скользящим средним за 3—6 месяцев.

Как рассчитывается этот показатель

Правительство получает данные о стоимости жилищного строительства непосредственно из собственных обзоров о строительстве и продажах новых домов. Что касается нежилищного строительства, то здесь полагаются на внешние источники данных, такие как F. W.Dodge— подразделение McGraw-Hill, с помощью которых обращаются к строителям коммерческой недвижимости за их оценками проделанной работы в долларовом эквиваленте.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

• Таблица 1. Стоимость строительных работ, начатых на территории США

1) Тип строительства и сумма. Частное строительство может быть очень значимым индикатором предпринимательской уверенности. В таблице приводятся данные расходов за месяц (в годовом исчислении) на частное жилищное и нежилищное строительство за каждые прошедшие полгода, а также дается сравнение уровня расходов за последний период с аналогичным периодом прошлого года. Отличительной особенностью данного релиза от всех остальных публикаций на тему недвижимости является то, что мы впервые получаем информацию о действительных затратах строителей на разные типы выполняемых ими работ (жилые дома, гостиницы, школы, детские сады и больницы). Для аналитиков большой интерес представляют данные расходов на строительство жилья, поскольку данная отрасль имеет репутацию опережающего показателя поворотных моментов в экономике, а также в силу того, что на долю этой категории приходится почти 70\% всего частного строительства.

Влияние на рынок

Экономисты и специалисты рассматриваемой отрасли уделяют этому отчету гораздо больше внимания, чем трейдеры, для которых данные расходов на строительство не представляют интереса. В истории этой серии публикаций были случаи значительных исправлений уже опубликованных данных. Как бы там ни было, но релиз быстро уходит на второй план, как только появляются данные более влиятельного обзора производства по данным ISM, который обычно публикуется в тот же день.

Региональные отчеты Федеральных

резервных банков

Каждый месяц на инвесторов, экономистов, исполнительных директоров и столичных политиков обрушивается шквал данных различных обзоров, опросов и исследований, которые претендуют на оценку состояния производства в любой точке, в каждом уголке страны. Самыми известными отчетами данного типа являются публикации Института управления снабжением (ISM) и собственный правительственный индекс промышленного производства. Однако, кроме названных существует еще масса отчетов, издаваемых по всей стране региональными отделениями Федерального резервного банка, причем некоторые из них уже сегодня начинают оказывать определенное влияние на торговлю на фондовом рынке и на рынке облигаций. Остановимся на пяти наиболее популярных показателях.

Первый из них публикуется ежемесячно и является недавним новшеством среди обзоров федеральной резервной системы, но несмотря на это он уже привлекает к себе достаточно внимания. Федеральный резервный банк Нью-Йорка впервые опубликовал свой обзор производства Имперского штата в 2002 году, и в течение нескольких месяцев этот релиз оставался в тени. Первые проблески внимания со стороны инвесторов стали заметны после того, как они увидели скорость цикла публикаций — имперский обзор выходит в середине отчетного месяца — а также надежность информации, которая служит опережающим показателем производственной активности, отражаемой в других обзорах федеральных банков.

Следующий отчет публикуется Федеральным резервным банком Филадельфии, и дата его появления также приходится на одно из чисел отчетного месяца. По сложившемуся представлению, этот отчет позволяет прогнозировать уровень чувствительного к состоянию рынка индекса производственного сектора по данным ISM, который выходит в свет несколькими днями позже. Два следующих достойных внимания отчета публикуются в средине следующего за отчетным месяца: один из низ — это релиз Федерального резервного банка Канзас-Сити, и второй — релиз Федерального резервного банка Ричмонда.

И наконец мы остановимся на отчете Федерального резервного банка Чикаго, который является уникальным по своим характеристикам. Во-первых, это не региональный отчет — он охватывает состояние бизнеса в масштабах всей страны. Во-вторых, в данном случае не рассылается никаких анкет. Чикагский индекс представляет собой компиляцию основных экономических показателей, которая выводится по специальной формуле, призванной предсказывать инфляционные проблемы и предупреждать о приближающемся экономическом спаде.

Мы будет анализировать пять региональных релизов в порядке их публикации:

Федеральный резервный банк Нью-Йорка;

Федеральный резервный банк Филадельфии;

Федеральный резервный банк Канзас-Сити

Федеральный резервный банк Ричмонда;

Федеральный резервный банк Чикаго.

Федеральный резервный банк Нью-Йорка: обзор производства Имперского штата

Чувствительность рынка: средняя.

Значение показателя: отслеживает активность производства на территории штата Нью-Йорк.

Релиз новостей в Интернете: www.nyJrb.org/research/regional_economy/ empiresurvey_overview.html

Адрес домашней страницы в Интернете: www.ny.frb.org

Время публикации: 08:30 (по восточному стандартному времени), публикуется в средине каждого отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

Поправки: незначительные изменения на ежемесячной основе.

Почему этот показатель важен

if

Если вы никогда ничего не слышали об обзоре Имперского штата (ESMS ), не стоит расстраиваться. О нем не знают большинство людей. Однако инвестиционные менеджеры крупных учреждений знакомы с этим релизом и считают его перспективным экономическим показателем, который может войти в десятку наиболее влиятельных отчетов, публикуемых правительством.

ESMS был разработан Федеральным резервным банком Нью-Йорка для внутреннего использования в июле 2001 года. Год спустя банк вышел со своим обзором в массы и очень разумно поступил, установив такой график публикаций, который опережает все остальные обзоры Федеральной резервной системы, что позволило данному отчету занять определенное место в системе экономических показателей.

ESMS призван оценивать текущее состояние производственных отраслей на территории штата Нью-Йорк, а также отражать ожидания руководителей компаний на следующие 6 месяцев. Несмотря на свою непродолжительную историю ESAfS уже продемонстрировал неплохую корреляцию с филадельфийским индексом, который в свою очередь имеет репутацию опережающего показателя будущих данных обзора производства по ISM. Даже Совет Федеральной резервной системы, который определяет политику процентных ставок в стране, сверяется с отчетом ESMS, пытаясь найти в нем ранние признаки ослабления или усиления позиций в сфере производства, а также сигналы начинающейся инфляции. Вообще-то это несколько странно, что отчету ESMS уделяется такое внимание, ведь в действительности штат Нью-Йорк не располагает значительными производственными мощностями.

Как рассчитывается этот показатель

В первый рабочий день каждого месяца ФРБ Нью-Йорка проводит опрос одной и той же группы исполнительных директоров или президентов промышленных предприятий. Респондентов

* (англ.) Empire State manufacturing Survey.

просят поделиться своим мнением по определенному набору вопросов и вернуть заполненные анкеты не позднее 10 числа каждого месяца, хотя анкеты, вернувшиеся 14 числа, все еще могут попасть в рассчет результатов. Обычно почти все 100\% респондентов ФРБ Нью-Йорка отсылают свои ответы в срок.

Их просят прокомментировать, как изменились условия бизнеса в данном месяце, и каких изменений они ожидают в течение ближайшего полугодия. Возможны только три варианта ответов: рост активности, снижение активности и отсутствие изменений.

Вопросы анкеты звучат следующим образом:

Как вы оцениваете общий уровень деловой активности?

Каков уровень новых заказов? Отгрузки? Невыполненных заказов? Сроков поставки? Товарно-материальных запасов? Цен поставщиков? Цен предприятия? Количества работников, включая работающих по трудовому договору?

Средней рабочей недели? Расходов на технологии?

Капитальных затрат?

На основании полученных ответов выводится диффузный индекс, в котором процент тех, кто считает, что деловая активность снижается, вычитается из доли тех, кто напортив, видит рост деловой активности. Поэтому значение выше 0 говорит о том, что большинство производителей полагает, что состояние их бизнес-среды, скорее, улучшается, чем ухудшается.

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Обложка. Обзор производства Имперского штата

Общее состояние бизнес-среды. Это ключевой индекс отчета. Он отражает общее мнение руководителей производственных предприятий об активизации или замедлении активности. Обратите внимание, что индекс общего состояния бизнес-среды не является средневзвешенным всех результатов обзора, а вычисляется по каждому из элементов деловой активности.

Какую же информацию мы получаем из индекса общего состояния бизнес-среды? Если не принимать во внимание отсутствие достаточной статистической истории показателя, нужно отметить, что положительное значение индекса является признаком усиления позиций производственных предприятий. Насколько распространенным является такое мнение среди производителей, можно понять из приведенных ниже таблиц.

Обзор производства Имперского штата (результаты за месяц и ожидания на следующие полгода)

Подробные таблицы. Данные, приведенные в каждой из таблиц отражают фактический процент респондентов, по мнению которых активность бизнеса растет, по сравнению с теми, кто считает, что она напротив снижается. Итоговый индекс — это простая разность двух значений. Очевидно, чем выше индекс, тем более выражен консенсус в производственном секторе. Одной из проблем данного отчета является нестабильность данных. Цифры могут резко колебаться из месяца в месяц, поэтому иногда удобнее пользоваться графиком, на котором представлен срез мнений за последние 12 месяцев. Чтобы вывести какую-либо тенденцию, рекомендуется отталкиваться от скользящего среднего за 3 или 6 месяцев.

Новые заказы. Будущее производство и занятость в производственном секторе зависят от постоянного потока новых заказов. Если число заказов падает, производство может замедлить обороты, что ставит рабочие места на предприятиях под угрозу сокращения. Стабильное увеличение заказов — это многообещающий знак того, что заводы будут продолжать бесперебойный производственный процесс, обеспечивая полную

February 2004

Empire State Manufacturing

Survey

Дата публикации-17 февраля 2004 года, 08:30

Резюме

В феврале, согласно данным обзорам производства Имперского штата, в производственном секторе Нью-Йорка отмечается продолжение роста активности. Индекс общего состояния бизнес-среды достиг отметки 42,1, заметно превысив значение прошлого месяца. Индексы новых заказов и отгрузок также демонстрируют значительное улучшение ситуации. Также положительным является и значение индекса невыполненных заказов. Впервые за несколько месяцев индекс сроков доставки перешел нулевую отметку, а индекс товарно-материальных запасов вышел на максимальный уровень за период более 1 года. Индекс цен предприятия остается положительным в течение второго месяца подряд. Оба индекса занятости также улучшили свои позиции, при этом индекс средней продолжительности рабочей недели достиг рекордной величины Фьючерса на индексы также отражают стабильный оптимизм.

Индекс общего состояния бизнес-среды бьет рекорды января

В феврале индекс общего состояния бизнес-среды вырос до новой максимальной отметки, поднявшись над уровнем января и достигнув значения 42,1. Этот результат продолжил динамику последних 5 месяцев, в течение которых индекс не опускался ниже 30. Более половины респондентов считают, что в феврале ситуация в бизнесе улучшилась, причем их число несколько выросло по сравнению с январем, однако остаются 10\% респондентов, по мнению которых положение дел ухудшается. Индекс новых заказов достиг отметки 34,9, что очень близко к уровню индексов занятости, которые также демонстрируют стабильный

Общее состояние бизнес-среды

Диффузный индекс 60

40

20

■20

ФМАМИИАСОНДЯФ

2003 2004

рост. Индекс количества работников упал на несколько пунктов относительно прошлого месяца, но тем не менее остался на уверенно положительном уровне 16,5.28\% респондентов отметили увеличение штата сотрудников в феврале, тогда как сокращение рабочих мест происходит только в 11 \% случаев Индекс средней продолжительности рабочей недели достиг своей рекордной отметки 26,5 в данном случае 34\% респондентов говорят об удлинении рабочей недели и только 8\% о ее сокращении.

занятость своим работникам. Этот компонент также может служить предвестником уровня предпринимательской уверенности. Если заводы работают в полную силу и поток заказов не иссякает, то у руководства отпадают сомнения в необходимости найма новых работников и увеличения капитальных затрат.

Больше Также Меньше Индекс

Янв. 49,03 36,75 14,21 34,82

Фев. 48,91 37,12 13,97 34,94

< 2

Новые заказы — диффузный индекс

1^

н д

ф м

"S7

м и и

2003

3) Невыполненные заказы. Этот показатель дает определенное представление о том, какого накала достигла ситуация в производственном секторе. Если спрос настолько велик, что заводам не хватает мощностей, чтобы полностью его удовлетворить, то количество невыполненных заказов будет расти, а сроки поставок — увеличиваться. Такая напряженная ситуация также может спровоцировать рост цен ввиду дефицита сырья. Положительная сторона роста числа невыполненных заказов заключается в том, что это может подталкивать производителей к увеличению капитальных затрат на развитие технологий и расширение мощностей, чтобы удовлетворить спрос покупателей и ускорить темпы доставки продукции.

Невыполненные заказы

Больше Также Меньше Индекс

Янв. 26,03 57,93 16,04 9,99

Фев. 24,39 57,70 17,91 6,48 <3

Невыполненные заказы — диффузный индекс

40

20 0

-20 -40

м И И

2003

Н Д

Ф 2004

Цены поставщиков. Когда только начинается инфляция, первые тенденции появляются именно здесь — в производственном секторе. Заводы часто переносят свои возросшие затраты на оптовиков; оптовики затем переводят их в дополнительные надбавки для розницы, а розница пытается компенсировать все это за счет потребителей — такова схема роста расходов семей. Федеральная резервная система внимательно следит за ходом инфляционных процессов уже на самом раннем этапе, чтобы вовремя вмешаться и пресечь ее в зародыше.

Цены предприятий. Прибыль корпораций зависит не только от возможности снижения операционных расходов, но и от способности устанавливать достойную ценовую надбавку, гарантирующую прибыль. Наличие мировой конкуренции и слабые позиции отечественной экономики подрывают возможности компаний в плане выгодного для них ценообразования. С другой стороны, улучшение экономической ситуации возвращает ценовую гибкость и укрепляет позиции производителей.

Количество работников. Это самый ранний индикатор рынка труда за месяц. Он может давать предварительную картину изменений в сфере занятости в производственном секторе, которые могут произойти по данным официальных отчетов, публикуемых 2 недели спустя.

Обзор производства Имперского штата, февраль 2004 год

(Данные приведены с поправками на сезонность)

Больше Также Меньше Индекс

Янв. 32,69 62,50 4,81 27,88

Фев. 38,79 56,03 5,17 33,62 < 4

Цены предприятий

Больше Также Меньше Индекс

Янв. 15,38 73,08 11,54 3,85

Фев. 14,66 74,14 11,21 3,45 < 5

Количество работников

Больше Также Меньше Индекс

Янв. 35,09 54,34 10,58 24,51

Фев. 27,74 61,05 11,21 16,54 <Ъ

Влияние на рынок

Облигации

Главное для трейдеров на рынке облигаций — это предугадать всплеск инфляции и рост процентных ставок. Поэтому любая свежая информация о текущем и будущем состоянии экономики вызывает в их среде оживленный интерес. Обзор производства Имперского штата воспринимается именно в данном аспекте: как своевременная публикация последних новостей о деловой активности заводов и фабрик. Тем не менее остается один важный вопрос: а будут ли трейдеры предпринимать какие-либо действия, исходя из полученной информации? Практика в данном случае очень неоднозначна. Однако можно без опаски предположить, что по мере приближения к поворотному моменту в экономике этот отчет становится все более влиятельным. Если цифры ESMS говорят об умеренном росте производства при незначительном уровне инфляции, то в такой ситуации цены на облигации будут расти, и процентные ставки — снижаться. Однако резкий скачок значений индексов в сочетании со стабильным ростом цен поставщиков и предприятий, вероятнее всего, вызовет волнение среди инвесторов. По мере увеличения беспокойства по поводу возможного повторения динамики в следующем отчете ФРБ курсы ценных бумаг с фиксированным доходом могут падать.

Акции

Фондовый рынок также чувствительно реагирует на публикацию этого отчета, учитывая его положительную корреляцию с данными обзоров ФРБ Филадельфии и Чикаго, а также с данными ISM. Ослабление индексов Имперского штата может служить признаком того, что доходы производителей находятся под угрозой, что негативно отражается на курсах акций. Уверенный всплеск значений индексов в период экономического безвременья служит толчком к росту цен на акции.

Курс доллара

Иностранные инвесторы не проявляют никакого очевидного интереса к публикации данного отчета.

Федеральный резервный банк Филадельфии: обзор экономической

перспективы