16.3. механизмы рынка ценных бумаг

16.3. механизмы рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг

Обращение ценных бумаг происходит на специфическом рынке ценных бумаг — фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Как и другие виды рынков, его можно определить как совокупность экономических отношений между производителями и потребителями, в данном случае специфического товара—ценных бумаг, по поводу их привлечения и размещения.

На рынке ценных бумаг действуют:

а) эмитенты — юридические лица, занимающиеся эмиссией (выпуском) ценных бумаг;

б) инвесторы — юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

в) инвестиционные институты — юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

Рынки ценных бумаг различают по ряду оснований:

по видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций, рынок ГКО и др.);

по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и др.);

по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятия, рынок государственных ценных бумаг и т.д.);

по инвесторам (потребители — молодежь, люди среднего возраста, люди пожилого возраста и т.п.);

по срокам (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный, бессрочный рынок ценных бумаг);

по территориальному, отраслевому и другим критериям.

Важное значение имеет классификация в зависимости от способа поступления ценных бумаг на рынок. При этом выделяют два вида рынков ценных бумаг: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитенты продают новые выпуски ценных бумаг, которые приобретают первоначальные инвесторы — финансово-кредитные учреждения или другие инвесторы.

На вторичном рынке операции осуществляются между последующими инвесторами, при этом совершается перепродажа ценных бумаг.

В мировой практике в условиях стабильных рыночных экономик разница между первичными и вторичными рынками ценных бумаг по имеющимся оценкам колеблется в пределах 5-10\% объема вторичного рынка.

Особенностью отечественной практики является преобладание первичного рынка ценных бумаг.

По отношению к вторичному рынку в условиях динамичности системы, недостаточной предсказуемости экономических процессов, механизмов управления имеется недоверие, нежелание риска.

Вторичный рынок, в свою очередь, подразделяется на биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг

Биржевой — осуществляется на бирже и имеет признаки организованности:

операции купли-продажи ценных бумаг осуществляются на бирже;

формой реализации ценных бумаг является аукцион;

все операции регистрируются по соответствующим правилам;

биржевые сделки узко специализированы по видам ценных бумаг;

реализация ценных бумаг осуществляется торговыми посредниками-маклерами, брокерами.

Доходы биржевых торговцев складываются из разницы между продажными и покупными курсами ценных бумаг. В зависимости от ситуации они ведут "игру* на повышение или понижение курсов. Как правило, биржевой спекулянт, выступающий в роли "быка", играет на повышение цен на бирже, в роли "медведя" — на их понижение.

Реальная биржевая цена является результатом консенсуса между ними.

Основными функциями фондовых бирж являются:

а) "сведение" продавцов и покупателей ценных бумаг;

б) определение курсов ценных бумаг;

в) содействие переливу капитала из одних отраслей в другие;

г) определение деловой активности.

Внебиржевой оборот ценных бумаг характеризуется следующими признаками:

отсутствует единый торговый центр;

купля-продажа ценных бумаг осуществляется не на аукционах, а через брокерские конторы, разбросанные по всей территории страны;

цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между сторонами;

брокерские конторы не специализированы по видам сделок;

сделки осуществляются посредством телефонных переговоров и компьютерных систем, широко распространены электронные сделки.

По существующим оценкам, в современной России объемы внебиржевого оборота значительно превосходят размеры сделок, совершаемых на биржах.

В настоящее время внебиржевой фондовый рынок России имеет довольно разветвленную сеть, включающую:

систему торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц, осуществляемую Центробанком России;

систему торговли государственными краткосрочными облигациями;

торговую сеть Сбербанка мелкономинальными государственными облигациями;

аукционную сеть (центры приватизации и т. д.) Федерального агентства по управлению федеральным имуществом;

внебиржевое первичное размещений акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг;

внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков;

стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг;

электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные торговые системы;

стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерческие сертификаты, кредитные опционы и др.).

Соотношение между биржевым и внебиржевым рынками в различных национальных экономиках не является однозначным. Как правило, оно ориентировано на учет национальных интересов, эффективность хозяйствования.

Фондовые индексы

Сегодня западные страны рассчитывают фондовые индексы, по которым оценивается динамика спроса — предложения на рынке ценных бумаг, дающая представление о деловой активности. Наиболее известными являются:

• индекс Доу-Джонса — разработан в 1897 г. Ч. Доу и Э. Джонсом в США, рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, синтезирует информацию о курсах акций крупнейших промышленных корпораций, транспортных и коммунальных компаний;

в Великобритании фондовые индексы по важнейшим рынкам иных бумаг прослеживают газета "Файнэншл тайме" и Лондонская фондовая биржа, учитывающие индексы акций крупнейших европейских и мировых компаний;

в Японии рассчитывается индекс Никкей;

в России индекс РТС и др.

Индексы не только дают обобщенную характеристику состояния рынка ценных бумаг, но и позволяют его прогнозировать.

На основании анализа информации делаются выводы о состоянии деловой активности. Они являются барометром и могут служить ориентиром для последующей динамики ценных бумаг и инвестиционных потоков.

Акциям принадлежат лидирующие позиции на мировых рынках ценных бумаг. Наряду с ними в определенных размерах продаются и покупаются облигации, векселя и другие ценные бумаги.

В мировой практике рынки ценных бумаг имеют многоцелевой характер и многостороннюю направленность.

Вместе с тем современный российский рынок ценных бумаг находится в стадии становления.

Итак, достаточно очевидна важная роль рынка ценных бумаг, с одной стороны, в концентрации свободных денежных средств, с другой — их инвестировании. Других мощных механизмов для решения этих проблем в рыночной экономике не существует.

В западных странах финансовые рынки опираются на обширные сбережения частных лиц.' В России — общая бедность, незначительность сбережений у большинства населения — объективное препятствие на пути широкого развития финансового рынка. Наиболее верные ориентиры — на крупных инвесторов. Вместе с тем динамизм, в ряде случаев противоречивость общественного развития, несовершенство правовой базы обусловливают психологическую неготовность их к вложению денежных средств в долговые обязательства.

Для большинства населения актуальнейшими являются продуманная социальная политика и реализующие ее социальные механизмы.

Основные термины и понятия

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о вложении денежного пая в капитал акционерного общества и дающая право на получение дохода в виде дивиденда.

Вексель — ценная бумага, составленная в строго определенной форме, удостоверяющая денежное долговое обязательство векселедателя (должника) уплатить по наступлении срока, указанного в векселе, определенную сумму векселедержателю (владельцу векселя, кредитору).

Облигация (от лат. obligate — обязательство) — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Приватизационные чеки (ваучеры) — это государственные ценные бумаги. Были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других странах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки и в то же время — "предоставления в документально оформленном виде" равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия.

Рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений между производителями и потребителями специфического товара — ценных бумаг, их привлечения и размещения.

Ценная бумага — документ, отражающий связанные с ним имущественные права, который может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.

Контрольные вопросы

Покажите обусловленность формирования и роль ценных бумаг в экономике.

Назовите и охарактеризуйте важнейшие виды ценных бумаг.

Охарактеризуйте сущность и механизмы рынка ценных бумаг, фондовой биржи.

Что представляют собой акции, курс акций?

Охарактеризуйте виды и роль облигаций в механизме хозяйствования, экономической системе.

Тест.

В большинстве случаев рядовой человек при решении вопроса о вложении денежных средств выбирает между вложением денег в банк и инвестированием в какую-либо сферу деятельности. При этом он ориентируется на возможность получения то ли дивиденда, то ли процента. Какие факторы дополнительно должны быть учтены держателем денег, чтобы получить наибольший доход:

а) уровень процента по государственным облигациям;

б) уровень процента по казначейским билетам;

в) уровень процента по кредитным карточкам;

г) уровень инфляции?