Глава 7 товарная биржа

Глава 7 товарная биржа

§ 1. Товарная биржа как организованный рынок

3 регулируемой рыночной экономике важнейшей структурой является организованный

рынок. К организованным рынкам относятся аукционы, торги, биржи. Биржа как

управляемый рынок занимает особое место в инфраструктуре рыночного хозяйства,

являясь оптовым институтом посредничества. Вместе с тем биржа показатель

цивилизованных рыночных отношений.

Слово "биржа" (de burse фландрийское наречие) означает мешок, кошелек. В

практике в разные периоды под биржей понимали: а) крупный торговый центр города;

б) промежуток времени, когда были торги; в) непосредственно сами торги.

Товарная биржа как организованный рынок ведет свое начало с XVI в. В 1531 г.

была основана старейшая товарная биржа в Антверпене, в 1549 г. в Лионе. В 1608

г. организуется Амстердамская товарная биржа, ставшая законодательницей мод в

торговом мире на долгие годы (здесь впервые появились операции с акциями и

срочные сделки).

Имеется определенный опыт биржевой деятельности и в дореволюционной России.

Первая биржа была организована в Санкт-Петербурге в 1703 г., но расцвет

биржевого дела приходится на 60-е годы XIX в. в основном в центрах хлебной

торговли. После 1917 г. возникновение бирж подталкивалось условиями нэпа. На

1926 г. в стране функционировало 114 товарных бирж. Однако отход отрыночных

отношений вызвал и уменьшение количества бирж до 14, а в феврале 1930 г.

принимается закон об их ликвидации.

В одних странах первые биржи организовывались частными лицами (Англия, Америка),

поэтому государство не вмешивалось в их дела. В других странах (Германия)

государство само учреждало биржи и регулировало их деятельность. На первые

товарные биржи в России государство оказывало ограниченное воздействие через

законодательствр. В нэповский период 67\% бирж имели своими членами

государственные кооперативные предприятия, а 33\% организовывались частными

лицами.

Понятие биржи. Биржа представляет собой особую форму организации рынка, имеющую

свою систему управленческих органов и специальные правила ведения торговли.

Биржевыми товарами считаются продукты массового производства, обладающие

качественной однородностью, сопоставимостью качественных характеристик и

взаимозаменяемостью отдельных партий, что позволяет вести торговлю без

представления товаров, а по образцу, описанию качества. Ос146

Глава 7. Товарная биржа

новными биржевыми товарами являются сельскохозяйственная продукция, минеральное

сырье и продукты их переработки. Мировая практика в настоящее время насчитывает

примерно 60-65 наименований биржевых товаров. Ведущие из них нефть, мазут,

соевые бобы, пшеница, кукуруза, масло, шрот, живой крупный рогатый скот, золото,

серебро, никель, хлопок, каучук и т. д. На бирже регулярно устанавливаются цены

на биржевые товары на основе сложившегося на данный момент спроса и предложения

на них.

Как организованный рынок биржа характеризуется строго регламентированным

временем биржевых торгов (собраний, сессий). Строго регламентируется и место

проведения торгов. Нормальную работу бирже обеспечивает ее функциональная

структура, включающая информационно-справочный, котировальный, регистрацион-f ?

ный комитеты, маклериат, арбитраж, расчетную палату. Структура^ бирж не является

жесткой. Некоторые биржи могут включать и ряд!, других отделов (например,

фондовый, деловой этики). Отделы могут|| носить свои названия, но при этом их

функции не меняются. si-Классические биржи организационно оформлены в виде

ассоциации частных лиц, имеющих своей целью не получение прибыли, а облегчение

торговли. По существу, они организующие посредники, которые сами не участвуют

в сделках, но содействуют их заключению. Поэтому главный принцип работы товарных

бирж обеспечение ликвидности рынка.

Ликвидность рынка означает частые, постоянные товарные сделки, узкий разрыв

между ценой продавца и ценой покупателя, небольшие колебания цен от сделки к

сделке. Ликвидный рынок обеспечивает быструю реализацию товаров без значительных

потерь в цене, привлекает максимально широкий круг участников торговли.

Учредителями бирж могут быть также предприятия, организации, государство.

Биржи могут быть открытыми (когда к сделкам допускаются не только члены биржи,

но и предприниматели, не являющиеся ее членами) и закрытыми, не допускающими

"постороннее" участие. "Посторонние лица" заключают сделки через посредников,

среди которых различают дилеров (маклеров), осуществляющих сделки за свой счет и

от своего имени, и брокеров, осуществляющих сделки за счет клиентов с получением

за это комиссионного вознаграждения.

Для всех бирж присуща трехзвенная структура органов управления: общее собрание

членов биржевой комитет -" исполнительная дирекция. Общее собрание членов и

биржевой комитет являются законодательной властью, а дирекция исполнительной

властью, осуществляющей руководство текущей деятельностью. Как правило,

инициаторы создания биржи предусматривают определенное соотношение учредителей и

рядовых членов в биржевом комитете. Поскольку именно в этом органе управления

реально концентрируется власть, определенная доля мест в нем обычно

резервируется за учредителями, что оговаривается в уставе.

Исполнительный директор осуществляет руководство деятельностью структурных

подразделений (отделов) биржи. Он может

§ 1, Товарная биржа как организованный рынок_____________147

входить в биржевой комитет по должности и с правом решающего голоса, но не имеет

права участвовать в капитале брокерских фирм, зарегистрированных на бирже.

Виды операций на товарной бирже. На товарных биржах совершаются два основных

вида сделок: на реальный товар (spot) и срочные сделки (futures). Сделки "спот"

имеют место, когда продавцы или покупатели намерены продать или купить реально

существующий товар. Товар продавцом поставляется на склад биржи, вместо него ему

выдается свидетельство, которое при совершении сделки купли-продажи передается

покупателю против платежа. Сделки на реальный (наличный) товар могут быть с

немедленной поставкой товара (не более двух недель) и с обязательной поставкой

товара в будущем, их называют форвардные сделки.

Фьючерсные сделки имеют объектом не реальный товар, а стандартные фьючерсные

контракты, в которых унифицированы качество и количество товара, условия его

поставки, условия платежа, упаковка и маркировка. Фьючерсный контракт (фьючерс)

это соглашение между продавцом и покупателем о поставке товара в будущем по

согласованной в настоящее время цене. Таким образом, при заключении сделки в

контракте изменяется лишь информация о цене и сроках поставки. Купля-продажа

фьючерсных контрактов осуществляется на бирже, где обеспечивается высокая

концентрация спроса и предложения и устанавливается реальная цена на товар.

Система гарантий, действующая на фьючерсном рынке, обеспечивает исполнение

обязательств. Как правило, обязательства по фьючерсным контрактам выполняются

путем оплаты или получения разницы в цене, а не путем поставки реального товара.

Фью-. черсный контракт не связан с каким-либо продавцом или покупателем и может

много раз перепродаваться.

Фьючерсные сделки являются показателем цивилизованности рыночных отношений. Они

отражают организационную оформлен-ность товарных сделок, а биржи становятся

барометром, по которому ориентируются мировые цены. Таким образом, торговля

срочными контрактами, или фьючерсами, превращает биржу в институт, в

деятельности которого заинтересованы не только производители и посредники, но и

все народное хозяйство.

Особым видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т. е. сделка с

ограниченным по сравнению с обычной фьючерсной сделкой риском. Опцион

представляет собой договорное обязательство купить или продать определенный вид

фьючерсного контракта по заранее установленной цене в пределах согласованного

периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает

продавцу определенную сумму премию. В результате риск покупателя

ограничивается этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину

полученной премии.

Современные фьючерсные сделки совершаются с целью спекуляции или страхования от

ценовых рисков (хеджирование). Спекулятивные операции это игра на повышение

или на понижение Цены контракта. Биржевики, специализирующиеся на таких опера148

Глава 7. Товарная биржа

циях, получили название спекулянтов. Спекулянты получают прибыль от покупки

контрактов, цена которых должна возрасти, и продажи тех, цена на которые должна

падать. Выделяют два типа спекулянтов: играющих на повышение ("быки") и играющих

на понижение цены ("медведи"). "Быки" скупают контракты, рассчитывая продать их

дороже, когда цены на них возрастут. "Медведи", напротив, продают контракты по

более высоким ценам, рассчитывая, что через некоторое время купят их по более

низким ценам.

Главная роль спекулянтов состоит в том, что с их помощью быстро находится

контрагент сделки. Покупая и продавая фьючерсы, спекулянты работают не только на

себя, но и на ликвидность рынка. За счет увеличения объема сделок, обеспечения

быстрого заключения контрактов достигаются гибкость и конкурентоспособность

рынка фьючерсных контрактов.

Хеджирование представляет собой страхование от ценовых рисков с целью избежать

потерь от изменения цен. Страхование от неблагоприятных изменений цен является

дополнением к обычной коммерческой деятельности промышленных и торговых фирм,

связанных с потребностями собственного производства и торговли. Купив фьючерсный

контракт на определенный товар, фирма заключает новый контракт на закупку этого

товара при появлении его на рынке реального товара; одновременно продает ранее

купленный фьючерсный контракт. Тем самым хеджирование позволяет установить

закупочную цену на товар раньше, чем был приобретен реальный товар. Хеджирование

страхует владельца товара от потерь в случае обесценения товара и изымает

возможную прибыль от повышения цен в кассу расчетной палаты, т. е. владелец

товара ничего не теряет, но и не приобретает.

Таким образом, механизм биржи с развитием рыночных отношений эволюционирует.

Общая направленность этой эволюции расширение финансовых операций и уменьшение

значимости собственно торговой функции товарной биржи. Возникнув как рынок

торговли наличным товаром, биржи стали специализироваться на срочных сделках с

наличным товаром (в период расцвета товарных операций на биржах обращалось более

200 видов товаров, а ныне, как отмечалось, не более 65). Постепенно доля сделок

на реальный товар снижается (сегодня на них приходится около 5\% всех сделок),

преобладающее значение приобретают фьючерсные сделки, которые предполагают куплю

и продажу прав на товар. Наблюдаются рост спекулятивных операций и развитие

операций страхования прибылей. Поэтому современная биржа изменила свое лицо. По

сути она существует для выявления реальной цены на товар, а также для совершения

спекулятивных операций и хеджирования.

По сравнению с другими формами организованного рынка товарная биржа имеет

преимущества. Она лучше организует в пространстве и во времени емкий товарный

рынок (национальный и международный), успешно выполняет функцию уравнивания цен,

§2. Отечественные товарные биржи_____________________149

страхует от их изменения, облегчая и ускоряя товарооборот. В конечном счете

биржа содействует организации единого мирового рынка и установлению единой

мировой цены.

В странах с развитой рыночной экономикой на биржевые прогнозы ориентируются все

хозяйственные структуры, а биржевые котировки являются одним из самых

достоверных источников информации о ценах.

§ 2. Отечественные товарные биржи

В России в условиях развала старых форм хозяйствования и зарождения новых

рыночных структур биржа стала рассматриваться чуть ли не единственной

альтернативной формой оптовой торговли. Зарождение рыночных отношений

сопровождалось настоящим биржевым бумом (еще в 1991 г. число товарных бирж в

рамках бывшего Союза "подкрадывалось" к 800). Зато сегодня из нескольких

десятков товарных бирж, получивших на территории России лицензию .на право

совершения биржевых сделок, менее 20 ведут ежедневные торги. В чем причина?

Особенности отечественных товарных бирж. Формирование товарных бирж в России

отражает все особенности отечественных условий. Изначально учредителями

отечественных бирж выступали коммерческие структуры, имеющие опыт коммерческого

посредничества (их удельный вес велик на российской товарно-сырьевой бирже),

министерства, организующие биржи в целях координации товарных потоков между

предприятиями своей отрасли (Агропромышленная региональная, Межреспубликанская

универсальная товарная биржа) и местные органы власти, стремящиеся заменить

биржами старые госснабовские органы для налаживания снабжения своих регионов

(Южная универсальная биржа, Карагандинская межрегиональная товарная биржа). Чаще

всего отечественные биржи формировались совместными усилиями представителей

различных ветвей власти и частного предпринимательства.

Начиная с 1991 г. организационно-правовые формы отечественных бирж были

представлены: акционерным обществом (Российская товарно-сырьевая биржа,

Азиатская биржа и др.), товариществом (обществом) с ограниченной

ответственностью (Свердловская товарная биржа), смешанным товариществом

(Международная биржа), добровольным объединением частных и юридических лиц

(Московская товарная биржа).

Структура управления и функциональная структура отечественных бирж соответствуют

классическим западным образцам. Однако до принятия биржевого законодательства на

некоторых биржах существовали коммерческие отделы (по сути биржевые "нулевые"

брокерские конторы).

Большинство отечественных бирж были закрытыми организациями; торговать на них

могли только профессиональные посредники бро150

Глава 7. Товарная биржа

керы. Тенденция к "закрытию" бирж прослеживалась с начала 1991 г. Однако

некоторые биржевые структуры функционировали в качестве открытых. В этом случае

к торгам допускались не только члены биржи, но и разовые посетители (лица,

покупающие входной билет на каждую биржевую сессию). Некоторые биржи

предпочитали часть мест членов сдавать в аренду. Лица, взявшие брокерское место

в аренду, получили название постоянных посетителей биржи. Как правило, места

сдавались в аренду на один год, хотя могли быть предусмотрены и более длительные

сроки (три-пять лет).

Подавляющее большинство сделок на наших товарных биржах сделки с реальным

(наличным) товаром, предполагающие немедленную его поставку. В сложной

экономической ситуации большое развитие получили сделки с условием, т. е.

продажа при одновременной покупке (бартер).

В отличие от западных наши биржи не являлись специализи^ рованными, хотя

некоторые из них носили такое название. На бирже можно было купить веник и

брынзу, ковер и самолет. Порой не являлись биржевыми даже товары, "определяющие"

специализацию той или иной биржи. Например, были учреждены рыбные, медицинские,

автомобильные, текстильные и другие биржи. Те же биржевые структуры, которые

изначальнобыли нацелены на классический биржевой товар (например, нефтяные

биржи), вынуждены были широко привлекать на торги непрофильную продукцию.

Отечественный профессиональный посредник брокер также отличался от западного

"собрата". Брокер чаще всего выступал как торговый агент (т. е. заключал

контракт от имени клиента) или как комиссионный торговец (т. е. подписывал

контракт по поручению клиента от собственного имени).

Существовавшие на многих наших биржах коммерческие отделы "нулевые" брокерские

конторы создавались для ведения торгово-посреднических операций самой биржей.

Массовое образование "нулевых" брокерских контор в начальный период биржевого

бума в определенной степени было закономерным. Дело в том, что отечественные

биржевые организации в отличие от западных чаще всего создавались не самими

профессиональными посредниками. Учредителями наших бирж обычно выступали

предприятия и организации, не имевшие опыта рыночного посредничества, а

брокерские фирмы "создавались" уже потом. Поэтому учредители старались извлекать

максимальную выгоду от ими же созданного предприятия. Одна из таких возможнЪстей заключалась в получении торговой прибыли от деятельности коммерческого

отдела. В результате наши биржи становились торговыми домами.

Нынешние отечественные биржи находятся в полосе кризиса, о чем свидетельствует

не только резкое сокращение их количества, но и падение биржевых оборотов.

Большую роль в этом играет введенный с марта 1992 г. Закон РФ "О товарной бирже

и биржевой торговле". Главная его суть в следующем.

§2. Отечественные товарные биржи_____________________151

Во-первых, определены функции биржи. Согласно этому Закону биржа организует и

ведет биржевые торги, но не может совершать сделки от своего имени и за свой

счет. Кроме того, биржа не может осуществлять торговую, торгово-посредническую и

иную деятельность, непосредственно не связанную с организацией биржевой

торговли. Предприятия и организации, не отвечающие этим положениям, не имеют

права на организацию биржевой торговли, использование в своем названии слов

"товарная биржа" или "биржа" и не подлежат регистрации в качестве биржевых

структур. Для того чтобы биржа могла проводить торги, ей необходимо также

получить лицензию в Комиссии -по товарным биржам при Государственном комитете

Российской Федерации по антимонопольной политике. Специально для осуществления

контроля за соблюдением действующего биржевого законодательства утверждается

институт государственных комиссаров.

Во-вторых, определены объекты биржевой торговли. Законом предусмотрено, что

предметом биржевых сделок не могут быть интеллектуальная и промышленная

собственность, а также объекты недвижимости. Тем самым вне закона были

поставлены некоторые биржевые структуры, объявившие о специализации именно на

этих товарах.

В-третьих, членами товарной биржи могут быть юридические и физические лица,

которые участвуют в ее уставном капитале либо вносят членские или иные целевые

взносы в имущество биржи, предусмотренные ее уставом. Иными словами, владелец

брокерского места одновременно должен быть акционером или пайщиком. Это позволит

ему не только вести торгово-посреднические операции на бирже, но и голосовать на

общих собраниях, а также участвовать в распределении прибыли и дивидендов (если

они предусмотрены). Отныне многие биржи лишаются возможности получать

сверхвысокие доходы от продажи брокерских мест.

В то же время согласно Закону биржа не имеет права прямо или косвенно

участвовать в уставных капиталах иных организаций.

В этих условиях перед нашими биржами стоял выбор остаться биржей или

ликвидироваться. Ликвидация могла происходить путем добровольного решения членов

биржи или по решению суда, если имело место нарушение биржевого

законодательства.

Дальнейшее развитие отечественных бирж. Сегодня отечественные товарные биржи еще

не заявили о себе в полную силу. Реально регулярную торговлю ведут единицы бирж.

На них превалируют сделки на реальный товар, преимущественно

сельскохозяйственную продукцию (пшеница, рожь, ячмень, мука), тогда как еще дватри года назад большую долю биржевого оборота составляли нефть и нефтепродукты.

Кроме продукции сельского хозяйства возрастает объем торговли металлом и

металлопродук-Цией, а также продукцией легкой, химической и деревообрабатывающей

промышленности. В целом наметилась тенденция возрождения на наших биржах

товарных сделок.

152

Глава 7. Товарная биржа

Важнейшее направление развития современных отечественных бирж ориентация на

фьючерсный рынок.

Фьючерсный рынок появился на Московской товарной бирже. Первые фьючерсные торги

состоялись в конце октября 1992 г. За полчаса было заключено 60 сделок, по

которым продано 235 контрактов. Объектом торговли стал фьючерсный контракт на 10

долл. США с поставкой в середине декабря 1992 г. 30 ноября 1992 г. на Московской

товарной бирже на торги был выставлен другой фьючерсный контракт на 20 т

алюминия. Три контракта с поставкой в середине декабря 1992 г. были проданы по

240 тыс. руб. за тонну. Торговля специфическим фьючерсным контрактом на

приватизационный чек была введена с 11 ноября 1992 г. Средняя цена чека с

поставкой в середине января 1993 г. составила 10 040 руб. Всего на первых

ваучерных торгах было совершено 18 сделок на куплю-продажу 230 контрактов.

Однако в условиях экономической нестабильности и продолжающейся инфляции более

устойчивыми оказались фьючерсные сделки с валютой. Это объясняется тем, что, вопервых, в России уже оформился рынок реальной валюты. Во-вторых, отсутствие

проблем с хранением этого специфического товара позволяет использовать его как

основу контракта.

В настоящее время расширяются сделки с фьючерсными контрактами на цветные

металлы (свинец, алюминий, никель, медь).

С внедрением фьючерского рынка в России биржа начинает выполнять одну из своих

основных функций ценового барометра. Поскольку цена какого-либо товара может

ежедневно меняться, то фьючерсный рынок является наиболее гибким и точным

инструментом измерения этих колебаний.

Итак, в России идет процесс формирования организованного рынка биржи. Для

наших бирж характерны как черты классических бмрук, так и особенности

переходного периода отечественной экономики. Дальнейшее же развитие

отечественных бирж предполагает становление классических бирж с их законами

организации торговли и ликвидацию функций, присущих торговым домам.

Контрольные вопросы:

1. Какую роль играет товарная биржа в современной рыночной экономике?

2. Является ли биржа коммерческим предприятием?

3. Чём отличаются форвардные операции на товарной бирже от фьючерсной?

4. Какие товары относят к биржевым товарам?

5. Каков механизм страхования биржевых сделок от коммерческих рисков?

6. Охарактеризуйте нынешнее состояние отечественных товарных бирж и

перспективы их развития.