7.3. расчет экономической эффективности бизнес-проекта

7.3. расчет экономической эффективности бизнес-проекта

Ниже приведен условный пример расчета экономической эффективности инвестиционного бизнес-проекта. В данном примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагом расчета 1 год). В практических ситуациях эта таблица, в известном смысле, является завершающей. При ее составлении должен учитываться весь план осуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований (объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами и т. д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и изменения активов, условий образования средств для осуществления проекта и т. д.

Таблица потока реальных денег состоит из трех разделов:

• потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;

потока реальных денег от инвестиционной деятельности;

потока реальных денег от финансовой деятельности.

В разделе «Поток реальных денег от инвестиционной деятельности» отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть приведены не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды.

Как указано в основном тексте Рекомендаций1, основным условием осуществимости проекта является положительное сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что первый проект в данном виде не может быть осуи/ествлеп независимо от значений интегральных показателей эффективности.

Приведенный ниже пример иллюстрирует это утверждение.

Если подобная ситуация возникнет при расчете эффективности реального инвестиционного бизнес-проекта, то его необходимо изменить (увеличить доходную часть и/или уменьшить расходную и/или привлечь дополнительные источники финансирования), а затем повторить расчет.

Поток реальных денег (поток наличности) при осуществлении проекта приведен в табл. 7.1.

Пояснение к табл. 7.1 Строка 1 Ф+ (t) = (2) (3) (4) (5) (6). Строка 7 = Ф, (I) = К, = (8) (9). Строка 10 = Ф3 (t) = (11) + (12) + (13) (14) (15). Строка 16 = (1) + (2) + (3).

п п I 0) + (2) + (3), если эта сумма отрицательна;

строка 1 / ~ і Л

I 0 в противоположном случае.

Число в стр. 18 на данном шаге равно сумме значений в этой строке на предыдущем шаге2 и в стр. 16 на данном шаге.

1 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. М., 1994.

2 В данном примере не учтена реинвестиция свободных денежных средств.

Интегральные показатели эффективности

Для примера расчета принимаем норму дисконта Е = 200\% (Е = 2).

Формула для чистого дисконтированного дохода записывается в виде:

ЧДД = S К,

,,о (1 + 2)' „0(1 + 2)'

Слагаемые в первой сумме представляют собой значения дисконтированного эффекта, в котором из состава затрат исключены капиталовложения; слагаемые второй суммы дисконтированные капиталовложения, взятые с обратным знаком.

Расчет дает следующий результат:

£ IH3530 I ~16081 611 39545671 1 18802 823 268 202 823

9 27 81

= 5601 147 руб.

71 720 3428 220

К = -(-1460 182 + + ) = 1309 304 руб.

3 27

ЧДД = 4291 843 тыс. руб.

Индекс доходности: ИД = S/K = 4,278.

Следовательно, и по чистому дисконтированному доходу, и по индексу прибыльности проект является выгодным (прибыльным).

Проверим значение внутренней нормы доходности (ВИД) проекта.

ВИД (Евн) определяется как решение уравнения:

' стр. 1 + стр. 7 _ |.о (1 + Е„нУ

Решив уравнение, получаем ВИД = 2,651 = 265,1\%.

Таким образом, внутренняя норма доходности имеет достаточно высокое значение. Из таблицы потока денежных средств получателя видно, что с учетом дисконтирования срок окупаемости больше 3 и меньше 4 лет от начала строительства.

Более точный расчет (с месячным шагом) показывает, что срок окупаемости составляет 3 года и 2 месяца.

Вывод

Несмотря на высокие показатели эффективности, проект в предложенном виде неосуществим, так как на первом году производственной стадии сальдо реального денежного потока принимает отрицательное значение.

Необходимо изменить проект и провести расчет с новыми данными.

23-604

Приложения к главе 7

Приложение 1 Показатели эффективности инвестиций

Привлечение заемных средств

К (коэффициент соотношения заемных и собственных средств)

К2 (коэффициент долгосрочного привлече= ния заемных средств)

Долгосрочные заемные средства

Собственные средства Долгосрочные займы

Собственные Долгосрочные средства займы

Оборачиваемость

(коэффициент деловой активности)

Кз (коэффициент общей = Объем реализации (продаж) оборачиваемости капитала) ~ Среднегодовая стоимость активов

К4 (коэффициент Себестоимость реализованной продукции

оборачиваемости товар=

но-материальных запасов) Среднегодовая стоимость

товарно-материальных запасов

К5 (коэффициент оборачиваемости счетов к получению)

Объем реализации в кредит

Среднегодовая стоимость счетов к получению (без сомнительных долгов)

К6 =— (в днях)

К-5

К7 (коэффициент оборачиваемости счетов к платежу)

Себестоимость реализованной продукции ± ± Изменение величины запасов

Среднегодовая стоимость счетов к платежу

Кч (коэффициент обора- объем реализации

чиваемости собственного =

капитала) Среднегодовая стоимость собственного

капитала

Прибыльность

К10 (рентабельность Валовая прибыль от реализации

продукции по валовой =

прибыли) Себестоимость реализованной продукции

Кп (рентабельность продукции Чистая прибыль

по чистой прибыли) = себестоимость реализованной

продукции

К|2 (рентабельность капитала _ Валовая прибыль по валовой прибыли) " Среднегодовой баланс

К,3 (рентабельность капитала _ Чистая прибыль

по чистой прибыли)

Среднегодовой баланс

К14 (рентабельность соб= Чистая прибыль ственного капитала) Среднегодовой баланс

Приложение 2

Особенности оценки эффективности проектов с участием иностранного капитала

Расчеты показателей эффективности проектов, предусматривающих участие иностранных фирм, имеют некоторые особенности.

При определении показателей бюджетной эффективности в составе доходов учитывают иностранные займы и кредиты, предоставленные Правительству РФ, в составе расходов погашение указанных займов и кредитов, включая проценты по ним.

При определении показателей экономической эффективности затраты иностранных участников не учитывают, а предоставля-

23*

355

емые ими кредиты и займы, а также уплачиваемые этими участниками налоги и пошлины включают в состав результатов проекта.

Сравнение различных вариантов проекта и обоснование размеров и форм иностранного участия в реализации проекта производят по критерию максимального интегрального народнохозяйственного эффекта.

Показатели коммерческой эффективности рассчитывают как для российского, так и для иностранного участника. При этом в составе затрат иностранного участника учитывают также налог на прибыль, переводимую за границу.

Расчеты потока реальных денег иностранного участника проводят также в валюте соответствующего государства.

Дня дополнительного подтверждения эффективности проекта с участием иностранных фирм рекомендуется сравнивать его с аналогичным проектом российских компаний.

Социальные результаты в большинстве случаев поддаются стоимостной оценке и входят в состав общих результатов проекта при определении его экономической эффективности. При расчете коммерческой и бюджетной эффективности проекта социальные результаты проекта не учитывают. Поэтому в данном издании методика оценки не приводится.

Приложение 3

Неформальные процедуры отбора и оценки инвестиционных проектов

1. Всякий проект характеризуется несколькими видами показателей (интегральные показатели, показатели, связанные с потоком и балансом наличности, и др.). В каждый вид показателей входит несколько конкретных показателей; некоторые из них дополняют друг друга, другие (например, интегральные показатели) в известной степени независимы. Показатели, относящиеся к разным видам, также могут образовывать различные сочетания.

Нередко для отбора вариантов проекта и принятия решения о его осуществлении приходится использовать экспертные (неформальные) процедуры для учета значений всех факторов и их взаимосвязей. Некоторые современные программные продукты включают в себя системы поддержки этих процедур.

Принятие решения на инвестирование. Фирма-инвестор до принятия решения на инвестирование

должна определиться в системе приоритетов. Возможные варианты приоритетов:

общественная значимость проекта;

влияние и имидж на инвестора;

соответствие целям и задачам инвестора;

соответствие финансовым возможностям инвестора;

соответствие организационным возможностям инвестора;

рыночный потенциал создаваемого продукта;

период, окупаемости проекта;

прибыль;

уровень риска;

экологичность и безопасность проекта;

соответствие законодательству.

В качестве критерия можно использовать некоторую свертку показателей по этим приоритетам.

Процедура отбора инвестиционных проектов.

3.1. Процедуры отбора, приведенные ниже, основываются на следующих предпосылках.

Государство может осуществлять функции посредника и организатора инвестиционной деятельности, создавать соответствующую инфраструктуру.

Государство может оказывать инвесторам и реципиентам прямую и косвенную поддержку, если это соответствует его конкретным интересам, или участвовать'с ними в совместной предпринимательской деятельности.

Государство может выступать в качестве инициатора новых организационных форм инвестиционной и инновационной деятельности, в том числе инициатором создания специальных инвестиционных фондов для концентрации средств различных источников (в том числе государственных предприятий и частых предпринимателей) в целях реализации приоритетных для государства проектов.

Одной из важнейших характеристик проекта, определяющих условия его отбора, является связанный с ним инвестиционный риск, отражающий вероятность потери вложенных средств вследствие различных социальных, политических и экономических причин.

Варианты ситуаций при отборе проектов.

3.2.1. При формировании списка проектов, подлежащих поддержке, участию или финансированию со стороны государства, необходимо учитывать существенные различия в возможных ситуациях. Предметом рассмотрения могут быть:

проекты, предназначенные для реализации предварительно разработанных и утвержденных федеральных программ, т. е. формируемые под заранее заданный срок и результат;

проекты, ориентированные на реализацию приоритетного для государства производственного или научно-технического направления, инициативные проекты вне рамок приоритетных направлений.

Решения о структуре распределения средств принимаются на основе приоритетов, указанных в инвестиционной программе на текущий год, утвержденной правительством.

Предварительные стадии выбора.

При выборе проекта должна учитываться его полезность для государства. На данном этапе в инвестиционных программах еще не конкретизируются субъекты реализации ни в производственной, ни в научно-технической сфере или содержат только предварительную информацию о них. Этап включает две стадии:

структуризация приоритетных направлений, которая понимается как системный анализ проблемы их реализации, выявление ее составляющих и оценка возможности решения возникающих задач в рамках имеющихся и доступных средств. Методы реализации этой стадии являются экспертно-аналитическими и включают построение дерева целей (которое является развитием соответствующих целей целевого критериального комплекса), дерева проблем, анализ достаточности существующих организационных структур и т. п.;

формирование принципиальных (предварительных) программ реализации проблемы в целом или ее укрупненных составляющих с опорой на программно-целевые методы.

На этой стадии также может оцениваться максимальная величина возможных затрат, которая впоследствии будет служить ориентиром для соответствующих критериев оценки проектов и разработок.

При формировании инвестиционных программ критериями качества служат:

полнота реализации направления мероприятиями, включенными в программу;

комплексность;

оперативность;

уровень наукоемкости;

степень управляемости или надежности;

опора на доступные ресурсы;

связь со смежными отраслями экономики;

совершенствование инфраструктуры;

поддержание занятости и создание новых рабочих мест;

надежность потенциальных инвесторов;

возможность последующей диверсификации;

другие критерии, отражающие стратегические задачи и экономическую конъюнктуру.

Для реализации программы создают (по мере необходимости) специализированные организационно-институциональные структуры, задачами которых являются аккумуляция финансовых ресурсов, создание мотивационной среды для потенциальных участников работ, объединение усилий производственных и научно-технических звеньев, организация управления работами.

3.3.3. В отдельных случаях отбор проектов может осуществляться на конкурсной основе. Конкурс проектов проходит следующие стадии:

разработку условий конкурса;

создание конкурсных советов и экспертных групп;

уточнение системы критериев;

систематизацию, пополнение и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам;

проведение конкурсов;

анализ полноты охвата проблем победителями конкурса и разработку требований к дополнительным разработкам.

3.4. Экспертная оценка проектов в рамках проведения конкурса.

3.4.1. .Вьібор проектов не может быть осуществлен на основе одного сколь угодно сложного формального критерия. Это относится не только к приоритетным для государства, но и ко всем прочим проектам; однако проекты, претендующие на приоритетность, должны анализироваться на базе многосторонней экспертизы. Решение должно приниматься с учетом множества различных, часто противоречивых характеристик проекта и его участников, носящих количественный или качественный характер. Часть этих характеристик относится к экономическим, экологическим и социальным последствиям реализации проекта в народном хозяйстве, регионе, отрасли. Другая часть описывает разнообразные риски, связанные с процессом реализации проекта.

Критерии отбора инвестиционных проектов подразделяются (условно) на следующие группы:

целевые критерии;

внешние и экологические критерии;

критерии реципиента, реализующего проект;

критерии научно-технической перспективы;

коммерческие критерии;

производственные критерии;

рыночные критерии;

критерии региональных особенностей реализации проекта.

Первая группа критериев определяет направления инвестиций, предполагающие поддержку со стороны государства, а остальные относятся к конкретному проекту.

Критерии каждой группы (см. п. 3.4.3) подразделяются на обязательные и оценочные. Невыполнение обязательных критериев влечет за собой отказ от участия в проекте.

Критерии каждой группы оцениваются как для всего проекта, так и для отдельных участников.

Целевые критерии.

Состав целевых критериев определяется социально-экономической ситуацией в стране. Некоторые целевые критерии могут пересекаться с критериями других групп. Это связано с тем, что критерии этого типа используются только на стадии отбора приоритетных направлений инвестирования.

Внешние и экологические критерии включают:

правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость действующему законодательству;

возможное влияние перспективного законодательства на проект; возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта;

воздействие на наличие вредных продуктов и производственных процессов (положительное, отрицательное, нейтральное);

воздействие проекта на уровень занятости.

Критерии реципиента, реализующего проект, включают:

навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и связи, характеристику управляющих третьей стороной;

стратегию в области маркетинга, наличие опыта и данные об объеме операций на внешнем рынке;

данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой истории;

достигнутые результаты деятельности и их тенденцию;

данные о потенциале роста;

показатели диверсификации (высокая, низкая, средняя).

Научно-технические критерии включают данные о:

перспективности используемых научно-технических решений;

патентной чистоте изделий и патентоспособности используемых технических решений;

перспективности применения полученных результатов в будущих разработках;

положительном воздействии на другие проекты, представляющие государственный интерес.

Коммерческие критерии включают:

размер инвестиций, стартовых затрат на осуществление проекта;

потенциальный годовой размер прибыли;

ожидаемую норму чистой дисконтированной прибыли;

внутреннюю норму дохода, удовлетворяющую инвестора;

соответствие проекта критериям экономической эффективности капитальных вложений;

срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков;

величину стабильности поступления доходов от проекта;

данные о возможности использования налоговых льгот;

оценку периодов удержания продукта на рынке, вероятный объем продаж по годам;

данные о необходимости привлечения заемного капитала (третьих лиц или банковского) и его долю в инвестициях;

финансовый риск, связанный с осуществлением проекта.

3.4.10. Производственные критерии включают данные о:

доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования;

необходимости технологических нововведений для осуществления проекта (обратная шкала);

наличии производственного персонала (по численности и квалификации);

возможности использования отходов производства;

потребности в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании).

Рыночные критерии предусматривают:

соответствие проекта потребностям рынка;

оценку общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции (услугам, технологии) к моменту выхода предлагаемой продукции на рынок (низкая, средняя, высокая);

оценку вероятности коммерческого успеха;

эластичность цены на продукцию;

необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок (обратная шкала);

соответствие проекта уже существующим каналам сбыта;

оценку препятствий для проникновения на рынок;

защищенность от устаревания продукции;

оценку ожидаемого характера конкуренции (ценовая, в области качества и т. д.) и ее влияния на цену продукта.

Критерии региональных особенностей реализации проекта.

Вопросы риска при инвестиционных действиях (как в виде инноваций, так и в виде капитальных вложений в недвижимость или покупку действующих производств) значительно дифференцируются по различным регионам Российской Федерации. Несмотря на единство экономической и правовой федеральной основы, автономные образования применяют ряд местных региональных актов, которые существенно влияют на степень инвестиционного риска по регионам России.

Необходимо также учитывать ресурсные возможности регионов, степень социальной нестабильности, состояние инфраструктуры (коммуникации, банковское обслуживание) и другие факторы.

3.5. Порядок отбора проектов.

Отбору проектов предшествуют две предварительные процедуры:

формирование перечня приоритетных направлений;

формирование программ реализации приоритетов.

При отборе проектов в первую очередь проверяют обязательные критерии. Если все они выполняются, то возможен дальнейший анализ проекта.

Каждому из используемых критериев эксперт дает оценку по трехбалльной шкале низкая («1»), средняя («2»), высокая («З»). В случае существования обобщающих критериев часть из них может быть заменена обобщающим (интегральным) критерием.

Для всех групп критериев, кроме коммерческой, определяются средний балл и критерий проходного балла.

Для проектов, прошедших по некоторым критериям, рассчитывают показатели экономического эффекта или эффективности (для каждого из участников проекта и по их выбору). Кроме того, рассмотрению подлежат необходимость привлечения капитала третьих лиц и степень финансового риска в рамках проекта.

Проекты с высоким финансовым риском рассматривают только для приоритетных направлений инвестирования при условии высокого (более 2,5) среднего балла по некоммерческим критериям.

Оценку необходимости привлечения капитала третьих лиц используют для принятия решения о привлечении заемных средств, расширении числа участников или об акционировании проекта.

Степень снижения допустимого уровня эффективности при повышении ранга приоритетности направления определяется конкурсной комиссией по рекомендациям экспертов. Проекты, реализующие приоритеты высшего ранга, могут приниматься и при отрицательной норме дохода. Однако и в этом случае предпочтение в конкурсе отдают проекту с максимальной эффективностью.

4. Более точные (хотя и более трудоемкие) методы отбора проекта основаны на квалиметрическом подходе.

Приложение 4

Информационное обеспечение расчета потоков реальных денег

Примерный состав показателей и форм входной информации

Инвестиционные издержки.

Программа производства и реализации.

Среднесписочная численность работающих.

4. Текущие издержки на общий объем выпуска продукции

(работ, услуг).

Материальные затраты.

Расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды.

Обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств.

Административные накладные расходы.

Заводские накладные расходы.

Издержки по сбыту продукции.

Структура текущих издержек по видам продукции.

Потребность в оборотном капитале.

Источники финансирования.

Акционерный капитал.

Кредиты.

Прочие источники финансирования.

Приводимые формы входной информации соответствуют методике ЮНИДО и в основном пригодны при использовании любой из принятых систем моделирования инвестиционных проектов. Однако для конкретных систем возможны некоторые отличия. Классификация затрат может меняться в зависимости от действующих нормативных документов. В Рекомендациях по оценке эффективности проектов инвестиционные затраты классифицируются с учетом Положения по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций от 30 декабря 1993 г. № 160.

ГЛАВА g

Компьютерные программные продукты, используемые в бизнес-планировании. Сравнительный функциональный анализ

Специализированные компьютерные системы -технологическая основа бизнес-планирования

Многовариантность расчетов Подробный количественный анализ

Систематическое перепланирование

Экономическое и финансовое

моделирование

Мониторинг

В составе бизнес-плана существенное место занимают динамические ряды достаточно широкого круга показателей. Расчеты их ведутся с учетом элементов прогнозирования, привлечения экспертных оценок о будущем состоянии того или иного финансового и производственно-экономического процесса не только на конечный момент реализации проекта, но и в варианте поквартального (помесячного) описания ситуации [5].

Подготовка подробного количественного анализа является основой принятия решений для всех участников проекта и выработки их общей стратегии при условии достижения каждым из них собственного интереса благодаря вариантному подбору исходных и конечных параметров.

Наиболее полный учет динамики реализации проекта при подготовке и анализе бизнес-плана возможен с использованием специализированных компьютерных систем экономического и финансового моделирования, приспособленных для решения подобных задач.

Особое значение это имеет для учета фактора инфляции и приведения разновременных затрат, а также для анализа чувствительности проекта к изменениям внешней среды. Правильный выбор и эффективное использование компьютерных программных продуктов позволяют значительно улучшить качество самих бизнес-планов. Кроме того, применение авторитетных, лицензированных систем укрепляет авторитет инициаторов проекта и повышает финансово-экономическую привлекательность последнего.

В настоящее время существует весьма широкий спектр специализированных программных продуктов. В России наиболее часто применяют пакеты прикладных программ: COMFAR (Computer Model for Reporting) и PROPSPIN (Project Profile Screening and Preappraisai Information System), созданные при Организации Объединенных Наций по промышленному развитию (UNIDO), а также пакет «Альт-Инвест» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург) и пакет «Project ехргегт» фирмы «Про-Инвест Консалтинг».

Системы типа «Microsoft Project)), «Тіте Line» и «Primavera)> предназначены только для разработки календарного плана работ и сетевого графика проекта, включая длительность и затраты по его стадиям. Их используют в основном как системы управления проектами.

Пакет прикладных программ COMFAR, переведенный на русский язык, существует в различных версиях, в значительной мере адаптированных к экономике конкретных стран.

Пакет «Альт-Инвест» реализован как вычислитель на электронных таблицах и обладает всеми достоинствами и недостатками такого подхода.

Пакет «Project expert» несколько отличается от предыдущих двух пакетов. Системность при решении многих проблем, учет специфики национальных условий, мощная рекламная кампания все это обеспечивает данному программному продукту лидерство в этой области. Пакет рекламируется как средство подготовки бизнес-планов международного образца и в определенной мере отвечает декларируемой цели.

Указанные продукты включают достаточно подробный анализ финансового состояния бизнес-проекта с целью отследить основные стадии реализации как всего проекта в целом, так и его основных этапов.

В основу пакетов COMFAR и «Альт-Инвест» положена методика UNIDO по подготовке технико-экономических исследований.

Структура данных пакета COMFAR представлена следующими основными блоками:

общие капиталовложения — строительство;

общие капиталовложения — производство;

потребность в оборотном капитале;

источники финансирования;

таблицы движения денежных средств;

отчеты о чистой прибыли;

проектно-балансовые ведомости.

Расчеты можно проводить в любой валюте, выбрав соотношение ее к рублю. Пакет позволяет проследить отдельно иностранные и отечественные инвестиции, дает возможность расчета диверсифицированного производства. Имеется возможность задания как равномерной величины амортизации, так и линейной (до остаточной стоимости) ускоренной. При расчете производственных издержек пользователь задает годовой темп инфляции. Таким образом, отслеживаются все изменения ежегодных потоков наличности с учетом уплаты налогов, выплаты дивидендов и процентов по займам. Аналогичную структуру имеет пакет «Альт-Инвест». Оба пакета производят расчет финансовых потоков и имеют схожий перечень таких вычисляемых финансовых показателей, как чистый дисконтированный доход, доход на акционерный капитал, внутренняя норма доходности и др.

Пакет COMFAR реализован в виде трех программных блоков: ввода данных, расчетов и выдачи результатов.

Кроме указанных блоков в пакете представлены два дополнительных блока: графического отображения информации и экономического анализа «затраты-выгода».

Графический блок дает возможность с помощью средств деловой графики строить диаграммы, которые позволяют принимать организационные и финансовые решения с учетом анализа чувствительности таких важных переменных величин, как цена продаж, объем производства и реализации, величина, издержек и т. д. Целью проведения экономического анализа является также желание найти действительный результат реализации проекта в условиях конкретной национальной (региональной) экономики и принятия оптимального инвестиционного решения на весь период его реализации.

К достоинствам пакета COMFAR с точки зрения «контрольной» функции (т. е. минимизации возможности как ошибок в методике и счете, так и сознательной подтасовки результатов) относится закрытость. В работу пакета нельзя вмешиваться, что дает гарантию соответствия полученных результатов введенным данным и повышает надежность результатов с точки зрения их добросовестности. Хотя в ранних версиях пакета отсутствовал автоматизированный контроль соответствия между входной и выходной информацией, этот пакет является лицензированным, что значительно повышает авторитет выполненных с его помощью расчетов.

Основным недостатком пакета COMFAR является невозможность супцествующими в системе средствами адекватно описать условия реализации проекта в стране с переходной экономикой, В данной системе отсутствует гибкий механизм задания инфляционного влияния как на издержки, так и на соотношения валют, не предусмотрены такие присущие российской экономике реалии, как задержки платежей. Кроме того, следует отметить:

неполное соответствие налогового блока российскому законодательству и необходимость применения специальных приемов для того, чтобы обойти имеющиеся ограничения; данный пакет позволяет прямо учитывать лишь те налоги, которые берутся и вычисляются исходя из прибыли;

расчет системы только на фиксированный (годичный) период планирования (во время строительства, возможно, полгода);

жесткую заданность перечня исходных данных;

отсутствие в системе достаточно развитых средств для описания сетевого графика проекта, что приводит к необходимости дополнительно использовать программы «Microsoft Project)), «Тіте Line» и др.;

невысокий уровень сервиса для пользователя.

Пакет «Альт-Инвест» реализован с использованием электронных таблиц «Microsoft works)) или EXCEL и может работать в среде других распространенных табличных процессоров (SuperCalc 4, Lotus 1-2-3, QUATTRO Pro). Это накладывает отпечаток на всю дальнейшую работу с ним. Достоинством пакета является то, что вся информация представлена на одном экране. Изменяя значения показателей, пользователь мгновенно получает реакцию на свои действия.

Пакет «Альт-Инвест» выпускается в русскои англоязычном вариантах, предусматривает возможность расчетов в двух валю-

тах. Пользователь этого пакета имеет непосредственный доступ к формулам, по которым производятся расчеты. К недостаткам такой организации можно отнести: неудобство общения с таблицами (в поисках нужных показателей пользователь каждый раз должен рассматривать всю электронную таблицу или помнить ее координаты); сложность изменения формул, что требует от пользователя не только глубокого понимания их смысла, но и умения правильно программировать формулы на языке данной электронной таблицы; трудности корректировки таблицы. Кроме того, в пакете также отсутствуют развитые средства для построения сетевого графика, а процесс выдачи результатов на печать или построение графиков требует от пользователя специального обучения.

Пакет «Альт-Инвест» позволяет производить расчеты в постоянных и текущих ценах, при этом расчет в постоянных ценах осуществляется с использованием реальной на каждый заданный момент ставки банковского процента. С его помощью можно оценить реакцию основных параметров проекта на различные сценарии инфляционных процессов, что особенно важно для современной ситуации.

Налоговый блок пакета «Альт-Инвест» в большей степени адаптирован к российскому законодательству, в нем заложены возможности настраивать блоки входных данных на условия, соответствующие реальной ситуации (налоги, инфляция и т. д.). Такой подход представляет пользователю широкий выбор различных форм финансирования проекта за счет кредитования, эмиссии простых и привилегированных акций, поиска надежных гарантов и возможных операций с объектами незаконченного строительства и других форм финансирования и их сочетаний.

Универсальные таблицы для расчета выплаты по кредитам могут быть использованы при составлении оптимальных графиков погашения кредитов с учетом текущего финансового состояния проекта. Пакет позволяет менять применительно к данному проекту период планирования (по умолчанию принимается 90 дней) и число периодов планирования. Достаточно удобно реализована выдача выходных форм, позволяющая в рамках работы с системой создавать текстовый поясняющий материал с включением в него табличной и графической информации.

Пакет PROPSPIN представляет собой информационную систему предварительной оценки проектов. Он был разработан представительством UNIDO (Вена) в целях подготовки, исследо-

24-604

369

вания и анализа промышленных инвестиционных проектов. Так же как COMFAR, этот пакет является лицензированным и международно признанным программным продуктом. Пакет PROPSPIN предназначен для:

формулирования инвестиционного бизнес-проекта;

исследования последствий изменений выбранных параметров;

подготовки возможных сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив данного проекта.

Отличительной чертой этого пакета является его интег-рированность. Пользователь одновременно видит на экране входные данные и их финансовый результат. Получаемый отчет представляет собой вариант финансового профиля проекта с учетом выданных ограничений. Вместе с тем пакет не является средством проведения полного финансового анализа, а служит для быстрого выявления пригодных для дальнейшего рассмотрения вариантов. Таблицы, генерируемые системой, показывают основные физические и финансовые показатели, выдается внутренняя оценка прибыльности проектов с точки зрения таких показателей, как норма доходности, период окупаемости, точка безубыточности. Если анализ обнаруживает слабые места в финансовой структуре проекта, то пользователь имеет возможность менять значения входных данных до тех пор, пока не будет найден такой набор параметров, который сделает проект приемлемым.

Пакет PROPSPIN состоит из двух частей: блока ввода данных и генератора отчетов. В первом задаются: начальные инвестиции, данные об исходных материалах, стоимость рабочей силы, стоимость комплектующих и другие данные. Некоторые параметры могут приниматься по умолчанию.

Генератор отчетов создает таблицы, в которых содержатся:

первоначальный объем инвестиций и анализ амортизации;

анализ предполагаемой финансовой структуры и обслуживания долга;

объем продаж и использование производственных мощностей, потребности в ресурсах и электроэнергии, затраты на заработную плату и стоимость основных фондов;

динамика доходов;

балансовая ведомость и таблица денежных потоков;

анализ добавленной стоимости и экспортных эффектов;

исполнительная сводка.

Исходные данные проекта разбиты на четыре группы.

Идентификация проекта. Здесь пользователь вводит наиболее общие данные о проекте, такие, как название проекта, местоположение, имена разработчиков и спонсоров проекта, обменные курсы валют, информация о налогах, инфляции и ставке дисконтирования.

Инвестиции включают такие данные, как стоимость земли, машин и оборудования, транспорта и амортизационные ставки. Пакет PROPSPIN дает пользователю возможность распределить инвестиционные вливания по первым пяти годам с указанием процента, приходящегося на каждый год. По умолчанию система будет считать, что инвестирование приходится на первый год.

Финансовая структура. Эта таблица содержит сведения о всех необходимых финансовых выплатах, их сроках и условиях. PROPSPIN позволяет вводить один заем для каждого вида (долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный, внешний и внутренний).

Текущие данные (производство/продажи); потребляемые ресурсы; трудовые ресурсы; прочие расходы.

PROPSPIN представляет собой стандартный пакет, позволяющий провести предварительный финансовый анализ инвестиционного проекта. Эта система может быть использована при составлении бизнес-плана только в качестве вспомогательного средства.

Благодаря реализации в среде электронных таблиц пакет обладает всеми достоинствами и недостатками этого метода.

Пакет «Project expert» является автоматизированной системой планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков. Разработчик пакета фирма «Про-Инвест Консалтинг» в течение длительного времени является участником рынка программных продуктов в области экономики и финансов. Начав свою деятельность в 1989 г. как инвестиционный центр при АН СССР, эта фирма сегодня имеет более 2000 пользователей данного пакета в России и за рубежом. По результатам конкурса, проведенного в 1995 г. еженедельником «Экономика и жизнь», «Project ехреП» назван лучшим программным продуктом для бизнес-планирования. В октябре 1995 г. в Лондоне на конференции британской промышленности успешно прошла презентация английской версии «Project expert for windows».

Успех российского программного продукта объясняется тем, что он полностью, и в первую очередь методически, отвечает

24*

371

международным стандартам. Используемые в системе методы соответствуют Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования, утвержденным Госстроем, Министерством экономики, Министерством финансов и Госкомпромом России 31 марта 1994 г., а расчет показателей эффективности инвестиций и финансовых результатов также осуществляется в соответствии с требованиями методики UN1DO (см. гл. 9).

В настоящее время пакет распространяется в следующих версиях:

«Project expert for windowsw 4.1 (eBusiness plan guides) программный продукт, предназначенный для планирования и анализа эффективности инвестиций;

«Project expert for windows» («Biz planner 4.2») специальная версия для малого и среднего бизнеса.

В дополнение к этому пакету совместно с Морозовским проектом издана «Рабочая тетрадь предпринимателя для разработки бизнес-плана». С помощью этой тетради любой предприниматель, даже не имеющий компьютера, может самостоятельно или с помощью специалистов подготовить бизнес-план, поскольку все таблицы одновременно являются входными данными для системы «Project experts. Как и в других системах расчета, в данном пакете предусмотрено объединение входных данных по смысловым блокам. Достаточно развернуто представлен налоговый блок.

В системе «Project ехреіі» реализована нова'я концепция, соединяющая два типа систем: системы управления проектами и корпоративные системы. На основе модуля «Инвестиционный план» составляется сетевой график проекта с описанием этапов работы, которые затем объединяются в активы в соответствии с требованиями бухгалтерского учета.

Нумерация этапов и задание четких временных рамок дают возможность автоматического отслеживания информации и последовательности этапов, а также использования результатов предыдущих этапов для последующих.

Блок данных о сбыте продукции позволяет построить индивидуальную стратегию сбыта по каждому продукту. В отличие от других программ он представлен не только объемом продаж, запасами продукции на складе и ее ценами, но и данными о доле экспортных продаж, тенденциях изменения цены на продукцию, возможности продаж в кредит и с авансовыми платежами (в версии «Business plan guide»). Кроме того, в программе достаточно подробно учитываются затраты на продвижение продукта на рынке (комиссионное вознаграждение, доля безвозвратных потерь при сбыте, премиальные административному персоналу).

Блок оценки производственных издержек позволяет задать наименование материалов и комплектующих, указать их доли в стоимости продукции, цену и тенденцию ее изменения за год, определить стратегию формирования запасов материалов и комплектующих. Блок данных о капитале представляет возможность задания внешних и внутренних источников финансирования.

Пакет «Project expert» имеет средства, позволяющие провести детальный анализ проекта, учитывающий влияние на него общеэкономических факторов, характеризующих социально-экономическую среду, а именно: тенденции в инфляции, соотношение курсов валют, динамику масштабов и структуры затрат на производство, включая сырье, материалы и комплектующие изделия, заработную плату управляющих и производственного персонала, стоимость основных фондов, особенности порядка и времени прохождения платежей за реализованную продукцию, общий инвестиционный климат и условия привлечения капитала, возможные изменения в системе налогов. Также учитываются факторы, определяющие рыночную и производственную стратегию проекта и влияющие на эффективность использования капитала: экспортные возможности проекта, условия оплаты поставок сырья, материалов и комплектующих, используемых в производстве, требуемых объемов запасов готовой продукции на складе в зависимости от колебания рыночного спроса, а также запасов сырья, материалов и комплектующих изделий в зависимости от постоянства и надежности поставок.

«Project expert» производит расчет финансовых показателей эффективности инвестиций, соответствующих международным стандартам. В версии «Business plan guide» рассчитываются также показатели финансового состояния (рентабельность, ликвидность, платежеспособность).

Пакет обеспечивает представление результатов финансового анализа в виде таблиц, диаграмм и графиков, которые могут быть выведены на печать. Пользователю представляется возможность произвести интегральную оценку проекта по многим критериям. Пакет выполнен с использованием современного многооконного интерфейса. Расширенная система подсказок, удобное представление информации на экране, возможность общения с информацией и удобство вывода на печать — все это подтверждает, что пакетв большей степени удовлетворяет требованиям, предъявляемым к программным продуктам такого класса. В то же время возможны улучшения в сервисном обслуживании потребителя и графической реализации финансовых переменных.

Основные функциональные возможности обеих версий пакета приведены в табл. 8.1. В зависимости от своих потребностей пользователь может сделать выбор. (Стоимость версии «Biz ріаппег» составляет примерно 10\% стоимости «Business plan guides.)

В отличие от других систем пользователь «Project expert» получает в комплекте поставки одно рабочее место, защищенное от копирования электронным ключом (на пяти дискетах) и специальную версию программы «Project expert» (Data setup) для подготовки данных, которая может свободно копироваться, без ограничений передаваться любым партнерам и клиентам пользователя и может быть установлена на любое количество рабочих мест. Специальная версия программы полностью информационно совместима с рабочей версией и отличается от последней тем, что на ней нельзя провести процедуру расчета. Однако данные проекта, введенные на системе «Project ехрегт» (Data setup), могут быть сохранены в виде файла и перенесены на любой компьютер с рабочей версией этой системы для проведения расчетов.

Для более качественной подготовки бизнес-плана проекта в дополнение к основному пакету пользователь может приобрести также разработанный фирмой «Про-Инвест Консалтинг» пакет, содержащий модули «Project risk» и «Project questionnaire)). Являясь самостоятельными программными продуктами, модули дополняют «Project expert for windows» до системы, обеспечивающей полную организационно-технологическую поддержку инвестиционного процесса.

Б модуле «Project risk» предусмотрены средства, которые позволяют экспертам в диалоговом режиме проанализировать риск проекта, выделить факторы наибольшего риска и прокомментировать причины их возникновения. С помощью специальных средств модуля составляется необходимый перечень факторов риска, учитывающий специфические условия реализации проекта.

Модуль «Project questionnaire)) позволяет произвести качественную экспертизу инвестиционного проекта, рассчитать интегральный показатель уровня эффективности проекта. Программа предлагает пользователю два экспертных листа, условно названных «Государственное финансирование» и «Инновационное финансирование». Программа позволяет хранить в базах до 10 различных экспертных листов, в каждом из которых содержится около 100 критериев. Результаты экспертизы также могут выводиться на печать или передаваться в MS Winword.

Фирма «Про-Инвест Консалтинг» развивает систему «Project expert)) в двух направлениях: для малого и среднего бизнеса, доступную любому предприятию, а также в виде специальной версии индивидуальной поставки для крупных корпораций. Основной задачей второго варианта системы, реализуемой на базе «Project expert)) версии 5.0 (Система планирования и управления проектами), являются моделирование и оценка действий многопрофильного с широким ассортиментом выпускаемой продукции предприятия, действующего на нескольких рынках.

Как и COMFAR, система «Project expert)) представляет собой «закрытый» пакет, поэтому необходимо регулярно адаптировать его к изменяющимся условиям реализации. Очевидная плата за это периодическое отставание пакета от быстро изменяющихся условий реализации проектов.

По сравнению с предыдущими пакетами «Project expert)) сделан более «системно»: до начала собственно расчета с его помощью может производиться качественный анализ проекта. Такой подход предполагает формализованные процедуры как собственно качественного анализа, так и анализа рисков.

При качественном анализе эксперту предлагается оценить возможности проекта по следующим позициям:

реальность концепции; качественные показатели; надежность и долговечность; привлекательность; общественная значимость; совместимость, соответствие

стандартов; зависимость продукта; подготовка пользователя; развитие продукта; рыночный потенциал; готовность рынка к принятию

продукта; основные потребители; цена;

конкуренция;

потенциальная конкуренция; текущий спрос; распределение; стабильность спроса; тенденция спроса; реклама и продвижение продукта;

сбыт;

проникновение на рынок; время жизни на рынке; степень готовности продукта; исследование и разработки; серийное производство;

подготовка производства; оборудование; сырье и материалы; производственная кооперация; контроль за качеством;

сервисное обслуживание;

производственный персонал;

патентная защита;

соответствие законодательству;

экология;

безопасность;

инвестиции;

прибыльность;

окупаемость.

Ответы оценивают по пятибалльной шкале, после чего оценки суммируют. Как правило, если экспертов несколько, то вычисляется средняя оценка. При этом возможна настройка пакета на другую систему баллов и на присвоение коэффициентов важности всем или некоторым вопросам.

Анализ рисков выполняют в пакете vProject expert» по 71 позиции, охватывающей 11 стадий проекта:

исследования и разработки;

приобретение и аренда земли;

строительство, аренда или приобретение зданий и сооружений;

приобретение и монтаж технологического и офисного оборудования;

разработка и изготовление технологической оснастки и инструмента;

производство;

рынок;

продукт;

система распределения;

реклама;

сервис.

По каждой из этих стадий исследуют следующие основные позиции оценки рисков:

реальность идеи;

наличие необходимых специалистов;

качество управления;

финансирование;

безопасность;

экологичность;

взаимодействие с местными властями и населением;

чувствительность к законодательству;

готовность среды;

приспосабливаемость к среде.

К каждой оценке предполагаются комментарии, позволяющие сопоставлять мнения различных экспертов.

При анализе рисков не пред