9.3. система показателей рентабельности и их анализ

9.3. система показателей рентабельности и их анализ

Показатели рентабельности характеризуют относительную доходность или прибыльность работы предприятия. Изучение показателей рентабельности позволяет дать оценку работы предприятия как в целом, так и по отдельным направления деятельности: производственной, инвестиционной, финансовой. Анализ рентабельности предприятия в целом и отдельных направлений его деятельности более полно, по сравнению с абсолютными финансовыми результатами деятельности предприятия, отражает конечные результаты хозяйственной деятельности. Прежде всего, это вызвано тем, что рентабельность отражает полученный эффект по отношению к наличным или потребленным ресурсам. Изучение тенденций изменений показателей рентабельности в динамике дает возможность определить способность предприятия совершенствовать свою производственную деятельность, удерживать и укреплять свои позиции в данной сфере рынка. Разумеется, в ходе анализа необходимо выделять влияние факторов, определивших изменения рентабельности.

В практике экономического анализа наиболее часто применяют три группы показателей рентабельности:

рентабельность продукции (продаж);

рентабельность предприятия;

рентабельность капитала (инвестиций).

Рентабельность продукции (продаж) исчисляется для всей проданной продукции, произведенной товарной продукции или для отдельных изделий. Уровень рентабельности может быть определен, как отношение прибыли от реализации продукции (работ, услуг) к выручке от реализации (без налогов) или к себестоимости этой продукции. Сравнительный анализ подобных показателей позволяет оценивать эффективность производственной деятельности, выбрать наиболее выгодные направления деловой активности, рационально изменять структуру ассортимента, определять наиболее привлекательные объекты для инвестирования (табл. 35).

Из таблицы 35 видно, что рентабельность продукции по сравнению с прошлым годом возросла на 2,0 пункта (22,0 \% 20,0 \%). На изменение рентабельности продаж оказали влияние следующие факторы:

- изменение структуры проданной продукции;

изменение себестоимости проданных изделий;

изменение отпускных цен на продукцию. Определим влияние каждого из них.

Влияние изменения структуры проданной продукции может быть определено путем сопоставления рентабельности продукции, реализованной в отчетном году, но в ценах и затратах предыдущего года с базисной (прошлогодней) рентабельностью. В нашем примере вследствие изменения структуры реализованной продукции рентабельность продукции снизилась на 8,5 пункта (11,5 \% 20,0 \% = — 8,5 \%). Это может быть связано с увеличением доли менее рентабельных изделий.

Дальнейший анализ призван выяснить конкретные причины такого сдвига. С его помощью должны быть разработаны меры по рационализации структуры производства и продаж.

Для оценки степени влияния на изменение рентабельности продаж изменения себестоимости реализуемых изделий, рентабельность проданной продукции отчетного года в ценах на продукцию предыдущего года и затратах отчетного года сопоставляют с рентабельность той же продукции, но в ценах и затратах предыдущего года. В рассматриваемом примере снижение себестоимости привело к увеличению рентабельности на 2,2 пункта (13,7 \% 11,5 = +2,2 \%). Это, безусловно, является позитивным результатом в деятельности предприятия.

В ходе последующего анализа полезно, так же, выяснить за счет каких изделий достигнуто снижение издержек, и какую роль в этом сыграли изменения цен и тарифов на потребляемые ресурсы и услуги;

Влияние на результативный показатель изменение отпускных цен на продукцию может быть измерено сопоставлением фактической рентабельности проданной продукции отчетного года с рентабельностью той же продукции в ценах предыдущего года и затратах отчетного года. В рассматриваемом примере повышение отпускных цен на продукцию привело к росту рентабельности продаж на 8,3 пункта (22,0 \% 13,7 \% = +8.3 \%). Во многом это является независящим от предприятия фактором, связанным с общей конъюнктурой рынка, но зачастую рост цен на продукцию бывает следствием целенаправленной маркетинговой политики продавца.

Правильность расчетов проверяется определением степени совокупного влияния факторов. В нашем примере совокупное влияние факторов равно 2,0 пункта (8,5 \% + 2,2 \% +8,3 \% = 2,0 \%), что подтверждает правильность сделанных расчетов.

Для обобщающей оценки эффективности использования вложенных в предприятие средств, важное значение имеет оценка рентабельности предприятия. В наиболее общем виде рентабельность предприятия может быть рассчитана как отношение балансовой прибыли к средней стоимости всех активов предприятия. Для оценки эффективности работы предприятия в условиях реально действующей системы налогообложения в указанных расчетах вместо балансовой прибыли следует использовать показатель чистой прибыли (за вычетом налогов и других обязательных платежей).

В обобщенном виде показатель рентабельности предприятия может быть представлен в виде формулы:

Р = П / Ф,

где Р — рентабельность предприятия; П — прибыль;

Ф — активы (фонды) предприятия.

Если к анализу такого показателя подойти традиционно, рассматривая в качестве факторов его изменения элементы расчетной формулы, то получится, что любое увеличение имущества предприятия, прирост его активов приведет к снижению рентабельности. Однако, на практике прирост активов предприятия вызван модернизацией и расширением производства и в итоге ведет ни к снижению, а к росту рентабельности. В такой ситуации принято несколько трансформировать исходную формулу, умножив ее числитель и знаменатель на одну и ту же величину — на объем реализованной продукции:

Р = П х РП / Ф х РП = П / РП х РП / Ф

«Анализрентабельности предприятия»

Таким образом, рентабельность предприятия можно представить как произведение двух показателей — прибыли на рубль продаж (рентабельности реализованной продукции) и объема продаж продукции на рубль стоимости активов предприятия (фондоотдачи всех фондов (активов) предприятия). Дальнейший анализ может основываться на традиционном приеме абсолютных разниц. Проиллюстрируем его методику на примере следующей таблицы: (см. таблицу 36).

В нашем примере рентабельность предприятия по сравнению с уровнем предыдущего года повысилась на пять пунктов. Если исходить из последней выведенной нами формулы, то изменение рентабельности предприятия обусловлено воздействием двух факторов: изменением рентабельности реализованной продукции и изменением фондоотдачи активов. Методом абсолютных разниц определим влияние каждого из вышеназванных факторов.

Изменение рентабельности реализованной продукции привело к увеличению рентабельности предприятия на 8,71 \% (( + 4,84 \%) х 1,80 = +8,71 \%). При более детальном анализе следует определить под влиянием каких факторов произошло увеличение рентабельности реализованной продукции (продаж).

Изменение фондоотдачи всех активов привело к снижению рентабельности предприятия на 3,67 \% (( -0.23) х 15.95 \% = -3.67 \%). В ходе анализа следует выяснить под влиянием каких факторов произошло снижение отдачи активов предприятия.

Совокупное влияние факторов в нашем примере составляет + 5 \% (+ 8.71 + ( -3.67) = + 5 \%), что подтверждает правильность сделанных расчетов.

Как видно из приведенных расчетов, в нашем случае повышение рентабельности предприятия целиком связано с ростом рентабельности продукции. В то же время снижение эффективности использования производственных фондов (падение фондоотдачи) негативно сказалось на рентабельности предприятия. Зная факторы, влияющие на рентабельность продукции и на фондоотдачу, можно более глубоко изучать рентабельность предприятия и определять пути повышения эффективности деятельности анализируемого предприятия.

Методика анализа показателей рентабельности капитала рассмотрена ранее на

примере рентабельности собственного капитала Рентабельность собственного капитала

предприятия позволяет определить эффективность использования инвестированных

собственниками средств в предприятие и сравнить ее альтернативными источниками

получения дохода. В зарубежных странах с развитой рыночной экономикой этот

показатель служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на фондовой

бирже. В общем виде рентабельность собственного капитала (Рск) может быть исчислена

как отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

рск = Чистая прибыль (стр. 190 форма № 2)

Итог III раздела пассива баланса

Чем выше уровень этого показателя и чем стабильней тенденция его роста, тем более привлекательно для инвестирования анализируемое предприятие.

В ходе анализа полезно сопоставлять рентабельность собственного капитала с рентабельностью заемного капитала. Затем целесообразно сравнить полученные показатели рентабельности с темпами инфляции и действующей ставкой процента по депозитным вкладам в банк и со ставкой банковского кредита. При этом, если в ходе анализа будет выявлено, что уровень рентабельности заемных средств выше процентной ставки при их использовании предприятием над уровнем процентной ставки за банковский кредит это будет свидетельствовать о целесообразности использования в обороте предприятия заемных средств.

Целесообразно так же оценить изменение удельного веса рентабельности собственного и заемного капитала в общем изменении рентабельности капитала предприятия.

Рентабельность собственного капитала может быть представлена и в виде широко известной в международной практике формулы Дюпона:

Чистая прибыль Объем реализованной Стоимость активов

Объем , _ ч

продукции (итог актива баланса)

Рск = реализованной х Стоимость активов х Собственный капитал

продукции (итог актива баланса) (итог III раздела

пассива баланса)

Первый из приведенных выше трех показателей представляет собой рентабельность продукции, второй — отдачу всех активов предприятия или коэффициент оборачиваемости всех активов баланса, третий — «финансовый леверидж», характеризующий возможности предприятия влиять на прибыль путем изменения объема и структуры источников средств. Используя такую формулу в ходе анализа можно определить воздействие на рентабельность собственного капитала изменений каждого из указанных показателей.

Однако, темпы роста и перспективы предприятия зависят не только от отдачи прибыли на вложенный капитал, но также и от того, какая доля прибыли направляется на его развитие, а какая на выплату дивидендов по акциям. Подобную оценку можно дать при помощи коэффициента удержания прибыли (К уп).

Чистая прибыль — Сумма прибыли, направленная на выплату

Руп = х

дивидендов \%

Чистая прибыль

Более высокий коэффициент удержания прибыли в бизнесе (80-90 \%) говорит о том, Что данное предприятие интенсивно развивается и на этой основе надеется

заработать деньги для акционеров. В связи с этим, очень важным для сравнительного анализа и принятия решения о приобретении акций предприятий-эмитентов может быть изучение обобщающего показателя роста (Кр), исчисляемого как произведение рентабельности собственного капитала и коэффициента удержания прибыли. Кр = Рск х К уп

Такой показатель характеризует рост компании за счет внутренних источников финансирования.

В ходе дальнейшего анализа возможно также определить в какой степени повлияли на изменение коэффициента устойчивого роста изменение рентабельности собственного капитала и распределение чистой прибыли (Куп).