Глава 7 корпоративное право 7.1. значение и факторы корпоративного управления
Глава 7 корпоративное право 7.1. значение и факторы корпоративного управления
Любое законодательство об акционерных обществах, в том числе и российское, имеет своим предметом два крупных блока вопросов:
внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация, права акционеров и компетенция органов управления);
взаимоотношения акционерных обществ с внешней средой, служащей потенциальным источником капитала (выпуск акций и облигаций, условия приобретения крупных пакетов акций).
Вопросы внутреннего управления в АО и его взаимоотношений с внешней средой очень тесно переплетены. Эффективное управление способствует более продуктивной деятельности компании и формированию адекватной рыночной оценки акций, следовательно, понимание принципов управления АО очень важно как для потенциального инвестора и профессионального участника рынка ценных бумаг, так и для рядового акционера и представителя органов управления АО.
Обычно под корпоративным управлением и контролем понимается вся сфера деятельности корпорации (компании, АО), связанная с отношениями собственности и взаимодействием между различными ее субъектами, а также с отношениями между этими субъектами и другими заинтересованными группами (наемные руководители и работники, кредиторы, государственные органы). Именно такая деятельность требует четкого правового регулирования.
Что касается процедур управления и контроля в АО с точки зрения организации фирмы, т.е. структур функционального и линейного управления, схем административной подчиненности, должностного определения полномочий и прочих структурных факторов организации, то эти проблемы решаются каждой компанией самостоятельно с учетом ее собственных целей и стратегии и не требуют законодательного регулирования.
Независимо от различных определений и теоретических подходов ключевая задача корпоративного управления является общепризнанной: защита определенного круга участников корпоративных отношений от потенциального произвола (неэффективной деятельности) наемных менеджеров. Различие состоит в типах и степени вовлечения в сферу корпоративных отношений различных категорий таких потенциальных участников.
В самом узком понимании корпоративное управление состоит
в обеспечении деятельности менеджеров по управлению предприятием
в интересах владельцев-акционеров. Многие исследователи рассматривают корпоративное управление как пути и способы, с помощью которых всем финансовым внешним инвесторам гарантируется доход свои
инвестиции. К финансовым внешним инвесторам относятся не только
держатели акций, но и кредиторы корпорации. Наконец, в наиболее широкой трактовке корпоративное управление — это учет и защита как
финансовых, так и нефинансовых интересов инвесторов, вносящих свой
вклад в деятельность корпорации (концепция К нефинансовым инвесторам могут относиться служащие (специфические навыки для корпорации), поставщики (специфическое оборудование для корпорации), местные власти (инфраструктура и налоги в интересах др.
Очевидно, что степень охвата потенциальных «объектов защиты» посредством корпоративного управления во многом определяется экономическими, правовыми, историческими и этическими традициями в конкретном обществе. Среди важных факторов, которые оказывают влияние на формирование конкретной (национальной) модели корпоративного управления (контроля), следует выделить:
конкретную структуру владения акциями в корпорации; специфику финансовой системы в целом как механизм трансформации сбережений в инвестиции (типы и распределение финансовых контрактов, состояние финансовых рынков, типы финансовых институтов, роль банковских институтов);
соотношение источников финансирования корпорации; макроэкономическую ситуацию и экономическую политику в стране;
политическую систему (существует ряд исследований, проводящих прямые параллели между устройством политической системы «избиратели — парламент — правительство» и моделью корпоративного управления «акционеры — совет директоров — менеджеры»);
историю развития и современные особенности правовой системы и культуры;
традиционную (исторически сложившуюся) национальную идеологию, сложившуюся практику деловых отношений;
7) традиции и степень вмешательства государства в экономику и его роль в регулировании правовой системы.
Определенная консервативность характерна для любой модели корпоративного управления, а формирование его конкретных механизмов обусловлено историческим процессом в конкретной стране. Это означает, в частности, что не следует ждать быстрых изменений модели корпоративного управления вслед за какими-либо радикальными правовыми изменениями.
Необходимо подчеркнуть, что для России в настоящее время характерны только формирующиеся и промежуточные модели корпоративного управления, которые зависят от выбранной модели приватизации. Для них типичны ожесточенная борьба за контроль в корпорации, недостаточная защита акционеров (инвесторов), недостаточно развитое правовое и государственное регулирование.
Среди наиболее важных специфических проблем, создающих дополнительные трудности формирования моделей корпоративного управления и контроля, следует выделить:
недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом;
слабость инфраструктуры для обеспечения исполнения корпоративного законодательства (проблема инфорсмента — принудительного применения права);
доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма;
во многих случаях значительную первоначальную «распыленность» владения акциями;
особую роль менеджеров (директоров) в корпоративном контроле;
продолжающуюся борьбу за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности;
социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций;
слабые и неликвидные (малоликвидные) рынки корпоративных ценных бумаг;
слаборазвитую систему финансовых институтов;
проблему «прозрачности» эмитентов и рынков;
отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий;
слабость внутренних (национальных) инвесторов и опасения многих дополнительных рисков со стороны внешних (иностранных) инвесторов;
отсутствие (забвение) традиций корпоративной этики и культуры;
сохранение значительной доли собственности у государства;
коррупцию и прочие криминальные аспекты проблемы.
В этом одно из принципиальных отличий российской практики от «классических» моделей, сложившихся в странах с развитой — рыночной экономикой, которые относительно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.
Каждая модель (наиболее известны англосаксонская, германская и японская) формировалась в течение исторически длительного периода и отражает прежде всего специфические национальные условия социально-экономического развития, традиции и идеологию.
Принципиально важным правовым условием достижения прогресса в сфере корпоративного управления должно быть интенсивное государственное регулирование как долгосрочного характера (базовые законы), так и оперативного типа (защита инвесторов, регулирование конфликтов, предотвращение злоупотреблений и мошенничества).
Центральной идеей как долгосрочного, так и оперативного государственного регулирования в этой области должна быть правовая защита инвесторов. Хотя основой для такой защиты должно быть законодательство о компаниях, эффективность правовой защиты зависит от многих сопряженных актов: о ценных бумагах, рынках ценных бумаг, банках, небанковских финансовых институтах, банкротствах и др.
Обсуждение Базовый курс по рынку ценных бумаг
Комментарии, рецензии и отзывы