4.4, форфейтинг: сущность и схемы проведения операции

4.4, форфейтинг: сущность и схемы проведения операции

4.4.1. Общая характеристика природы форфейтинга

Как уже отмечалось в начале главы, форфейтинговые операции банка (форфетирование, форфейтинг) это покупка банком долгов его клиентам, выраженных в оборотных ценных бумагах, получение права требовать у должников удовлетворения по таким ценным бумагам и реализация такого права

Имеется в виду, что банки, занимающиеся этим видом бизнеса (а также специализированные небанковские форфет-компа-нии), покупают за наличные или безналичные деньги со значительной скидкой (дисконтом) документы на дебиторскую задолженность своих клиентов, т.е. права требования к предприятиям и организациям-должникам. Тем самым банки (форфет-компа-нии) осуществляют краткои/или среднесрочное кредитование клиентов. При этом банк как покупатель долга (прав требования на такой долг) берет на себя обязательство в дальнейшем ничего не требовать от клиента — прежнего владельца указанных документов (отказ от права оборотного требования к продавцу документов, что, собственно, и означает форфейтинг) в случае невозможности получить деньги от должника и тем самым берет на себя риск неплатежеспособности последнего.

Основными оборотными документами, используемыми в качестве форфейтинговых инструментов, являются векселя (простые и переводные). Однако объектом форфейтинга могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были «чистыми» (содержащими только абстрактное обязательство).

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок;

1) в финансовых сделках в целях быстрой реализации финансовых обязательств долгосрочного характера;

2) в экспортных сделках для содействия более быстрому поступлению денег экспортеру, выдавшему иностранному покупателю товарный кредит на крупную сумму и с длительной рассрочкой платежа.

На примере этого последнего случая видно отличие форфейтинга от традиционной покупки (учета) векселей, в сфере внешнеэкономической деятельности он применяется при поставках оборудования на крупные суммы в кредит на значительные сроки (от полугода до нескольких лет) и к тому же обычно предполагает наличие гарантии первоклассного банка. Тем самым экспортная сделка с отсрочкой платежа превращается в операцию наличную, что выгодно экспортеру.

Банки, участвующие в международных операциях, иногда кредитуют по схеме форфейтинга дебиторскую задолженность других стран. Данная схема используется, в частности, когда невозможно получить государственные экспортные кредиты или гарантии по кредитам или при отказе экспортера выдавать долгосрочный кредит некоторым странам.

Кроме того, форфейтинг используется как инструмент рефинансирования на вторичном рынке путем переучета векселей. Имеется в виду, что уже купленные им форфейтинговые обязательства (указанные ранее документы) банк может перепродать на вторичном рынке как целиком, так и по частям. Кроме того, он может предлагать рынку собственные векселя, обеспечением которых являются учтенные им коммерческие векселя. Развитие вторичного рынка рассматриваемых обязательств позволяет банкам лучше управлять своими рисками и ликвидностью.

Форфетирование один из наиболее оперативных способов кредитования клиентских операций, в частности внешнеторговых, обладающий важными преимуществами для всех участников сделки.

Для экспортера преимущества форфейтинга заключаются в следующем. Во-первых, поскольку ставка дисконта остается фиксированной на весь период сделки, экспортер может точно рассчитать свои цены поставки. Во-вторых, схема позволяет экспортеру полностью перенести большую часть финансовых рисков нафорфейтера. В-третьих, экспортер получает финансирование сразу после поставки товаров (услуг) по основному договору. В-четвертых, условия форфейтинговой сделки можно согласовать быстро. В-пятых, сделка всегда носит конфиденциальный характер В-шестых, экспортеру не надо думать об управлении дебиторской задолженностью.

Для импортера выгоды форфетирования состоят в возможности получения среднеили долгосрочного кредита и быстроте оформления документации по сделке.

И экспортер, и импортер получают возможность увеличить объемы операций за счет дополнительного финансирования.

Форфейтеру (банку) сделка принесет более высокий доход, чем обычное кредитование. Кроме того, как уже отмечалось, он может реализовать приобретенные долговые обязательства на вторичном рынке,

Форфетирование имеет и недостатки. Для экспортера основным недостатком данного инструмента является высокая стоимость услуг форфейтера. Для импортера, выдавшего вексель и обязанного заплатить по нему, недостаток связан главным образом с рисками получения некондиционной продукции, неисполнения или неточного исполнения контрагентом условий внешнеторгового соглашения. Банк же несет большую часть коммерческих рисков по сделке; у него отсутствует право регресса в случае неуплаты импортером долга; он несет ответственность за точность оценки кредитоспособности всех участников сделки, в том числе банка-гаранта, и выбор типа форфетируемого обязательства.

Форфетирование является относительно быстро развивающейся сферой банковских услуг. Данные услуги оказывают либо сами банки (создавая для этого в своем составе особые подразделения), либо их дочерние специализированные компании. Такие компании обычно создают крупные транснациональные банки.

Впервые форфетирование стали применять швейцарские банки после Второй мировой войны. В настоящее время в Европе основные центры форфетирования — Цюрих, Вена и Лондон. Этот вид услуг постепенно осваивают и российские банки.

В российском законодательстве отдельное понятие «форфетирование» отсутствует. Вместе с тем возможность проведения соответствующих операций имеется (см. в п. 4.2 применимые нормы гражданского и банковского законодательства, относящиеся к договорам финансирования под уступку денежного требования).

4.4.2* Содержание форфейтинговых операций (услуг) банка

Этапы форфейтинговой сделки Инициировать сделку может как экспортер, так и импортер, но чаще всего инициатором выступает либо экспортер, либо его банк. Переговоры с форфейте-ром начинаются до заключения основного договора о поставках. Инициатор предоставляет форфейтеру (банку) краткое описание будущей сделки, данные о нужном объеме финансирования, валюте сделки, ее сроках. На основании полученных сведений банк проводит кредитный анализ, оценивает предполагаемые риски и исходя из результатов такой оценки формулирует обязательные условия, без соблюдения которых невозможно форфетирование

требования к банку-гаранту (авалисту);

- вид форфетируемых долговых обязательств, их количество, номинал, срок обращения;

твердую цену покупаемых обязательств,

комплект обязательных документов

После достижения предварительной договоренности фор-фейтер посылает специальным письмом свои предложения инициатору сделки. Последний должен также письменно подтвердить свое согласие и получить согласие контрагента по основной сделке. На этом этап подготовки сделки завершается, экспортер и импортер могут заключать основной договор о поставках. Затем форфейтер и клиент подписывают договор финансирования под уступку денежного требования. К существенным условиям последнего относятся: вид форфетируемых обязательств; тип банковской гарантии; механизм погашения обязательств, валюта платежа; размер дисконтирования.

Вид форфетируемых обязательств. Покупаемые банком обязательства могут иметь различные формы. Чаще всего используются векселя. Это объясняется следующим. Во-первых, мировое сообщество накопило обширный опыт вексельного обращения. Во-вторых, на международном уровне согласована большая часть вопросов правового регулирования применения векселей (женевские Положение и Конвенция о простых и переводных векселях). В-третьих, сложился достаточно емкий вторичный рынок векселей. В-четвертых, на вексель может быть получено дополнительное обеспечение в виде банковской гарантии и аваля.

Выбор между простым (соло) и переводным (траттой) векселем зависит от ряда таких обстоятельств, как особенности национального законодательства стран экспортера и импортера пс вопросам вексельного обращения и банковских гарантий, характер основной сделки и т.п.

Если инициатором сделки выступает экспортер, то он готовит серию переводных векселей, получает на них гарантию или аваль, на векселях проставляет индоссамент «без права регресса». Если инициатором сделки выступает импортер, то он готовит серию простых векселей. Экспортер подписывает согласие принять простые векселя импортера. Импортер оплачивает банковскую гарантию банка, определенного форфейтером. В том и другом случае форфейтер может дать письменное обязательство не действовать против экспортера в случае неплатежа со стороны импортера.

Но чаще при форфейтинговых сделках используются простые векселя и банковские гарантии. Это объясняется тем, что в соответствии с названной выше Конвенцией о векселях кредитор по переводному векселю рассматривается как векселедатель. Поэтому вне зависимости от наличия исключающих оговорок на тратте экспортер будет нести ответственность в случае неплатежа импортера. В то же время от обязательств по соло-векселю векселедатель может освободиться, проставив оговорку «без регресса».

Международное право по договорным гарантиям унифицируется уже много лет, однако на практике единые подходы еще не стали общепринятыми. Как правило, применение банковских гарантий регулируется правом страны пребывания или деятельности банка, выдавшего гарантию бенефициару Другой важный фактор — особенности правового регулирования поручительства по векселю. Учет данных факторов определяет выбор между банковской гарантией, поручительством или авалем. При форфети-ровании применяются безотзывные и безусловные платежные гарантии.

Последующие процедуры. Часть продукции импортер оплачивает сразу (как правило, не более 15\% общей стоимости сделки), на остальную сумму ему предоставляется кредит. Кредит оформляется такими долговыми обязательствами, которые должны будут погашаться регулярными платежами в течение всего срока сделки. Экспортер поставляет продукцию, получает в обмен простые векселя или акцептованные тратты (в редких случаях платежные поручения), продает их форфейтеру.

Дисконтирование. При дисконтировании форфетируемых векселей банки редко используют плавающие процентные ставки. Они могут учитывать векселя по формулам «прямого дисконта» и «дисконта на доход». На практике, как правило, предпочтение отдается второй формуле, так как при ее применении процентная ставка выше.

С другой стороны, дисконт можно рассчитывать точно или приблизительно. Чаще используется формула приблизительного расчета, поскольку она несколько завышает сумму дисконта.

Учет векселя по процентной ставке (точный расчет дисконта):

„ 100

100+— N

где Zдисконт;

d процентная ставка;

х число дней операции (обращения векселя); N число дней в году.

Формула приблизительного расчета дисконта

z_K+(x+6!) d 100 N9

где Vноминал векселя;

.v число дней с даты покупки векселя до даты погашения; G число дней отсрочки платежа; d процентная ставка; Nчисло дней в году.

Форфетируемые векселя могут быть номинированы и учтены в любой валюте. Для снижения валютного риска банка долговые обязательства обычно бывают номинированы в валютах, имеющих свободное хождение.

Дополнительные услуги форфейтера. В период между подачей заявки на форфетирование и до фактической поставки товаров в рамках основного договора, после которой форфейтер может купить долговые обязательства, процентные ставки и валютные курсы могут меняться в неблагоприятных для экспортера направлениях. На этот период банк может предложить экспортеру услуги хеджирования соответствующих рисков посредством процентного или валютного опциона.

Рисковый период делится на две части Первая часть — время между подачей заявки на форфетирование и получением согласия импортера. На это время банк может предложить экспортеру валютный опцион. Если срок обращения опциона не превышает 48 ч, то банк может взять все риски на себя. При более продолжительных сроках обращения опциона (обычно это 1 мес, максимум 3 мес) банк за данную свою услугу взимает комиссию.

Вторая часть — время между утверждением заявки на форфетирование и поставкой товаров (может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет). В это время банк и клиент несут договорные обязательства, от которых могут отказаться только при условии компенсации другой стороне всех расходов В случае отказа экспортер должен компенсировать все расходы банка на данную сделку и упущенную выгоду.

Стоимость форфетирования для участников. Для импортера затраты на форфейтинг связаны с покупкой гарантии в указанном форфейтером банке, В случае, если форфейтер не настаивает на предоставлении гарантии, он может потребовать, чтобы импортер уплатил ему определенную сумму в качестве компенсации за дополнительный риск. Обычно такая компенсация платится раз в год, либо в начале года, если сделка носит продолжительный характер, либо в момент подписания гарантийного письма, аваля векселя. В ряде случаев компенсация взимается как доля от номинала каждого векселя отдельно и уплачивается по истечении срока его обращения.

Затраты экспортера состоят из трех частей: ставки дисконта, комиссии за опцион, комиссии за обязательство. Ставка дисконта включает в себя учетный процент и премию за риск форфейте-ра Ее величина определяется с учетом политических, валютных, процентных и других рисков, комиссии за опцион и операционных расходов банка. Обычно она составляет от 0,5 до 5\% от суммы форфетируемых обязательств.

Новые тенденции в развитии форфейтинга. Рынок форфейтинговых услуг развивается по нескольким направлениям. Первая тенденция состоит в том, что в последние годы при форфетиро-вании все чаще стало применяться синдицирование (объединение) банков-форфейтеров. Образование синдикатов форфейте-

ров стало по сути обязательным при организации крупных сделок, рассчитанных на длительный срок. В рамках синдиката его участники договариваются, какие обязательства, в каком объеме каждый из них приобретает Например, они могут договориться, что каждый из них покупает только определенный тип обязательств или что обязательства одного типа делятся между ними в оговоренной пропорции. Последний вариант упрощает процесс форфетирования, но затрудняет вторичное обращение купленных обязательств

Нестабильность на мировых финансовых рынках породила вторую тенденцию применение плавающих процентных ставок при расчете дисконта Рыночные колебания процентных ставок в течение периода обращения форфетируемых обязательств можно учитывать двояко. В первом случае обязательства первоначально учитываются по фиксированной ставке, а окончательное урегулирование финансовых взаимоотношений проводится на определенную дату (или несколько дат) с учетом последующих колебаний рыночных процентных ставок Во втором случае используются долговые обязательства с короткими сроками обращения, для каждого выпуска рассчитывается своя ставка дисконта.