Глава 8 налогообложение и инвестиционные решения

Глава 8 налогообложение и инвестиционные решения

До сих пор при анализе инвестиций влияние налогов не учитывалось. В каждой стране существуют свои правила налогообложения. Однако во многих странах существует тенденция исходить из одинаковых принципов при предоставлении налоговых скидок, связанных с инвестиционными расходами.

§ 8.1. ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВ НА ВЕЛИЧИНУ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Пример 48. Для инвестиций в оборудование действует скидка списания в размере 20\% от оставшейся балансовой стоимости оборудования. Ставка корпоративного налога равна 30\%. Предприятие рассматривает вопрос о покупке оборудования за 2 млн. руб., которое, как ожидается, обеспечит в течение четырех лет дополнительные чистые поступления денежных средств в размере 900000 руб./год. Ожидается, что в конце четвертого года это оборудование будет продано по стоимости списания, которая пойдет на уплату налога за предыдущий год. Отсрочка в уплате налога равна одному году. Альтернативные издержки по инвестициям равны 12\%.

Определим чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта.

Сначала определим годовые скидки списания. Заполним таблицу.

Поясним, как заполняется таблица.

Первоначальные инвестиции 2000 тыс. руб. Каждое число 3-го столбца умножаем на 0,2 (скидка списания) и результат пишем во 2-м столбце следующей строки. Каждое число 3-го столбца, начиная со 2-й клетки, есть разность числа из предыдущей строки 3-го столбца и числа из 2-го столбца. В последней строке указана сумма чисел 2-го столбца.

Затем определим дополнительную налогооблагаемую прибыль от проекта. Заполним таблицу.

Поясним, как заполняется таблица.

Числа 2-й строки — это числа 2-го столбца предыдущей таблицы. 3-я строка — это разность первых двух строк таблицы. Каждое число 3-й строки умножаем на 0,3 (ставка корпоративного налога) и результат пишем в 4-й строке.

При вычислении приростных денежных потоков в них не должны включаться амортизационные отчисления. Заполним таблицу.

Поясним, как заполняется таблица.

Число 819,2 тыс. руб. во 2-м столбце — это продажа оборудования по стоимости списания в конце 4-го года. Так как отсрочка в уплате начисленных налогов равна одному году, то числа из последней строки предыдущей таблицы запишем в 3-м столбце со сдвигом на одну клетку вниз. 4-й столбец — это разность 2-го и 3-го столбцов.

Так как альтернативные издержки по инвестициям 12\%, то чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна 900/1,12 + 750/1,122 + 726/1,123 + 1526/1,124 -208,56/1,125 2000 * 769,68 тыс. руб.

Задача 48Для инвестиций в оборудование действует скидка списания в размере 30\% от оставшейся балансовой стоимости оборудования. Ставка корпоративного налога равна 40\%. Предприятие рассматривает вопрос о покупке оборудования за 2,5 млн. руб., которое, как ожидается, обеспечит в течение четырех лет дополнительные чистые поступления денежных средств в размере 800000 руб./год. Ожидается, что в конце четвертого года это оборудование будет продано по стоимости списания, которая пойдет на уплату налога за предыдущий год. Отсрочка в уплате налога равна одному году. Альтернативные издержки по инвестициям равны 11\%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта.

§ 8.2. ПРИБЫЛИ ИЛИ УБЫТКИ ОТ ПРОДАЖИ ИМУЩЕСТВА

Если инвестиционный проект предусматривает продажу принадлежащего предприятию имущества, то может проявиться еще один налоговый эффект. Если цена продажи отличается от балансовой стоимости активов, то возникают прибыли или убытки от продажи основных средств.

Доходы от продажи имущества увеличивают прибыль. При этом возрастают налоговые обязательства и возникают балансовые начисления.

Потери от продажи имущества уменьшают прибыль. При этом уменьшаются налоговые обязательства и возникают балансовые скидки.

Поэтому при продаже существующих активов при анализе денежных потоков нельзя упускать из виду и налоговый эффект.

Пример 49. Предприятие хочет продать купленное 2 года назад за 800 тыс. руб. и рассчитанное на 5 лет эксплуатации оборудование, остаточная стоимость которого будет равна 50 тыс. руб. Использовалось равномерное начисление износа. Ставка налога на прибыль равна 30\%. Определим балансовые начисления или балансовые скидки в случае, если цена продажи равна:

а) 560 тыс. руб.;

б) 470 тыс. руб.

Ежегодные начисления на износ = (первоначальная стоимость — остаточная стоимость)/(срок эксплуатации) = = (800 50)/5 = 150 тыс. руб.

Тогда накопленная за 2 года амортизация равна 150x2 = 300 тыс. руб. Отсюда на момент продажи балансовая стоимость = первоначальная стоимость — накопленная за 2 года амортизация = 800 — 300 = 500 тыс. руб.

Если цена продажи равна 560 тыс. руб., то доход от продажи = 560 500 = 60 тыс. руб., а балансовые начислений равны 0,3x60 = 18 тыс. руб.

Если цена продажи равна 470 тыс. руб., то потери от продажи — 500 470 = 30 тыс. руб., а балансовые скидки равны 0,3x30 = 9 тыс. руб.

Задача 49. Предприятие хочет продать купленное 3 года назад за 900 тыс. руб. и рассчитанное на 5 лет эксплуатации оборудование, остаточная стоимость которого будет равна 100 тыс. руб. Использовалось равномерное начисление износа. Ставка налога на прибыль равна 40\%. Определить балансовые начисления или балансовые скидки в случае, если цена продажи равна:

а) 350 тыс. руб.;

б) 300 тыс. руб.

§ 8.3. НАЛОГОВЫЕ ЛЬГОТЫ, НАПРАВЛЕННЫЕ НА СТИМУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

Иногда, чтобы стимулировать инвестиции в определенные отрасли, правительство предоставляет налоговые льготы. В таких случаях начисление амортизации может быть ускорено или предприятие может быть освобождено от налогов в год покупки основных средств. Эти льготы могут оказать существенное влияние на жизнеспособность инвестиционного проекта.