Глава 9 сравнение инвестиционных проектов с разными сроками реализации

Глава 9 сравнение инвестиционных проектов с разными сроками реализации

Если каждый из инвестиционных проектов по-своему хорош, выбор между ними затруднителен. Сделать этот выбор еще сложнее в случае, когда сроки реализации инвестиционных проектов разные. Краткосрочные инвестиционные проекты могут требовать частой замены, но они освобождают средства для инвестиций в другом месте.

Одним из способов сравнения инвестиционных проектов с разными сроками реализации является определение эквивалентного годового денежного потока для каждого инвестиционного проекта. Зная чистую приведенную стоимость NPV, срок реализации п и альтернативные издержки по инвестициям і инвестиционного проекта, определяют величину отдельного годового платежа простой ренты постнумеран-NPVxi

до Я = ——+ у (см* § 5*Предпочтение отдается инвестиционному проекту с большим эквивалентным годовым денежным потоком.

■ — 1,5 * 0,15 млн. руб.

Это современная стоимость ренты постнумерандо. Тогда для проекта А эквивалентный годовой денежный поток равен:

0,15x0,12

* 0,06 млн. руб.

_ NPV(A)xj 1-1/(1+0*

1-1/(1 + 0,12)3 Чистая приведенная стоимость проекта В равна NPV(B) =

- °>2 + °>4 , + -Ж+ 0>8 4 + 1 + 0,12 (1 + 0.12)2 (1 + 0.12)3 (1 + 0.12)4 0 6

+ - 1,7 * 0,14 млн. руб. Это современная стои(1 + 0,12)5

* 0,04 млн. руб.

мость ренты постнумерандо. Тогда для проекта В эквивалентный годовой денежный поток равен: ЩВ) - №у(в)хі = 0.14x0,12

1-1/(1 + 0" 1-1/Ц + 0Д2)5

Так как 0,06 > 0,04, то проект А предпочтительнее.

Задача 50. Предприятие анализирует два инвестиционных проекта: А (первоначальные затраты 1,6 млн. руб.) и В (первоначальные затраты 1,8 млн. руб.). Оценка чистых денежных поступлений дана в таблице.

Альтернативные издержки по инвестициям і = 11\%. Сравнить эти проекты, используя эквивалентные годовые денежные потоки.