Глава 12 оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
Глава 12 оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
Инфляция влияет на стоимость денежных потоков, уменьшая их покупательную способность. Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию, называется номинальной ставкой. Реальная ставка дисконтирования — это ставка дисконтирования, не учитывающая инфляцию. Реальная ставка дисконтирования вычисляется по следующей формуле:
 |
реальная ставка дисконтирования -((
Существуют два способа оценки чистой приведенной стоимости в условиях инфляции: по номинальной ставке и по реальной ставке дисконтирования.
Пример 58. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 3 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.
| Год | Ожидаемая прибыль после уплаты налогов |
| 1 | 1.4 |
| 2 | 1,5 |
| 3 | 1,7 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 15\%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 7\%. Определим чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.
Способ 1. Использование номинальной ставки и номинальных денежных потоков.
Определим денежные потоки с учетом инфляции. Заполним таблицу.
| Год | Индекс инфляции | Денежные потоки с учетом инфляции |
| 1 | 1,07 | l,4xlt07 * 1,50 |
| 2 | 1,072 * 1,145 | 1,5x1,145 « 1,72 |
| 3 | 1,073 « 1,225 | 1,7x1,225 * 2,08 |
При заполнении третьего столбца ожидаемая прибыль после уплаты налогов умножается на соответствующий индекс инфляции.
Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,50/1,15 + 1,72/1,152 + 2,08/1,153 3 * 0,972 млн. руб.
С п о с о б 2. Использование реальной ставки дисконтирования и реальных денежных потоков.
Реальная ставка дисконтирования = (1 + номинальная ставка)/(индекс инфляции) 1 = (1 + 0,15)/1,07 1 * * 0,075.
Тогда чистая приведенная стоимость проекта равна 1,4/1,075 + 1,5/1,0752 + 1,7/1,0753 3 * 0,969 млн. руб.
т1з-за ошибок округления полученные результаты незначительно различаются.
Задача 58. Предприятие рассматривает инвестиционный проект. Первоначальные затраты равны 2,5 млн. руб., остаточная стоимость — 0, срок реализации проекта — 3 года.
| Год | Ожидаемая прибыль после уплаты налогов |
| 1 | 1,3 |
| 2 | 1,4 |
| 3 | 1,8 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 14\%, ожидаемый годовой уровень инфляции — 6\%. Определить чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта в условиях инфляции.
Обсуждение Бизнес-планирование: Задачи и решения
Комментарии, рецензии и отзывы