§ 9.2. финансовые риски

§ 9.2. финансовые риски

Финансовые риски — это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий.

Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в следующих видах:

Финансовые риски

Процентный риск

Валютный риск

Кредитный риск

Бизнес-риск

Инвестиционный риск

Процентный риск

Процентный риск возникает из-за колебаний процентных ставок, что приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный и инвестированный капиталы по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

Значительный объем займов и капиталовложений осуществляется при условии плавающей процентной ставки, когда подлежащие уплате или получению проценты периодически пересматриваются и приводятся в соответствие с текущей рыночной ставкой. Если же процентная ставка является фиксированной и постоянный процент выплачивается на основе номинальной (нарицательной) стоимости инвестиции, то рыночная стоимость таких вложений колеблется в зависимости от текущей процентной ставки и (как и в случае с плавающей ставкой) приносит инвестору прибыль на капитал или убыток.

Задача 4.

По номинальной стоимости 1000 долларов куплена облигация весьма надежной корпорации, по которой будут выплачиваться ежегодно 9\% годовых в течение 20 лет (срок погашения). Через пять лет владелец решил продать ее, но в это время на рынке появились аналогичные (с одинаковым уровнем риска) 12\%-ные облигации других компаний. Естественно, никто не заплатит за старую облигацию 1000 долларов, поскольку можно приобрести новую с более высокой процентной ставкой. В результате цена первой облигации понизится, чтобы обеспечить доход по ней в размере 12\%.

Чему равняется цена ее продажи (если абстрагироваться от других рыночных факторов)? Сколько потеряет продавец за счет воздействия процентного риска?

Решение. Цена продажи составит 833 доллара, так как 100 : 833 X 100\% = 12\%. Следовательно, за счет воздействия процентного риска продавец потеряет 1000 833 * 167 долларов.

Операционный риск

Операционный риск возникает, когда специфика деловой операции требует проведения платежа или получения средств в иностранной валюте в какой-то момент в будущем.

Колебания валютного курса могут привести к сокращению реальной суммы выручки или увеличению реальной суммы платежа в иностранной валюте по сравнению с первоначальными расчетами. Этот вид риска связан с потоками денежных средств или величиной выплат.

Задача 5.

Стоимость импортных товаров для покупателей или экспортных товаров для продавцов может увеличиваться или уменьшаться из-за изменения валютных курсов. Например, импортер из Франции, покупая товары у поставщика из США за 20 тыс. долларов, когда обменный курс доллара США и французского франка равен 5,5 франка за 1 доллар, планирует, что заплатит за эти товары ПО тыс. франков. Однако, если к тому времени, когда наступает дата платежа, обменный курс равен 6 франков за 1 доллар (то есть франк упал в цене по отношению к доллару), издержки импортера должны быть равны 120 тыс. франков, или на 10 тыс. франков больше, чем предполагалось в начале.

В то же время американский экспортер в любом случае получит 20 тыс. долларов и не будет подвержен риску изменения валютного курса.

Как изменилась бы ситуация, если бы контракт был заключен во французских франках (на сумму ПО тыс. франков)?

Решение. Французский импортер не подвергался бы валютному риску, а убытки американское поставщика составили бы:

110000 5,5

110000 6

* 1666,67 доллара,

то есть вместо ожидаемых 20000 долларов он получил бы (с учетом валютного курса) только 18333,33 доллара.

Трансляционный риск

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами многонациональных корпораций. Это риск снижения стоимости активов и потери прибыли.

Задача 6.

Британская компания имеет дочернюю фирму в США, стоимость чистых активов которой составила на 1 января 77,4 млн. долларов. Для составления консолидированного отчета требуется перевести доллары в фунты стерлингов. Курсы валют на начало и конец года следующие: на 1 января — 1,72 доллара за 1 фунт стерлингов, на 31 декабря — 1,80 доллара за 1 фунт стерлингов.

Какова стоимость чистых активов дочерней компании на 1 января?

Решение. Стоимость чистых активов дочерней компании на 1 января составила 77,4 : 1,72 = 45 млн. фунтов стерлингов, на 31 декабря — 77,4 : 1,80 * 43 млн. фунтов стерлингов.

Таким образом, бухгалтерский убыток составил 2 млн. фунтов стерлингов, то есть неблагоприятные изменения валютного курса уменьшают стоимость чистых активов (или прибыли) дочерней фирмы.