§ 9.9. абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений

§ 9.9. абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений

В отечественной практике проектирования предприятий при планировании капитальных вложений применяется показатель абсолютной эффективности — рентабельность капитальных вложений.

При статической постановке задачи показатель рентабельности есть отношение годовой прибыли к объему капитальных вложений:

К

где Ц — годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проекту; С — себестоимость годового выпуска продукции после полного осуществления строительства и освоения введенных мощностей; К — полная сметная стоимость строящегося объекта по проекту.

Полученные в результате расчетов показатели рентабельности (абсолютной эффективности капитальных вложений) сравнивают с нормативом Ян.

Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные для них показатели рентабельности не ниже нормативов.

Для оценки абсолютной эффективности капитальных вложений применяется также показатель срока окупаемости полных капитальных вложений Гок:

^ок * ц — с < ^окн "

Расчетный срок окупаемости капитальных вложений сравнивается с нормативной величиной Гокн:

7(Ж.н ж 1 / #н •

Задача 38.

Фирма собирается заменить старую машину новой. Годовые суммы эксплуатационных издержек сопоставляются следующим образом:

Стоимость новой машины — 6000 долларов, процентная ставка Е * 10\%. Фактическая рыночная стоимость имеющейся машины — 2000 долларов. Срок службы новой машины — 10 лет. Остаточная стоимость на конец срока службы новой машины 600 долларов (10\% начальной стоимости). Старой машине осталось служить еще два года. К концу этого периода ее остаточная (или ликвидационная) стоимость составит 500 долларов. Достаточна ли получаемая экономия от замены старой машины новой, если принять, что количество и качество продукции не меняются.

Решение. Если фактическая рыночная стоимость имеющейся машины — 2000 долларов, то предполагается, что машина могла бы быть продана за эту сумму и вырученные деньги могли бы быть вложены в какое-либо дело, приносящее, к примеру, тот же процент, каким была обложена приобретаемая машина, то есть 10\%, что составляет 200 долларов в год:

К приведенным издержкам необходимо добавить расходы амортизации, которые можно рассчитать по формуле:

Начальная _ Остаточная _ Процент на инвесГодовая сумма стоимость стоимость тируемый капитал

амортизации Предполагемый срок службы в годах

При сумме компенсации за инвестируемый капитал 600 долларов амортизация составит:

(6000 600 600): 10 480 долларов в год.

В данном случае об амортизации говорится в той мере, в какой это относится к подсчету амортизации для целей обложения налогом.

Задача 39.

Предположим, что имеются два варианта завода, показатели по которым представлены в таблице.

Решение. Определим рентабельность по вариантам: Rl «4,6 : 15 « 0,31; R2 9 : ЗО « 0,30.

Если предположить, что в данной фирме норматив рентабельности принят на уровне 0,16, то можно сделать вывод, что оба варианта рентабельны и эффективны.

Выберем лучший вариант.

По минимуму приведенных затрат (Зі * 21,2 млн. руб., 3\% * 18,6 млн. руб.) выбираем второй вариант.

Аналогичный вывод можно сделать и по показателям срока окупаемости дополнительных капитальных вложений и сравнительной эффективности капитальных вложений.

При одинаковом по вариантам объеме продукции второй вариант требует больших капитальных вложений на К * 15 млн. руб. Эти дополнительные капитальные вложения обеспечивают снижение себестоимости по сравнению с первым вариантом на С С2 4,4 млн. руб.

Рассчитаем срок окупаемости дополнительных капитальных вложений:

Нормативный срок окупаемости Гокх.н 1/£. Отсюда в данном случае:

Wh 1 : 0,12 8,3 года.

Так как Токс < Т0КлСМ (3,41 < 8,3), то второй вариант эффективнее первого.

Если при выборе варианта пользоваться показателем сравнительной эффективности, то:

„ Ci-C2 4,4 ЛЛЛ

£с"7^"15""а29Так как £с > £, то эффективнее второй вариант. Задача 40.

Предположим, что завод Л, рассматриваемый в задаче 39, входит в объединение, где планируется строительство еще одного завода Б, исходные данные по которому приведены в таблице.

Решение. Если выбирать вариант завода Б по показателю рентабельности, то предпочтительнее второй вариант. Однако он требует по сравнению с первым дополнительных капитальных вложений в размере #2 К « 15 млн. руб., эффективность которых составляет:

С,-С2 4,5 £с " 1^\% Ш IS" " °'23Итак, по заводу А пришлось отказаться от 15 млн. руб. капитальных вложений с эффективностью их использования 0,29, а по заводу Б принять вариант с дополнительными капитальными вложениями в те же 15 млн. руб. и эффективностью 0,23.

Таким образом, выбор варианта по заводскому показателю эффективности (рентабельности) не всегда позволяет принимать решения, эффективные с точки зрения объединения, так как в данной задаче в объединении снижается эффективность использования капитальных вложений.

Задача 41.

Предположим, что фирме необходимо осуществить капитальные вложения в два объекта, варианты которых характеризуются разными объемами производства продукции. Данные по объектам А и Б приведены в таблице.

Фирма располагает инвестициями в объеме 60 млн. руб. Необходимо выбрать лучшие варианты объектов при Е * 0,12; К * 30 млн. руб. и К « 60 млн. руб.

Решение. Если К « 60 млн. руб., то по показателю максимума чистого дохода выбираются второй вариант объекта А и второй вариант объекта Б. Если К * 30 млн. руб., то выбираются первые варианты обоих объектов.