Глава 10 мировая валютная система: эволюция и современное состояние

Глава 10 мировая валютная система: эволюция и современное состояние

После изучения данной главы вы сможете получить представление:

о мировой валютной системе и этапах ее эволюции;

о системе золотого стандарта, Бреттонвудсской и ямайской валютных системах и их основных характеристиках;

о валютных блоках и валютных зонах;

об асимметричных и симметричных валютных объединениях;

о предлагаемых направлениях реформирования современной мировой валютной системы.

10.1. Понятие и основные элементы мировой валютной системы

Вырабатываемые на международном уровне принципы являются для национальных монетарных органов основой для определения собственной финансовой политики. В истории имеются и многочисленные примеры отступления от общемировых принципов, но в целом они определяют наиболее характерные черты развития мировых и национальных финансов, в первую очередь методов установления и регулирования валютных курсов. Валютная система представляет собой конкретную форму организации валютных отношений. Ее основными формами, как было установлено, являются мировая, региональная и национальная. Их сравнительные характеристики представлены в табл. 10.1.

Таблица 10.1

Составлено по: Симионов Ю. Ф., Носко Б. П. Валютные отношения. Ростов-на-Донуї Феникс, 2001. С. 28; Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 33.

Мировая валютная система (МВС) представляет собой форму организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленную межгосударственными и международными договоренностями. Содержание МВС образует совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, способствующих платежно-расчетному обороту в мировой экономике.

Выделяют следующие основные элементы МВС: 1) мировой денежный товар и международная ликвидность; 2) валютный курс; 3) валютные рынки; 4) международные валютно-финансовые организации; 5) межгосударствен-! ные договоренности; 6) формы международных расчетов; 7) платежный баланс страны.

Под мировым денежным товаром понимается то, что каждая страна принимает за эквивалент вывезенного из нее богатства. Первоначально таким эквивалентом было золото, затем валюты ведущих мировых держав, р последние десятилетия к ним добавились композиционные или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту) деньги, а также международные расчетные единицы — SDR', ECU2. Именно такая эквивалентность национальных денег превращает их в валюту, т. е. в то, что обслуживает международные экономические отношения.

Международной ликвидностью называется способность одной страны или группы стран обеспечить свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами, т. е. эквивалентом вывезенного из нее богатства. Структура международной ликвидности страны представлена в табл. 10.2.

Официальные резервы страны находятся в оперативном управлении финансовых институтов государства и образуют безусловную ликвидность. Их основную часть составляют запасы золота и валюты, причем золотые резервы много меньше валютных практически по всем странам. К резервам страны относится только то золото, которое используется в международных финансовых операциях (например, в качестве обеспечения международных кредитов). В настоящее время наибольшими официальными золотовалютными резервами обладают: Япония — 466,1 млрд долл.; страны Евросоюза — 250 млрд долл. и «Большой Китай» — 474,1 млрд долл. (в том числе КНР — 230,5 млрд долл.; Тайвань — 133,5 млрд долл. и Сянган (Гонконг) — И 0,1 млрд долл.3). Золотовалютные резервы России на 1 марта 2003 г. составили 53,1 млрд долл.'1

Special Drawing Rights — специальные права заимствования.

2 European Currency Unit — европейская валютная единица, с 1 января 1999 г. замененная EUR (евро).

3 Сафронов Б. Банк Японии обвалил доллар // Ведомости. 2002. 9 июля.

4 Ведомости. 2003. 11 марта. Значительная часть золотовалютных резервов РФ вложена в государственные ценные бумаги промышленно развитых стран, Так как это считается самым надежным вложением из всех существующих, а другую часть резервов ЦБ РФ хранит в иностранных банках этих стран.

Другая, меньшая, часть резервов страны — заемные средства — образует Условную ликвидность, так как их положение связано с выполнением страной определенных условий перед кредиторами.

Государство может использовать другие активы, которыми оно распола* гает, для выполнения своих обязательств. Например, может использовать свои природные богатства, отдавать в оплату долга какие-либо производств венные объекты и даже территорию. Наконец, может происходить в опреде* ленных ситуациях и взаимозачет обязательств. Однако общепринятыми элементами являются все-таки три выделенных вида, которые относятся к финансовым активам.

На необходимый уровень резервов воздействует большое число факто* ров. Главный из них в соответствии с основным назначением резервов заА ключается в размере долговых обязательств страны. При этом внешние дол* ги страны в широком смысле включают: а) долги правительства и других властных структур по различным видам финансовых займов (кредиты международных финансовых организаций, других государств и т. п.); б) долги по импортным поставкам; в) долги частных организаций (банков, фирм) перед иностранными финансовыми институтами.

Проблема возникает в отношении долгов частных организаций. Выплаты по части этих долгов гарантируются государством, в частности, по некото* рым выпускам еврооблигаций, займам, полученным от Всемирного банка и некоторых других международных финансовых организаций, для реализа^ ции конкретных инвестиционных проектов. Такие долги фактически станог вятся и долгами государства в случае их невыполнения. Для исполнения долгов частных лиц, по которым государство ответственности на себя не берет, формально золотовалютные резервы страны, находящиеся в Центральном банке, не должны использоваться.

Высказывается точка зрения, в соответствии с которой для развивающихся стран и стран с переходной экономикой золотовалютные резервы страны должны служить обеспечением по всем этим видам долгов. Основанием является то, что отказ государства от погашения долгов частных лиц может приводить к потере общего доверия к стране, снижению ее кредитного рейтинга и в конечном итоге удорожанию новых заимствований, а в ряде случаев — и к отказу предоставлять займы. Такие последствия действитель' но часто имеют место в случае общего финансового кризиса в стране, в частности после августовских событий 1998 г. в России. По нашему мнению, негарантированные государством долги частных лиц не могут являться объектом для обеспечения их золотовалютными резервами страны, поскольку в противном случае это приведет к иждивенческим настроениям, ослаблению финансовой дисциплины, к расчетам на то, что государство всегда будет выручать в случае кризиса.

В период действия Бреттонвудсской мировой валютной системы был выработан критерий достаточности золотовалютных резервов страны для погашения долгов по импортным поставкам: их размер должен покрывать объем трехмесячных обязательств по импорту. Считалось, что если страна по каким-либо причинам окажется лишенной поступлений по экспорту или их объем резко сократится (например, из-за существенного уменьшения экспортных цен), то в течение трех месяцев статус-кво будет восстановлен за счет замещения импорта внутренним производством, а долги по импорту бу дут погашены из золотовалютных резервов. Этот критерий сохраняет свое значение и в современный период для стран, у которых основная экспортная выручка идет за счет ограниченного круга продуктов, особенно сырьевых то* раров. С учетом сильной зависимости России от поставок и мировых цен на нефть и газ можно говорить о значимости данного критерия и для нашей страны.

Существуют и другие подходы для определения достаточности золотовалютных резервов. Так, например, предлагается объем золотовалютных резервов сравнивать только с так называемым критическим импортом — по товарам, которые не имеют равноценных аналогов среди отечественных, которые не необходимы в силу сложившегося устойчивого спроса на них в стране и поддержания структуры экономики. Вместе с тем сложно отделить спрос на такие импортные товары от спроса на импортные товары, производимые также внутри страны.

Международные ликвидные средства, которыми располагает страна, имеют и другое важное назначение — стабилизация валютного курса. Чем более активную политику проводит государство на внутреннем валютном рынке, вмешиваясь в процесс образования рыночных курсов валют, тем в большей мере ему необходимы валютные резервы (здесь в расчет принимаются только они). В то же время валютная политика государства находится в зависимости от решений международных органов валютного регулирования. В период существования международной системы фиксированных паритетов (Бреттонвудсские соглашения) страны были обязаны осуществлять валютную интервенцию, т. е. устранять резкие колебания курса своей национальной валюты за счет выброса на рынок или, напротив, покупки резервных валют (официально — USD). То же самое можно было наблюдать и в Европейской валютной системе с 1978 по 1999 гг. Однако и сами страны часто поддерживают валютные коридоры, как это имеет место в России (до августа 1998 г. явно, а затем неявно). Очевидно, что потребность в валютных резервах в этих случаях возрастает. Все же следует заметить, что даже страны, которые объявили о свободном плавании курсов своих валют, в критических ситуациях вмешиваются в рыночный механизм. Так, США в 1980-х гг. несколько раз осуществляли широкомасштабные интервенции по поддержанию курса USD (как ослаблению, так и усилению), причем с участием центральных банков некоторых других развитых стран. Поэтому и для таких стран важно иметь определенный запас валютных резервов на случай наступления непредвиденных событий.

Потребность в валютных резервах для сглаживания колебаний курса валюты возникает в силу двух главных причин: а) из-за спекулятивных операций на валютных рынках; б) при бегстве капитала за границу. Для России актуальны обе причины.

Соотношение и роль отдельных видов ликвидных средств варьируют в зависимости от стадии развития мировой валютной системы и от национальных особенностей.

Золото долго играло ведущую роль среди всех видов ликвидных средств, поскольку на трех из четырех этапах функционирования МВС (золотой, зо-лотодевизный стандарт и система фиксированных паритетов) за ним эта Роль признавалась официально, золотые запасы могли служить в качестве обеспечения национальных валют. Как только золото перестало выполнять свои мировые функции, а объем золотых запасов стал недостаточным для °беспечения стабильного функционирования международного расчетно-платежного механизма, его место постепенно стали занимать ведущие мировые валюты. Однако это не означает, что золото в современной МВС не игра-s ет никакой роли для повышения международной платежеспособности стра4 ны. Это видно и из того факта, что большинство центральных банков стре4 мятся поддерживать определенный уровень золотого запаса.

Об изменении структуры и объема международных ликвидных средств в последние десятилетия можно судить по табл. 10.3.

Для периода 1970-х гг. были характерны следующие явления: а) стремительный рост валютных резервов за счет двух факторов: увеличения размера самих резервов в разных валютах и уменьшения курсовой стоимости USD; б) рост стоимости золотых авуаров при снижении объема золотых запасов в физическом выражении.

В течение 1980—1982 гг. наблюдалось уменьшение долларовой стоимости валютных резервов — в основном за счет «эффекта переоценки» (увеличения курса USD); снижение долларовой стоимости золотовалютных резервов.

В период 1982—1987 гг. происходил интенсивный рост валютных резервов во всех странах мира. Во многом это было связано с тем, что со становлением Ямайской валютной системы сформировался порядок взаимного девизного обеспечения иностранных валют. Обеспечением любых национальных денежных единиц стали служить остатки иностранной валюты на корреспондентских счетах в ЦБ, финансовые инструменты (еврооблигации, евроссуды) и платежные документы, выраженные в иностранной валюте. Это фактически означало, что только иностранные девизы в указанных формах сохранили главное свойство резервно-платежного средства — ликвидность. Золото и SDR это качество постепенно теряли.

Обесценение USD явилось также одной из причин роста стоимости валютных резервов, но в основном все же рост был связан с действительным увеличением валютных резервов (как ив 1970-егг.). Рост SDR происходил медленно, так как эта единица не играла большой роли. Наблюдался также небольшой рост курсовой стоимости SDR по отношению к USD. То же самое верно и по отношению к резервной позиции в МВФ, поскольку она выражена в SDR.

Особенно интенсивный рост валютных резервов произошел в 1987 г. Дело в том, что в связи с резким падением курса USD центральные банки ряда стран прибегли к массовым интервенциям по скупке USD. В течение 1987 г. официальный рост резервов составил 60\%.

Период конца 1980-х— первой половины 1990-х гг. характеризовался стабилизацией в абсолютном выражении золотых резервов (при небольшом уменьшении количества золота происходил некоторый рост его цены) и SDR; увеличением резервов в этот период исключительно за счет валюты.

Можно сделать некоторые выводы о тенденциях в изменении структуры и объемов международных ликвидных средств в последнее десятилетие:

Объемы государственных золотовалютных резервов быстро увеличиваются. Особенно интенсивный рост валютных резервов происходил в новых индустриальных странах Азии (Гонконг, Тайвань, Южная Корея), хотя в абсолютном выражении резервы развитых стран увеличились больше.

Золотовалютные резервы преимущественно используются для государственного регулирования финансового рынка, особенно в краткосрочном периоде, поэтому все большую долю в их структуре занимают высоколиквидные средства. Уменьшается в абсолютном и относительном выражении доля резервов, являющаяся труднореализуемой на современном финансовом рынке: золотые резервы; резервы, иммобилизованные в SDR и в виде резервной позиции в МВФ.

В конце 1997— начале 1998 г. привлекательность золота как резерва уменьшилась в еще большей степени в связи с резким падением его рыночной цены до уровня 290— 300 USD за тройскую унцию (до этого в целом наблюдалась повышательная тенденция на цену золота — до 400 USD за тройскую унцию). В 2002 г. цена золота стала вновь расти в связи с ослаблением курса USD как альтернативного актива для инвестиций на международных рынках.

С 1980-х гг. многие страны стали прибегать к коллективным действиям с целью направленного воздействия на структуру золотовалютных резервов и конъюнктуру финансового рынка.

Представляет также интерес изучение валютной структуры резервов. На нее влияют следующие факторы:

Трансакционные издержки по валютным операциям. Нет смысла диверсифицировать национальную валюту в валюту стран с малой долей рынка. Дело в том, что конвертация валют связана с трансакционными издержками, и чем больше количество валют в портфеле, тем, естественно, выше и трансакционные издержки.

Ограничения по ликвидности и кредитному риску. USD обладает наибольшей ликвидностью, поэтому в портфеле он занимает долю, которая вьіше, чем определенная в соответствии с другими факторами (в частности, Исходя из тенденций изменения стоимости USD). Многие финансовые инструменты (евроссуды, еврооблигации) номинированы преимущественно в USD, а другие валюты не всегда имеют подходящие инструменты для использования. С другой стороны, если государство направляет свои валютные резервы на инвестиционные цели (программы), а не хранит их без движения, то имеет значение кредитный риск, связанный с инвестированием в соответт ствующей валюте.

3. Скорость возможных изменений в структуре резервного портфеля. Представление об изменении структуры резервного портфеля дает табл. 10.4.

Таблица 10.4

Из табл. 10.4 можно сделать следующие выводы:

роль USD остается доминирующей в валютных корзинах резервных портфелей, что связано с глобальным характером рынка USD, высокой степенью развития инфраструктуры этого рынка, его инструментальной базы. При этом особенно заметна она в официальных резервах развивающихся стран. Это прослеживается и на примере России, официальные резервы которой в подавляющей части состоят из USD;

наметилось постепенное общее движение к диверсификации валютной корзины резервов, в первую очередь за счет вложений в евро и JPY. Однако сдерживающими факторами для повышения удельного веса этих валют остается меньшая в сравнении с USD ликвидность их рынков и узость инструментария. С введением евро в валютной структуре портфелей центральных банков многие валюты исчезли.

Валютный курс формируется на валютных рынках. В 1998 г. в мире функционировало 43 крупных валютных рынка с общим ежедневным объе* мом сделок в 1971 млрд долл.1 Они локализованы в различных регионах мира, как правило, в центрах международной торговли. Выделяются крупнейшие региональные валютные рынки: Европейский (с центрами в Лондоне, Франк-фурте-на-Майне, Париже, Цюрихе), Американский (с центрами в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе и Монреале) и Азиатский (с центрами в Токио, Сянгане (Гонконге), Сингапуре и Бахрейне).

Основными валютно-финансовыми организациями являются Международный валютный фонд (МВФ) и группа Мирового банка, включая Международный банк реконструкции и развития (МБРР), Банк международных

Бартов Э. А., Хмыз О. В. Рынки: валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен. 2001. С. 9-11.

расчетов в г. Базель (Швейцария), а также региональные банки Европы, дзни, Африки и Латинской Америки. В связи с образованием Европейской валютной системы (ЕВС) в последние годы усилилась роль Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ).

Межгосударственные договоренности в сфере валютных отношений позволяют эффективнее осуществлять международную торговлю товарами и услугами и иностранные инвестиции, упорядочивать расчеты, достигать единообразия в толковании правил по проведению платежей и снижать тран-сакционные издержки. К числу важнейших договоренностей относятся Унифицированные правила по документарному аккредитиву и Унифицированные правила по документарному инкассо, Единообразный вексельный закон и Единообразный закон о чеках, соглашения «О банковских гарантиях», «Устав СВИФТ», «Устав ЧИПС»1 и др.

Международные расчеты, или платежи по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между резидентами и нерезидентами, в настоящее время осуществляются в следующих формах: документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, открытый счет, аванс, расчеты с использованием чеков и векселей. С международными расчетами тесно связаны гарантийные операции международных и национальных финансовых институтов по отдельным формам расчетов (например, инкассо, аванс, открытый счет). Более подробно этот аспект мировой валютной системы изучается в курсе международного финансового менеджмента.

Платежный баланс страны как элемент МВС представляет собой сопоставление платежей, поступивших в страну и уплаченных ею за определенный период времени — чаще за год или за один, два, три квартала. Если сопоставляются платежи на определенную дату, то такое сопоставление называется расчетным балансом.

Различное состояние элементов и направления их изменения определяют стадии в развитии МВС. Если образование системы золотого стандарта в XIX в. происходило под влиянием главным образом экономических причин, то переход от одной МВС к другой происходил под воздействием не только экономических, но в том числе и внешнеполитических и военных факторов. Так было в начале XX в., когда почти рухнула система золотого стандарта, так было в конце 1930-х гг., когда она распалась, и, наконец, Брет-тоивудсская система самоликвидировалась в результате кризисных явлений в мировой экономике.

Каждый новый период эволюции МВС связан с определенными согласованными на международном уровне принципами валютно-финансовой политики.

В развитии Международной валютной системы можно выделить следующие этапы:

— система золотого стандарта с ее разновидностями (1867 — конец 1930-х гг.): Парижская валютная система (1867—1900); золотослитковый

SWIFT— Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunication — Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций. CHIPS — Clearing House Interbank Payment System — Система межбанковских электронных Пиринговых расчетов.

стандарт (1900—1914); Генуэзская валютная система (1922 — конец 1930-х гг.);

система фиксированных паритетов (Бреттонвудсская система);

Современная МВС (Ямайская система).

Краткая характеристика этапов представлена в табл. 10.5.

10.2. Система золотого стандарта (1867— конец 1930-х гг.)

На ранних этапах становления мировой валютной системы (XVII— XVIII вв.) валюты обменивались в соответствии с их «металлическим содержанием», что упрощало проблему определения курса обмена. В разных странах Для чеканки монет использовали разные металлы: медь, серебро, золото (а также никель, олово, свинец и железо), однако в качестве меры определения валютных курсов служили благородные металлы. В XIX в. одна часть стран ориентировалась на использование золота в качестве меры стоимости своих денежных единиц, другая часть — серебра. Идея обеспечить единообразие в определении валютных курсов впервые возникла в Великобритании в конце XVIII в., что и было закреплено решением Банка Англии 1821 г. о переходе к золотой основе при определении курса британского фунта стерлингов.

На международном уровне золото было признано формой мировых и национальных денег, за ним были закреплены все функции денег на Парижской конференции (1867), что означало введение системы золотого стандарта. Денежная система на основе золотого стандарта («золотой монометаллизм») включала следующие основные принципы; 1) золото — единственная форма мировых денег; 2) золото свободно обращается, что означало: а) цен. тральные банки отдельных стран могут продавать и покупать золото в неограниченных количествах по фиксированным ценам; б) любое лицо может использовать золото без каких-либо ограничений; в) любое лицо может чеканить золотые монеты из золотых слитков на государственном МОНеТНОК» дворе; г) импорт и экспорт золота не ограничивались. Эти условия распро* странялись как на резидентов, так и на нерезидентов отдельных стран.

Плюсом в использовании золота в качестве мировых денег является относительная устойчивость такой «валюты» в силу того, что золото практически не изнашивается, так что номинальная и металлическая стоимость монет совпадают. Существенным минусом является негибкость золота как средства обращения. Именно поэтому фактически такую роль стали выполнять переводные векселя (тратты), номинированные в наиболее устойчивой и популярной валюте того периода — английском фунте стерлингов. Постепенно золото вытеснялось в функции средства платежа кредитными деньгами. Золото же в основном использовалось для оплаты государственного долга страны при пассивном сальдо ее платежного баланса. Кроме того, на неофициальной основе в качестве резервной валюты использовался фунт стерлингов.

Золотой стандарт означал установление для каждой национальной валю* ты золотого содержания (количество золота в единице национальной валюты), через которое можно легко определить и официальные курсы валют пб отношению друг к другу. Поскольку эти курсы основаны на золотом содержании, то говорили о золотых паритетах.

Несмотря на наличие золотого стандарта, формировались и рыночные курсы под влиянием соотношения спроса и предложения на рынке. При cyj щественных отклонениях рыночных курсов от золотых паритетов расчеты начинали осуществлять золотом, что приводило курсы в соответствие с офич циально признанными. При этом переход к расчетам золотом становился выгодным при достижении так называемых золотых точек. Если рыночный курс национальной валюты по отношению к иностранной снижался до уровня, при котором становилось выгоднее оплачивать ввозимый товар золотом, чем в иностранной валюте, то достигалась «золотая точка вывоза». Аналогично определялась «золотая точка ввоза».

В течение 1870-х гг. Франция, Германия и многие другие страны перешли к золотому стандарту, что привело к избыточному спросу на золото и дефляционному процессу в этих странах. Одновременно демонетизация серебра еоз* дала его избыточное предложение и инфляционный пресс в странах, которые сохранили серебряный стандарт. Выбор между золотом и серебром был окончательно предрешен раз и навсегда в период открытия больших золотых месторождений в Южной Африке. К началу XX в. большинство ведущих стран, за исключением Китая, твердо связали себя с золотым стандартом.

Система золотого стандарта обеспечивала длительный период времени стабильность большинства валют, способствовала развитию мировой торговли. При золотом стандарте национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличение количества денег внутри страны вело к росту цен, то это вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, сокращение количества денег в обращении, падение цен и восстановление равновесий баланса. Конечно, эта схема восстановления равновесия на основе закона спроса и предложения, разработанная еще в XVIII в. английским экономИстом и философом Д. Юмом1, является упрощенной, и на практике она действовала с коррективами.

Первые такие крупные коррективы потребовались в начале XX в., когда вследствие обострения международной обстановки (Англо-бурская война, война между США и Мексикой, Русско-японская война) фактически был введен золотослитковый стандарт. При этом применение золота ограничивалось лишь международными расчетами между центральными банками различных стран в форме стандартных слитков.

Во время Первой мировой войны регулирующий механизм системы золотого стандарта перестал действовать во всех вовлеченных в нее странах, за исключением США и Японии. К причинам, разрушившим систему золотого стандарта, относились: 1) значительная эмиссия бумажных денег для покрытия военных расходов; 2) введение воюющими сторонами валютных ограничений, препятствовавших единству Международной валютной системы; 3) истощение ресурсов золота при финансировании военных затрат.

Золотовалютный (золотодевизный) стандарт (Генуэзская валютная система). В 1922 г. на Генуэзской конференции была предпринята попытка восстановления модифицированного золотого стандарта. Согласно решениям конференции, национальные кредитные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько главным образом иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своих денежных единиц на золото (так называемыми девизами), т. е. английским фунтом стерлингов, французским франком и долларом США. Другие валюты меняли на золото не прямо, а через предварительный обмен на одну из трех указанных валют. Золотой стандарт сохранял свою силу только в международных расчетах.

Свободная чеканка золота любыми лицами стала возможна, т. е. страны перешли к закрытой чеканке. Но, несмотря на принятые в Генуе решения, период 1920—1930-х гг. характеризовался повсеместной демонетизацией золота в национальных денежных системах. Под демонетизацией золота понимается лишение его всех или части функций «валюты», в первую очередь отказ от использования в качестве меры определения курсов национальных валют, средства обращения и платежа. Поэтому как единая мировая система золотодевизный стандарт в отличие от золотомонетного не функционировал.

Существенное воздействие на МВС оказал мировой экономический кризис 1929—1933 гг., который привел к мировому валютному кризису, выразившемуся: а) в резких переливах капиталов и, как следствие, в неравновесии платежных балансов и колебаниях валютных курсов; б) в стагнации международного кредита с прекращением платежей рядом стран-должников, что вызвало появление обособленных валютных зон (например, в Германии); в) в отказе многих стран от золотодевизного стандарта и признании Других принципов мировой валютной системы. В 1925—1931 гг., в частности, в Великобритании был восстановлен золотослитковый стандарт.

В результате в период между войнами страны последовательно отказывались от системы золотого стандарта. Первыми из нее вышли аграрные и колониальные страны (1929—1930 гг.), в 1931 г. — Германия, Австрия и Великобритания, в апреле 1933 г. — США (запретив при этом частным лицам хранение и обращение золотых монет, слитков и сертификатов, а вскоре и вывоз

См.: Киреев Л. Я. Международная экономика: В 2 ч. Ч. 1. М., 1998. С. 81—82.

золота за границу, но взяв на себя обязательство обменивать доллары на зсь лото по цене 35 долл. за тройскую унцию для иностранных центральных банков в целях укрепления международных позиций доллара), в 1936г.^. Франция. Многие страны ввели валютные ограничения и валютный конЛ троль. С этого времени американский доллар последовательно вытесняет английский фунт стерлингов с позиции ведущей мировой валюты, чему в немалой степени способствовало лидерство США в мировой торговле. На основе национальных валютных систем ведущих стран начинают складываться валютные блоки и зоны.

Валютный блок — это объединение стран, зависимых в экономическом, валютном и финансовом отношении от возглавляющей блок державы, которая диктует им единую политику в области международных отношений. Страна-лидер использует зависимые страны-участницы как привилегированный рынок сбыта, источник дешевого сырья и перспективную сферу приложения капитала. Таким образом, валютный блок укрепляет конкурентные позиции ведущей державы, особенно во время кризисов. Характерными чертами валютных блоков являются: прикрепление курса валют стран-членов к курсу валюты страны-гегемона, их международные расчеты выполняются в валюте главы блока, в этой же валюте хранятся резервы стран-участниц, а обеспечени* ем зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государствен» ных займов возглавляющей блок державы.

В 1930-е гг. образовалось три блока: в 1931 г. — стерлинговый, в 1933 г.+-долларовый и золотой. В состав первого вошли члены Британского содружества наций (кроме Канады и Ньюфаундленда), Гонконг, Египет, Ирак и Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция и Иран. Долларовый блок возглавили США, в него входили многие страны Центральной и Южной Америки (где господствовал американский капитал) и Канада. В июне 1933 г. на Лондонской международной экономической конференции страны, стремившиеся сохранить золотой стандарт, образовали золотой блок. В него вошли Франция, как лидер блока, Бельгия, Нидерланды, Швейцария; впоследствии присоединились Италия, Чехословакия, Польша. Участники блока искусственно сохраняли неизменным золотое содержание своих валют и потому терпели убытки от валютного демпинга со стороны стран, которые не придерживались золотого стандарта, что и послужило причиной распада блока в 1935 г. В октябре 1936 г. во Франции был отменен золотой стандарт. Валютный демпинг, являясь разновидностью валютной войны, разрушал генуэзские соглашения «изнутри». Средством его осуществления были валютные стабилизационные фонды, которые в 1932 и 1934 гг. создали Великобритания и США, в 1935 г. — Бельгия и Канада, в сентябре — октябре 1936 г. — Нидерланды, Швейцария и, наконец, Франция. Из этого следует, что к концу 1930-х гг. система золотого стандарта не удовлетворяла даже наиболее верных ее сторонников. Во время Второй мировой войны все валютные блоки, а с ними и система золотого стандарта, перестали существовать.

В период Второй мировой войны единый валютный рынок был разрушен, и принципы мировой валютной системы не соблюдались. Большинство воюющих и многие нейтральные страны ввели валютные ограничения. Произошло новое повышение роли золота как мировых денег, поскольку в военных условиях стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за золото, что привело к исчерпанию золотых резервов стран, которые вели активные закупки вооружения и продовольствия, и их накопление у стран-экспортеров, прежде всего у США1. Последние, учтя уроки международных расчетов по итогам Первой мировой войны, предпочли военные поставки осуществлять не в кредит, а по ленд-лизу, т. е. в аренду, на общую сумму в 50 млрд долл., в том числе на 30 млрд долл. в Великобританию и страны Британского содружества наций, на 10 млрд долл. — в СССР.

В период войны официальные валютные курсы, несмотря на инфляцию, были зафиксированы, и поэтому утратили регулирующую роль в экономических отношениях. Наконец, еще одной особенностью периода войны было использование странами-оккупантами, помимо прямых методов грабежа, также и валютно-финансовых махинаций (эмиссия необеспеченных денег для формальной оплаты поставок сырья и продовольствия из оккупированных стран, завышение курса собственной валюты).

10.3. Бреттонвудсская валютная система (1944—1971 гг.)

Германия на подготовку к войне истратила почти весь свой золотой запас, который составлял в сентябре 1938 г. 26 тпри 12 000 т в США и 3600 т в Великобритании. Правда, входе военных действий фашисты захватили 1300 тзолота в центральных банках оккупированных стран (Международные валютно-кредит-ные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика. 2000. С. 72).

2 В конференции участвовали 730 представителей из 44 стран. Все страны, включая СССР, подписали заключительный акт, из них 29 стран впоследствии подписали и статьи соглашения МВФ. МВФ формально начал действовать 27 декабря 1945 г., а осуществлять финансовые операции— с 1 марта 1947 г. СССР не подписал этот документ и на 47 лет исключил себя из международной валютной системы. Вместо предложенной СССР в 1944 г. 10\% квоты, в 1992 г. — на момент вступления в МВФ — суммарная квота бывших союзных республик составила 4,7\% (Криштаносов В. Б. Международные финансовые организации. Минск: Армита— Маркетинг, Менеджмент. 2002. С. 13).

3 Обсуждались предложения главы британской делегации Дж. Кейнса по созданию международного расчетного союза и международной расчетной единицы «банкор», курс которой был бы привязан к золоту, и предложения сотрудника министерства финансов США, возглавлявшего американскую делегацию, Г. Уайта. Идея последнего состояла в создании за счет отчислений золота и валюты всех стран резервного фонда, средства которого использовались бы для временной помощи странам, испытывающим трудности с платежным балансом. Главная задача такого фонда — обеспечение стабильности валютных курсов и стимулирование Многосторонней торговли. Изначально страны, участвовавшие в Бреттонвудсской Конференции, согласились с планом Уайта и образовали МВФ, но позже МВФ Эволюционировал, приобретя некоторые черты плана Дж. Кейнса, особенно после с°здания SDR, которые имели многие черты «банкора».

Мировой валютный кризис, вызванный второй мировой войной и предшествующими ей событиями, вынудил англо-американских экспертов к разработке проекта новой мировой валютной системы, принципы которой были закреплены на валютно-финансовой конференции, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США)2. В принятых после долгих дискуссий3 статьях Соглашения (первая редакция Устава МВФ) были определены основные принципы новой валютной системы:

Первоначально был введен золотодевизный стандарт, основанный на двух валютах — американском долларе и британском фунте стерлингов. Од. наш впоследствии в связи с ослаблением фунта и укреплением доллара стандарт в действительности превратился в золотодолларовый.

Предусматривались следующие направления использования золота как основы мировой валютной системы: а) золотые паритеты валют сохрани, ются и фиксируются в МВФ; б) оно продолжало использоваться как международное резервное и платежное средство; в) с целью придания доллару статуса главной резервной валюты Казначейство США продолжало размен долларов на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене 1934 г. — 35 долл. за тройскую унцию.

Курс валют мог отклоняться от установленного паритета в узких пределах (±1 \%), причем в обязанность центральных банков вменялось поддержание этого интервала на основе валютных интервенций, и девальвация валют свыше 10\% допускалась только с разрешения МВФ, что означало введение валютного коридора для валют стран, вошедших в Бреттонвудсские соглашения. Центральные банки этих стран должны были накапливать для проведения валютных интервенций резервы USD. Если курс национальной валюты падал, то центральные банки выбрасывали на рынок долларовые запасы. В противном случае они скупали USD. Таким образом, валютные интервенции рассматривались как механизм самоадаптации ВВС к изменяющимся внешним условиям, аналогично перемещению золотых запасов для регулирования платежных балансов при «золотом стандарте». Изменения валютных курсов в пределах твердых паритетов назывались ревальвацией в случае повышения и девальвацией при снижении курса национальной валюты по отношению к золоту или к иностранным валютам. Фактически такое положение означало переложение на национальные банки других государств издержек по поддержанию курса доллара, что являлось проявлением гегемонии США в мировых валютных отношениях. Кроме того, обязанность накапливать долларовые резервы вела к укреплению курса американской валюты.

Следует заметить, что указанные принципы обусловили противоречивость Бреттонвудсской валютной системы, ибо поддержание фиксированных курсов требует в той или иной мере осуществлять контроль за валютными операциями. Фактически в рамках МВС вводилась система ограниченно подвижных курсов. Поэтому часто употребляемое название этой системи как «системы фиксированных паритетов» является не совсем точным.

Впервые в истории для межгосударственного регулирования валютных отношений были созданы международные валютно-кредитные организации — Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР)1.

1 Еще до создания указанных организаций в 1931 г. центральными банками был основан Банк международных расчетов (Bank for International Settlement-" BIS). Однако он не играл регулирующей роли для МВС.

Окончательные расчеты по платежным балансам между странами осуществлялись фактически путем обмена золота на валюту и наоборот, либо централизованным путем (центральными банками и другими официальными учреждениями), либо на Лондонском рынке золота.

Валютная система, основанная на ключевой роли одной валюты (USD), могла сохранять устойчивость только при гегемонии США в мировой экономике, на которые в конце 1940-х гг. приходилось около 75\% мировых запасов золота, более 50\% — промышленного производства и 30\% — экспорта капиталистических стран, и пока золотой запас США мог обеспечить конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к 1970-м гг. золотые запасы перераспределились в пользу Европы, составив 47 млрд долл. против 11,1 млрд долл. у США. Тогда же появились и проблемы с международной ликвидностью, поскольку добыча золота с 1948 г. по 1969 г. возросла на 50\%, а мировой экспорт — более чем в 2,5 раза, и золота перестало хватать для поддержания золотого паритета доллара. Второй предпосылкой кризиса ВВС явился огромный дефицит платежного баланса США из-за оттока долларов из страны, что привело к формированию евродолларового рынка и снижению доверия к американскому доллару как резервной валюте. И, наконец, в-третьих, образовались новые финансовые центры — Западная Европа и Япония, с появлением которых США утратили свое абсолютное доминирование в мировых финансах.

Описанные события являют собой яркий пример дилеммы (парадокса) Р. Триффина1. Согласно этой дилемме, золотодолларовый стандарт должен совмещать два взаимоисключающих требования: 1) эмиссия ключевой валюты должна соотноситься с изменением золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия, не обеспеченная золотым запасом, может подорвать ее обратимость в золото и со временем способна вызвать кризис доверия к ней; 2) ключевая валюта должна эмитироваться в количествах, достаточных для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поэтому ее эмиссия должна намного превосходить золотой запас страны.

В силу указанных обстоятельств постепенно сформировались причины пересмотра основ существовавшей валютной системы. Кризис второй валютной системы продолжался около 10 лет и выражался в следующих формах:

См.: Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: чебник / Науч. ред. В. В. Круглов. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 24.

«валютная лихорадка» — перемещение «горячих» денег, массовая продажа валют в ожидании их девальвации, скупка валют в предположении их ревальвации;

«золотая лихорадка» — массовая скупка золота и, как следствие, рост его рыночной цены;

обострение проблемы международной ликвидности (общая нехватка международных платежных средств и их неравномерное распределение между отдельными странами);

ревальвации и массовые девальвации валют из-за невозможности Удержания их курсов в установленных границах (девальвация фунта стерлингов 18 ноября 1967 г. на 14,3\% и 25 валют, с ним связанных; девальвация Французского франка 8 августа 1969 г. на 11,1\% и 13 валют, с ним связанных; Ревальвация марки ФРГ 24 октября 1969 г. на 9,3\%);

активная интервенция центральных банков, в том числе и коллективная;

массовое использование заимствований в МВФ для смягчения дефицита платежных балансов;

активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

— паника на фондовых биржах с резкими колебаниями курсов ценных бумаг в ожидании изменения валютных курсов.

Валютные кризисы поражали то одну, то другую страну в разное время и с разной силой. США долгое время противились признанию банкротства Бреттонвудсской системы и пытались переложить на другие страны издерж-ки по ее спасению, используя: а) ревальвацию некоторых валют (в мае 1971 г. были ревальвированы швейцарский франк и австрийский шиллинг), что было равносильно скрытой девальвации доллара, но не так сильно било по престижу страны; б) увеличение импортных пошлин; в) прекращение размена долларов на золото.

К попыткам сохранения основных принципов системы фиксированных паритетов, а в действительности к ключевым этапам кризиса Бреттонвудсской системы относятся:

Установление двойного рынка золота 17 марта 1968 г.: цена золота на частных рынках устанавливалась в соответствии со спросом и предложением, а в официальных сделках центральных банков сохранялся официальный курс 35 долл. за тройскую унцию.

Временное запрещение конвертируемости доллара в золото для центральных банков с 15 августа 1971г.

Подписание 18 декабря 1971г. в Вашингтоне в Смитсоновском институте 10 странами Соглашения: а) о девальвации доллара на 7,89\% и повышении официальной цены золота на 8,57\% (с 35 долл. до 38 долл. за тройскую унцию (что вызвало цепную реакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран — членов МВФ установили новый курс своих валют к доллару, причем 50 было ре-^ вальвировано. С учетом разной степени повышения курса валют других стран и их доли во внешней торговле США средневзвешенная величина де^ вальвации доллара составила 10 — 12\%); б) о расширении пределов колебаний валютных курсов с±1\% до ±2,25\% от их паритетов и установление центральных курсов вместо их паритетов; в) об отмене 10\% таможенной пошлины в США. Но США не приняли на себя обязательство о восстановлении конвертируемости доллара в золото и об участии в валютных интервенциях, сохранив привилегированный статус доллара.

Девальвация доллара 13 февраля 1973 г. на 10\% и повышение официальной цены золота на 11,1\%— с 38 до 42,22 долл. за тройскую унцию.

Подчинение 16 марта 1973 г. Международной конференцией в Париже курсов валют законам рынка. С этого момента курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ. Таким образом, Бреттонвудсская валютная система окончательно прекратила свое существование.

Одновременно распались пять из шести образованных в 1930—1940-е гр валютных зон: британского фунта стерлингов, доллара США, португальского эскудо, испанской песеты и голландского гульдена. Зона франка существует в модифицированном виде до настоящего времени.

Сохраняя основные черты довоенных валютных блоков (а стерлинговая и долларовая зоны прямо создавались на базе одноименных блоков), валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственного регулирования валютно-финансовых и торговых отношений между их y4aj стниками. Валютные зоны создавались в целях проведения согласованной в их пределах политики в области международных валютных отношений в пользу страны, возглавлявшей зону. Поэтому денежные системы и внеШнле расчеты стран, входивших в нее, как правило, зависели от денежной сис-темы и внешних расчетов страны, ее возглавлявшей.

Основные признаки, характеризующие валютную зону: поддержание всеми ее участниками твердого курса своих валют по отношению к валюте страны-гегемона; изменение курсов своих национальных валют по отношению к другим валютам только с ее согласия; хранение в банках этой страны большей части национальных валютных резервов, свободный обмен валют входивших в зону стран, свободное движение средств в пределах зоны и наличие ограничений по отношению к третьим странам, сосредоточение внешних расчетов стран-участниц в банках страны-гегемона. Их монополии имели свободный доступ на рынки сбыта и к источникам сырья стран-участниц, а внешняя торговля последних была подчинена интересам страны-гегемона, что приводило к неэквивалентному обмену в их торговых отношениях. Особенно это касалось развивающихся стран и колоний, входивших в данную валютную зону. Механизмы валютных зон облегчали экспорт капиталов из страны, возглавлявшей зону, в другие страны, а их золотые и валютные резервы, сосредоточенные в банках ведущей державы, также использовались в ее интересах. Таким образом, устройство валютных зон позволяло стране-гегемону удерживать свои конкурентные позиции как в странах — участницах зоны, так и в мировой экономике в целом.

По своей институциональной структуре они являлись, как Бреттонвудс-ская система и валютные блоки, асимметричными валютными объединениями. Валютные зоны создавались часто без эквивалентной экономической общности, что достигалось политическими (колониальными) методами. Для них характерно выделение национальной валюты — лидера и подчинение валютной и в большой мере денежной политики стран-сателлитов валюте-лидеру и тем самым задачам экономической политики ее эмитента. Последнее обстоятельство придает внутреннюю противоречивость этому типу валютных объединений, так как в большинстве случаев национальные интересы разных экономик не совпадают, а валюта-лидер подчиняет другие валюты и денежные системы своим очень часто противоположно направленным интересам и целям. Дефицитные валютные средства, зарабатывавшиеся колониями, использовались метрополиями по своему усмотрению, что вызывало пассивное, а иногда активное, сопротивление подчиненной стороны, что вело к ослаблению или разрушению самого объединения.

Симметричные валютные группировки, рождаясь на основе добровольного объединения, не предлагают и не содержат одностороннего подчинения валют. В них отсутствует валюта-лидер из числа национальных участников, но в них часто создается наднациональная центральная валюта, широко используются кредиты для поддержания валютного единства, согласовывается валютная и денежно-кредитная политика стран-участниц. Эти их свойства позволяют использовать компромиссы в противостоянии интересов стран-участниц, сглаживать внутренние противоречия между ними, что в конечном счете ведет к развитию валютного объединения такого типа. Как симметричные можно оценить платежные союзы начиная с монетных, золотомонетний стандарт и Европейскую валютную систему в ее развитии.

Стерлинговая зона окончательно сложилась в начале Второй мировой войны с введением валютного контроля Великобританией и другими странами-участницами. За время существования ее состав неоднократно менялся. За послевоенный период из зоны вышли Египет, Судан, Израиль, Ирак,

Бирма (современная Мьянма), Ливия. В начале 1970-х гг. стерлинговая зона включала все страны — члены Британского содружества наций, кроме Канады и Южной Родезии (нынешняя Зимбабве), всего 48 государств, в том чис-ле по 5 — в Европе и Америке, 15 — в Азии, 16 — в Африке, 7 — в Австралии1, Она являлась крупнейшей из валютных группировок по территории и численности населения входивших в нее стран. Ее площадь составляла около '/6 терри, тории земного шара с населением около 1 млрд чел. На долю стран стерлинговой зоны приходилось '/6 мирового товарооборота, в том числе на долю самой Великобритании — около 6\%. Объединению различных по уровню экономического развития стран в единую валютную группировку способствовали тесные экономические связи с Великобританией, сложившиеся в период ее колониального владычества, а также традиционные методы осуществления международных расчетов стран-участниц через Лондонский финансовый центр.

Валютному механизму стерлинговой зоны вплоть до 1970-х гг. было присуще: 1) прикрепление валют стран-участниц к английской валюте путем поддержания определенного их курсового соотношения; 2) льготный режим обмена между валютами зоны по сравнению с другими валютами; 3) наличие внутри зоны валютного контроля, распространявшегося прежде всего на валютный оборот с остальным миром; 4) участие ряда стран зоны в «долларовом пуле» (валютном фонде) путем перечисления всей или части их выручки в дефицитных валютах, также золота в централизованные резервы в Лондоне по фиксированному курсу; 5) хранение значительной части валютных резер-» вов членов зоны в виде стерлинговых авуаров в английских банках. Юридиче* ски стерлинговая зона не имела централизованного руководящего органа, и ее деятельность осуществлялась валютными органами стран-участниц на основании «традиционной коммерческой практики» и «джентльменских соглашений». Однако рекомендации английского казначейства и его агента — Банка Англии — играли значительную роль в разработке, направлении и осуществлении валютной политики зоны в целом. Для координации валютной политики в зоне периодически созывались конференции стран — членов Британского, содружества и конференции министров финансов соответствующих стран.

В связи с окончательным развалом британской колониальной империи и укреплением экономической самостоятельности молодых независимых государств из числа членов зоны с начала 1960-х гг. усилился процесс дезинтеграции как самой зоны, так и ее валютного механизма. Нарастание центробежных сил проявилось в 1967 г., когда во время девальвации британского фунта стерлингов многие страны — члены зоны (Австралия, Иордания, Ливия, Малайзия, Нигерия, Пакистан, ЮАР, Танзания и др.) не последовали примеру «валютной метрополии» и не девальвировали свои валюты.

С 23 июня 1972 г. одновременно с введением плавающего курса фунта стерлингов Великобритания в одностороннем порядке отменила льготный режим валютных расчетов практически со всеми странами зоны. С этого времени к списочным территориям, на которые по английскому законодательству не распространялся валютный контроль и куда прежде входили все crpaJ ны стерлинговой зоны, включаются только Великобритания, Ирландии и Гибралтар. К остальным странам зоны применяются те же нормы валютно 

Валюты стран мира: Справочник / Под ред. С. М. Борисова, Г. П. Рыбалко. О. В. Можайского. М.: Финансы и статистика, 1987. С. 61.

го контроля, что и к странам, не входившим в эту валютную группировку, вступление Великобритании в 1973 г. в ЕЭС еще более снизило роль стерлинговой зоны, а также возможности использования фунта стерлингов в качестве центральной валюты зоны. Хотя в валютном законодательстве Великобритании понятие стерлинговой зоны еще сохранялось некоторое время, однако практически валютная группировка перестала существовать в тот же временной интервал, что и Бреттонвудсская валютная система.

Долларовая зона — валютная группировка стран, главным образом Центральной и Южной Америки, чьи денежные системы и внешние расчеты ориентировались на доллар США, занимая по отношению к нему подчиненное положение, — всего 19 стран, включая до 1959 г. Кубу. Она возникла на базе долларового блока после отхода США от золотого стандарта. После девальвации доллара в 1934 г. эти страны прикрепили свои валюты к доллару через фиксированные паритеты. С началом Второй мировой войны долларовый блок стал именоваться долларовой зоной'. Она не имела официальной юридической основы, поскольку не существовало межгосударственных соглашений о ее создании.

Для валютного механизма долларовой зоны было характерно: 1) поддержание относительно стабильного курса национальной валюты по отношению к американскому доллару; 2) мягкий валютный контроль (либо его полное отсутствие) при международных расчетах; 3) сохранение основной части валютных резервов в виде долларовых депозитов в американских банках, через посредство которых осуществлялись международные расчеты. Большинство стран — участниц зоны в течение длительного периода сохраняли твердые паритеты своих валют с американским долларом: Гаити — с 1919 г., Гватемала — с 1925 г., Гондурас — с 1926 г., Доминиканская Республика — с 1947 г., Панама и Сальвадор — с 1934 г. Денежные единицы Гватемалы, Либерии и Панамы неизменно приравнивались к доллару США, при этом американские банкноты и монеты использовались во внутреннем обращении в Либерии и Панаме в качестве законного платежного средства. Из стран зоны относительно самостоятельную валютную политику проводила Канада. Девальвация доллара в 1971 и 1973 гг. и его непрерывное инфляционное обесценивание отрицательно сказывались на валютных системах остальных стран зоны. В результате Боливия, Колумбия, Коста-Рика, Филиппины и Эквадор ослабили связь своих валют с американским долларом, стали использовать валютные ограничения и множественные курсы. Хотя в ряде стран зоны до сих пор сохраняется господство американского капитала, а также привязка курсов национальных валют к доллару США, долларовая зона как валютная группировка в начале 1970-х гг. перестала существовать. Данное понятие не применяется больше в валютном законодательстве стран мира.

Зона франка — возглавляемая Францией валютная группировка, возникшая в 1939 г. на базе ее колониальных владений, что до распада колониальной системы означало полное подчинение их денежно-кредитных систем -метрополии. Окончательно зона сложилась после Второй мировой войны, к°гда в 1950 г. было достигнуто соглашение об ее сохранении как «добровольного объединения» стран-участниц и о создании Валютного комитета 3°ны для координации их валютной и кредитной политики. После завоева 

Валюты стран мира: Справочник. С. 224.

10-596

ния африканскими странами независимости зона франка утратила свою ко. лониальную базу, а ее состав претерпевал частые изменения, то теряя, то при» обретая стран-участниц. Характерен пример Мали, которая, обретя независимость, не оценив должным образом экономические и финансовые последствия, в 1962 г. вышла из зоны франка и Западноафриканского валют* ного союза, но уже в 1967 г. вновь вошла в нее. В период своего расцвета зона франка охватывала 24 страны с общей территорией около 7 млн км2 и населением около 120 млн чел1. Сейчас в зону франка помимо Франции входят 14 африканских стран: Бенин, Буркина-Фасо, Габон, Камерун, Коморские Острова, Конго, Кот д'Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Центрально-Африканская Республика, Чад, Экваториальная Гвинея.

Входившие в зону страны тропической Африки объединились в два ре-тональных валютных союза — Западноафриканский валютный союз (ЮМОА) и Валютный союз Центральной Африки (ЮМАС). Первый образовался в мае 1962 г., когда был подписан договор между Францией, с одной стороны, и шестью африканскими странами — с другой. В 1963 г. и 1967 г, к союзу присоединились соответственно Того и Мали. Второй союз юридически оформился в 1960 г. также подписанием соглашения межд^ Францией,, с одной стороны, и пятью африканскими странами — с другой . Денежная эмиссия осуществляется соответственно Центральным банком государств Западной Африки (БСЕАО) и Банком государств Центральной Африки (БЕАС). Со второй половины 1960 г. денежной единицей этих стран является франк КФА (CFA). При этом в странах Западной Африки аббревиатура обозначает «communaute' financie're africaine» (африканское финансовое сообщество), а в странах Центральной Африки — «cooperation financie're ео Afrique» (финансовое сотрудничество в Африке). Франк КФА именуется также африканским франком. Денежной единицей тихоокеанских владений Франции является тихоокеанский франк, введенный одновременно с КФА еще 26 декабря 1945 г. Его аббревиатура — КФП — с 1967 г. трактуется как «comptoirs francais du Pacifique» (французские конторы в Тихом океане), В связи с введением евро привязка курсов КФА и КФП с 1999 г. осуществляется через эту денежную единицу европейских стран.

Для 14 стран — членов зоны франка полное членство в зоне означает: 1) установление твердого соотношения их валют с французским франком; и оно не может изменяться без согласования с Францией; 2) свободный обмей франков КФА на французские франки; 3) контроль Франции над кредитной политикой эмиссионных банков стран-членов; 4) хранение всех их валютных резервов во французских франках, а с 1999 г. — в евро; 5) отсутствие валютных ограничений между указанными странами; 6) сдачу выручки в иностранной валюте в централизованный пул при французском казначействе (65\% — для стран Западной Африки и 80\% — для Центральной Африки); 7) осуществление всех расчетов через валютный рынок в Париже. Валютная политика стран-членов координируется валютным комитетом зоны франка.

1 Валюты стран мира: Справочник. С. 319.

2 На конец марта 2001 г. в ЮМОА входило 8 стран, а в ЮМОС — 6 страй (Деньги и кредит. 2002. № 6. С. 35).

В странах зоны в основном действуют единые нормы валютного контроля. Валютные расчеты со странами, не входящими в зону франка, контролйруются. Вывоз банкнот во франках КФА из стран Западноафриканского валютного союза разрешен до 25 тыс. (из Сенегала — до 20 тыс.) франков КФА на одно лицо; в странах Валютного союза Центральной Африки вывоз разрешен из Чада до 30 тыс. франков КФА на одно лицо, из Габона — 25 тыс., из Камеруна — 20 тыс., из Конго и ЦАР — до 10 тыс. франков КФА. Ввоз иностранной валюты и франков КФА не ограничивается1.

Механизм валютных расчетов страны, входящей в зону франка, предусматривает свободный обмен франков КФА на евро через открытый на имя Центрального банка операционный счет в казначействе Франции. На этот счет Центральный банк соответствующей страны депонирует свои средства в евро и с него получает необходимые ему ресурсы. Обмен франков КФА на евро не ограничивается имеющейся на счете суммой. Счет может быть и дебетовым — франция автоматически его пополняет. С суммы образовавшегося дебетового сальдо банк страны-должника уплачивает казначейству Франции процент, который прогрессивно возрастает по мере увеличения дебетового сальдо. При кредитовом сальдо процент уплачивает французское казначейство.

Центральный банк Коморских Островов, выпускающий коморские франки, имеет такой же операционный счет во французском казначействе. При конверсии находящихся на операционных счетах средств в евро валюты третьих стран применяется валютная оговорка в СДР.

Таким образом, сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственных валютно-финансовых и торговых отношений между их участниками: 1) возрастание роли межгосударственных соглашений в организации международных финансов; 2) консолидированность внутреннего механизма зон в области валютно-финансового режима, валютных ограничений, золотовалютных резервов, которые хранились в стране-лидере, льготного режима валютных расчетов внутри группировки; единство валютного контроля во всех странах-членах, что придавало валютной зоне официальный характер; 3) асимметричность зон как валютных объединений, поскольку инициатива по их созданию исходила от стран, которые затем их возглавляли.

Как следует из проведенного анализа, структура мировых финансов впервой половине 1970-хгг., когда рушилось их послевоенное устройство, была весьма сложна. Поэтому прошло несколько лет, прежде чем, испробовав различные модели валютной системы, ведущие страны мировой экономики пришли к системе гибкого выбора режима валютных курсов, т. е. к тому принципу, на котором фактически и основана современная мировая валютная система.

10.4. Ямайская валютная система

. Валюты стран мира: Справочник. С. 320. На 1 марта 2003 г. е