Глава 20 баланс и операции коммерческих банков
Глава 20 баланс и операции коммерческих банков
После изучения этой главы вы сможете получить представление:
о структуре баланса коммерческого банка;
об основных активных операциях коммерческих банков;
об операциях коммерческих банков по привлечению кредитных ресурсов;
о банковских операциях по формированию собственного капитала;
о современных технологиях банковского обслуживания;
о валютных операциях коммерческих банков.
Коммерческие банки участвуют в самых различных операциях, они предоставляют множество услуг своим клиентам. Систематизировать эти операции и услуги можно, составив условный балансовый отчет коммерческого банка (табл. 20.1). В пассиве баланса в сгруппированном виде отражены источники формирования кредитных ресурсов коммерческого банка. В активе, также в сгруппированном виде, отражены направления использования привлеченных банком кредитных ресурсов.
Взаимосвязь между активными и пассивными операциями банка отражена в основном балансовом уравнении
Активы = Общая сумма обязательств + Собственные средства.
20.1. Активы коммерческого банка
Активы коммерческого банка условно можно разделить на четыре группы: 1) кассовая наличность и приравненные к ней средства; 2) предоставленные ссуды; 3) финансовые инвестиции; (4) прочие активы.
В состав первой группы активов (кассовая наличность и приравненные к ней средства) входят наличные деньги, которые находятся в распоряжении банка (операционная касса), остатки на корреспондентском счете в ЦБ, остатки на корреспондентских счетах в других банках, средства, бронированные на специальном счете в ЦБ в качестве минимальных резервов.
Активы, относящиеся к первой группе, не приносят коммерческим банкам дохода. Но банки всегда размещают часть привлеченных ресурсов в наличные деньги (банкноты и монеты), так как должны постоянно иметь возможность отвечать перед своими клиентами по обязательствам «до востребования». Наличные деньги требуются клиентам — юридическим лицам для выплаты заработной платы, оплаты командировочных, представительских расходов и т. д.; значительную часть привлеченных банком средств физических лиц банки также возвращают наличными.
Для того чтобы обеспечить бесперебойное прохождение безналичных платежей своих клиентов, банки должны постоянно иметь средства на корреспондентском счете в ЦБ и других банках. Одним из инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка является политика минимальных резервов. В рамках этой политики коммерческие банки обязаны бронировать часть привлеченных ими средств на специально открытом для этого счете минимальных обязательных резервов в ЦБ.
К активам второй группы относятся предоставленные банком ссуды. Ссудные операции приносят универсальным коммерческим банкам наибольший доход.
Банковские ссуды классифицируют по различным признакам. С точки зрения категории заемщика выделяют кредиты юридическим и кредиты физическим лицам (потребительский банковский кредит). С точки зрения срока, на который предоставлена банковская ссуда, выделяют: а) краткосрочные ссуды (до одного года); б) среднесрочные ссуды (от одного года до трех лет); в) долгосрочные ссуды (свыше трех лет). Утвержденные Банком России Правила ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях на территории РФ делят краткосрочные ссуды еще на несколько групп: на 1 день; на срок от 2-х до 7 дней; на срок от 8 до 30 дней; на срок от 31 до 90 дней; на срок от 91 до 180 дней; на срок от 181 дня до 1 года.
С точки зрения формы предоставления ссуды можно выделить два основных вида: 1) денежная ссуда; 2) кредитная ссуда. В первом случае речь идет о банковской операции, при которой банк предоставляет заемщику некоторую сумму денег на определенное время. Во втором случае речь идет лишь об обязательстве банка оплатить денежные требования к клиенту, если он не сделает этого самостоятельно. Такое обязательство банка дает возможность клиенту получать займы у третьих лиц, так как возврат этих кредитов обеспечен банком, имеющим, как правило, репутацию надежного финансового партнера.
Денежные и кредитные ссуды принимают конкретные формы. К денежным ссудам, в частности, можно отнести контокоррентный кредит, учетный кредит; к кредитным ссудам — акцептный и авальный кредит.
К наиболее устоявшимся за рубежом и постепенно получающим распространение в российской банковской практике формам кредита относится контокоррентный кредит. Он предоставляется и предприятиям, и физическим лицам. Контокоррентный кредит — это краткосрочный кредит банка, предоставляемый клиенту в соответствии с его потребностями в размере до согласованного в договоре максимального предела. Сальдирование поступлений и выплат со счета клиента происходит через установленные в договоре промежутки времени вместе с расчетами на едином банковском счете.
Контокоррентный кредит удобен для предпринимателей, у которых одновременно существуют и денежные требования к партнерам, и денежные обязательства перед ними. Банк, предоставляя такой кредит, по сути осуществляет оптимизацию текущих расчетов своего клиента. Проценты по такому кредиту клиент выплачивает только от той суммы, которую он фактически использует.
Проценты по контокоррентному кредиту в банковской практике экономически развитых стран обычно самые высокие. Контокоррентный кредит может предоставляться клиенту в различных формах: наличными деньгами, безналичным перечислением, оплатой векселей и т. д. Несмотря на то что контокоррентный кредит теоретически является краткосрочной формой кредита, на практике его постоянная пролонгация приводит к тому, что он приобретает среднесрочные и даже долгосрочные формы.
Учетный кредит связан с вексельным обращением. Векселедержатель может по-разному использовать имеющийся у него вексель, в том числе учесть его в коммерческом банке до наступления срока платежа. Банк, однако, заплатит в этом случае клиенту не всю указанную в векселе сумму, а удержит ее часть в соответствии с учетной ставкой коммерческого банка. В соответствующий срок банк предъявит вексель к оплате векселедателю или переучтет вексель до наступления срока платежа по нему в Центральном банке. Банки предъявляют определенные требования к учитываемым векселям. Как правило, они учитывают только коммерческие векселя, срок которых не превышает 90 дней и платеж по которому гарантирован известными своей безупречной платежеспособностью лицами.
Акцептный кредит также связан с обращением векселей. В данном случае банк акцептует выставленный на него клиентом переводной вексель при условии, что клиент предоставит банку покрытие векселя до наступления срока платежа по нему. После предъявления векселя к оплате банк, используя полученную сумму, оплачивает его. Естественно, что такой кредит банк предоставит только безупречному заемщику. За выполнение акцептной операции банк взимает комиссионные платежи (акцептную комиссию).
В условиях современной рыночной экономики большинство поставок осуществляется с отсрочкой платежа. При этом поставщик товара должен быть уверен в том, что его поставка будет оплачена. В такой ситуации большое значение приобретает гарантия оплаты, которую предоставляет третье лицо. Если таким лицом выступает банк, то его гарантия приобретает форму авалъного кредита. Авальные кредиты могут быть как долгосрочными, так и краткосрочными.
С точки зрения предоставленного обеспечения банковские ссуды можно разделить на: а) необеспеченные (бланковые); б) частично обеспеченные; в) обеспеченные.
С точки зрения формы предоставленного заемщиком обеспечения в РФ следует выделить ссуды, обеспеченные залогом, гарантией, поручительством, переуступкой в пользу банка требований и счетов заемщика к третьему лицу, ссуды, застрахованные от кредитного риска.
Банковские ссуды можно классифицировать в зависимости от объекта кредитования. С этой точки зрения их можно разделить на: а) кредиты, направляемые на финансирование различных элементов оборотных фондов предприятия, например кредиты на приобретение сырья, полуфабрикатов, на выплату заработной платы и т. д. Эти кредиты, как правило, являются краткосрочными; б) кредиты, направляемые на финансирование различных элементов основных фондов предприятия, например на строительство производственных объектов, реконструкцию, техническое перевооружение и т. д. С этой целью используются, как правило, долгосрочные кредиты.
Классификация банковских ссуд может проводиться и по другим критериям, например: в зависимости от валюты кредитной сделки (рублевая ссуда, ссуда в евро и т. д.); в зависимости от степени кредитного риска (с наименьшим риском, с повышенным риском, с предельным риском) и т. д.
Следующая группа активов коммерческого банка — это финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции представляют собой вложения капитала банка в различные финансовые инструменты. К ним прежде всего относятся ценные бумаги, иностранная валюта.
Финансовые инструменты обладают различной доходностью, которая непосредственно связана с различного рода финансовыми рисками. Вложения, осуществляемые инвесторами в различные финансовые инструменты разного срока действия, разной ликвидности и доходности, управляемые как единое целое, образуют инвестиционный портфель. Целенаправленный отбор финансовых инструментов для осуществления финансового инвестирования в соответствии с инвестиционной стратегией банка представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.
Если для коммерческих банков единственным видом финансовых инструментов инвестирования выступают ценные бумаги, то для них понятие «инвестиционный портфель» отождествляется с понятием «портфель ценных бумаг» либо «фондовый портфель».
В зависимости от целей формирования инвестиционного портфеля могут формироваться различные типы портфелей. Современные подходы к формированию инвестиционных портфелей включают в себя использование разнообразных признаков типизации, в частности: а) по целям формирования инвестиционного дохода; б) по уровню инвестиционного риска; в) по видам финансовых инструментов инвестирования; г) по уровню ликвидности; д) по инвестиционному периоду; е) по условиям налогообложения инвестиционного дохода и т. д. Первые три признака являются наиболее распространенными при типизации инвестиционных портфелей.
В зависимости от целей формирования инвестиционного портфеля выделяют: портфель дохода и портфель роста. Портфель дохода формируется по критерию максимизации текущего дохода инвестора. В частности, фондовый портфель дохода формируется преимущественно из акций с высокими дивидендами и умеренным ростом их курсовой стоимости, облигаций и других ценных бумаг с высоким уровнем текущих выплат.
Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в среднеи долгосрочной перспективе.
Фондовый портфель роста, как правило, состоит из акций с высоким ростом курсовой стоимости. Размеры дивидендных выплат здесь существенной роли не играют. Более того, дивиденды по этим акциям могут не выплачиваться вообще в течение длительного времени. Доход инвесторов формируется преимущественно за счет роста курсовой стоимости.
В зависимости от уровня инвестиционного риска различают три основных типа инвестиционного портфеля: агрессивный (спекулятивный), умеренный (компромиссный) и консервативный. В агрессивный портфель, как правило, включаются акции быстро растущих компаний. Эти инвестиции являются высокорискованными, однако могут приносить банку значительный доход.
В умеренный портфель ценных бумаг включаются как высоконадежные ценные бумаги, так и рисковые фондовые инструменты, которые периодически обновляются. Консервативный портфель ценных бумаг формируется по критерию минимизации уровня инвестиционного риска и состоит, как правило, из акций с устойчивыми темпами роста курсовой стоимости и корпоративных облигаций известных и надежных эмитентов.
По видам финансовых инструментов инвестирования выделяют портфели акций, портфели облигаций, портфели векселей, портфели евровалют и т. п.
Четвертой выделенной в нашем условном балансе группой активов коммерческого банка являются прочие активы. К ней относятся основные средства, нематериальные активы, материальные ценности и т. д.
20.2. Ресурсы коммерческого банка
Все ресурсы коммерческого банка подразделяются на собственные и привлеченные (заемные).
Основную долю ресурсов коммерческого банка составляют привлеченные кредитные ресурсы. Доля привлеченных средств в общей сумме имеющихся в распоряжении банков кредитных ресурсов колеблется в зависимости от величины банка, его специализации, других факторов и достигает 80 и более процентов. Выделяют три основные группы привлеченных коммерческим банком средств: 1) средства клиентов банка; 2) кредиты, полученные от центрального банка; 3) средства кредитных организаций.
Формируя свои ресурсы, банки привлекают денежные средства своих клиентов — юридических и физических лиц. Эти средства имеют наибольший удельный вес в пассивах коммерческих банков и являются основой для осуществления активных операций.
Прежде чем приступить к характеристике операций коммерческого банка по привлечению средств во вклады, дадим определение таких понятий, как «банковский вклад», «депозит», «банковский счет». Как в отечественной,так и в зарубежной (переводной) экономической литературе отсутствует единый подход к их толкованию. Российское банковское законодательство и соответствующая экономическая литература позволяют определить эти категории следующим образом:
банковский вклад (депозит) — это денежные средства, размещенные вкладчиком в коммерческом банке на определенных условиях;
банковский счет — это единица хранения экономической информации о конкретной банковской операции. (Счет по вкладу — единица хранения банковской информации об остатке денежных средств во вкладе, об операциях, проведенных по вкладу вкладчиком.)
ВКЛАДЫ
Вклады юридических лиц
Вклады физических ЛИЦ
Срочные
Вклады до востребования
Вклады до востребования
Срочные
На срок до 30 дней
Вклады
на расчетных
счетах
Вклады на текущих счетах
На срок до 30 дней
На срок
от31 до 90 дней
На срок
от 31 до 90 дней
На срок от 91
до 180 дней
Вклады
на контокоррентных счетах
Вклады
на контокоррентных счетах
На срок от 91
до 180 дней
На срок от 181 дня до 1 года
Вклады для расчетов с использованием пластиковых карт
Вклады для расчетов с использованием пластиковых карт
На срок от 181 дня до 1 года
На срок от 1 года до 3 лет
На срок свыше 3 лет
Иные вклады
до востребования
Иные вклады
до востребования
На срок от 1 года до 3 лет
На срок свыше 3 лет
Иные срочные вклады юридических лиц
Иные срочные вклады
физических пиц
Рис. 20.1. Классификация банковских вкладов
Существует множество банковских вкладов, поэтому необходима их четкая классификация (рис. 20.1). Основой данной классификации является, во-первых, предложенная выше трактовка содержания понятий «банковский вклад», «депозит», «банковский счет», во-вторых, принцип последовательного использования различных критериев классификации.
С точки зрения категории вкладчика все вклады можно разделить на вклады юридических и физических лиц.
Различная форма изъятия денежных средств со счета по вкладу дает возможность разделить и вклады юридических, и вклады физических лиц на: вклады до востребования и срочные вклады.
Следующим критерием для дальнейшей классификации срочных вкладов и юридических, и физических лиц является срок действия договора по вкладу. В соответствии с данным критерием и те и другие вклады можно разделить на шесть групп.
К иным срочным вкладам юридических и физических лиц следует отнести срочные вклады с возможностью довнесения денежных средств на счет по вкладу, срочные вклады с возможностью изъятия дохода, начисленного на остаток денежных средств во вкладе, срочные вклады с предварительным уведомлением об изъятии денежных средств и т. д.
Дальнейшая классификация вкладов до востребования возможна, на наш взгляд, с точки зрения условий договора банковского счета. Данный критерий позволяет выделить вклады на контокоррентные счета, сберегательные вклады, вклады с плавающей процентной ставкой и т. д.
Необходимо отметить различную мотивацию участников вкладных операций при внесении денежных средств во вклады, а также роль различных вкладов для банковской деятельности.
Вклады (депозиты) до востребования — это средства на счетах коммерческих банков, которые могут быть востребованы клиентом без предварительного уведомления банка. К ним относятся средства юридических лиц на расчетных, текущих, бюджетных, контокоррентных счетах, а также средства физических лиц на счетах по вкладам до востребования^
Основной экономический мотив вкладчика при внесении денежных средств на вклады до востребования определен его желанием участвовать в безналичных расчетах. Поэтому для банков этот ресурс обходится недорого, банки России не начисляют клиентам доход на средства, размещенные на расчетных и текущих счетах. По остатку на бюджетных счетах начисляется доход в размере установленного процента от ставки рефинансирования ЦБ РФ. Доход по вкладам до востребования физических лиц, по карточным вкладам начисляется банками в соответствии с их собственной процентной политикой.
В структуре ресурсов коммерческих банков депозиты до востребования занимают, как правило, наибольший удельный вес, что связано с их дешевизной.
Подвижность остатков в депозитах до востребования заставляет банки держать на корреспондентском счете в ЦБ, в кассе значительную долю средств, для того чтобы иметь возможность в любой момент выполнить поручение клиента. Но, тем не менее, существует такое банковское понятие, как «неснижаемый остаток» средств в депозитах до востребования. Он выступает в качестве стабильного кредитного ресурса для краткои даже среднесрочного кредитования. Максимизация этого остатка и является целью коммерческого банка, привлекающего средства на вклады до востребования.
г Срочные депозиты — это средства, привлекаемые банками на определенный срок. Банки привлекают на срок и средства юридических, и средства физических лиц.
Основная цель вкладчика при внесении средств на счета по срочным вкладам — получение дохода, банка — получение устойчивого кредитного ресурса. Срок и условия конкретного вклада определяются договором вклада. Он заключается между вкладчиком и банкої^ По российскому законодательству вкладчик имеет возможность воспользоваться своими деньгами и до окончания срока хранения вклада. Но в этом случае он рискует не получить ту сумму дохода, на которую рассчитывал: банк выплатит ему доход в соответствии с действующей на данный момент времени ставкой по вкладам довостребования. Банки в соответствии со второй частью Гражданского кодекса не имеют права в одностороннем порядке снижать ставку по ранее заключенным договорам срочного банковского вклада.
^Классификация банковских вкладов с учетом зарубежной банковской практики имеет свои особенности. В качестве самостоятельного вида вкладов зарубежные экономисты выделяют сберегательные вклады. Эти вклады имеют общие черты и со срочными вкладами, и со вкладами др востребования. На срочные вклады они похожи тем, что банк выплачивает по ним повышенный доход, а на вклады до востребования — тем, что открываются на неопределенный сроКд Причем «отличительной особенностью сберегательного вклада является то, что его владельцу выдается свидетельство о наличии вклада, чаще всего сберегательная книжка». «Некоторые банки предлагают сберегательные депозиты с выписками о состоянии счета». Кроме того, к основным типам сберегательных счетов относятся «депозитные счета денежного рынка».
Необходимо отметить, что если считать сберегательную книжку отличительной особенностью сберегательного вклада, то к сберегательным следует отнести все вклады физических лиц, принимаемые российскими банками, кроме вкладов на карточных счетах. Выдачей сберегательной книжки (книжки вкладчика) удостоверяется внесение денежных средств и на счета по срочным вкладам, и на счета по вкладам до востребования. В этом случае сред ло-женная нами классификация является классификацией сберегательных вкладов. Отечественные банки применяют понятие «сберегательный» для обозначения конкретных банковских вкладов. Например, вклад «Сберегательный» Сбербанка РФ — это срочный вклад с возможностью пролонгации срока действия договора по вкладу.
Зарубежные авторы выделяют в отдельную группу вкладов трансакционные депозиты. Обслуживая счета по этим депозитам, «банк обязан провести немедленно любое снятие средств, сделанное самим клиентом или третьим лицом по поручению клиента». Трансакционные депозиты называют также чековыми, т. е. распорядиться этими депозитами вкладчик может, выписав чек} К ним относятся вклады до востребования и Н АУ-счета (вклады до востребования), по которым банки выплачивают процент. С этой точки зрения трансакционные (чековые) депозиты не получили распространения в отечественной практике — частный владелец вклада до востребования в российском банке не может распорядиться им с помощью чека. С другой стороны, можно сказать, что на НАУ-счетах размещаются все вклады до востребования в отечественных банках — в России не существовало запретов на выплату дохода по вкладам до востребования, и банки всегда выплачивали по ним процент.
IB отдельную группу стоит выделить вклады на счетах с автоматическим перечислением средств — САПС, которые с 1978 г. открывают своим клиентам американские банки. Денежные средства, поступающие вкладчику, первоначально зачисляются на счет по вкладу до востребования (процент по нему не выплачивается), затем происходит их автоматическое перечисление («чистка») на чековые текущие счета, приносящие проценты. Отечественные банки не предлагают своим клиентам такой услуги^
Каждый банк имеет право устанавливать размер дохода по вкладам и порядок начисления процентов (простые, сложные) в зависимости от направления своей процентной политики. Банк привлекает ресурсы своих клиентов, выпуская в обращение депозитные и сберегательные сертификаты, а также собственные векселя.
Сертификат — это письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Держателями депозитных сертификатов могут стать юридические лица (предельный срок их обращения — 1 год), держателями сберегательных сертификатов — физические лица (предельный срок обращения — 3 года). Сертификаты могут отличаться друг от друга: а) по способу оформления (именные, на предъявителя); б) по форме изъятия средств (срочные, до востребования). Погашение сертификата можно осуществлять различными способами: а) сертификатами нового выпуска;
б) безналичным перечислением на указанный вкладчиком банковский счет;
в) наличными деньгами. Владелец сертификата может уступить права требования по сертификату другому лицу. Если речь идет о сертификате на предъявителя, то уступка осуществляется простой передачей сертификата; если
речь идет об именном сертификате, то уступка оформляется на оборотной
стороне сертификата двусторонним соглашением — цессией. По окончании
срока действия сертификата владелец предъявляет его в банк вместе с заявлением, содержащим указание способа погашения сертификата.
Как уже ранее отмечалось, вексель банка — это ценная бумага, содержащая безусловное долговое обязательство векселедателя (банка) об уплате определенной суммы векселедержателю в конкретном месте в указанный срок законному предъявителю векселя. Приобрести банковские векселя имеют возможность и юридические и физические лица. Держатель векселя имеет возможность до наступления срока платежа по нему передать его другому лицу, оформив на обратной стороне векселя передаточную надпись — индоссамент.
Вексель имеет силу только при соблюдении ряда формальных предписаний и должен содержать: а) вексельную метку, т. е. обозначение документа векселем, включенное в его текст; б) простое, ничем не обусловленное обязательство уплатить денежную сумму; в) указание денежной суммы цифрами и прописью; г) наименование того, кто должен платить; д) срок платежа; е) место, где должен быть совершен платеж; ж) наименование того, кому должен быть совершен платеж; з) дату и место составления векселя.
Различают дисконтные и процентные банковские векселя. Дисконтный вексель продается по цене ниже номинала, а погашается по номиналу, разница составляет доход векселедержателя. Процентный вексель продается по номиналу, а при погашении предъявителю векселя выплачивается доход по установленной банком процентной ставке.
Сертификаты и векселя имеют преимущества и недостатки по сравнению со срочными банковскими вкладами. Основным преимуществом является возможность уступки права требования по сертификату и передачи векселя по индоссаменту другому лицу. Эта возможность дает держателям право использовать их как средство расчетов с сохранением выплачиваемого дохода, а банку — сохранить привлеченные кредитные ресурсы. Основным недостатком сертификатов и векселей являются повышенные расходы банка на их выпуск.
К следующей группе привлеченных коммерческими банками ресурсов относятся кредиты, полученные от Центрального банка. Дополнительные кредитные ресурсы коммерческие банки могут привлечь, предложив Центральному банку к переучету учтенные ими коммерческие векселя. Если вексель соответствует предъявляемым требованиям, то Центральный банк учтет его, но удержит часть вексельной суммы в соответствии с объявленной учетной ставкой. Увеличить свой кредитный потенциал коммерческие банки могут также участвуя в проводимых с 1994 г. Центральным банком кредитных аукционах.
Привлеченные на аукционе кредитные ресурсы банки могут использовать в любом направлении без соблюдения уровня предельной маржи. К аукциону допускаются банки, проработавшие не менее одного года, выполняющие все нормативы, установленные Центральным банком, не имеющие на корреспондентском счете в ЦБ отрицательного сальдо и просроченной задолженности по кредитам ЦБ. Аукцион может быть организован по американскому, голландскому способу или как аукцион с фиксированной процентной ставкой. Уровень процентной ставки на момент начала торгов — ставка рефинансирования ЦБ.
Средства кредитных организаций коммерческие банки привлекают на рынке межбанковских кредитов (рынке МБК). В качестве кредиторов на этом рынке выступают банки, имеющие в данный момент времени свободные ресурсы и стремящиеся прибыльно их разместить, в качестве заемщиков — банки, испытывающие потребность в кредитных ресурсах. Сроки сделок на рынке МБК могут быть различными, но наиболее распространены сделки сроком от одного до шести месяцев.
Ставка по кредитам МБК зависит от уровня спроса на свободные ресурсы и от объема их предложения. Размер процентной ставки по конкретному договору — результат непосредственной договоренности между банками.
Существует ряд показателей, характеризующих состояние российского МБК:
MIBOR (предложение на продажу) — средняя величина ставок, по которым крупнейшие российские банки готовы продать кредитные ресурсы;
MIBID (предложение на покупку) — средняя ставка, по которой те же банки готовы привлечь кредитные ресурсы;
MIACR — средняя фактическая ставка по договорам, заключенным на рынке МБК теми же банками.
Собственные средства (капитал) коммерческого банка имеют двухуровневую структуру. Они состоят из базового капитала (капитал первого уровня) и дополнительного капитала (капитал второго уровня). В состав базового капитала включаются источники собственных средств, носящие наиболее устойчивый характер, в состав дополнительного капитала — источники собственных средств, величина которых может изменяться.
В состав капитала первого уровня входят: а) уставный капитал (фонд); б) эмиссионный доход банка; в) резервный фонд; г) фонды экономического и социального развития; д) нераспределенная прибыль текущего года.
Уставный капитал (фонд) является экономической основой деятельности коммерческого банка. Порядок образования уставного капитала (фонда) зависит от организационно-правовой формы банка. Если банк создается в форме акционерного общества, то величина уставного капитала равна сумме номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами.
Размер уставного капитала (фонда), порядок его формирования и изменения определяются учредительными документами банка. Величина уставного капитала законодательно не ограничена, но для обеспечения финансовой устойчивости банков определены требования к минимальному размеру уставного капитала. Согласно указанию Банка России от 24 июня 1999 г. № 586-у «О минимальном размере уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций и минимальном размере собственных средств (капитала) для банков, ходатайствующих о получении генеральной лицензии на осуществление банковских операций» минимальный размер уставного капитала должен быть не менее суммы, эквивалентной 1 млн евро. Рублевый эквивалент размера уставного капитала в соответствии с указанием Банка России от 3 января 2001 г. № 895-у установлен в размере не менее 2 6150 ООО руб.
Эмиссионный доход (премия на акции) возникает как положительная разница между стоимостью реализации акций (или долей, если банк создан в форме общества с ограниченной ответственностью) их первым владельцам и номинальной стоимостью акций (долей).
Резервный фонд формируется за счет ежегодных отчислений от чистой прибыли банка. Средства резервного фонда предназначены для возмещения убытков и потерь, которые могут возникнуть при осуществлении банком различных операций. Предельный и минимальный размер резервного фонда определяется уставом банка. Минимальный размер не может быть меньше 15\% величины оплаченного уставного капитала.
Учредительными документами коммерческого банка может быть предусмотрена и возможность создания различных фондов экономического и социального развития. Эти фонды формируются за счет чистой прибыли банка и включаются в состав капитала первого порядка, если данные об их формировании подтверждены аудиторами.
Составным элементом капитала первого порядка является и его не распределенная в текущем году прибыль, если данные о ней подтверждены аудиторской организацией.
В состав капитала второго уровня входят: а) прибыль отчетного года, не подтвержденная аудиторской организацией; б) резерв на возможные потери по ссудам; в) фонды банка, данные о которых не подтверждены в аудиторском заключении, и ряд других элементов.
Таким образом, в состав капитала первого порядка банки включают источники собственных средств, носящие устойчивый характер, в состав капитала второго порядка — те источники собственных средств, величина которых достаточно легко может изменяться во времени.
Собственный капитал играет важную роль в деятельности коммерческого банка. Эта роль определена его функциями. Можно выделить следующие основные функции собственного капитала коммерческого банка: а) защитная; б) оперативная; в) регулирующая.
Защитная функция заключается, во-первых, в защите интересов клиентов банка, разместивших на его счетах свои деньги (в случае ликвидации банка собственный капитал обеспечивает возможность выплаты компенсаций вкладчикам); во-вторых, в создании резерва, который позволит банку продолжать свою деятельность даже в случае возникновения убытков.
Оперативная функция состоит в создании материальной базы для деятельности банка (приобретение за счет собственных источников земли, зданий, оборудования и т. д.), а также в обеспечении финансовой основы для активных операций банка.
В рамках регулирующей функции Центральный банк осуществляет оценку финансового состояния коммерческих банков и контролирует их деятельность.
Важность указанных выше функций как для банковского сектора, так и для всей экономической системы делает актуальным вопрос о достаточности собственного капитала коммерческих банков.
Рекомендовать точную абсолютную величину собственного капитала невозможно. Но очевидно, что эта величина должна, как минимум, зависеть от суммы и структуры банковских активов. Если сумма рисков, которые несет банк при проведении активных операций, повышается, то и значение собственного капитала должно увеличиваться. Если доля активов с повышенной степенью риска в общей сумме активов снижается, то и величина собственного капитала может быть меньше.
В июле 1988 года в г. Базель (Швейцария) центральные банки промыш-ленно развитых государств определили согласованный подход к определению показателя достаточности собственного капитала коммерческих банков и заключили Соглашение о международной унификации расчета капитала и стандартам капитала. В соглашении определен общий порядок расчета норматива достаточности собственного капитала (коэффициента Кука). Этот коэффициент устанавливает минимальное соотношение между капиталом банка и его балансовыми и забалансовыми активами, взвешенными по степени риска. Соглашение вступило в силу с 1994 г., и сегодня «коэффициент Кука» используется центральными банками различных стран в качестве базового ориентира при определении требований к достаточности капитала коммерческих банков. Значение данного норматива применительно к капиталу первого порядка должно быть не менее 4\%, отношение совокупного собственного капитала коммерческого банка к активам, взвешенным с учетом степени риска, не должно быть меньше 8\%.
Базельские стандарты используются и Центральным банком России при выработке требований к уровню достаточности собственного капитала коммерческих банков.
В отечественной практике порядок расчета капитала коммерческих банков установлен инструкцией ЦБР № 1 от 1 октября 1997 г. «О порядке регулирования деятельности банков». Данная инструкция устанавливает норматив достаточности собственных средств (капитала) банка Н,
Ар-ССр
где К — собственные средства (капитал) банка;
активы, взвешенные с учетом риска;
СС
сумма созданных резервов под обесценение ценных бумаг и на возможные потери по ссудам второй — четвертой групп риска.
Минимально допустимое значение норматива Н, с 1 октября 2000 г. устанавливается в зависимости от величины собственных средств (капитала) банка в размерах, представленных в табл. 20.2.
20.3. Валютные операции банков
В современных условиях валютные операции занимают одну из ведущих позиций в портфеле активов коммерческих банков. Коммерческие банки оказывают клиентам разнообразные услуги по конвертации валют, переводу денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую, хеджированию валютных рисков. Вместе с тем многие банки являются активными участниками национальных и мировых валютных рынков.
Валютные операции сопряжены с валютным и другими видами финансовых рисков, а также со страновыми рисками, что обусловливает большую вероятность появления у банков не только дополнительной прибыли, но и убытков. Поэтому валютные операции регулируются в законодательном порядке уполномоченными органами.
Валютные операции могут быть классифицированы по своим целям на: а) валютообменные; б) спекулятивные и арбитражные.
При валютообменных операциях сам по себе обмен не является для участника ключевой стадией, т. е. прибыль от них несущественна (хотя это отнюдь не означает, что он не будет хеджировать валютные риски, чтобы избежать убытка). Обмен на иностранную валюту используется для извлечения прибыли на других рынках (товарных, финансовых), например за счет продажи товаров за рубежом.
При спекулятивных и арбитражных операциях, напротив, ставится цель извлечения прибыли в ходе самой валютной операции. Под арбитражем в общем случае понимается одновременная покупка и продажа одного финансового инструмента (в рассматриваемом случае — валюты) на разных рынках с целью получения прибыли от разницы в ценах. Спекуляция — это купля-продажа финансовых инструментов с целью получения прибыли от изменения цен, валютных курсов, процентных ставок. Отсюда вытекает принципиальная разница арбитража и спекуляции. Арбитраж основан на использовании участником операции известной ему разницы в ценах финансовых инструментов, а следовательно, свободен от ценового риска (в случае валютного арбитража — валютного риска). Однако это вовсе не означает, что арбитражная операция свободна вообще от экономических или политических рисков. В основе же спекуляции, напротив, лежит попытка спрогнозировать и использовать для извлечения прибыли динамику цен финансовых инструментов. Однако прогноз может быть неверным, так что спекуляция сопряжена с ценовым риском. На практике арбитражные и спекулятивные операции не всегда удается четко разделить.
Самый простой вид валютного арбитража возникает в случае, когда участник валютного рынка использует разницу курсов покупки и продажи двух котируемых валют в пространственно разделенных местах. Если, например, курс покупки (bid price) долларов США за российские рубли в одном банке оказался в какой-либо день выше, чем курс продажи (ask price) в другом, то это обстоятельство можно использовать для получения прибыли от купли-продажи данной валюты. Однако в силу достаточно высокой информационной прозрачности валютного рынка такая ситуация встречается редко.
Более вероятной является возможность проведения так называемого треугольного арбитража, в котором задействовано не менее трех валют. Идея этого вида арбитража состоит в получении прибыли путем проведения последовательного ряда конверсионных операций, например по схеме: российские рубли — украинские гривны — американские доллары — российские рубли. Коммерческие банки, которые самостоятельно устанавливают курсы покупки-продажи валют, не в состоянии исключить полностью ситуации треугольного арбитража, особенно если число конверсионных операций велико. К тому же часть операций валютный спекулянт (арбитражер) может проводить на биржах.
Следующий вид арбитража — процентный — основан на использовании различий в доходности финансовых вложений в разных странах. Его описание дается ниже, поскольку при проведении этого вида арбитража используются еще не охарактеризованные срочные операции и спот-операции.
При иностранном инвестировании участник валютного рынка преследует в качестве главной цели не извлечение прибыли из самого обмена валют, как при конверсии валюты, а рост капитала в долгосрочном плане на международных рынках или рынках других стран. В этих целях он приобретает прямо (без конверсии валют) или косвенно (с предварительной конверсией) активы иностранных компаний и извлекает прибыль из их использования.
При международном трансферте платежей происходит перевод прибылей, денежных средств и других валютных ценностей из одной страны в другую.
Поскольку валютообменные операции обусловливают возможность осуществления и других валютных операций, то они возникли раньше всех остальных, причем существуют с момента, когда появилась вообще необходимость менять деньги одной страны на деньги другой. Простое пересечение границы каким-либо путешественником или торговцем издревле означало, что ему требовались деньги страны, куда он приезжал.
В период формирования мировой валютной системы, т. е. с конца XIX в., и вплоть до середины XX в. главенствующую роль играли операции по трансферту платежей, т. е. валютные операции обслуживали международную торговлю. По мере либерализации движения капиталов, создания ТНК с середины XX в. развивались операции по иностранному инвестированию. К 1960-м гг. относится начало развития арбитражных и спекулятивных валютных операций, в частности в связи с появлением валютных фьючерсов, форвардов, опционов.
В определенном соответствии с отмеченным делением валютных операций находится и деление участников валютного рынка на: 1) физических и юридических лиц, для которых конверсия является необходимой предварительной стадией для операций на товарных и финансовых рынках; 2) спекулянтов и арбитражеров, осуществляющих спекулятивные и арбитражные операции; 3) хеджеров, страхующих валютные риски; 4) участников, которые сами специализируются на услугах по валютообменным операциям для всех остальных участников. Если арбитражеры и спекулянты извлекают прибыль из разницы курсов на рынках, разделенных пространственно или временно, то лица, осуществляющие обмен, действуют на одном рынке и получают прибыль за счет разницы между курсом покупки и курсом продажи одной и той же валюты; 5) государственные и межгосударственные организации, осуществляющие регулирование валютного рынка и поддержание стабильности валютно-финансовой системы. Из государственных организаций это прежде всего Центральный банк и Министерство финансов страны, а межгосударственных — Международный валютный фонд и Всемирный банк.
Одни и те же лица могут осуществлять одновременно или в целом несколько операций. Прежде всего это относится к банкам. Коммерческие банки осуществляют конверсию валют; через них идет трансферт платежей; они в современных условиях активно инвестируют средства в международные облигации и другие займы; они же проводят часто и спекулятивные операции, что является для них хотя и рискованным, но важным источником дополнительного дохода. Коммерческие банки, которые носят название евробанков, осуществляют активно ссудные и депозитные операции с евровалютами.
Выделение текущих операций и операций, связанных с движением капитала, имеет значение для определения необходимости лицензирования соответствующей операции, характера налогообложения, ведения счетов (капитальных и текущих). Резиденты могут осуществлять в России текущие операции без ограничений. Валютные операции, связанные сдвижением капитала, осуществляются резидентами в порядке, устанавливаемом Банком России.
Покупка и продажа иностранной валюты может осуществляться только через уполномоченные банки, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых ЦБ РФ.
Банк России определяет перечень валютных операций, связанных с привлечением и возвратом иностранных инвестиций, на проведение которых не требуется его разрешения.
Коммерческие банки, имеющие лицензию, могут открывать валютные счета для физических лиц. Им предоставляются банками справки в качестве разрешения на вывоз валюты при превышении установленной суммы.
С точки зрения времени и техники осуществления валютных операций банков важное значение имеет разделение их на кассовые сделки или операции "spot" (спот) и срочные операции. Кассовые сделки могут быть предназначены для: а) быстрого получения иностранной валюты с целью проведения с ней запланированных операций (оплата внешнеторгового контракта или финансового контракта, осуществление иностранных инвестиций и т. д.); б) осуществления краткосрочных спекулятивных операций; в) страхования валютного риска (последнее важнее все же при среднеи долгосрочных! операциях).
Для кассовых сделок характерными являются следующие признаки: '
Короткий период их осуществления. Традиционно принято считать кассовой сделку, при которой дата валютирования (поставки валюты) со-, ставляет не более двух рабочих дней с момента заключения соглашения. Если поставка валюты происходит в день заключения соглашения, то говорят о спот-сделках "today" или о сделках с расчетом в тот же день, если же на следующий рабочий день, то о спот-сделках "tomorrow" или о сделках с расчетом в следующий день.
Наличие у сторон сделки торгуемого актива. Это означает, что продавец и покупатель должны подтвердить в момент заключения соглашения об обмене наличие у них обмениваемых валют (на счету. или в кассе).
В принципе спот-сделки предполагают одновременный обмен валютами, что означает отсутствие кредитования. Однако при значительной территориальной удаленности неизбежным может оказаться предоставление дневного овердрафта одной из сторон. Если, например, один банк находится в Европе, а другой — в Америке, то такая ситуация оказывается типичной, поскольку не пересекаются рабочие периоды (разница часовых поясов составляет более 6 часов). Как правило, проценты начисляїотся как минимум на суточный овердрафт, так что американский банк оказывается в выигрышной ситуации, поскольку ему денежные средства будут перечислены раньше и без начисления процентов.
При осуществлении любых валютных сделок стороны должны согласовать курсы обмена валют, которые зависят от способа перевода денег (телеграф, почтовый перевод, чек, срочная тратта или банкнота), способа котировки (использование прямых курсов или кросс-курсов). Имеет значение также выбор между курсами покупки, продажи, котируемыми банками, или усредненными курсами.
Наиболее высоким является курс телеграфного перевода, поскольку при нем иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка. В принципе для спот-сделок именно телеграфный перевод является наиболее подходящим ввйДу требуемой быстроты исполнения сделки. Другие названные выше способы могут оказаться неприемлемыми при спот-сделках из-за скорости перевода денег. Если все же оказывается возможным использование других способов перевода денег, то окончательный курс.определяется на основе курса телеграфного перевода, уменьшенного на величину процентов за период доставки платежного документа из одной страны в другую.
При расчетах валютного курса спот с клиентами банк исходит из необходимости установления наиболее выгодного курса.
На практике сложилось большое разнообразие срочных сделок с валютой, для которых тем не менее характерно наличие общих признаков, позволяющих отличить их от кассовых сделок:
1. Продолжительный период времени между моментом заключения сделки и моментом ее исполнения. Формально этот период должен превы
шать 2 рабочих дня, но фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными являются сроки 30, 60, 90 и 180 дней.
2. В момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок^ где заранее стороны оговаривают исполнение сделки без купли-продажи валюты.
Основное назначение срочных валютных сделок состоит в: а) получении требуемой валюты к моменту исполнения основного внешнеэкономического контракта (торгового, финансового); б) валютной спекуляции и арбитраже; в) хеджировании валютных рисков, что особенно важно при сделках на срок, поскольку сего увеличением потенциальный риск изменения валютного курса растет.
Основными видами срочных сделок с валютой являются: а) форвардные операции (операции аутрайт); б) фьючерсные сделки; в) опционные сделки.
Простая форвардная сделка с валютой (операция аутрайт). При операции аутрайт обе стороны обязаны исполнять контракт. Такие сделки осуществляются на внебиржевом рынке. Сторонами по контракту обычно являются: а) два коммерческих банка; б) коммерческий банк и клиент. На рис. 20.2 представлена схема операции аутрайт, осуществляемой на срок 90 дней.
Курс евро/USD
Естественно, что будущий курс по кассовым сделкам сторонам форвардного контракта не известен, но от его значения зависит результат сделки для обеих сторон.
В рассматриваемом примере: FR > SR, поскольку стороны прогнозируют снижение валютного курса евро. Положительная разница указанных курсов представляет собой репорт. Возможна и обратная ситуация, при которой разница курсов называется депортом. Относительная величина разницы исходного курса спот и форвардного курса называется своп-ставкой (swap-rate)
^
„ FR-SR 360
Swap rate = х ,
SR Т
где Г— продолжительность контракта (в днях).
Существует два варианта исполнения форвардного валютного контракта)
путем реальной поставки продаваемой валюты (поставочный фор? вард). |
путем выплаты проигравшей стороной разницы между форвардны^ курсом и текущим курсом на момент исполнения контракта (расчетный фор* вард).
При поставочном форварде продавец валюты (в примере — USD) дол? жен реально продать ее, независимо от того, каким образом он сам приобретав ет эту валюту. Если у продавца на момент исполнения форвардного контракт та валюты нет, то он будет вынужден купить ее на рынке спот по сложившей муся текущему курсу. В примере при курсе FSR1 продавец валюты в итоиЗ проиграет на единицу валюты разницу FSRl FR, а при курсе FSR2 выиграет разницу FR FSR2. Поставочные форварды чаще всего заключаются банкаЦ ми на клиентском рынке, т.е. с фирмами, заинтересованными в реальном приобретении валюты для выполнения основных контрактов. Я
При расчетном форварде реальной поставки валюты не происходит! а осуществляется лишь выплата указанной разницы в евро либо в пользу продавца, либо в пользу покупателя. Такого рода сделки изначально нося-} спекулятивный характер и часто осуществляются на межбанковском рынке, Однако они же могут быть использованы и для хеджирования валютных рис« ков. '■{
Хеджирование валютного риска при использовании форвардного коні, тракта состоит в том, что этот контракт заключается как противоположный основному (финансовому, торговому) на ту же сумму и на тот же срок. Hafl пример, если немецкая экспортная фирма заключает с американской фир-| мой основной внешнеторговый контракт на срок 90 дней на сумму 1 млщ долл., то она открывает валютную позицию на товарном рынке, поскольку! ей не известно, какая сумма в евро будет получена через 3 месяца от конвер-| тации полученных долларов. Путем заключения форвардного валютного! контракта с банком на 90 дней на продажу 1 млн долл. фирма закрывает ва-| лютную позицию, и ей становится известной сумма в евро, которая будея получена. і
Если форвардный контракт не предполагает поставку валюты, т. е. за-| ключается как расчетный форвард, то фирма хеджирует валютный риск пу-1 тем продажи валюты на спот-рынке через 90 дней и одновременного испол-| нения форвардного контракта. При курсе FSRI фирма выиграет в сравнении! с форвардной продажей разницу FSRl —FR, но одновременно она же выпла-| тит эту сумму по форвардному контракту банку, так что в итоге курс прода-^ жи валюты составит FR. Противоположная ситуация возникнет при курсе; FSR2. 1
Фирма может при варианте расчетного форварда по каким-либо причині нам не продать валюту на спот-рынке через 90 дней (например, ожидает бо-" лее благоприятных возможностей на нем), но в этом случае ее валютная потї зиция остается открытой, а значит, валютный риск сохраняется. і
В рассмотренном примере банк, заключивший форвардный контракт на покупку валюты, выступал для фирмы в качестве хеджера. Однако сам он оставлял свою валютную позицию открытой, т. е. был подвержен валютному риску. Коммерческие банки при работе с другими банками и клиентами имеют возможность: а) заключать множество форвардных валютных контрактов на покупку и продажу валюты, что ведет к уменьшению суммарной открытой позиции (или открытого интереса — open interest); б) использовать разницу форвардных курсов продажи и покупки валюты. Как правило, эта разница выше, чем по спот-курсам, что отражает рост риска при увеличении продолжительности контракта.
В российской практике у банков принято требовать от клиентов внесения страхового взноса для гарантии исполнения сделки. При этом в основном используются расчетные форварды. Если, например, в банке прогнозируют, что в течение 3 месяцев изменчивость текущего валютного курса может составить максимально 10\% и этот прогноз оправдывается, то внесение страхового взноса клиентом в этом же размере позволит банку обеспечить покрытие риска неисполнения контракта. Однако полного покрытия риска неплатежа добиться таким способом нельзя, поскольку увеличение страхового взноса является для клиента невыгодным, и он может отказаться от сделки, а вариация валютного курса может оказаться более существенной, чем прогнозировал банк.
В практике развитых стран, напротив, преобладают поставочные форварды, заключаемые без гарантийных взносов. Это связано, во-первых, с тем, что клиентами банков по форвардным контрактам являются в основном крупные фирмы с высокой кредитоспособностью, заинтересованные в реальной поставке или продаже валюты, а во-вторых, с тем, что невыполнение форвардного контракта может сильно подорвать деловую репутацию фирмы.
Поскольку форвардный валютный контракт является обязательным, то банк должен стремиться обеспечить его выполнение. Помимо страховых взносов, в случае поставочного форварда для этой цели служит процедура закрытия или продления контракта. Закрытие поставочного форвардного контракта означает фактически исполнение его как расчетного форварда.
В мировой практике получают развитие и новые формы форвардных валютных контрактов, в частности, опционные форвардные контракты. Такой контракт означает, что одной из сторон (покупателю или продавцу) предоставляется право исполнить форвардный контракт не только в последний день, но и в течение некоторого опционного периода. Так, при опционном форвардном контракте продавца на 1 месяц ему может быть предоставлено право продать валюту в любой из дней начиная с 80-го по 90-й включительно. Однако не исполнить контракт продавец валюты и в этом случае не может. Если он не реализует свое право досрочного исполнения вплоть до 90-го дня, то в этот день будет обязан продать валюту или выплатить компенсацию — в зависимости от того, идет ли речь о поставочном или расчетном форварде. За полученное право продавец (покупатель) должен снизить (повысить) форвардную цену в сравнении с форвардными контрактами с фиксированным сроком исполнения.
Фьючерсные сделки банков с валютой. Фьючерсные сделки банки осуществляют на бирже. Основные отличия этих сделок от форвардных вытекают из характера биржевой торговли. Прежде всего это стандартный характер биржевых контрактов. Стандартизация проводится каждой биржей для фью-3 черсных сделок в отношении: вида торгуемой валюты и размера контракт^ (например, контракты на покупку или продажу 1000 USD); срока контракти (30, 60, 90, 180 дней) и периода его исполнения (обычно 28-го, 29-го, 30-го числа месяца поставки); внесения и пересчетов страховых взносов (маржи)-! механизма биржевой торговли. 1] . Размер начальной маржи устанавливается в процентах к стоимости кон* тракта в валюте, за которую осуществляется покупка фьючерсного контракта.! При европейском стиле фьючерсной торговли начальная маржа одновременно выполняет роль минимально разрешенного уровня страхового взноса. При? американском стиле торговли эту роль выполняет текущая маржа (current margin). Дополнительные взносы участников для сохранения установленного; минимального уровня страхового взноса называются вариационной маржой.
При фьючерсной торговле взаимодействие представителей покупателя; и продавца осуществляется через биржу; они при заключении контракта,' должны принимать цену, установленную в результате торговой сессии (если; эта цена отвечает заявке продавца или покупателя). Сам фьючерсный кон-' тракт представляет собой обязательство брокера перед расчетной палатой npo-j дать или купить в будущем валюту. !
До начала периода исполнения контракта каждая сторона может закрыть свою позицию, совершив обратную (офсетную) сделку по той цене, которая в данный момент сложилась по соответствующему типу контрактов. В этом| случае расчетная палата биржи возвращает начальный страховой взнос уча-1 стнику, который вносит новый взнос по вновь заключенному контракту. I
Фьючерсные контракты редко заканчиваются поставкой валюты, что ха--; рактерно и для ведущих бирж мира, и для российских бирж. Если все же ни| одна из сторон контракта не закроет свою позицию до начала установленного! периода исполнения контракта, то продавец должен будет поставить валюту, а покупатель— принять ее по начальной цене.
Из характеристики фьючерсного контракта видно, что он обладает высо-: кой ликвидностью и может быть использован в основном для решения двух противоположных задач: спекуляции и хеджирования валютного риска;'; |
Поставку валюты в требуемом размере ив необходимые сроки лучшеі обеспечивать через форвардные контракты с коммерческими банками. Однако при этом необходимо учитывать крайне низкую ликвидность форвардных; контрактов. ;
Для коммерческих банков заключение фьючерсных контрактов на бирже? прежде всего необходимо для хеджирования валютных рисков, которые они несут при других операциях с валютой. Однако коммерческие банки являют^ ся и игроками на биржевом рынке.
Опционные операции банков с валютой. Опционные контракты представляют собой сочетание двух типов контрактов — на покупку или продажу валюты и на покупку или продажу права исполнять или не исполнять кон-: тракт. Контракт на покупку права продажи валюты называется опцион call^ а на покупку права покупки валюты — опцион put. Покупатель права называется держателем, а продавец права — подписчиком. Общая цена опционного' контракта (option price — OP) определяется следующим образом: I
для опциона call: OP SP + premium;
для опциона put: OP -SPdiscount.
При этом SP (strike price) представляет собой форвардную цену опционного контракта, т. е. цену продажи или покупки валюты при исполнении контракта, называемую ценой исполнения.
Премия или дисконт — это цена самого права, выплачиваемая держателем при подписании контракта. Ясно, что выплата дисконта держателем опциона put ведет к уменьшению конечной цены продажи им валюты, в случае если опционный контракт исполняется.
 |
При FSR > SP держатель не исполняет опцион и фиксирует убыток на уровне дисконта, поскольку при исполнении контракта его убыток был бы больше: FSR OP > dis.
При FSR < SP держатель исполняет опцион. Если при этом OP < FSR < SP, то он также имеет убыток, который при исполнении опциона (FSR ОР) будет меньше, чем при неисполнении (dis). При FSR < ОР исполнение опциона приносит держателю прибыль (OP FSR). Результаты подписчика будут симметричными.
На рис. 20.4 представлены аналогично результаты сторон опциона call. В отношении опционных контрактов можно сделать следующие выводы:
стороны по контракту являются неравноправными: результаты подписчика зависят от воли держателя;
максимальный выигрыш подписчика при любом типе опциона — размер дисконта или премии;
максимальный выигрыш держателя при опционе call неограничен, а при опционе put ограничен ОР и теоретически достигается, в случае если держатель сам приобретет валюту бесплатно (при FSR = 0). Противоположное верно для подписчика, который в случае опциона call несет больший риск, чем при опционе put;
 |
В связи с неравноправием сторон опционного конт
Обсуждение Деньги. Кредит. Банки
Комментарии, рецензии и отзывы