Иностранные инвестиции

Иностранные инвестиции

Иностранные инвесторы и иностранные инвестиции

К иностранным инвесторам в Российской Федерации относятся:

иностранные юридические лица; иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, гражданская правоспособность которых определяется в соответствии с законодательством государства, в котором они учреждены, и которые вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

иностранные граждане, гражданская правоспособность и дееспособность которых определяются в соответствии с законодательством государства их гражданства и которые вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

лица без гражданства, которые постоянно проживают за пределами Российской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства их постоянного места жительства и которые вправе в соответствии с законодательством указанного государства осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

международные организации, которые вправе в соответствии с международным договором Российской Федерации осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

иностранные государства в соответствии с порядком, определяемым федеральными законами.

Иностранными инвестициями признается вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Классификация иностранных инвестиций по видам аналогична классификации отечественных инвестиций. В законе «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» содержится определение прямых иностранных инвестиций, к которым относятся приобретение иностранным инвестором не менее 10 процентов доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории Российской Федерации в форме хозяйственного товарищества или общества в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации; вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории Российской Федерации; осуществление на территории Российской Федерации иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования.

Прямые иностранные инвестиции в РФ связаны, как правило, с непосредственной производственной деятельностью иностранных инвесторов -инвестиции в строительство объектов, добыча полезных ископаемых, создание юридических лиц, в том числе совместных иностранно-российских компаний. Совместные компании могут создаваться также путем приобретения иностранными инвесторами ценных бумаг российских компаний. Сделки, совершаемые на рынке ценных бумаг, включая и операции с корпоративными ценными бумагами, не всегда могут рассматриваться как портфельные инвестиции. В частности, сделки с ценными бумагами, результатом которых является приобретение права контроля над компанией-эмитентом, относятся к прямым инвестициям.

Приобретение миноритарного пакета 10\%-ной доли в капитале акционерного общества может обеспечить ее владельцу контроль за управлением этим обществом лишь при определенных условиях. В соответствии с обычной практикой регулирования акционерных обществ признается, что при достаточно большой распыленности акционерного капитала (при избытке миноритарных акционеров) достаточно обладать 10\%-ным пакетом акций, чтобы иметь право решающего голоса на общем собрании акционеров, а следовательно, иметь возможность контролировать принятие решений этим высшим органом управления акционерным обществом. Однако российское законодательство (как и законодательство других стран) не связывает приобретение 10\%-ной доли в капитале с приобретением безусловного права контроля над компанией-эмитентом.

Закон относит к прямым иностранным инвестициям также деятельность по открытию филиалов, связанную с реальным вложением капитала иностранного юридического лица в основные фонды филиала, создаваемого на российской территории.

К прямым иностранным инвестициям, осуществляемым на основе договора, в зарубежной инвестиционной практике относят также договоры концессии и соглашения о разделе продукции, получившие широкое распространение в области добычи полезных ископаемых. Закон об иностранных инвестициях не касается прямых иностранных инвестиций указанных видов.

По своей правовой природе и соглашение о разделе продукции, и договор концессии являются гражданско-правовыми (или договорными формами) государственной гарантии. Вступая с иностранным инвестором в договор концессии или заключая соглашение о разделе продукции, государство (в лице уполномоченного органа) устанавливает гарантии, предоставляемые иностранному инвестору. Необходимость включения в договор в качестве одного из существенных условий государственных гарантий объясняется тем, что в данном случае прямые инвестиции, как правило, связаны со значительными по объему инвестициями, с длительным сроком окупаемости инвестированных средств и высоким уровнем риска их потери или убытков.

Определения прямых инвестиций, которые содержатся в международных документах, включают инвестиции, осуществляемые на основе концессионных договоров, соглашений о разделе продукции, иных договоров, предполагающих длительные международные экономические связи (совместную деятельность), а также совместное участие сторон договора в прибылях как результатах совместной деятельности.

Современное законодательство стран с развитыми рыночными отношениями, как правило, не содержит закрепленного в законе определения термина «инвестиции», что связано с общепринятым отношением к этому понятию как к обозначению экономического явления, отражающего различные способы вложений капитала в основном в рамках частного сектора экономики. Под инвестициями подразумевают использование доходов для увеличения основных фондов предприятий, приобретение или продажу инвестором средств производства в натуральной форме. Инвестор (в экономическом понимании этого термина) выступает как субъект, использующий капитал (собственник ценных бумаг), так и источник финансирования (собственник прямых капиталовложений, в том числе и в их материальной, вещественной форме машины, оборудование, транспортные средства, недвижимость или в нематериальной форме нематериальные активы, в том числе интеллектуальная собственность).

В зарубежной законодательной практике законы об инвестициях характеризуются тем, что только конкретные (частные, не общего порядка) правоотношения, возникающие между предпринимателями и связанные с вложениями иностранного капитала и принятием соответствующего риска, регулируются в режиме защиты прав инвесторов. Основными законами, которые регулируют инвестиционную деятельность в общем порядке, являются законы, относящиеся к сопредельным направлениям деятельности, законы о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах и др., а также антимонопольное законодательство.

Понятию «инвестиции» в иностранной экономической литературе придаются различные оттенки, согласно которым можно определить, какие действия совершаются инвестором с целью вложения своего имущества в предпринимательскую деятельность того или иного направления. В зависимости от того, что является инвестициями или в какую сферу осуществляются инвестиции, различают реальные (т.е. нефинансовые), финансовые и «интеллектуальные инвестиции». Кроме этого, «производительные инвестиции», т.е. инвестиции в сферу производства средств производства товаров и услуг, иностранные экономисты соотносят с «непроизводительными инвестициями», т.е. с инвестициями для удовлетворения социальных потребностей (например, для строительства театра, стадиона, госпиталя или учебного заведения). Инвестиции всех перечисленных видов не связаны с особенностями инвестиций, как правового понятия, а лишь определяют область экономической деятельности, в которой они осуществляются.

Правовое регулирование иностранных инвестиций

Правовое регулирование иностранных инвестиций осуществляется в основном Федеральным законом РФ от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», который определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации. Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» направлен на привлечение и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой современной техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» не распространяется на отношения, связанные с вложениями иностранного капитала в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации, которые регулируются соответственно законодательством РФ о банках и банковской деятельности и законодательством РФ о страховании. Кроме этого, закон также не распространяется на отношения, связанные с вложением иностранного капитала в некоммерческие организации для достижения определенной общественно полезной цели, в том числе образовательной, благотворительной, научной или религиозной, которые регулируются законодательством РФ о некоммерческих организациях.

Субъекты Российской Федерации вправе принимать законы и иные нормативные правовые акты, регулирующие иностранные инвестиции, по вопросам, относящимся к их ведению, а также к совместному ведению Российской Федерации и субъектов Российской Федерации.

В настоящее время применяются международные договоры двух типов -договоры, направленные на защиту иностранных инвестиций, и договоры, обязывающие государства-участники применять меры государственного регулирования иностранных инвестиций. В число первых входят двусторонние международные договоры о взаимных гарантиях и защите инвестиций, а также многосторонние конвенции, к которым относятся Вашингтонская конвенция (1965 г.) о порядке разрешения инвестиционных споров между государством и лицами другого государства, Сеульская конвенция (1985 г.) об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций, а также Московская конвенция (1997 г.) о защите прав инвестора.

Режим функционирования иностранного капитала в России

Одним из принципов правового регулирования иностранных инвестиций, закрепленных в международных договорах, является принцип предоставления национального режима иностранным инвесторам. В зависимости от того, как сформулирован этот принцип в национальном законодательстве, различают страны, которые придерживаются в этом вопросе «национального стандарта», и страны, соблюдающие режим «абсолютного (международного) стандарта». В число первых входят развивающиеся государства, которые связывают предоставление национального режима с действием национального законодательства, и в законах этих стран об иностранных инвестициях режим функционирования иностранного капитала часто определяют как «режим, не более благоприятный, чем тот, который предоставляется национальным инвесторам». В других странах, желающих привлечь иностранный капитал, применяется другая формулировка, соответствующая абсолютному (международному) стандарту -«режим, не менее благоприятный, чем правовой режим», предоставленный национальным инвесторам. Именно в этой формулировке дается общая характеристика правового режима деятельности иностранных инвесторов в российском законе об иностранных инвестициях.

Режим абсолютного (международного) стандарта подразумевает режим, соответствующий основным принципам регулирования иностранных инвестиций, сформулированным в международном публичном праве. В двусторонних соглашениях о взаимной гарантии и защите иностранных инвестиций, заключенных Россией, используется именно такая формулировка правового режима деятельности иностранных инвесторов в РФ, которая соответствует общей концепции привлечения иностранного капитала в национальную экономику, в том числе путем предоставления льгот иностранным инвесторам.

Закон об иностранных инвестициях предусматривает возможность установления изъятий из указанного правила (соответствующего формулировке правового режима деятельности иностранных инвесторов), причем изъятий двух видов:

изъятия ограничительного характера для иностранных инвесторов могут быть установлены федеральными законами только в той мере, в какой это необходимо в целях защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства;

изъятия стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социально-экономического развития Российской Федерации; льготы, их виды и порядок их предоставления устанавливаются законодательством Российской Федерации.

Филиал иностранного юридического лица, созданный на территории Российской Федерации, выполняет функции, включая функции представительства, от имени создавшего его иностранного юридического лица (головной организации) при условии, что головная организация несет непосредственную имущественную ответственность по принятым ею в связи с ведением коммерческой деятельности на территории Российской Федерации обязательствам.

Дочерние и зависимые общества коммерческой организации с иностранными инвестициями не пользуются правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными Федеральным законом РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», при осуществлении ими предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации.

Иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранными инвестициями, созданная на территории Российской Федерации, в которой иностранный инвестор (иностранные инвесторы) владеет (владеют) не менее чем 10\% доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осуществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме правовой защитой, гарантиями и льготами, установленными настоящим Федеральным законом.

Иностранный инвестор обязан соблюдать антимонопольное законодательство РФ и не допускать недобросовестной конкуренции и ограничительной деловой практики, в том числе путем создания на территории РФ коммерческой организации с иностранными инвестициями или филиала иностранного юридического лица для производства какого-либо пользующегося повышенным спросом товара, а затем самоликвидации в целях продвижения на рынок аналогичного товара иностранного происхождения, а также посредством злонамеренного соглашения о ценах или о распределении рынков сбыта товара либо об участии в торгах (аукционах, конкурсах).

Имущественное страхование риска утраты (гибели) имущества, недостачи или повреждения имущества, риска гражданской ответственности и предпринимательского риска осуществляется коммерческой организацией с иностранными инвестициями по ее усмотрению, а филиалом иностранного юридического лица по усмотрению головной организации, если иное не предусмотрено законодательством РФ.

Страхование коммерческих рисков обычно осуществляется в рамках национального режима участниками рыночных отношений с учетом необходимости такого страхования.

В практическом отношении режим функционирования иностранного капитала в России характеризуется некоторыми особенностями. В частности, следует отметить, что иностранные инвесторы в 1990-х годах предпочитали осуществлять инвестиции в некапиталоемкие отрасли экономики РФ с быстрой окупаемостью инвестиционных проектов (торговля, общественное питание и пр.). В настоящее время наибольший объем прямых иностранных инвестиций в России приходится на нефтегазовую промышленность в данном случае иностранные инвесторы фактически решают проблемы сырьевого обеспечения своих стран. В стратегическом отношении такая тенденция для России нежелательна, поскольку ведет к усилению зависимости страны от экспорта ресурсов.

Наибольшее в России количество предприятий с участием иностранного капитала приходится на такие страны, как Германия и США, велика также доля Китая, Кипра и Тайваня.

Основными конкурентами РФ в привлечении прямых иностранных инвестиций являются некоторые страны Восточной Европы, особенно Польша, Чехия и Венгрия, а также такие развивающиеся страны с довольно емким внутренним рынком, как Бразилия, Мексика и Аргентина. Одним из лидеров в привлечении прямых иностранных инвестиций является Китай с его огромным рынком и динамично развивающейся экономикой.

Гарантии, предоставляемые иностранным инвесторам

Закон об иностранных инвестициях определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на территории РФ. Значительная их часть распространяется и на коммерческие организации с иностранными инвестициями. К основным гарантиям, предоставляемым иностранным инвесторам, относятся:

гарантии правовой защиты деятельности, прав и интересов иностранных инвесторов на территории Российской Федерации;

предоставление иностранному инвестору права на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) государственных органов, органов местного самоуправления или должностных лиц этих органов;

гарантии использования иностранным инвестором различных форм осуществления инвестиций на территории Российской Федерации, не запрещенных законодательством Российской Федерации;

гарантии перехода прав (уступки требования) и обязанностей (перевода долга) иностранного инвестора другому лицу;

- гарантии компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями в случаях и по основаниям, которые установлены федеральным законом или международным договором Российской Федерации (при реквизиции иностранному инвестору или коммерческой организации с иностранными инвестициями выплачивается стоимость реквизируемого имущества; при национализации иностранному инвестору или коммерческой организации с иностранными инвестициями возмещаются стоимость национализируемого имущества и другие убытки);

гарантии от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства Российской Федерации (в случае, если вступают в силу новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты РФ, изменяющие размеры ввозных таможенных пошлин, федеральных налогов и взносов в государственные внебюджетные фонды, либо вносятся в действующие федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской Федерации изменения и дополнения, которые приводят к увеличению совокупной налоговой нагрузки на деятельность иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями); стабильность условий и режима для иностранного инвестора, осуществляющего инвестиционный проект, гарантируется в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет со дня начала финансирования указанного проекта за счет иностранных инвестиций;

гарантия обеспечения надлежащего разрешения спора, возникшего в связи с осуществлением иностранным инвестором инвестиций и предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в соответствии с международными договорами Российской Федерации и федеральными законами в суде или арбитражном суде либо в международном арбитраже (третейском суде);

гарантии использования на территории Российской Федерации и перевода за пределы Российской Федерации доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм (иностранный инвестор после уплаты налогов и сборов имеет право на свободное использование доходов и прибыли на территории Российской Федерации для реинвестирования или для иных целей и на беспрепятственный перевод за пределы РФ доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм в иностранной валюте в связи с ранее осуществленными им инвестициями, в том числе: 1) доходов от инвестиций, полученных в виде прибыли, дивидендов, процентов и других доходов; 2) денежных сумм во исполнение обязательств коммерческой организации с иностранными инвестициями или иностранного юридического лица, открывшего свой филиал на территории РФ; 3) денежных сумм, полученных иностранным инвестором в связи с ликвидацией коммерческой организации с иностранными инвестициями или филиала иностранного юридического лица либо отчуждением инвестированного имущества, имущественных прав и исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности; 4) компенсаций, предусмотренных законом);

гарантии права иностранного инвестора на беспрепятственный (без квотирования, лицензирования и применения к нему других мер нетарифного регулирования внешнеторговой деятельности) вывоз за пределы РФ имущества и информации в документальной форме или на электронных носителях, которые были первоначально ввезены на территорию РФ в качестве иностранной инвестиций;

гарантии права иностранного инвестора на приобретение акций и иных ценных бумаг российских коммерческих организаций и государственных ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ о ценных бумагах;

гарантии участия иностранного инвестора в приватизации объектов государственной и муниципальной собственности путем приобретения прав собственности на государственное и муниципальное имущество или доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале приватизируемой организации на условиях и в порядке, которые установлены законодательством РФ о приватизации государственного и муниципального имущества;

гарантии предоставления иностранному инвестору права на земельные участки, другие природные ресурсы, здания, сооружения и иное недвижимое имущество в соответствии с законодательством РФ и законодательством субъектов РФ; право аренды земельного участка может быть приобретено коммерческой организацией с иностранными инвестициями на торгах (аукционе, конкурсе).

Необходимо отметить, что гарантии от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства РФ не распространяются на изменения и дополнения, которые вносятся в законодательные акты РФ или принимаемые новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты с целью защиты основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности государства.

Государственные гарантии, предусмотренные в законе об иностранных инвестициях, распространяются лишь на реальный сектор экономики инвестиции в производственную сферу. Это прежде всего гарантии, распространяющиеся на инвестиционные проекты и коммерческие организации с иностранными инвестициями, которые действуют в промышленности, торговле (за исключением кредитных и страховых организаций) и сельском хозяйстве.

Применительно к отношениям, связанным с осуществлением инвестиций (в том числе и к отношениям, вытекающим из договоров концессии и соглашений о разделе продукции), принято различать договорные и государственные гарантии. Договоры концессии и соглашения о разделе продукции связаны с гражданско-правовыми отношениями, в которых участвует государство. Участие государства в договоре представляет собой форму договорной гарантии инвестиций.

Льготы для иностранных инвесторов

С целью привлечения в РФ иностранных инвесторов для них установлены специальные льготы. Предоставление льгот в некоторых случаях ставится в зависимость от доли иностранного инвестора в уставном капитале компании. Так, в соответствии со ст. 5. Федерального закона РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», иностранный инвестор, коммерческая организация с иностранными инвестициями, созданная на территории РФ, в которой иностранный инвестор владеет не менее чем 10\% доли (вклада) в уставном (складочном) капитале указанной организации, при осуществлении ими реинвестирования пользуются в полном объеме гарантиями и льготами, установленными данным Законом. Такими же гарантиями и льготами пользуется российская коммерческая организация со дня вхождения в состав ее участников иностранного инвестора и получившая в силу этого статус коммерческой организации с иностранными инвестициями.

В соответствии со ст. 16. Федерального закона РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» льготы по уплате таможенных платежей предоставляются иностранным инвесторам и коммерческим организациям с иностранными инвестициями при осуществлении ими приоритетного инвестиционного проекта в соответствии с таможенным законодательством Российской Федерации и законодательством Российской Федерации о налогах и сборах. Так, в соответствии со ст. 150 Налогового кодекса РФ не подлежит налогообложению (освобождается от налогообложения) ввоз на таможенную территорию РФ технологического оборудования, комплектующих и запасных частей к оборудованию, ввозимых в качестве вклада в уставные (складочные) капиталы организаций. Порядок предоставления тарифных льгот иностранному инвестору соответствует ст. 37 Закона РФ от 21.05.1993 г. № 5003-1 «О таможенном тарифе».

Законодательство РФ предусматривает для иностранных инвесторов также льготы нетарифного характера, в частности, иностранные инвесторы и коммерческие организации, в уставном капитале которых иностранные инвестиции составляют не менее 30\%, имеют право без лицензии экспортировать произведенную продукцию, за исключением случаев, предусмотренных международными договорами, действующими в РФ.

На региональном уровне субъекты Российской Федерации и органы местного самоуправления в пределах своей компетенции могут предоставлять иностранным инвесторам льготы и гарантии, осуществлять финансирование и оказывать поддержку инвестиционного проекта, осуществляемого иностранным инвестором, за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов, а также внебюджетных средств.

Разработка основ и реализация государственной политики в области иностранных инвестиций

В Федеральном законе РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (ст. 23) определяются функции государства в части разработки основ и реализации государственной политики в области иностранных инвестиций, привлечения иностранных инвестиций, соблюдения Российской Федерацией обязательств, вытекающих из международных договоров

В соответствии с законодательством Правительство РФ разрабатывает основы и реализует государственную политику в сфере международного инвестиционного сотрудничества, осуществляя следующие функции:

определение целесообразности введения запретов и ограничений осуществления иностранных инвестиций на территории РФ, разработка законопроектов о перечнях указанных запретов и ограничений;

определение мер по контролю за деятельностью иностранных инвесторов в РФ;

утверждение перечня приоритетных инвестиционных проектов с участием иностранных инвесторов;

разработка и обеспечение реализации федеральных программ привлечения иностранных инвестиций;

привлечение инвестиционных кредитов международных финансовых организаций и иностранных государств к финансированию инвестиционных проектов федерального значения;

взаимодействие с субъектами РФ по вопросам международного инвестиционного сотрудничества;

контроль за подготовкой и заключением инвестиционных соглашений с иностранными инвесторами о реализации ими крупномасштабных инвестиционных проектов;

контроль за подготовкой и заключением международных договоров РФ о поощрении и взаимной защите инвестиций.

СО

ы

Международное движение капитала

Международное движение капитала (средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ) основано на его международном разделении исторически сложившемся сосредоточении капитала в одних странах, являющемся предпосылкой производства в них определенных товаров и услуг, экономически более эффективного, чем в других странах. Международное разделение капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также денежных и других финансовых ресурсов, являющихся важной предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет подразделение капитала по цели вложения на прямые иностранные инвестиции и портфельные иностранные инвестиции. Иностранные инвестиции являются формой выхода капитала на международные рынки. О них можно говорить в тех случаях, когда иностранный капитал вкладывается в активы национальных компаний или других государств.

Прямые инвестиции в международном движении капитала вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом и ввозом частного предпринимательского капитала.

Портфельные инвестиции в международном движении капитала -вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над компанией объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя государство зачастую выпускает собственные и приобретает иностранные ценные бумаги.

Формы международного движения капитала, которые признаются в каждой конкретной стране, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве.

В соответствии с Федеральными законами РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» и «О валютном регулировании и валютном контроле» иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами России и других стран, а также приобретения долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг (портфельные инвестиции);

создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц (прямые инвестиции).

К числу валютных операций, связанных с международным движением капитала, в числе прочих относятся:

вложения в уставный капитал предприятий с целью извлечения дохода и приобретения прав на участие в управлении предприятием (прямые инвестиции);

приобретение ценных бумаг (портфельные инвестиции);

предоставление и получение отсрочки платежа на срок более полугода по экспорту и импорту товаров, работ и услуг (товарный кредит);

предоставление и получение финансовых кредитов на срок более полугода.

Таким образом, в российском законодательстве, касающемся международного движения капитала, различается прямые и портфельные инвестиции, а также международные займы.

Функциональное разделение форм международного движения капитала приведено в табл. 10.1.

Таблица 10.1

Международное перемещение капитала в форме прямых зарубежных инвестиций

Иностранные (зарубежные) инвестиции играют особую роль в международном движении капитала. При переходе товарного производства от стадии мирового рынка к стадии мирового хозяйства возникает международное перемещение не только товара, но и средств его производства, прежде всего капитала в форме прямых инвестиций.

В соответствии с определениями, принятыми Международным валютным фондом и в системе национальных счетов ООН, к прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и все последующие сделки и отношения между инвестором и предприятием, вкоторое вложен его капитал.

В состав прямых зарубежных инвестиций входят:

-вложение компаниями за рубеж собственного капитала (капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях);

-реинвестирование прибыли (доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору);

-внутрикорпоративное движение капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами.

Предприятие с иностранными инвестициями акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору принадлежит более 10\% обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в предприятии неакционерной формы собственности).

Предприятия с иностранными инвестициями могут быть различной формы:

дочерняя компания предприятие, в котором прямой иностранный инвестор владеет более 50\% капитала;

ассоциированная кампания предприятие, в котором прямой иностранный инвестор владеет менее 50\% капитала;

филиал предприятие, полностью принадлежащее прямому иностранному инвестору.

В числе прямых инвесторов выделяется группа финансовых предприятий (банков, инвестиционных, страховых и других непромышленных компаний), которые служат посредниками на финансовом рынке и через которые осуществляются прямые инвестиции. Они сами также могут осуществлять прямые инвестиции, которыми считаются только сделки банков, связанные с возникновением долгосрочных долговых обязательств и приобретением акций и доли в основном капитале зарубежных компаний. Депозиты и другие обычные для банковской сферы активные и пассивные операции считаются портфельными или прочими инвестициями.

Основные причины осуществления прямых зарубежных инвестиций

Причины экспорта и импорта капитала, связанного с осуществлением прямых инвестиций весьма разнообразны. Главной причиной является стремление компании разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, позволит сократить уровень налогов и снизить риск. Специфические причины экспорта и импорта капитала в виде прямых инвестиций в значительной степени пересекаются, однако относительный вес этих причин различен.

Основные факторы, определяющие экспорт капитала:

стремление к технологическому лидерству;

преимущества в квалификации персонала;

преимущества в рекламе;

ориентация производства;

размер компании;

уровень концентрации производства;

обеспечение доступа к природным ресурсам;

сокращение транспортных издержек;

стремление к преодолению импортных барьеров.

Стремление к технологическому лидерству. Чем больше отношение расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы к объему продаж компании, тем больше ее объем экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Осуществляя прямые инвестиции за рубеж, компания стремится удержать тем самым контроль над ключевой технологией, дающей ей конкурентные преимущества. Прямая взаимосвязь уровня развития научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ с объемом экспорта капитала подтверждается практически для всех экономически развитых стран.

Преимущества в квалификации персонала. Преимущества этого вида обычно измеряются средним уровнем оплаты труда работников компании. Чем выше уровень оплаты труда в компании, тем больше объем экспорта капитала в виде прямых инвестиций данной компании.

Преимущества в рекламе. Преимущества этого вида отражают накопленный в компании опыт международного маркетинга. Чем больше отношение затрат на рекламу к объему продаж компании, тем больше объем ее экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Ориентация производства. Чем в большей степени производство компании ориентировано на внутренний рынок, тем меньше объем экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Большинство компаний, перед тем как осуществлять инвестиции за рубеж, полностью используют возможности в рамках внутреннего рынка.

Размер компании. Чем больше размер компании, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций. Верно и обратное чем меньше размер компании, тем меньше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Уровень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках компании, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в компании, тем меньше объем экспорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Обеспечение доступа к природным ресурсам. Чем выше потребность компании в природных ресурсах определенного вида, тем больше объем экспорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций в страну, где имеются природные ресурсы требуемого вида.

Другими причинами экспорта капитала являются: сокращение транспортных издержек на доставку товара потребителю за счет создания предприятия за рубежом; преодоление импортных барьеров зарубежной страны за счет создания подконтрольного производства на ее территории.

Основные факторы, определяющие импорт капитала:

стремление к технологическому лидерству;

преимущества в квалификации персонала;

преимущества в рекламе;

ориентация производства;

размер компании;

уровень концентрации производства;

потребность в капитале;

число национальных филиалов;

издержки производства;

уровень защиты внутреннего товарного рынка;

размер внутреннего рынка;

экспортная ориентация промышленного производства;

государственные программы экономического развития. Стремление к технологическому лидерству. Чем больше отношение

расходов на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы к объему продаж компании, тем больше ее объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и наоборот. Прямые зарубежные инвестиции обычно связаны с импортом современной зарубежной технологии, над которой прямой инвестор стремится сохранять свой контроль.

Преимущества в квалификации персонала. Чем выше уровень квалификации персонала, а следовательно, и средний уровень оплаты труда в компании, тем больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций данной компании.

Преимущества в рекламе связаны с повышением отношения затрат на рекламу к объему продаж компании и приводят к увеличению объема импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Ориентация производства. Чем в большей степени производство компании ориентировано на внутренний рынок, тем обычно меньше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, и чем в меньшей степени производство компании ориентировано на внутренний рынок, тем обычно больше ее объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций.

Размер компании. Чем больше размер компании, тем больше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, и чем меньше размер компании, тем меньше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций..

Уровень концентрации производства. Чем выше уровень концентрации производства определенного товара в рамках компании, тем меньше объем импорта ее капитала в виде прямых зарубежных инвестиций и чем ниже уровень концентрации производства определенного товара в компании, тем больше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Потребность в капитале. Чем выше потребность компании в капитале, тем больше объем импорта капитала в виде прямых иностранных инвестиций данной компании. Чем ниже потребность компании в капитале, тем меньше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций данной компании.

Число национальных филиалов. Чем большее количество подразделений имеет компания внутри страны, тем больше объем импорта капитала в виде прямых зарубежных инвестиций, осуществляемых данной компанией и наоборот.

Издержки производства. Чем ниже издержки производства в принимающей стране, тем больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций и соответственно чем выше издержки производства в принимающей стране, тем меньше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций.

Уровень защиты внутреннего товарного рынка. Так как импорт капитала является отчасти альтернативой импорту товаров, то чем выше уровень таможенной и другой защиты внутреннего товарного рынка страны, тем больше импорт капитала в виде прямых инвестиций, и чем ниже уровень защиты внутреннего товарного рынка страны, тем меньше импорт капитала в нее в виде прямых иностранных инвестиций.

Размер внутреннего рынка. Чем больше размер внутреннего рынка страны, тем больше объем импорта капитала в виде прямых инвестиций.

Прочими факторами, определяющими импорт капитала, являются: экспортная ориентация тех сегментов промышленного производства, которые основаны на базе иностранных прямых инвестиций; разработка и реализация государственных программ экономического развития.

Очевидно, что факторы, определяющие экспорт и импорт прямых инвестиций, во многом совпадают, что приводит к перекрестным инвестициям. Преимущества в уровне и объеме научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, в уровне квалификации персонала, преимущества в рекламе и опыте международного маркетинга, размер корпорации являются одновременно факторами как экспорта, так и импорта капитала в виде прямых инвестиций. Ориентация производства, высокий уровень концентрации производства и потребность в природных ресурсах, напротив, являются в основном факторами экспорта, а не импорта капитала в виде прямых инвестиций. Потребность в капитале, значительное число национальных филиалов, более низкие издержки производства, более высокая защита внутреннего рынка и его значительный размер, в свою очередь, являются факторами импорта капитала в форме прямых зарубежных инвестиций.

Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие в промышленном отношении страны США, Япония, Германия, Великобритания, Франция. В последние годы, например, США инвестируют за рубеж примерно столько же капитала, сколько иностранного капитала инвестируется в США. В числе других стран основными инвесторами являются нефтедобывающие страны (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз капитала в виде прямых инвестиций странами с переходной экономикой на настоящее время по международным меркам незначительны.

Роль международных корпораций

в прямом зарубежном инвестировании

Деятельность международных корпораций непосредственно связана с широким развитием прямого зарубежного инвестирования. Именно на международные корпорации, которые являются, как правило, крупнейшими фирмами развитых стран, приходится основная часть и международных прямых инвестиций.

Основным классифицирующим признаком международной корпорации является осуществление ею прямых зарубежных инвестиций из страны своего базирования в принимающие страны.

Страна базирования страна, в которой располагается головное подразделение международной корпорации.

Принимающая страна страна, в которой международная корпорация имеет дочерние, ассоциированные компании или филиалы, созданные на основе прямых инвестиций.

Каждая компания стремится получить доступ к наиболее дешевым природным и трудовым ресурсам, снизить издержки на транспортировку товаров и обойти таможенные и другие барьеры. Вследствие этого с середины прошлого века началось возникновение и развитие международных корпораций причем с того, что отдельные компании развивали производство, позволяющее существенно экономить на издержках производства при увеличении выпуска товаров и услуг и при переносе производства в другие страны. Кроме этого, возникло и развилось технологическое направление деятельности, основанное на научно-техническом и технологическом превосходстве компаний развитых стран. В рамках этой деятельности международные корпорации создают предприятия (дочерние, ассоциированные компании или филиалы) за рубежом для развития вспомогательных производств и выполнения вспомогательных операций, оставляя контроль за передовой технологией в головной компании корпорации.

Эффективность деятельности международных корпораций связана с тем, что корпорация, имеющая филиалы в нескольких странах, может, используя преимущество масштаба, экономически более эффективно производить товар, чем несколько независимых корпораций. Кроме того, она может управлять финансовой отчетностью с целью сокращения налогов, обеспечивать контроль за принадлежащими компании ноу-хау и технологиями, которые предоставляются только полностью контролируемым филиалам корпорации.

Подавляющее большинство современных международных корпораций имеет форму транснациональной корпорации, головная компания которой базируется в одной стране, а ее филиалы рассредоточены по многим странам мира.

Основные правила международного инвестирования

Международные корпорации стали формой экономической связи между странами базирования капитала и принимающими инвестиции странами. Отдельные стороны международного инвестирования достаточно жестко регулируются страны базирования обычно регулируют деятельность транснациональных корпораций с помощью национального законодательства о корпорациях, не делая особого различия между транснациональной корпорацией и национальными корпорациями. Принимающие страны устанавливают правила деятельности иностранных транснациональных корпораций на их территории на основе национальных законов об иностранных инвестициях.

В числе правил международного инвестирования, основная направленность которых обеспечение максимальной свободы международного перемещения капитала, следующие:

предоставление иностранному инвестору «права входа»; -соблюдение справедливого режима и отсутствие дискриминации

иностранного инвестора;

предоставление принимающей стране права на прерывание контракта;

урегулирование споров путем переговоров;

- возможность использовать трансфертные цены в прямом инвестировании.

Предоставление «права входа» правило, согласно которому иностранному инвестору транснациональной корпорации разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В большинстве случаев право входа может ограничиваться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безопасности, либо их цель противоречит действующему в стране законодательству. Некоторые страны устанавливают список отраслей или предприятий, в которые иностранные инвестиции запрещены. Однако в любом случае наиболее предпочтительным путем регулирования права входа считается установление исчерпывающего списка исключений, при которых иностранные инвестиции запрещаются, при соблюдении того, что во всех остальных случаях они разрешаются.

Соблюдение справедливого режима и отсутствие дискриминации -данное правило предусматривает предоставление иностранным инвесторам правового режима, не менее благоприятного, чем национальным инвесторам, который означает свободу репатриации прибыли, перевода зарплаты и других платежей. В соответствии с этим правилом транснациональная корпорация имеет право на компенсацию потерь в результате несоблюдения этого правила.

Предоставление принимающей стране права на прерывание контракта заключается в праве принимающей страны в одностороннем порядке экспроприировать (национализировать) имущество филиала инвестора -транснациональной корпорации при условии соблюдения действующего в стране законодательства и выплаты адекватной компенсации иностранному инвестору. Компенсация считается адекватной, если она является достаточной (т.е. выплачивается сумма, равная рыночной стоимости предприятия) и выплачивается в приемлемой для инвестора валюте по рыночному курсу без необоснованных задержек. Экспроприация иностранных инвестиций без выплаты соответствующей компенсации считается допустимой только по решению суда в случае грубого нарушения иностранным инвестором законов принимающей страны или совершения преступной деятельности. В этих случаях за транснациональной корпорацией остается право обратиться в международный арбитраж.

Урегулирование споров путем переговоров. В данном правиле предполагается, что наиболее предпочтительным способом урегулирования споров между транснациональной корпорацией и принимающей страной являются переговоры. Если переговоры не приносят результата, то спор в большинстве случаев решается судом принимающей страны на основе действующего национального законодательства либо независимым арбитражем на основе Международной конвенции по урегулированию инвестиционных споров.

Возможность использования трансфертных цен в прямом инвестировании связана со следующим. Между головной компанией транснациональной корпорации и ее зарубежными филиалами происходит интенсивное движение капитала и товаров, которое рассматривается как прямые инвестиции. При этом цены, по которым головная компания продает товары своим филиалам и покупает товары у них, часто значительно отличаются от цен свободного рынка. Такие цены это трансфертные цены, т.е. цены для внутрикорпоративной торговли между находящимися в одной или разных странах подразделениями одной и той же корпорации и используемые для перевода прибыли и сокращения налогов.

Трансфертные цены отличаются от рыночных по одной цене какой-либо товар поставляется одним подразделением корпорации ее филиалу, но тот же товар поставляется независимым покупателям по другой, рыночной цене (обычно более высокой, чем трансфертная цена).

В большинстве случаев, когда транснациональная корпорация преследует цель минимизировать налоги в своей стране и импортные пошлины при ввозе товара в зарубежную страну, трансфертные цены устанавливаются ниже рыночных. В то же время, если ставится цель вывести из-под высокого налогообложения прибыль, полученную в своей стране, транснациональная корпорация импортирует из своего зарубежного подразделения какие-либо компоненты по ценам, существенно завышенным по сравнению с рыночными. Объемы внутрикорпоративной торговли достигают значительных и плохо поддающихся точной оценке величин. По этой причине использование трансфертных цен при организации международного движения капитала оказывает сильное искажающее воздействие на учет международного движения капитала в виде прямых инвестиций.