Графики спроса и предложения

Графики спроса и предложения

Хотя американской компанией А Т& Т выпущено в обращение более 1 млрд. акций, в среднем за биржевой день сделки совершаются примерно по 2 млн. акций. Что же определяет рыночный курс акций на таких торгах? Ответ очевиден: спрос и предложение. Более полно на этот вопрос можно ответить так: фактором, определяющим курс акций, является оценка инвестором доходов компании AT&T в будущем и величины предполагаемых дивидендов. Этот фактор в первую очередь и влияет на спрос и предложение. Но перед тем, как изучать это влияние, необходимо выяснить, какую роль играет спрос и предложение в определении курса ценных бумаг.

Как уже было сказано в предыдущей главе, операции с ценными бумагами осуществляются большим количеством людей и различными способами. Но при всем многообразии этих способов факторы, определяющие рыночный курс ценных бумаг, на всех рынках схожи. Они более очевидны на рынках, действующих по системе периодических торгов «с голоса». Такая модель рынка реализует метод ценообразования itayose, который используется saitori на дважды в день открывающейся биржевой сессии на Токийской фондовой бирже (гл. 3, параграф 3.2.5).

4.1.1

График спроса

В строго установленное время все брокеры, получившие от своих клиентов заявки на покупку или продажу какой-либо ценной бумаги, собираются в специально отведенном месте в зале биржи. Часть заявок — это заявки на покупку по текущему рыночному курсу. Так, например, м-р А поручил своему брокеру купить 100 акций компании Minolta по самому низкому в этот день доступному на рынке курсу. Его график спроса (demand-to-buy schedule) в момент, когда поручение попало в операционный зал

(а) Рыночная заявка м-ра Л на покупку 100 акций

Курс 955 950 945 940

(в) Заявка ы -с В на покупку о ограничением

Курс

955 950 — 945 — 940

Количество акций

100 200

Количество акций

(») Заявки м-ра С на покупку 100 акции с ограничением цены от 955 иен и ниже и 100 акций от 945 иен и ниже

) График совокупного спроса

Курс 955 950 945

Курс 955 950 945

J

100 200

Количество акций

J L

100 200 300 400 500 количество акций

Рис. 4.1. Графики спроса для индивидуальных инвесторов

биржи, показан на рис. 4.1(a). Таким образом, м-р А желает купить 100 акций, независимо от того, каким будет курс на бирже в тот момент, лишь бы она была минимальной. Ориентируясь на текущий курс, инвестор при этом должен быть уверен в том, что за время, которое его поручение будет «в пути», он сильно не изменится. Его реальный график спроса, отражающий желание купить больше акций при снижении курса, представлен в виде кривой, изображенной на рисунке штриховой линией. Для упрощения условий задачи инвестор определил, что цена покупки при отсутствии сильных изменений рыночного курса, по которой его спрос будет полностью удовлетворен, будет такой, по которой он купил бы 100 акций. В данном примере, как видно из графика, подобной ценой будет 945 иен за акцию.

Другой тип заявок, которые получают брокеры от своих клиентов, это так называемые заявки с ограничением цены, т.е. содержащие требование о предельной цене исполнения. Так, например, м-с В поручила своему брокеру купить 200 акций компании Minolta по самой низкой в этот день доступной на рынке цене, но не превышающей 940 иен за акцию. Ее график спроса показан на рис. 4.1(6).

Некоторые брокеры могут получить от своего клиента сразу две и более заявок одного типа на покупку одной и той же бумаги. К примеру, м-р С желает купить 100 акций компании Minolta по цене, не превышающей 955 иен, и еще, кроме этого, 100 акций этой же компании по цене не выше 945 иен. Таким образом, м-р Сдает своему брокеру две заявки с ограничением цены: одну на покупку 100 акций по 955 иен, другую по 945 иен. На рис. 4.1(b) представлен график его спроса.

Если просмотреть пакеты заявок у всех брокеров и выбрать среди них те, которые относятся к покупке акций компании Minolta (включая заявки с ограничением цены и заявки на покупку по рыночной цене), то можно будет определить, какое количество акций будет куплено по каждой из возможных цен. Предположим, что только м-р А, м-с В и м-р С подали заявки на покупку акций вышеназванной компании. Тогда график совокупного спроса на покупку будет иметь вид ломаной линии DD на рис. 4.1 (г). Из графика видно, что чем ниже рыночный курс, тем выше спрос на акции.