Приложение а

Приложение а: Инвестиции, Шарп У., 2001 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Самый популярный в мире, фундаментальный учебник по курсу «Инвестиции» написан тремя известными американскими экономистами. Один из них - УФ. Шарп -является лауреатом Нобелевской премии по экономике за 1990 г.

Приложение а

Учет различия ставок заимствования и кредитования

В этой главе предполагалось, что инвестор может получить взаймы средства по той же самой ставке, по которой он может их инвестировать в безрисковый актив. В результате множество достижимости приобрело вид области, ограниченной двумя лучами, исходящими из точки, соответствующей безрисковой ставке. Верхняя линия представляла эффективное множество и пересекалась только по одному портфелю с эффективным множеством модели Марковица. Этот портфель соответствовал точке касания данного луча с эффективным множеством модели Марковица. Теперь рассмотрим, что произойдет, если предположить, что инвестор может получить заем, но по ставке, превышающей доходность от инвестирования в безрисковый актив. Ставка по безрисковому активу обозначается rfL, где L означает предоставление займа, потому что, как уже говорилось, инвестирование по безрисковой ставке эквивалентно предоставлению займа правительству. Ставка, по которой инвестор может получить заем, обозначается rfB и удовлетворяет условию rfB > rfL.

Один из способов оценки влияния сделанного предположения на эффективное множество заключается в следующем. Во-первых, рассмотрим, как будет выглядеть эффективное множество, если получение и предоставление займа возможны по одной и той же ставке г Результирующее эффективное множество является прямой линией, проходящей через точки rfL и TL (рис. 9.9).

Во-вторых, рассмотрим, что произойдет, если величину ставки увеличить до rfB, но оставить равной для получения и предоставления займа. Результирующим эффективным множеством будет прямая линия, проходящая через точки гв и Тв (рис. 9.9). Заметьте, что портфель Тв расположен выше портфеля TL на эффективном множестве Марковица, поскольку он является точкой касания для прямой, соответствующей большей безрисковой ставке.

В-третьих, поскольку инвестор не может получить заем по ставке rfL, то часть линии, выходящей из г , которая продолжается правее TL, недоступна для инвестора и поэтому далее не рассматривается.

В-четвертых, поскольку инвестор не может предоставить заем по ставке /■ то часть линии, выходящей из rfB, которая располагается левее TL, недоступна для инвестора и поэтому также не рассматривается. Северо-западная граница множества оставшихся в рассмотрении портфелей, показанного на рис. 9.10, является результирующим эффективным множеством.

Это множество состоит из трех различных, но соединенных между собой частей. Первой частью является прямой отрезок, соединяющий /■ и TL, который представляет собой комбинации различных объемов безрискового кредитования в сочетании с инвестированием в портфель рискованных активов TL. Второй частью является участок кривой из эффективного множества Марковица, соединяющий точки TL и Тв. Третьей частью является прямой луч, выходящий из точки Т, который представляет различные комбинации заимствования в сочетании с инвестированием в рискованный портфель Тв.

Оптимальным портфелем для инвестора, как и прежде, будет портфель, который соответствует точке касания кривой безразличия инвестора с эффективным множеством. В зависимости от вида кривых безразличия, точка касания может оказаться на любом из трех сегментов, составляющих эффективное множество.

Инвестиции

Инвестиции

Обсуждение Инвестиции

Комментарии, рецензии и отзывы

Приложение а: Инвестиции, Шарп У., 2001 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон Самый популярный в мире, фундаментальный учебник по курсу «Инвестиции» написан тремя известными американскими экономистами. Один из них - УФ. Шарп -является лауреатом Нобелевской премии по экономике за 1990 г.