Глава 8 влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта. дефлирование 8.1. виды влияния инфляции. рекомендации по прогнозу инфляции

Глава 8 влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта. дефлирование 8.1. виды влияния инфляции. рекомендации по прогнозу инфляции

Инфляция — это повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или цен на данный вид ресурса, продукции, услуг, труда.

Под темпом инфляции понимается изменение общего уровня цен, выраженное в процентах. Выделяют несколько основных показателей инфляции:

индекс-дефлятор валового внутреннего продукта;

индекс потребительских цен;

индекс оптовых цен;

индекс изменения цен ресурса.

Индекс-дефлятор всыового внутреннего продукта (ВВП ), т.е. индекс изменения цен в среднем по всей экономике в целом. Индекс-дефлятор определяется по следующей формуле:

п ж ппп Номинальный ВВП

Дефлятор ВВП = — ———, (8. )

v F Реальный ВВП 1

где номинальный ВВП измеряется в текущих ценах, реальный — в постоянных ценах (ценах базисного года).

Индекс-дефлятор ВВП рассматривается как показатель, наилучшим образом отражающий динамику обшего уровня цен. От других индексов цен его отличает прежде всего широта охвата товаров и услуг. Он отражает изменение цен всех конечных товаров и услуг, как потребительских, так и инвестиционных. Кроме того, в его основе лежит система весов текущего периода (формула индекса цен Паше), а следовательно, учитывается современная структура производства и потребления.

Основное назначение индекса потребительских цен (ИПЦ) состоит в установлении величины изменения во времени общего уровня цен на товары и услуги, приобретаемые населением для непроизводственного использования. Оценка изменения обшего уровня потребительских цен осуществляется путем сопоставления стоимости фиксированного набора товаров и услуг, называемого потребительской корзиной. Индекс потребительских цен определяется как средневзвешенный индекс цен по «корзине» потребительских товаров и услуг, взвешенный по структуре приобретения этих товаров и услуг типичным потребителем данной страны по следующей формуле:

Стоимость потребительской корзины

ИПЦ = в данном году (g 2)

Стоимость потребительской корзины в базисном году

Индекс оптовых цен отображает динамику цен на сырье, полуфабрикаты, материалы, конечные виды продукции на оптовом ■рынке.

Инфляционный риск — это риск, связанный с макроэкономическим положением в стране. При увеличении инфляции существует риск того, что реальный доход инвестора может уменьшиться за счет большой инфляции, хотя в ходе работы может

■быть получена валовая прибыль. Однако часть ее, а иногда и вся она, может пойти на покрытие инфляционной спирали. Этот вид риска ощущают все инвесторы, проводящие свои операции в странах с высокими темпами инфляции (странах с переходным видом экономики). Однако влияние инфляции необходимо учитывать даже если темпы роста цен невысоки. Таким образом, инфляция является одним из факторов, которые должны всегда приниматься во внимание в инвестиционных расчетах. Особенно заметно влияние инфляции на показатели эффективности инвестиционных проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, требующих значительных заемных средств и реализуемых с использованием нескольких валют.

Согласно Методическим рекомендациям виды влияния инфляции для практического расчета следует классифицировать слеІдующим образом:

влияние на ценовые показатели;

влияние на потребность в финансировании;

влияние на потребность в оборотном капитале.

Влияние на ценовые показатели зависит не от величины инфляции, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

Влияние на потребность в финансировании зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее вьь годной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный Капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Влияние на потребность в оборотном капитале зависит как от неоднородности инфляции, так и от ее уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в ос^ новном в зависимости от соотношения дебиторской и кредитор^ ской задолженности). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй — растет.

В Методических рекомендациях приводится порядок прогноза инфляции.

Прежде всего нужно установить, к какой категории, первой или второй, относится проект. После этого возможны два варианта в зависимости от того, приняты или нет меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании:

если такие меры приняты, то для проектов первой категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный, а для проектов второй категории — миниуіально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах);

если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины.

При этом необходимо оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты), в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих (внутри страны и за рубежом).

Финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие индекс — дефлятор ВВП. и(или) индексы цен по достаточно большой «корзине» постоянного состава.