6.2.понятие «финансовый леверидж»

6.2.понятие «финансовый леверидж»

Решение использовать или не использовать заемные средства в качестве дополнительного источника финансирования обуславливает возникновение двух видов риска: производственного и финансового. Производственный риск зависит от многих факторов, одним из важнейших их них является изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат организации -операционный леверидж (рычаг). Так как проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, увеличение объема заемных средств увеличивает действие операционного рычага, что в свою очередь ведет к возрастанию производственного риска (в данной теме операционный леверидж не рассматривается).

Финансовый риск при использовании заемных средств можно рассматривать как риск, связанный с недостатком средств для выплаты процентов и погашения долгосрочных ссуд и займов. На степень финансового риска указывает сила финансового рычага (левериджа).

Использование заемных средств связано для организации с определенными, как правило значительными, издержками, поэтому должно быть оптимальное соотношение между собственными и привлеченными финансовыми ресурсами. Понятием «финансовый леверидж» определяют, каково должно быть оптимальное соотношение между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль.

Действие финансового рычага характеризует целесообразность и эффективность использования заемных средств как источника финансирования деятельности организации, т.е. финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры источников финансирования. Действие финансового рычага заключается в том, что организация, использующая заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности. То есть финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Источники средств организации могут быть классифицированы по-разному. С точки зрения финансового левериджа (ФЛ) важно, как соотносятся между собой собственный и заемный капитал. Заинтересованность в наличии заемного капитала определяет следующее: всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен.

ФЛ подразумевает использование заемных средств, за которые организация платит фиксированный процент, рассчитывая увеличить общую отдачу на собственные средства, т.е. организация, привлекая заемный капитал, предполагает получить больший доход на собственный капитал. Понятие «финансовый леверидж» используется для определения влияния привлекаемого заемного капитала на отдачу собственного капитала (на эту отдачу влияет соотношение собственного и заемного капитала).

Основной критерий эффективности привлечения заемного капитала -такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Организации (или инвестору) выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на ее собственные средства больше, чем процент по кредиту (или когда доходность инвестиционного проекта в целом выше, чем процент по кредиту).

Привлекая заемные средства, собственники организации и ее высший управленческий персонал получают возможность контролировать крупные потоки денежных средств и реализовывать крупные проекты, несмотря на то, что доля собственного капитала в общей сумме источников может быть относительно небольшой. Организация становится крупнее; владеть, управлять и работать в такой организации престижнее и выгоднее. Конечно, при этом необходим высокий уровень организации производственно-хозяйственной деятельности, обеспечивающий эффективное использование привлеченных средств. Кроме того, решение использовать заемные средства долгосрочного характера в качестве дополнительного источника финансирования обусловливает возникновение финансового риска. Финансовый риск при использовании заемных средств можно рассматривать как риск, связанный с недостатком средств для выплаты процентов и погашения долгосрочных ссуд и займов. Так как проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, то увеличение объема заемных средств усиливает действие и операционного левериджа, что в свою очередь ведет к возрастанию производственного риска.

Организация, имеющая значительную долю заемного капитала, называется организацией с высоким уровнем ФЛ (или финансово зависимой организацией); организация, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.