6.2. общие принципы анализа рисков

6.2. общие принципы анализа рисков

В зависимости от того, кто как относится к риску, выделяют три группы субъектов:

противники риска (люди, боящиеся риска и отвергающие его);

нейтралы (люди, нейтрально относящиеся к риску);

любители риска.

В экономике считается, что большинство людей относятся к противникам риска. На вопрос о том, как фактор неопределенности влияет на поведение людей, экономист обычно отвечает: «Люди не любят рисковать и готовы заплатить деньги за то, чтобы избежать бремени риска».

Вместе с тем, предпринимательство и риск понятия неразделимые. В экономической теории и практике доказано, что известная доля риска является необходимым условием получения дохода. Более того, чем выше уровень риска, тем выше величина получаемого дохода (рис. 6.2).

риск

Наряду с этим существует обратная зависимость между уровнями риска и ликвидности: чем выше уровень ликвидности (активов фирмы), тем ниже уровень риска (рис. 6.3).

доходносты

Рис. 6.2. Зависимость риска от доходности

риск

ликвидносты

Рис. 6.3. Зависимосты риска от ликвидности

Вероятно, можно говорить о каком-то оптимальном (равновесном) уровне риска, для которого имеет место необходимый уровень доходности и достаточная степень ликвидности (рис. 6.4).

Риск Л

Когда говорят о необходимости учета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников: заказчика, инвестора, исполнителя (подрядчика) или продавца, инвестора и покупателя, а также страховую компанию.

При анализе риска любого из участников проекта используются критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером:

потери от риска независимы друг от друга;

потеря по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);

максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть установить потенциальные области риска, после чего -идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т. д.

К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т. д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, так как от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.

Назначение анализа риска дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь, так как все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя. В условиях нестабильной, быстро меняющейся ситуации участники вынуждены учитывать все возможные последствия от действия своих конкурентов, а также изменение рыночной ситуации.

Анализ риска производится в

последовательности, приведенной на рис. 6.5.

Методы количественного анализа

Количественный анализ преследует цель количественно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. Этот вид анализа связан с оценкой риска. Он представляет собой наибольшую сложность.

1. Выявление внутренних и внешних факторов, увеличивающих и уменьшающих конкретным вид риска

2. Анализ вы1явленны1х факторов

3. Оценка конкретного вида риска с финансовой стороны! с использованием двух подходов

4а. Определение финансовой себестоимости

4б. Определение экономической эффективности вложений

5. Установка допустимого уровня риска

6. Анализ отдельные операций по выыбранному уровню риска

да, нет

7. Разработка мероприятий по снижению риска

Рис. 6.5. Блок-схема

В исследованиях, посвященных проблеме риска, встречаются несколько подходов к определению количественной оценки риска, основные из них следующие:

статистический метод;

метод аналогий;

метод экспертных оценок;

комбинированный метод.

Поскольку под риском, как говорилось выше,

понимается вероятность осуществления

неблагоприятного события, количественная оценка риска чаще всего сводится к оценке величины соответствующей вероятности. В общем случае считается, что чем больше вероятность получения худших значений конечных результатов деятельности, тем выше уровень риска, ассоциируемый с данной деятельностью.

В зависимости от способа определения величины вероятности можно выделить частотную и субъективную вероятности наступления неблагоприятного события. Величина частотной вероятности может быть получена с применением как статистического метода, так и метода аналогий. Рассмотрим их подробнее.

анализа риска

Статистический метод

Суть метода заключается в том, что используется статистика потерь и доходов, имевших место в данной организации. Логика рассуждений такова: риск это наступление случайного события; случайность это то, что в сходных условиях происходит неодинаково, поэтому ее нельзя заранее предвидеть и спрогнозировать; однако при большом количестве наблюдений за случайностями можно обнаружить, что они повторяются с определенной частотой (вероятностью). При статистическом методе устанавливается величина и частотность получения той или иной отдачи от деятельности организации и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Частота возникновения некоторого уровня потерь находится по следующей формуле: F0 = ги / Побщ , (6.1)

где F частота возникновения некоторого уровня потерь; П1 число случаев наступления конкретного уровня потерь; Побщ общее число случаев в статистической выборке, включающее успешно осуществленные операции данного вида.

Для построения кривой риска и определения уровня потерь нам потребуется ввести понятие областей риска.

Областью риска называется некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

На рис. 6.6 показаны основные области риска, которые должны приниматься при расчете общего уровня риска с учетом достаточности всего капитала инвестиционной компании. При оценке достаточности капитала учитываются два понятия: уставной капитал и весь капитал, то есть достаточность капитала инвестиционной компании (например, банка) определяется максимально допустимым размером ее уставного капитала и предельным соотношением всего капитала компании к сумме ее активов, называемым коэффициентом риска (Н).

Можно выделить 5 основных областей риска деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики:

безрисковая область;

область минимального риска;

область повышенного риска;

область критического риска;

область недопустимого риска. Рассмотрим характеристику каждой из

областей:

• Безрисковая область от 0 до Г.

Эта область характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения, как минимум, расчетной прибыли.

Теоретически прибыль фирмы при выполнении проекта не ограничена.

Область минимального риска от 0 до А1 < 0 до А Рис. 6.6. Зоны риска

Коэффициент риска Ні =0, где индекс 1 -область от 0 до Г (см. рис. 6.6).

Эта область характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли в интервале 0 до А.

Коэффициент риска Н2 = Н0 А1 во второй области находится в пределах 0 до 25\%. В этой области возможны: осуществление операций с ценными бумагами правительства России; ценными бумагами муниципальных органов; получение необходимых ссуд, гарантированных правительством России; участие в выполнении работ по строительству зданий, сооружений и т. д., финансированных государственными органами. В этой области фирма рискует тем, что в результате своей деятельности в худшем случае она не получит чистой прибыли, так как будут покрыты все налоги на прибыль, и она не сможет выплатить дивиденды по выпущенным ценным бумагам.

Возможны случаи незначительной потери, но основная часть чистой прибыли будет получена.

Область повышенного риска А1 до Б1 = 0 до Б. Область характеризуется уровнем потерь, не

превышающим размеры расчетной прибыли. Коэффициент риска Нз = На1 б1 в третьей области находится в пределах 25-50\%. В этой области возможно осуществление производственной деятельности фирмой, в том числе за счет полученных кредитов в инвестиционных компаниях и банках на срок до одного года, за минусом ссуд, гарантированных правительством. Фирма рискует тем, что в результате своей деятельности она в худшем случае произведет покрытие всех затрат (рентные платежи, коммунальные платежи, накладные расходы, реклама, объявления и другие), а в лучшем получит прибыль намного меньше расчетного уровня.

Область критического риска от Б1 до В = 0 до В. В границах этой области возможны потери,

величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4 = Нбі -В] в четвертой области находится в пределах 5075\%. В этой области фирма может осуществлять различные виды лизинга: оперативный лизинг (предприятия, фирмы-производители не реализуют свою продукцию, а передают ее в аренду); лизинг недвижимости (передача в аренду целевых объектов сроком на 15-20 лет); финансирующий лизинг (лизинговые компании передают в аренду машины и оборудование, изготовляемые различными предприятиями и фирмами, сроком от 2 до 6 лет); вкладывать финансовые инвестиции в приобретение ценных бумаг других акционерных обществ и предприятий. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.

• Область недопустимого риска от Ві до Гі = от 0 до Г.

В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства фирмы. В этом случае просроченная задолженность по ссудам составляет 100\%, большой риск связан с вложением денежных средств и имущества в залог под банковские кредиты.

Взаимосвязь между величиной потерь и вероятностью их возникновения принято называть кривой риска (рис. 6.7). Кривая риска может быть достаточно информационной, но, во-первых, возникает вопрос о том, каким образом определяются эти вероятности, во-вторых, встает проблема доступности данного инструмента большинству предпринимателей, не обладающих необходимыми знаниями в области теории вероятностей.

В следующих параграфах мы предложим собственные варианты построения кривых рисков и покажем, что при конструировании последних можно базироваться не на теории вероятностей, а лишь на элементарных положениях экономической практики. Такой подход, на наш взгляд, имеет право на существование в силу его абсолютной допустимости.

Метод аналогий

При анализе риска нового проекта весьма полезными могут оказаться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на другие проекты.

При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов, исследовательских работ проектно-изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров проектов.

Полученные таким образом данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов.

Некоторые ученые-экономисты считают, что проект представляет собой своего рода «живой» организм, развивающийся, как известно, в следующем порядке: зачатие рождение зрелость старение смерть.

По аналогии мы различаем следующие этапы жизненного цикла проекта: этап разработки, этап выведения на рынок, этап роста, этап зрелости, этап упадка.

С помощью изучения жизненного цикла проекта можно выбрать сведения о реализации любой части проекта и сопоставить причины перерасходования средств.

При использовании метода аналогий следует

соблюдать определенную осторожность. Даже в

самых правильных и известных случаях неудачного

завершения проектов очень трудно создать

предпосылки для будущего анализа, т.е.

подготовить исчерпывающий и реалистический

набор возможных сценариев срывов проектов.

Дело в том, что для большинства отрицательных

последствий характерны определенные

особенности.

Метод аналогий применяется в основном при оценке рисков часто повторяющихся проектов, например, в строительстве. В качестве информационной базы для оценки риска этим методом можно назвать исследования проектов после их завершения. Полученные в результате таких исследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, что позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового проекта.

Значение вероятностей, полученных с применением статистического метода и метода аналогий, называют объективными, так как точно такие же результаты могут быть получены любым другим лицом, повторившим расчетные процедуры.

Субъективная вероятность рассчитывается на базе метода экспертных оценок и является предположением о наступлении неблагоприятного результата, которое основывается на индивидуальном суждении оценивающего (эксперта в данной области), на его личном опыте.

Таким образом, экспертный метод основан на обработке мнений опытных предпринимателей или специалистов. Желательно, чтобы специалисты давали свои оценки вероятностей возникновения уровней потерь, но можно ограничиться получением оценок вероятностей допустимого, критического и катастрофического рисков. Если это затруднительно сделать, то можно поставить экспертам вопрос о том, какие потери наиболее вероятны в данном виде предпринимательской деятельности. Специалист по аналогии с другими случаями и благодаря своей интуиции может оценить вероятность отдачи.

Преимущество такого способа оценки риска заключается в возможности его применения для неповторяющихся событий и в условиях отсутствия достаточного количества статистических данных, необходимых для выявления объективных вероятностей. Данный метод в настоящее время является основным для российских компаний, так как затрачивает минимум времени на свою реализацию.

Оперируя методом аналогий, следует проявлять осторожность, так как даже в самых известных случаях неудачного завершения проектов очень трудно создать предпосылки для будущего анализа, т.е. сформировать исчерпывающий и реалистический набор сценариев срыва проектов.

Комбинированный метод

Довольно часто на практике применяется метод, являющийся комбинацией из статистического и экспертного методов определения риска.

На основании полученных вероятностей (частотных или субъективных) с помощью методов математической статистики рассчитываются основные показатели дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации различных обобщающих показателей (например, индекса рентабельности, чистой текущей стоимости проекта, бухгалтерской рентабельности и другие).

Величина риска (степень риска) в этом случае

измеряется показателями дисперсии,

среднеквадратического отклонения и

коэффициентом вариации. Принято считать, что чем больше этот разброс значений результирующего показателя от средней ожидаемой величины, тем выше риск данного проекта. Таким образом, величина риска связывается с колеблемостью, разбросом возможных эффектов проекта.

Этот метод предполагает использование следующих формул:

M = £ Xi • p, (6.2)

где M математическое ожидание; x -результат события или исхода; р. вероятность получения результата х.

Важной характеристикой, определяющей меру изменчивости возможного результата, является дисперсия ( D) средневзвешенное квадратное отклонение случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонение действительных результатов от ожидаемых):

D = £(x M)• p, (6.3)

Близко связан с показателем дисперсии

показатель среднеквадратического отклонения

(стандартного отклонения), который

рассчитывается по формуле:

s = JD>. (6.4)

Для анализа меры изменчивости также можно использовать коэффициент вариации (V). Он представляет собой отношение стандартного отклонения к математическому ожиданию и показывает степень отклонения от средних ожидаемых значений:

V = {SI M )• 100\%. (6.5) Коэффициент вариации относительная величина. Поэтому на его размер не влияют абсолютные значения изучаемого показателя. С его помощью можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

до 1 0\% слабая колеблемость;

1 0-25\% умеренная колеблемость;

свыше 25\% высокая колеблемость.

При таком подходе к количественной оценке риска чем более высокие значения принимают рассчитанные вероятности, тем более рискованным является проект.

Методы качественного анализа

При проведении качественного анализа риска могут быть использованы метод анализа целесообразности затрат и метод аналогий.

Метод анализа целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска.

Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией: первоначальной недооценкой стоимости; изменением границ проектирования; различием в производительности; увеличением первоначальной стоимости.

Эти основные факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный контрольный перечень для конкретного проекта или его элементов.

Имеется возможность свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки процесса утверждения ассигнований проекта на стадии (области). Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Некоторые ученые-экономисты предлагают определять три показателя финансовой устойчивости фирмы с целью определения степени риска финансовых средств.

Такими показателями являются:

излишек (+) или недостаток (-) собственных средств;

излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат;

излишек (+) или недостаток (-) обшей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Эти показатели соответствуют показателям обеспеченности запасов и затрат источников их формирования.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на пять финансовых областей:

область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат соответствует безрисковой области (см. рис. 6.5);

область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т. д.;

область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции и фирма находится на грани банкротства.

6.3. Качественный анализ рисков коммерческих организаций

Данный вид анализа предусматривает определение причин (объективных или субъективных действий, влекущих за собой наступление рисковых событий), факторов (предпосылок, увеличивающих вероятность и реальность наступления рисковых событий) и потенциальной области риска, а также выявление возможных видов риска. Здесь следует обратить внимание на тот факт, что предприятие уже функционирует, и, следовательно, не будут учитываться риски, которые возникали на подготовительной стадии и на стадии ремонта помещения. Качественный анализ будет направлен на стадию функционирования и представлен в табл. 6.1.

Характеристика рисков на стадии функционирования предприятия