Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага это приращение чистой рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала. Формула эффекта финансового рычага:
ЭФР=(1-t ) *(ЭР-СРСП)*(заемный капитал/собственный капитал),\%
Где:
СРСПсредняя расчетная ставка процента = (все фактические финансовые издержки по кредитам за период в пределах вычетов)/Общая сумма заимствованных средств, используемых за период.
(ЭР-СРСП)дифференциал финансового рычага, \%
ЗК/СК -плечо финансового рычага
ЭРэкономическая рентабельность
t налог на прибыль предприятия
Расчет эффекта финансового рычага ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г.
Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ (скачать или перейти на сайт разработчика)
Эффект финансового рычага (ЭФР) это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.
РСС = (1-ННП) х ЭР+ЭФР
ЭФР = (1-ННП) х (Дифференциал) х (Плечо)
Плечо = ЗС/СС;
Дифференциал = ЭР-СРСП;
ННП налог на прибыль;
ЗС заемные средства;
СС -собственные средства;
ЭР экономическая рентабельность;
СРСП средняя расчетная ставка процента по кредитам.
Дифференциал финансового рычага это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.
Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию, как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.
Таким образом, эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для организации и банков)
Таблица 6. Расчет эффекта финансового рычага
| Показатель | за 2007 г. | за 2008 г. |
| Прибыль от обычной деятельности (ЧП) (с.160 Ф2) | 18364 | 21769 |
| Прибыль до налогообложения (БП) (с.140 Ф2) | 27414 | 33990 |
| Проценты к уплате (ПУ) (с.070 Ф2) | 3981 | 2527 |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов (НРЭИ=БП+ПУ) | 31395 | 36517 |
| Налог на прибыль (ННП=1-ЧП/БП), в \% | 33.01\% | 35.95\% |
| Заемные средства (ЗС) (с.590+с.690) | 78121 | 91295 |
| Собственные средства (СС) (с.490) | 75155 | 91035 |
| Капитал компании (К=СС+ЗС) | 153276 | 182330 |
| Экономическая рентабельность (ЭР=НРЭИ/К) | 20.48\% | 20.03\% |
| Средняя расчетная ставка процента по кредитам за анализируемый период, за 12 мес. (СРСП) | 5.1\% | 2.77\% |
| Плечо рычага (ЗС/СС) | 1.039 | 1.003 |
| Дифференциал (ЭР-СРСП) | 0.154 | 0.173 |
| 15.387\% | 17.26\% | |
| Эффект финансового рычага (ЭФР) | 0.107 | 0.111 |
| 10.714\% | 11.086\% | |
| Рентабельность собственных средств (РСС=ЧП/СС) | 24.435\% | 23.913\% |
| Рентабельность собственных средств РСС = (1 ННП) х ЭР + ЭФР | 24.435\% = 13.721\% + 10.714\% | 23.913\% = 12.827\% + 11.086\% |
| На основании проведенных расчетов можно сделать вывод: | присутствует приращение 10.714\% к рентабельности СС за счет использования заемных средств | присутствует приращение 11.086\% к рентабельности СС за счет использования заемных средств |
Если новый долг приносит положительный эффект рычага, то долг выгоден. Необходимо следить за значением дифференциала, т.к. при наращивании плеча финансового рычага банки склонны компенсировать рост своего риска повышением процентной ставки. Риск выражен также величиной дифференциала – чем больше дифференциал, тем меньше риск.
Расчет финансового рычага позволяет:
1. Определить безопасный объем заемных средств;
2. Рассчитать допустимые условия кредитования;
3. Облегчить налоговое бремя для предприятия (пример расчета).
Между дифференциалом и плечом финансового рычага существует противоречие. При возрастании средней расчетной ставки процента уменьшается дифференциал. Поэтому следует увеличивать плечо финансового рычага в разумных пределах, и регулировать его в зависимости от дифференциала.
Обсуждение Финансовый анализ это просто
Комментарии, рецензии и отзывы