5.3. анализ оборотных активов

5.3. анализ оборотных активов

Оборотные активы, являясь одним из экономических ресурсов организации, влияют на ее производственные возможности. Вместе с тем оборотные активы характеризуются более высоким уровнем ликвидности, чем другие виды материальных ресурсов, поэтому они во многом определяют степень ликвидности и финансовой устойчивости самой организации. Анализ оборотных активов позволяет уточнить выводы о финансовой устойчивости организации на основе анализа состава, структуры и стратегии финансирования оборотных активов. Анализ оборотных активов целесообразно начинать с предварительного анализа, в ходе которого устанавливается степень свободы организации в распоряжении оборотными активами, которая может быть ограничена залогом оборотных активов (информация об этом отражается в разделе «Обеспечения» формы № 5). Кроме того, на этапе предварительного анализа дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, может быть исключена из состава оборотных активов в целях их анализа.

Анализ структуры и динамики оборотных активов

В процессе анализа оборотных активов целесообразно рассмотреть их динамику в сравнении с динамикой выручки и четыре варианта их структуры. Информационной базой для анализа оборотных активов являются формы № 1 и № 5.

Структура оборотных активов по элементам. Элементы оборотных активов:

запасы и НДС по приобретенным ценностям;

дебиторская задолженность;

краткосрочные финансовые вложения и денежные средства. Для обоснования показателей оптимальной структуры оборотных

активов можно воспользоваться ограничениями по коэффициентам ликвидности (см. табл. 3.7), а именно: ограничениями по коэффициенту абсолютной ликвидности (0,2), промежуточной ликвидности (0,7), текущей ликвидности (2). Исходя из этих соотношений, доля запасов и НДС в структуре оборотных активов должна быть равной 65\%, доля дебиторской задолженности — 25\%, доля краткосрочных финансовых вложений и денежных средств — 10\%.

Структура оборотных активов по ликвидности. С точки зрения ликвидности оборотные активы можно разделить на:

неликвидные активы — затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов, налог на добавленную стоимость (особенно если это НДС по приобретенным внеоборотным активам), дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, выданные авансы;

ликвидные активы — сырье, материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция и товары для перепродажи, отгруженные товары, прочие запасы и затраты, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев (кроме выданных авансов), прочие оборотные активы;

высоколиквидные активы — краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.

Для оптимальной структуры оборотных активов представляется, что неликвидные активы не должны превышать 30—40\% суммы оборотных активов, ликвидные — должны составлять 50—60\%, высоколиквидные — приблизительно 10\%.

Структура по сферам приложения. Оборотные активы, совершая кругооборот, переходят из сферы обращения в сферу производства и далее опять в сферу обращения в соответствии с формулой:

Деньги Товар Деньги'.

Оборотные активы, находящиеся в сфере производства (оборотные производственные фонды), включают:

запасы сырья, материалов и других материальных ценностей;

затраты в незавершенном производстве;

расходы будущих периодов.

Оборотные активы, пребывающие в сфере обращения (фонды обращения):

налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

готовая продукция и товары для перепродажи;

отгруженные товары;

дебиторская задолженность;

краткосрочные финансовые вложения;

денежные средства.

4. Структура по нормируемости. В зависимости от степени нормируемости различают нормируемые оборотные средства (запасы сырья, материалов и иных аналогичных ценностей, затраты в незавершенном производстве, готовую продукцию, товары для перепродажи и отгруженные товары) и ненормируемые оборотные средства (расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы).

В процессе оценки результатов анализа необходимо сравнивать темпы прироста составляющих оборотных активов с темпом прироста выручки. Можно предполагать наличие проблем в организации в случаях превышения темпов прироста оборотных активов над темпами прироста выручки. Например, если запасы сырья увеличиваются более высокими темпами, чем выручка, то это может быть признаком наличия избыточных запасов, роста материалоемкости продукции, значительного роста цен на сырье (превосходящего общий рост цен), а также неэффективной работы службы снабжения. Чрезмерный рост затрат в незавершенном производстве может свидетельствовать о проблемах в сфере производства, сверхнормативных простоях, нарушении производственного цикла. Чрезмерный рост запасов готовой продукции является первым признаком снижения конкурентоспособности продукции, что в будущем может привести к падению объема продаж и снижению финансовых результатов.

Анализ оборотных активов рассматриваемого предприятия представлен в табл. 5.13—5.18 и проиллюстрирован графиком (рис. 5.3).

Анализ оборотных активов дал следующие результаты. Динамика и структура оборотных активов заслуживают положительной оценки: рост оборотных активов на 19,6\% вполне оправдан расширяющейся деятельностью организации (выручка увеличилась на 55\%, основные средства с учетом арендованных и переданных в аренду основных средств на 37,9\%). Только одна статья обращает на себя внимание — это «незавершенное производство», ее рост составил 617,6\%, что свидетельствует о существенных изменениях в производственном процессе предприятия. Структура оборотных активов весьма типична для производственного предприятия: две преобладающие статьи — запасы (45,5\% суммарных оборотных активов) и краткосрочная дебиторская задолженность (31,9\%). Немного более значительна, чем обычно, статья «НДС по приобретенным ценностям», что, возможно, связано с инвестиционными процессами, происходящими на предприятии и отражением в составе этой статьи налога по приобретенным объектам внеоборотных активов. Факторный анализ прироста оборотных активов показывает, что изменения активов вполне закономерны, запасы обеспечивают основной прирост (87,7\%).

Рассмотрение динамики оборотных активов в разрезе элементов дает основание сделать вывод о том, что эта структура приближается к оптимальной: элементы, которые имели недостаточный удельный вес (это запасы), возрастают, а элементы, которые превосходили оптимальные значения по своим удельным весам (дебиторская задолженность и денежные средства), сокращаются. По ликвидности структура оборотных активов также вполне благоприятна (неликвидные активы составляют 30,8\%). Определенный интерес представляет анализ структуры неликвидных активов, его результаты таковы: на начало года в их составе преобладали выданные авансы (51,2\%), на конец года — самой крупной статьей становится НДС по приобретенным ценностям (39,9\%), рост неликвидных активов за анализируемый период составил 25,4\%, что вполне приемлемо для рассматриваемых условий.

Анализ структуры оборотных активов в разрезе оборотных производственных фондов и фондов обращения показывает, что большая часть оборотных активов (60,8\%) пребывает в сфере обращения, а оставшиеся 39,2\% — в сфере производства, что немного отличается от типичных представлений об этой структуре (обычно преобладающая часть оборотных активов производственного предприятия — это оборотные производственные фонды).

Анализ оборотных активов в разрезе нормируемых и ненорми-руемых оборотных активов показывает, что доля нормируемых оборотных активов увеличивается, что в основном связано с ростом запасов незавершенного производства, однако все же остается меньшим, чем доля ненормируемых оборотных активов (43,8\%).

Подводя итог анализу структуры оборотных активов, следует отметить, что она не оказывает негативного влияния на ликвидность и платежеспособность организации, поскольку является весьма типичной по элементам и сферам приложения активов и не обременена высоким удельным весом неликвидных оборотных активов.

Анализ эффективности использования оборотных активов

Для анализа эффективности использования оборотных активов используются показатели деловой активности или оборачиваемости (их расчет представлен выше в параграфе 4.4 «Анализ деловой активности»), кроме того, можно рассчитать показатель рентабельности оборотных активов и сделать факторный анализ прироста выручки за счет интенсивных и экстенсивных факторов использования оборотных активов.

*р Рентабельность оборотных активов:

Пп

R = = х100, 0 ОА

где Пп — прибыль от продаж;

ОА — среднегодовая стоимость оборотных активов.

Факторная модель рентабельности оборотных активов представляет рентабельность как функцию от рентабельности продаж и коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

Ro = Rn х ко,

где Rn — рентабельность продаж;

к0 — коэффициент оборачиваемости оборотных активов.

*р Расчет приростов выручки, полученных от экстенсивных и интенсивных факторов, характеризующих оборотные активы.

Влияние экстенсивных факторов, которые характеризуют количественный аспект оборотных активов, оценивается с помощью формулы:

Д5Э = ко х (ОАК ОАн),

где к0 — коэффициент оборачиваемости оборотных активов в предыдущем периоде; ОАК — стоимость оборотных активов на конец года;

ОАн — стоимость оборотных активов на начало года.

Влияние интенсивных факторов, которые характеризуют качественный аспект оборотных активов и оценивают эффективность их использования в единицу времени, рассчитывается с помощью формулы:

ДВи = ОАк х (ко1 " кооХ где коі — значение коэффициента оборачиваемости за отчетный период; ко0 — значение коэффициента оборачиваемости за предыдущий период.

Анализ эффективности использования оборотных активов рассматриваемого предприятия приведен в табл. 5.19.

Расчеты, представленные в табл. 5.19 показывают, что эффективность использования оборотных активов увеличивается. Об этом свидетельствует коэффициент оборачиваемости, его значение показывает, что оборотные активы успевают пять раз в год обратиться в деньги. Такой высокий коэффициент оборачиваемости свидетельствует не только о высоком качестве оборотных активов (нет залежа

лых запасов, длительной дебиторской задолженности), но и об адекватности их оценки, поскольку цены на соответствующие активы просто не успевают сильно измениться за такой короткий срок. Также положительную оценку организации можно дать и на основе рассмотрения структуры прироста выручки, на 64,3\% рост выручки с точки зрения оборотных активов связан с их интенсивным использованием.

Анализ стратегии финансирования оборотных активов

В качестве источников финансирования оборотных активов организация может использовать собственные оборотные средства (самый устойчивый и дорогой источник), долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, а также кредиторскую задолженность. В процессе анализа устанавливаются удельные веса перечисленных источников, а также сопоставляется величина источников с величиной отдельных составляющих оборотных активов. Баланс между оборотными активами и источниками их финансирования приведен в табл. 5.20.

Оценивая результаты анализа стратегии финансирования, следует указать основной источник финансирования оборотных активов. Для оценки степени рискованности стратегии финансирования оборотных активов надо сравнить величину устойчивых источников финансирования (собственные оборотные средства и

долгосрочные обязательства) с величиной запасов организации в сумме с НДС по приобретенным ценностям. Стратегия финансирования может быть признана достаточно надежной, если запасы профинансированы устойчивыми источниками финансирования, если же организация финансирует свои оборотные активы в основном кредиторской задолженностью, то такая стратегия является высокорискованной, но и малозатратной. При этом надо учитывать возможные искажения реальной картины финансирования за счет ряда факторов (они упоминались выше). Так, владельцы организации могут финансировать ее не только за счет собственного капитала, но и предоставлять ей учредительские займы, финансовую помощь (отражается по статье «доходы будущих периодов»), кроме того, кредиторская задолженность может представлять долги организации перед аффилированными лицами. Все эти факторы приводят к тому, что фактически стратегия финансирования оборотных активов может быть менее рискованной, чем это следует из формального анализа. Статьи собственного капитала также могут быть раздуты за счет неадекватной, завышенной оценки активов, наличия неликвидных запасов, нереальной к взысканию дебиторской задолженности. Все это еще раз подчеркивает ограниченность анализа, проведенного на основе бухгалтерской отчетности, и необходимость привлечения дополнительной информации для получения адекватных результатов.

Информация, необходимая для оценки стратегии финансирования оборотных активов анализируемой организации приведена в табл. 5.21.

Представленная информация свидетельствует о весьма рискованной стратегии финансирования оборотных активов. Так, доля креди

торской задолженности в общем объеме финансирования оборотных активов составляет 83,7\%. Кроме кредиторской задолженности в этой структуре присутствует только собственный оборотный капитал, доля которого, хотя и не нарушает норматив (10\% суммарных источников финансирования оборотных активов), но все же с учетом того, что это единственный «нормальный» источник финансирования запасов, недостаточна (она составляет 16,2\%). В динамике стратегия финансирования становится все более агрессивной, то есть нацеленной на финансирование за счет внешних бесплатных источников. Если сравнивать представленную структуру источников (см. табл. 5.21) и структуру оборотных активов по сферам приложения (см. табл. 5.17), то можно сказать, что фонды обращения в полном объеме финансируются за счет кредиторской задолженности, а производственные фонды в основном финансируются этим источником.

Анализ длительности операционного и финансового циклов

Расчет длительности циклов основан на расчете периода оборота отдельных видов оборотных активов и кредиторской задолженности.

Операционный цикл характеризует длительность операций с материальными оборотными активами, то есть показывает период времени от момента закупки сырья до момента получения готовой продукции. Часто операционный цикл трактуется как период времени от закупки сырья до оплаты готовой продукции, в этом случае не совсем полно учитываются особенности работы российских организаций, которые в отдельных случаях имеют возможность получать предоплату за свою продукцию, и, таким образом, нарушают сложившееся представление об операционном цикле. В дальнейшем за основу анализа операционного цикла будет принята первая концепция.

Финансовый цикл характеризует потребность организации в финансировании операционного цикла и показывает период времени от момента оплаты кредиторской задолженности до момента получения денег за готовую продукцию.

Возможные варианты финансовых циклов приведены на рис. 5.4—5.7.

Цифрами (1—7) на рисунках показана длительность отдельных отрезков операционного и финансового циклов.

*р Длительность пребывания сырья и материалов на складе (на

рисунках обозначена цифрой 1):

Тс =— х 365, с МЗ

где Зс — среднегодовая величина запасов сырья и материалов; МЗ — материальные затраты за год.

*р Длительность производственного процесса (на рисунках обозначена цифрой 2):

з

Тпр = 22— х 365,

пр СпЧ£н '

где Знп — среднегодовая величина запасов незавершенного производства; Сп — себестоимость проданных товаров; кн — коэффициент нарастания затрат.

Коэффициент нарастания затрат характеризует отношение стоимости незавершенного производства к произво