Глава 8 анализ отдельных аспектов деятельности организации

Глава 8 анализ отдельных аспектов деятельности организации

Изучая и применяя общие методики анализа, необходимо учитывать, что отдельные организации характеризуются рядом особенностей, которые должны быть учтены в ходе экономического анализа: в частности, осуществление внешнеэкономической деятельности, функционирование в условиях высокой инфляции, а также работа организации в составе Группы.

В этой связи представляется целесообразным отдельно рассмотреть особенности анализа организаций, осуществляющих внешенэкономи-ческую деятельность. В процессе анализа необходимо изучить влияние на финансовые результаты балансовых статей и денежных потоков, номинированных в валюте.

В процессе анализа организаций, работающих в условиях инфл-ции, акцент должен быть сделан на возможных последствиях инфляционного обесценения отдельных активов и обязательств организации.

Анализ организации, функционирующей в составе Группы, должен быть, в свою очередь, дополнен исследованием ее роли и функций, выполняемых в Группе.

8.1. Анализ внешнеэкономической деятельности организации

На деятельность любой организации влияют такие факторы, как колебания валютного курса, движение товаров, услуг, капитала, рабочей ситі в страну и из страны, дефицит/профицит текущего баланса и другие факторы, связанные с мировой экономикой. Однако в большей степени эти факторы оказывают влияние на организации, занимающиеся внешнеэкономической деятельностью. Деятельность таких организаций может характеризоваться следующими особенностями:

осуществление экспорта товаров и услуг;

осуществление импорта товаров и услуг;

импорт сырья, комплектующих, основных средств;

привлечение иностранного капитала в виде прямых или портфельных инвестиций, а также в виде кредитов (в том числе коммерческих) и займов;

предоставление капитала иностранным контрагентам в виде прямых или портфельных инвестиций, а также в виде кредитов (в том числе коммерческих) и займов;

другие особенности.

Особенности анализа организаций, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, обусловлены следующим:

во-первых, наличием у организации активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте, что ведет к возникновению курсовых разниц, а также операционных доходов и расходов (возникающих при продаже и покупке иностранной валюты), которые могут увеличивать или уменьшать финансовые результаты организации. Кроме того, наличие задолженности участников по вкладам в уставный капитал увеличивает (уменьшает) добавочный капитал организации;

во-вторых, наличием у организации поступлений и платежей по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, выраженных в иностранной валюте. При этом колебания валютных курсов также будут увеличивать или уменьшать финансовые результаты организации;

в-третьих, особенностями государственного регулирования внешнеэкономической деятельности, в частности таможенными пошлинами, льготами в налогообложении (нулевая ставка НДС), обязательными продажами валюты, резервированием валюты, др.;

в-четвертъхс, особенностями делового оборота в этой сфере деятельности, в частности предоплатами по импорту и постоплатами по экспорту, которые ухудшают условия сделок для российских организаций.

Таким образом, деятельность организаций, осуществляющих внешнеэкономические операции, безусловно, сопряжена с более высоким риском, по сравнению с организациями, ориентированными только на внутренний рынок. В частности, для таких организаций существенно возрастают следующие виды рисков:

валютный риск, связанный с колебаниями курса валюты, возникает в тех случаях, когда организация имеет открытую валютную позицию и/или ее поступления/платежи номинированы в иностранной валюте;

дебиторный риск, связанный, во-первых, с вероятностью неисполнения обязательств контрагентами и, во-вторых, поставкой товара, не соответствующего договорным обязательствам, при предоплате поставок;

регулятивный риск, связанный с ужесточением регулирования внешнеэкономической деятельности, как в своей стране, так и в странах контрагентов.

Чем больше у организации валютных активов и обязательств и чем значительнее денежные потоки, номинированные в валюте, тем больше валютный риск, который сопровождает деятельность организации. Оценить потенциальную величину риска можно с помощью коэффициентов, представленных в табл. 8.1.

Кроме перечисленных в таблице показателей на величину курсового риска влияет колебание курса валюты: чем оно больше, тем больше валютный риск.

В соответствии с ПБУ 3/2000 (п. 7) к возникновению курсовых разниц приводит наличие у организации следующих активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте:

денежные знаки в кассе организации;

средства на банковских счетах;

денежные и платежные документы;

ценные бумаги (за исключением акций);

средства в расчетах, в том числе по заемным обязательствам с юридическими и физическими лицами (за исключением средств, полученных и выданных авансов и предварительных оплаты, задатков).

Таким образом, к возникновению курсовых разниц приводит наличие монетарных валютных активов в виде денежных средств, финансовых вложений, дебиторской задолженности, а также монетарных валютных обязательств в виде кредиторской задолженности, валютных обязательств в виде кредитов и займов.

Не приводят к возникновению курсовых разниц следующие активы и пассивы:

основные средства;

нематериальные активы;

материально-производственные запасы;

другие активы.

Оценить влияние валютных активов и обязательств можно с помощью табл. 8.2.

С учетом взаимосвязей, представленных в табл. 8.2, можно сформулировать следующие рекомендации: если ожидается укрепление курса иностранной валюты, то рациональным соотношением между валютными активами и обязательствами будет превышение активов над обязательствами (длинная валютная позиция); если же, наоборот, ожидается снижение курса иностранной валюты, то рациональным будет превышение валютных обязательств над активами (короткая валютная позиция).

Приблизительно оценить возможное влияние наличия у организации валютных активов и обязательств можно с помощью следующей формулы:

АПК =(АВ ОВ) Ч(Кк Кн),

где Апк — прирост прибыли, вызванный курсовыми разницами от изменения стоимости активов и обязательств, стоимость которых выражена в иностранной валюте;

Ав — средняя за период стоимость активов (перечисленных в п. 7 ПБУ 3/2000), выраженная в иностранной валюте;

Ов — средняя за период стоимость обязательств (перечисленных в п. 7 ПБУ 3/2000), выраженная в иностранной валюте;

Кк, Кн — соответственно курс иностранной валюты на конец и начало анализируемого периода.

Величина курсовых разниц зависит не только от остатков средств на валютных балансовых счетах, но и от оборотов по этим счетам. С учетом этого величину курсовых разниц, возникающих по активным счетам, можно записать следующим образом:

Ка =аВн х (кк кн) + X[аув,х (кк Кот)]-X[ауму х (кк копу)],

і] где авн — валютные активы на начало периода;

ауВ — поступления по валютным активным счетам, приводящие к возникновению курсовых разниц; аум — списания по валютным активным счетам, приводящие к возникновению курсовых разниц; коп — курс валюты на момент осуществления операции.

Как следует из формулы, организация будет иметь положительные курсовые разницы, если происходит рост курса валюты; а также если увеличение активов происходит в тот момент, когда курс валюты ниже курса на конец периода (т.е. при росте курса), а уменьшение активов происходит в тот момент, когда курс валюты выше курса на конец периода (т.е. при снижении курса). Общий вывод заключается в том, что если существует устойчивая тенденция к повышению курса, то валютные активы надо увеличивать, если существует тенденция к снижению курса, то активы надо уменьшать.

Величину курсовых разниц, возникающих по пассивным счетам, можно записать следующим образом:

кп =-(овн х (кк кн ) + X[оувт х (кк копт )] X[оум/fc х (кк коп£ )],

mk

где овн — валютные обязательства на начало периода;

Оув — поступления по валютным пассивным счетам, приводящие к

возникновению курсовых разниц; Оум — списания по валютным пассивным счетам, приводящие к возникновению курсовых разниц.

Как следует из формулы, организация будет иметь положительные курсовые разницы, если происходит снижение курса валюты, а также если увеличение обязательств происходит в тот момент, когда курс валюты выше курса на конец периода (т.е. при снижении курса), а уменьшение обязательств происходит в тот момент, когда курс валюты ниже курса на конец периода (т.е. при росте курса). Общий вывод заключается в том, что если существует устойчивая тенденция к снижению курса, то валютные обязательства можно увеличивать, если, наоборот, тенденция к росту курса, то обязательства надо уменьшать.

Общий итог по курсовым разницам можно записать следующим образом (при этом расчет получается достаточно приблизительный, его можно использовать при отсутствии значительных колебаний курса):

ка, п =(ан он) ч (кк кн) + (дадо) ч (кк к),

где да — прирост валютных активов за анализируемый период;

до — прирост валютных обязательств за анализируемый период;

К — средневзвешенный курс за анализируемый период.

Из формулы следует, что положительные курсовые разницы по открытой валютной позиции будут возникать:

при наличии длинной валютной позиции на начало периода и росте курса валюты;

при наличии короткой валютной позиции на начало периода и снижении курса валюты.

Положительные курсовые разницы, связанные с движением активов и пассивов будут возникать:

при превышении прироста активов над приростом обязательств и росте курса валюты;

при превышении прироста обязательств над приростом активов и снижении курса валюты.

Отрицательные курсовые разницы по открытой валютной позиции будут возникать:

при наличии длинной валютной позиции на начало периода и снижении курса валюты;

при наличии короткой валютной позиции на начало периода и росте курса валюты.

Отрицательные курсовые разницы, связанные с движением активов и пассивов будут возникать:

при превышении прироста активов над приростом обязательств и снижении курса валюты;

при превышении прироста обязательств над приростом активов и росте курса валюты.

Дальнейший анализ должен проводиться отдельно для организаций-экспортеров, организаций-импортеров и организаций, закупающих ресурсы за иностранную валюту. Общая схема анализа приведена в табл. 8.3.

С учетом этих взаимосвязей можно сформулировать следующие рекомендации: если ожидается укрепление курса иностранной валюты, то рациональным будет увеличение экспортных поставок и сокращение импортных закупок, если же, наоборот, ожидается снижение курса иностранной валюты, то рациональным будет уменьшение экспортных поставок и увеличение импортных закупок.

Количественно оценить влияние изменения валютного курса на финансовый результат организации (как экспортера, так и импортера) можно с помощью следующей формулы:

П = Вр + ВвЧK0Рр РвЧK0,

где Вв — валютная выручка организации в отчетном периоде, выраженная в иностранной валюте;

Рв — валютные расходы организации в отчетном периоде, выраженные в иностранной валюте; Вр — рублевая выручка организации в отчетном периоде;

Рр — рублевые расходы организации в отчетном периоде;

К0 — средневзвешенный курс иностранной валюты за отчетный период.

Использование метода цепных подстановок дает следующие формулы для факторного анализа.

*р Влияние изменения рублевой выручки на суммарную прибыль: АПвр = Вро Врб,

где Вро, Врб — соответственно рублевая выручка в отчетном и базисном периоде.

*р Влияние изменения рублевых расходов на суммарную прибыль:

ЛТТ = Р Р рр ро рб'

где Рро, Ррб — соответственно рублевые расходы в отчетном и базисном периоде.

*р Влияние изменения валютной выручки на суммарную прибыль: ЛТТвв =(Вво Ввб) чКб,

где Вво, Ввб — соответственно валютная выручка в отчетном и базисном периоде;

Кб — средневзвешенный валютный курс в базисном периоде. *р Влияние изменения валютных расходов на суммарную прибыль:

лтТрв =-(Рво Рвб) чКб,

где Рво, Рвб — соответственно валютные расходы в отчетном и базисном периоде.

*р Влияние изменения курса на рублевый эквивалент валютной вы— ручки и на суммарную прибыль:

дтТвк =(Ко Кб) ЧВво,

где Ко, Кб — соответственно валютный курс в отчетном и базисном периоде.

*р Влияние изменения курса на рублевый эквивалент валютных расходов и на суммарную прибыль:

дпрк =-(ко кб) чрв0,

где к0, кб — соответственно валютный курс в отчетном и базисном периоде.

*р Итоговое влияние изменения валютного курса на финансовые результаты организации можно представить в виде следующей формулы:

дпвк =(ко кб) ч(вво рво ).

В процессе анализа влияния на организацию колебаний валютного курса необходимо оценить, насколько эластично она может реагировать на негативные для нее изменения курса. В частности, при анализе экспортеров необходимо оценить, смогут ли они при падении курса иностранной валюты переориентировать свои поставки в страны с более стабильной валютой. При анализе импортеров необходимо оценить, насколько безболезненно организации смогут при росте курса иностранной валюты переориентировать свои закупки на страны, валюта которых не столь существенно укрепляется. И, наконец, при анализе организаций, которые закупают товары для своих производственных нужд у зарубежных партнеров, необходимо выяснить, в какой степени организация может переориентировать свои закупки на поставщиков из стран, чья валюта существенно не дорожает.

Подводя итог анализу внешнеэкономической деятельности организации, можно классифицировать организацию с учетом наличия у нее валютных балансовых показателей и валютных денежных потоков как одну из четырех возможных видов организаций (табл. 8.4).

По отчетности влияние изменений курса валюты можно оценить через анализ курсовых разниц. Для анализируемой организации соответствующая информация приведена в табл. 8.5.

Расчеты показывают, что в целом влияние валютного курса на финансовые результаты организации было отрицательным (отрицательные курсовые разницы превышают положительные на 2 172 тыс. руб. в отчетном году). Это влияние крайне незначительно: так, в суммарных доходах доля положительных курсовых разниц составляет 0,044\%.