§ 7. рынок капитальных активов. дисконтирование

§ 7. рынок капитальных активов. дисконтирование

• Особенности рынка капитала и капитальных активов

Рынок капитала и капитальных активов это составная часть рынка факторов производства. К капитальным активам относятся: все разновидности зданий и сооружений, техники и машин производственного назначения, оборудования и инструментов; сырье и материалы; энергия и идеи; программное обеспечение для ЭВМ.

Как видно из этого перечисления, в современной экономике границы понятия капитала распространяются на физически осязаемые и неосязаемые объекты. Рынок факторов производства, специфика действующих здесь законов спроса и предложения устанавливают цену любой разновидности капитальных активов. Их ценой выступает тот доход, который они способны принести в результате использования, производительного применения.

Обобщающим выражением дохода на капитал, капитальные активы выступает годовая процентная ставка, т.е. такая величина дохода, которая исчисляется за определенный период времени, чаще всего за год, в процентном отношении к величине применяемого капитала. Размер получаемого дохода выступает, по существу, ценой капитала и капитальных активов в различных формах. Все формы капитала и капитальных активов достаточно разнообразны, их зачастую невозможно суммировать в натурально-вещественном выражении. Однако рынок требует их единообразной оценки и соизмерения, без которых невозможно принять обоснованные инвестиционные решения, осуществить расчет возможных доходов.

Общим знаменателем, к которому сводят стоимость капитала в форме любого актива, выступает их денежная оценка. В денежном выражении может быть просуммирована стоимость гидростанции и причалов, тракторов и компьютеров, стройматериалов и сырья для консервной фабрики. В денежном измерении обозначен номинал облигаций, акций, любых других ценных бумаг. По существу, все экономические блага производственного назначения, будучи выраженными в денежной форме, приобретают вид капитального актива, обращающегося на рынке.

• Процент

Процент как доход на капитальные активы будет тем выше, чем выше производительность реальных экономических благ, представленных капитальными активами как факторами производства.

Для сложных производственных процессов в текущий момент или для осуществления их в будущем требуется накопление денежных средств, которые по мере превращения их в реальный капитал будут высокопроизводительными, а следовательно, принесут более высокий доход в будущем. Именно с этой целью осуществляется накопление капитала и его инвестирование. Оценка прибыльности осуществляется на основе чистой производительности капитала, исчисляемой, во-первых, после всех платежей от прибыли, и, во-вторых, в сопоставлении с осуществленными затратами. Эффективный инвестиционный проект это проект, годовой доход от которого не ниже рыночной нормы процента по любому другому капитальному активу, включая банковскую процентную ставку.

• Дисконтирование

Исчисление дохода, или определение расчетной величины чистой производительности капитала, называется «дисконтированием». Банковская процентная ставка играет в этих расчетах определяющую роль. На ее основе осуществляется расчет дохода в форме процентов, которые могут быть получены от будущих инвестиционных проектов. Дисконтирование осуществляется по формуле

где D текущая дисконтированная стоимость актива; ежегодный будущий доход от актива, инвестированного на период, равный t лет, г норма банковского процента.

Промышленные и другие инвестиции имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по банковским депозитам (вкладам), а тем более по всем другим активам, инвестирование которых связано с риском. Цены на такие инвестиционные товары, как оборудование, сырье, материалы и т.п., устанавливаются в зависимости от будущих доходов от их производительного использования, вычисляемых с помощью дисконтирования.

Инвестиционные решения обосновываются исходя из таких параметров текущего момента, как цена приобретаемых на рынке инвестиционных товаров, норма процента, уровень годового дохода от применения этих товаров, цены их возможной реализации по остаточной стоимости в конце срока службы.

ВЗГЛЯДЫ ДЖ.Б. КЛАРКА Маржинализм (продолжение).

Джон Бейтс Кларк (1847-1938) профессор Колумбийского университета, основатель американской школы маржинализма. Среди его трудов выделяются «Философия богатства» (1886), «Распределение богатства» (1899). В теории предельной производительности Дж.Б. Кларк отмечает, что каждый фактор производства (труд, капитал, земля) обладает соответствующей производительностью, создает доход, часть которого и получает собственник того или иного фактора производства. Вводитпонятие «предельной производительности» факторов производства, в соответствии с которым определяется цена каждого фактора производства.

Вопросы для повторения

Влияют ли рынки факторов производства на решение вопросов ЧТО? КАК? и ДЛЯ КОГО ПРОИЗВОДИТЬ? Аргументируйте ваш ответ.

Фирмы заинтересованы или вынуждены:

модифицировать производство;

искать альтернативный вариант производственной функции;

взаимозамещать ресурсы?

От чего зависит спрос на факторы производства? Почему его называют «производным спросом»?

Что составляет основу рыночного'ценообразования на факторы производства?

Вследствие каких причин кривая спроса на факторы производства сместится вправо вверх; влево вниз? Почему эта кривая в любом случае имеет отрицательный наклон?

Объясните влияние «эффекта замещения» и «эффекта выпуска продукции» на рыночную цену факторов производства.

Считаете ли вы социально справедливым принцип распределения доходов в обществе, основывающийся на теории предельных продуктов? А принцип уравнительного распределения? Известны ли вам другие принципы распределения?

Минимизация издержек и максимизация прибыли могут изменить спрос фирмы на факторы производства. Почему? Как это происходит?

Перечислите способы противодействия тенденциям снижения доходов фирмы. Приведите числовой пример снижения предельного дохода фирмы.

Приведите числовой пример производственной функции фирмы. Продемонстрируйте тенденции роста затрат и снижения доходности. Какие причины вызывают эти тенденции и как их устранить?

Как изменится спрос фирмы на труд, т.е. будет ли она увеличивать численность работников, если доход от предельного продукта труда равен цене единицы труда, т.е. заработной плате одного работника?

В каких экономических условиях возможен рост спроса на труд? Имелись ли такие условия в российской экономике в конце 90-х годов?

Примерный план лекции

Структура классического рынка факторов производства и особенности его возрождения в российской экономике. Виды доходов и собственность на факторы производства.

Производственная функция и спрос на ресурсы.

Закон взаимозамещения и цена экономических ресурсов. Условие равновесия фирмы.

Особенности формирования спроса, предложения и равновесной цены по рынкам основных факторов производства.

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

Собственность на факторы производства, виды доходов и принципы ресурсопользования. Производственная функция фирмы и ее спрос на рынках факторов производства.

Собственность на землю и рентные отношения. Виды ренты и арендная плата в сфере землепользования. Особенности возрождения отношений собственности на землю в российской экономике.

Рынок труда и заработная плата. Закон взаимозамещения и особенности его проявления на рынке рабочей силы. Рыночная цена труда и монопольное влияние на уровень заработной платы.

Рынок капитальных активов, инвестиционный процесс и дисконтирование. Процент как доход на капитальные активы.

Финансовый рынок и денежно-кредитные активы. Виды доходов от ценных бумаг. Особенности возрождения российского финансового и денежно-кредитного рынка.

Литература

Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе / Пер. с англ. М., 1995. Гл. 13.

Бухарин Н.И. Политическая экономия рантье. М., 1988. Капелюшников   Р. Философия рынка Ф. Хайека // МЭиМО. 1989. №12.

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента иденег / Пер. с англ. -М., 1978.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: В 2-х т. / Пер. с англ. М., 1992. Т. 2. Гл. 29-31.

Маршалл А. Принципы политической экономии / Пер. с англ. М., 1984. Т. 2. Кн. 6. Гл. 6; Т. 3. Кн. 6. Гл. 7, 9, II.

МилльДж.С. Основы политической экономии: В 2-х т. / Пер. с англ. -М., 1980. Т. 2.

Основы экономической теории. Под ред. Камаева В.Д. М., 1996. Пезенти А. Очерки политической экономии капитализма: В 2-х т. / Пер. с ит. М., 1976. Т. 2. Ч. 2. Гл. I-V.

ПигуА. Экономическая теория благосостояния / Пер. с ит. — М., 1989.

Т. 1. Ч. 2. Гл. 20.

Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика / Сокр. пер. с англ. -М., 1992. Гл. 13, 14.

Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. Гл. 2-6 //Антология экономической классики: В 2-х т. М., 1993. Т. 1.

Самуэльсон П. Экономика / Пер. с англ. М., 1964. Гл. 26-29.

Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / Пер. с англ. М., 1962. Кн. 1. Гл. V-XI.

Экономическая теория / Под ред. В.Д. Камаева. М., 1998. 2-е изд. перераб. и доп.

Экономика и бизнес (теория и практика предпринимательства) / Под ред. В.Д. Камаева. М., 1993. Гл. 9-11.