§ 3. механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальное производство

§ 3. механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальное производство: Экономическая теория, Камаев Владимир Дорофеевич, 2003 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебнике изложен расширенный курс дисциплины «Экономика» в соответствии с федеральным стандартом и примерной программой, утвержденной Министерством образования Российской Федерации.

§ 3. механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальное производство

•   Модель двойного равновесия IS-LM1

Предположим, что монетарная политика предполагает рост денежного предложения.

Рассмотрим сначала кейнсианское описание действия данного механизма (рис. 15.1 а, б, в, г).

Вначале экономика находилась в положении равновесия в точке Тх (г), объем производства — на уровне Y, уровень цен — Pj и стабилен. Денежный рынок находился в равновесии в точке вг (а) с денежной массой Му и процентной ставкой rr Равновесие в модели IS-LMдостигалось в точке Ег (б) с доходом Уг и

1I — investment (инвестиции). S—saving (сбережения). L — liquiditi (ликвидность). М — money (деньги, здесь масса денег).

процентной ставкой гг Этой процентной ставке соответствовал уровень плановых инвестиций 1^ (в). Новое краткосрочное равновесие достигается в модели ADAS в точке Т2 (г), где объем производства — на уровне Y2, цена Р2. Денежный рынок достигает равновесия в точке Е2 (а). Модель IS-LM — в точке Е2 (б). Уровень плановых инвестиций — 12 (в).

В модели IS-LM кривая LM выражает положительную зависимость между ставкой процента и доходом.

В краткосрочном периоде при данном уровне цен на факторы производства рост предложения денег понижает ставку процента (рис. 15.1 а) и увеличивает тем самым уровень дохода. Кривая LMX в модели IS-LMсдвигается вправо-вниз, что иллюстрирует рис. 15.1 б. Номинальный национальный доход возрастет, ставка процента падает.

Сдвиг кривой LMj вправо-вниз происходит вдоль кривой IS, отражающей возможные варианты состояния частичного равновесия на инвестиционном рынке. Снижение ставки процента приводит к сдвигу вправо-вниз вдоль кривой плановых инвестиций и вызывает рост инвестиций (рис. 15.1 в).

Увеличение плановых инвестиций, в свою очередь, вызывает сдвиг кривой совокупного спроса AD вправо-вверх, поскольку уровень инвестиций «встроен» в кривую совокупного спроса.

В модели IS-LM представлено теоретическое описание кривой совокупного спроса AD, отражающей зависимость между уровнем цен и доходом. Сдвиг кривой LMX вправо-вниз при данных ценах отражает сдвиг кривойАО^ вправо-вверх (рис. 15.1 г), вдоль кривой совокупного предложения AS, которая имеет положительный наклон, поскольку рассматривается в данном случае краткосрочный период с фиксированными ценами на факторы производства (затратные цены).

Такое смещение кривой ADy означает увеличение объема производства и цен на конечные товары и услуги. Рост номинального дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом цен) смещает кривую спроса на деньги из положения MDX до MD2 (рис. 15.1 а). Это, конечно, ограничит падение процентной ставки, но полностью не остановит ее снижения. Денежный рынок приходит в новое равновесие в точке Е2, где пересекаются кривые MD2yl MS2(рис. 15.1 а). Точка равновесия в модели IS-LM перемещается от Е^ до Е2 ставка процента падает от гг до г2 (рис. 15.1 б). Плановые инвестиции увеличиваются с /х до 12 (рис. 15.1 в). В модели AD-AS кривая совокупного спроса      перемещается в положение

15.1  г). Новое краткосрочное равновесие будет достигнуто в

точке Т2, где реальный национальный продукт У2, иценаР2.

Денежно-кредитная политика, направленная на расширение денежного предложения, называется «экспансионистской» («расширительной»). Такая политика в краткосрочном периоде приводит к понижению учетной ставки; увеличению объема производства; росту уровня цен.

Денежно-кредитная политика, направленная на уменьшение денежной массы в обращении, приводит соответственно к противоположному результату: ставка процента повышается; объем производства снижается; уровень цен падает.

Перейдем теперь к рассмотрению влияния экспансионистской денежно-кредитной политики на национальную экономику в долгосрочном периоде.

Напомним, что нарис. 15.1 г Т2 — точка краткосрочного равновесия экономической системы. Однако экономическая система не может оставаться в этом положении неопределенно долго. Когда экономическое равновесие переместилось из Т1 в Т2 уровень цен на конечные товары и услуги возрос. Спустя некоторое время

(а мы рассматриваем долгосрочный период) этот рост цен повлечет за собой и рост цен на факторы производства (рост затратных цен). Эти изменения в ценах приведут к смещению кривой совокупного предложения AS вверх-влево вдоль кривойА02, до ее возвращения к естественному уровню объема производства при точке равновесия Т3, что иллюстрирует рис. 15.2 г.

В точке Ts (рис. 15.2 г) цены на конечные товары и услуги и на факторы производства согласованно повышаются пропорционально росту денежной массы в обращении, вызванному экспансионистской денежно-кредитной политикой.

Этот рост цен вызывает дальнейшее смещение кривой спроса на деньги MD на денежном рынке (рис. 15.2 а) вдоль кривой денежного предложения MS2; из положения MDX в положение MD2. Равновесие устанавливается в точке Ег Это вызывает увеличение процентной ставки с г2 до гг Рост цен сдвигает кривую LM2 вверх до положения LM3 (рис. 15.26), точка равновесия в модели IS-LM устанавливается в ЕгРеальные плановые инвестиции (рис. 15.2 в), которые увеличиваются, когда процентная ставка падала, уменьшаются вновь при росте процентной ставки с г2 до г3 и возвращаются к начальному уровню.

При новом положении равновесия на денежном рынке в моделях IS-LM и ADAS и на инвестиционном рынке в долгосрочном периоде реальный объем производства и процентная ставка вернулись к исходному уровню.

Этот результат известен в экономике как «нейтральность денег в долгосрочном периоде ».

Деньги нейтральны в том смысле, что однократное необратимое изменение количества денег в обращении вызывает в долгосрочном периоде лишь пропорциональноеизменение уровня цен, не оказывая воздействия на реальный объем производства, реальные плановые инвестиции и процентную ставку.

Вышеописанное показывает, что кейнсианское представление механизма воздействия денежно-кредитной политики государства на национальное производство предполагает достаточно сложные взаимосвязи.

•   Монетаристский подход

Монетаристский подход предполагает прямую связь между денежным предложением и объемом национального производства. Функция контроля за денежным предложением возлагается на Центральный банк. Если Центральный банк успешно ее выполняет, то он имеет реальную возможность контролировать и темпы роста ВНП, и темпы инфляции в стране.

Сегодня трудно сказать, какая теоретическая концепция лежит в основе денежно-кредитной политики России.

В начале периода перехода к рынку несколько раз в нашей стране принималась программа преодоления кризисных явлений и формирования рыночной экономики, разработанная под руководством Е.Т. Гайдара, взгляды которого во многом совпадают с монетаристским подходом регулирования экономики. Основными целями «российских монетаристов» являлись снижение инфляции и создание рыночной экономики с минимальным вмешательством государства. Механизм решения этих проблем ориентирован на финансирование бюджета за счет неинфляционных источников, сокращение льгот, проведение платной приватизации, отказ от немедленного денежного союза с государствами СНГ. Но положения монетаристской концепции были реализованы лишь частично. И связано этом все-таки со спецификой российской экономики в переходный к рынку период (например, катастрофический рост неплатежей при ужесточении моцетарной политики, отсутствие развитого финансового рынка). Однако в теории монетаризма, несомненно, есть положения, которые соответствуют некоторым явлениям, наблюдающимся в нашей экономике. Поэтому рецепты монетаристов являются для России полезными, как, впрочем, и отдельные положения кейнсианства (например, заложение в, современном кейнсианстве основы социально ориентирной экономики или активная роль государства в регулировании национальной экономики).

Необходимо искать компромиссные решения, увязывать противоречивые тенденции, использовать любые разумные и эффективные меры для решения сложных для российской экономики проблем.

•   Макроэкономические цели денежно-кредитной политики

В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (ст. 4) основные направления современной единой денежно-кредитной политики России разрабатывает Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации.

В основе формирования денежно-кредитной политики России 90-х годов лежала задача достижения следующих макроэкономических целей:

финансовая стабилизация и закрепление достигнутых результатов в этом направлении;

снижение темпов инфляции;

создание условий для адаптации экономических агентов к складывающейся ситуации в экономике;

снижение реальных процентных ставок в экономике;

укрепление курса национальной валюты;

обеспечение устойчивости платежного баланса страны;

достижение и закрепление тенденции неинфляционного экономического роста;

отказ от использования механизма эмиссионной поддержки отдельных предприятий и отраслей.

•           Политика Банка России в области денежно-кредитного урегулирования

Основная задача денежно-кредитной политики Банка России — удержание достигнутой внутренней и внешней стабильности рубля как необходимого условия для восстановления неинфляционного роста экономики.

Необходимыми условиями выполнения данной задачи являются:

жесткий контроль за темпами денежной эмиссии и структурой денежной массы;

проведение политики контроля за колебаниями валютного курса;

дальнейшее развитие и совершенствование действия рыночных механизмов рефинансирования банков;

активное использование таких инструментов денежно-кредитной политики, как процентные ставки по операциям Банка России и механизм формирования обязательных резервов кредитными организациями;

реализация мер со стороны Банка России, направленных на повышение надежности российской банковской системы.

Первостепенным условием является контроль за темпами денежной экспансии, поскольку именно они в значительной степени определяют движение цен в среднесрочной перспективе.

Для выполнения поставленных задач Банк России использует традиционные рыночные методы денежно-кредитного регулирования.

•           Рефинансирование банков

Банк России осуществляет кредитование банков на рыночных принципах. Банк России предоставляет кредиты банкам в пределах общего объема выдаваемых кредитов, определенного в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики.

До середины июня 1998 года Банк России предоставлял банкам, выполняющим его требования, два вида кредитов: ломбардные кредиты под залог государственных ценных бумаг и однодневные расчетные кредиты «овернайт». После событий 17 августа 1998 года Совет директоров Банка России оперативно принимал решения о внесении изменений в действующий механизм кредитования банков с целью сокращения рефинансирования банков.

В течение 2000-2002 гг. Банк России для поддержания ликвидности, повышения финансовой устойчивости, проведения мероприятий по финансовому оздоровлению принимал решения о предоставлении кредитов банкам регионов России, а также отдельным социально значимым банкам. Процедура рефинансирования была восстановлена. Центробанк России осуществляет предоставление кредитов «овернайт», ломбардных кредитов под залог государственных облигаций. Кроме того, возобновлены операции РЕПО с государственными облигациями.

Рефинансирование банков в 2002 г. являлось основным инструментом предоставления дополнительной ликвидности банковской системе. По мере нормализации ситуации в банковском секторе Банк России предполагает прекратить предоставление указанных кредитов.

В 2001-2002 гг. наиболее остро стала проблема избыточности ликвидности в банковском секторе. При этом основная задача состоит не в изъятии временно свободных денежных средств, а их использование в реальном секторе экономики. Расширение кредитования реального сектора препятствуют в первую очередь высокие риски (в конце года ставки по кредитам конечным заемщикам в среднем были в 2-3 раза выше ставок на межбанковском кредитном рынке, определяющем стоимость ресурсов для самих банков).

•   Депозитные операции

В целях оперативного регулирования ликвидности банковской системы, нейтрализации излишней ликвидности и снижения тем самым давления на валютный рынок в 1998—2001 гг. Банк России активно проводил депозитные операции через систему «Рейтерс-Дилинг»

Банк России будет и в дальнейшем использовать депозитные операции как инструмент оперативного изъятия ликвидности банковской системы, в случае возникновения ее избытка, для повышения сбалансированного спроса и предложения в различных секторах финансового рынка.

Процентная политика по операциям Банка России. Среди методов регулирования денежно-кредитного рынка, применяемых Центральным банком, особое место принадлежит учетной ставке (ставке рефинансирования). Исходя из учетной ставки, определяются ставки, взимаемые коммерческими банками по ссудам, предоставляемым клиентам, и размеры процентов, выплачиваемых вкладчикам по депозитам и другим счетам. Повышение учетного процента, с целью снижения инфляции проведение, так называемой политики «дорогих денег» , затрудняет для коммерческих банков возможность получить ссуду в Центральном банке и одновременно повышает цену денег, предоставляемых в кредит коммерческими банками. В результате стимулируется сокращение кредитных вложений в экономику, и, следовательно, тормозится дальнейший рост производства. Снижение учётной ставки, т. е. политика «дешевых денег», наоборот, стимулирует расширение кредитных операций и ускорение темпов экономического развития.

На период 2000-2002 гг. ЦБ РФ четко наметил курс на снижение учетной ставки, стимулируя тем самым проведение политики «дешевых денег». Это согласуется со среднесрочной концепцией социально-экономического развития страны, где ясно представлены ориентиры, стимулирующие экономический рост. Задача снижения темпов инфляции до уровня «нормального» значения ниже 10\% в год является наиболее важным приоритетом. Ставка ЦБ РФ снизилась с 55\% в январе 2000 г. до 22\% в марте 2003 г. Сам механизм определения процентных ставок по разным видам операций приближается к тому, что имеет место в развитых странах. Однако, величина ставок не создает пока благоприятной общедоступности кредитных ресурсов для развития производства. Достижение указанной цели возможно только на путях эффективного регулирования денежно-кредитных процессов со стороны государства.

В 1997-1998 годах Банк России определил, в качестве задачи в области процентной политики, постепенное снижение процентных ставок в экономике до уровня, стимулирующего неинфляционный рост спроса на заемные ресурсы. В то же время, с октября 1997 года по август 1998 года процентная политика Банка России испытывала на себе влияние внешних условий. Приоритетным направлением процентной политики

Банка России стало поддержание стабильного курса национальной валюты и недопущение системного банковского кризиса. В течение всех последующих лет эта линия денежно-кредитной политики развивалась постоянно.

Минимальные, или обязательные, резервные требования Центрального банка — важный инструмент регулирования макроэкономических пропорций путем воздействия на объем свободных ресурсов банков.

Проблема резервирования средств всегда была одной из самых острых в дискуссиях на финансовые темы. Банки резко протестовали против того, чтобы значительная часть привлекаемых ими денег оседала в ЦБ, приводя следующие аргументы: высокие нормативы обязательных резервов снижают доходы кредитных учреждений, а значит и их ликвидность.

В свою очередь, Банк России неоднократно заявлял, что при высоком уровне инфляции и других проявлениях нестабильности финансового рынка, когда деньги выгоднее использовать на спекулятивных операциях, резервные требования всегда будут высокими. И снизят их только при появлении предпосылок для кредитования предприятий реального сектора экономики. К общим методам денежно-кредитного регулирования, активно используемым в зарубежной банковской практике, относятся и операции Центрального банка на открытом рынке. Операции на открытом рынке являются одним из главных инструментов, используемых ФРС США в осуществлении национальной денежно-кредитной политики. В операциях на открытом рынке ФРС США широко используются перекупочные соглашения как метод гарантированного финансирования. Заключая с коммерческими банками перекупочные соглашения, ФРС обязуется купить у них ценные бумаги с условием, чтобы через определенное время они совершили обратную сделку, т.е. выкупили ценные бумаги с фиксированной или плавающей скидкой к цене.

В России после кризиса 1998 г. в целом восстановлен механизм фондового рынка и система государственного долга. Операции с ценными бумагами на «открытом рынке» заняли свое подобающее место в системе мер денежно-кредитного регулирования. В течение 2001-2003 гг. деятельность Банка России направлена на регулирование ликвидности с целью прямого воздействия на объем и структуру денежной массы. Банк РФ пытается расширить набор применяемых инструментов, включая в перечень государственных облигаций и облигации Банка России (« бобры »).

Большое внимание будет уделяться операциям абсорбции (поглощения) излишней валютной массы. Возрастающие валютные доходы экспортеров «давят» на рублевую массу через механизм торгов ММВБ. В этой связи государство будет предлагать облигации, номинированные в инвалюте.

Операции на открытом рынке еще не нашли широкого применения. Кроме того, в условиях, когда источником финансирования бюджетного дефицита являются кредиты Банка России и государственный долг не оформлен ценными бумагами, операции на открытом рынке неэффективны.

Несмотря на временный кризис рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ), Банк России не исключает из круга используемых инструментов денежно-кредитной политики такой инструмент регулирования ликвидности банковской системы, как операции на открытом рынке. В условиях сжатия финансовых рынков и обострения проблемы ликвидности банков, Банк России в сентябре 1998 года разработал положение о введении в обращение облигаций Банка России (ОБР) и начал операции с ними, в том числе Банк России предоставил банкам возможность использования указанных ценных бумаг в качестве залога под ломбардные, внутридневные кредиты и кредиты «овернайт», а также возможность проведения с ними сделок РЕПО.

ВЗГЛЯДЫ М. ФРИДМЕНА, Ф. ХАЙЕКА, П. САМУЭЛЬСОНА

Развитие неоклассического направления в XX в. (М. Фридмен, Ф. Хайек). Господство идей государственного регулирования рыночной экономики в середине XX в. сменилось в 70-е годы возрождением традиций неоклассического направления, связанным с появлением теории монетаризма. Специфика монетаризма по сравнению с традиционными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особое значение придает сфере денежного обращения: деньги главная движущая сила рыночной экономики. Наиболее известный теоретик монетаризма — М. Фридмен.

Милтон Фридмен (1912) — американский экономист Миннесотского и Чикагского университетов, советник президента Р. Никсона по экономическим вопросам. Основные работы: «Капитализм и свобода» (1962), «Доллар и дефицит» (1968), «Деньги и экономическое равновесие» (1973), «Становление денежной системы в США, 1867-1968». В этих работах излагаются основные положения теории монетаризма. Основывается на теоретическом положении о рынке как саморегулирующейся системе и количественной теории денег. Отстаивает положение об ограниченном прямом воздействии государства на макроэкономические процессы, отводя первостепенную роль денежно-кредитной политике. Для стимулирования деловой активности необходимо поддерживать устойчивый (но низкий, не вызывающий инфляцию) темп роста массы денег в обращении. Предлагается поддерживать темп прироста денежной массы на уровне 3-5 \% в год. В противном случае нарушается механизм частного предпринимательства, нарастает инфляция. Таким образом, приоритет отдается регулируемому росту денежной массы и стимулированию экономического роста и занятости.

Фридрих Август фон Хайек(1899-1992) — австрийский экономист, возглавлял Австрийский институт экономических исследований, профессор Чикагского университета. К важнейшим открытиям Ф. Хайека можно отнести: определение границ познания и принципиальных возможностей целенаправленного воздействия на общественные явления, выяснение природы товарно-денежных отношений, форм и масштабов государственного регулирования экономики, исследования проблем взаимодействия хозяйственных, социальных и политических институтов. В отличие от многих современных экономистов, он пытался решать конкретные вопросы в контексте более общих теоретических, методологических и нравственных проблем, проявляя большую эрудицию и склонность к философскому обоснованию своих идей.

Неоклассический синтез (50-60-е гг.). Пол Антони Самуэльсон (1915)— американский экономист, профессор экономики Массачусетского технологического института. В разное время совмещал преподавательскую деятельность с работой в различных государственных учреждениях (в 1961-1968 гг. — советник Белого дома по вопросам экономики), член Американской академии искусств, Американской экономической ассоциации, Международной экономической ассоциации, Американского эко-нометрического общества. Автор одного из наиболее распространенных учебников «Экономикс». Теоретические взгляды П. Самуэльсона базируются на соединении различных школ и направлений экономической мысли на основе так называемого «неоклассического синтеза». Стержневая концепция неоклассического синтеза — синтез микроэкономических идей классиков и макроэкономического анализа кейнсианства. Исходит из того, что в современных экономических традиционных теориях господствуют два течения: неоклассическое и кейнсианское направление. У каждого есть слабые и сильные стороны. С точки зрения теории неоклассического синтеза, основная задача экономической теории — поиск оптимального сочетания рыночного регулирования с государственным воздействием на экономику, использование в период глубокого спада бюджетных рычагов, в условиях подъема — кредитно-денежных.

Вопросы для повторения

«Долларизация» российской экономики: причины и последствия для экономического развития страны.

Назовите основные цели денежно-кредитной политики государства.

Чем определяется спрос на деньги?

Какие процессы происходят в реальной экономике, если нарушается равновесие на денежном рынке?

Как норма процента влияет на уровень инвестиционного спроса?

Опишите цепочку причинно-следственных связей между изменениями в денежно-кредитной политике и изменением номинального объ-емаВНП:

а)         с точки зрения кейнсианского подхода к данному вопросу;

б)         с точки зрения монетаризма.

Сформулируйте «монетарное правило» М. Фридмена.

Чем обусловлена специфика денежно-кредитной политики государства в России?

Примерный план лекции

Современные теории денег и денежно-кредитная политика государства.

Денежно-кредитная политика государства: концептуальный аспект.

Инструменты денежно-кредитного регулирования экономики и особенности их использования в России.

Специфика современной денежно-кредитной политики России.

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

Кейнсианство и монетаризм: истоки противоречий.

Уравнение обмена и спрос на деньги.

Графическое отображение денежного рынка и определение равновесной «цены денег» при изменении спроса на деньги и их предложения под влиянием денежно-кредитной политики государства.

Факторы, влияющие на спрос и предложение денег.

Механизм денежно-кредитной политики государства. Инструменты и специфика их использования в различных странах.

Литература

Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы и кредит. Учебное пособие. — М., 2002.

Агапова ТА., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Учебник. М., 2001.

Банки и банковские операции/Под ред. Жукова Е.Ф. М., 2002.

Банковскоедело/Под ред. Колесникова В.И.,Кроливецкой Л.П. -М., 2001.

Банковское дело/Под ред. Лаврушина О.И. М., 2000.

Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. СПб., 1999.

Деньги, кредит и банки/Под ред. Лаврушина О.И. М., 1999.

Долэн Э.,Кэмпбелл К., Кэмпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Пер. с англ. СПб., 1994.

Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Пер. с англ. М., 1999.

Ивасенко А.Г. Межбанковский кредит: сущность, проблемы и перспектива развития. — М., 1998.

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег/Пер, с англ. М., 1978.

Курс экономической теории. Учебное пособие/Под ред. Сидорови-чаА.В.-М., 1999.

Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/Под ред. Красавиной Л.Н. Изд. 2-е. М., 2000.

Мехряков ВД. История кредитных учреждений и современное состояние банковской системы в России. М., «Владос» 1995.

Экономическая теория. Под ред. В.Д. Камаева. — М., 2002. Миллер Р.Л., Ван-Хуз ДД. Современные деньги и банковское дело.

Пер. с англ. М., 2001.

Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Пер. с англ. М., 1994.

Hypeeв P.M. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. М., 1995.

ОлыианыйА.И. Банковское кредитование: российский и зарубежный опыт. -М., 1997.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год//Деньги и кредит. 2002, № 12.

Основы банковской деятельности. Учебное пособие//Под ред. Тагирбекова К.Р. —М., 2001.

СаксДж., Ларрен Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. Пер. с англ. М., 1998.

Самуэлсон П.Э. Экономика. Пер. с англ. М., 1993.

Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Изд. 2-е. -М., 1998.

Финансы, денежное обращение и кредит/Под ред. Дробозиной Л.А. —

М., 1999.

Фридмэн М. Количественная теория денег. Пер. с англ. М., 1996. Харрис Л. Денежные теории. Пер. с англ. М., 1990. ХиксД. Стоимость и капитал. Пер. с англ. М., 1986.

Экономическая теория

Экономическая теория

Обсуждение Экономическая теория

Комментарии, рецензии и отзывы

§ 3. механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальное производство: Экономическая теория, Камаев Владимир Дорофеевич, 2003 читать онлайн, скачать pdf, djvu, fb2 скачать на телефон В учебнике изложен расширенный курс дисциплины «Экономика» в соответствии с федеральным стандартом и примерной программой, утвержденной Министерством образования Российской Федерации.