5.6. условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

5.6. условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

Дефицит денежных средств негативно сказывается на платежеспособности многих предприятий, порождая хронические платежи. Основные последствия дефицита денежных средств:

задержки в оплате труда персонала;

рост кредиторской задолженности перед поставщиками материальных ресурсов и бюджетной системой государства;

увеличение доли просроченной задолженности по кредитам банков в общем объеме ссудной задолженности;

снижение ликвидности активов;

увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, — это улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью. Управление дебиторской задолженностью включает ускорение оборачиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

усиления контроля за состоянием расчетов с покупателями по просроченным и отсроченным платежам;

проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате, исходя из кредитной истории плательщика; изучения анализа дебиторской задолженности по видам продукции для выявления невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств товаров;

понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных покупателей;

усиления контроля за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированности тенденций их изменений;

предоставления скидок покупателям при досрочной оплате товаров для повышения коэффициента инкассации;

рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженности банкам (факторинг)1.

Определим основные понятия, связанные с управлением дебиторской задолженностью. Инкассация денежной наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. 1оэффи-циент инкассации (іинк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидают притока денежных средств от продаж данного периода. Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженности) прошлых периодов. 1оэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале времени от момента реализации продукции.

Изменение Д3 в интервале n Продажи месяца t

где Д3 — дебиторская задолженность; n — первый месяц отгрузки продукции; t — 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результат ускорения дебиторской задолженности означает сокращение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускорение ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения). Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежной наличности (ликвидных средств). Первые признаки данного дефицита следующие:

отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборотные активы меньше краткосрочных обязательств);

отрицательный денежный поток (приток денежных средств меньше их оттока за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприятиях России показаны на рис. 5.5.

Более подробно см. Бочаров В. В. 1омплексный финансовый анализ. СПб.: Питер, 2005, с. 133-171.

Высокая доля неденежных форм расчетов в платежном обороте (бартер, взаимозачеты и др.)

3. Сильная конкуренция на отдельных сегментах товарного рынка

4. Постоянный рост цен на энергоносители и транспортные услуги

5. Высокая налоговая нагрузка на товаропроизводителей

Высокая стоимость заемных средств(банковских кредитов)

7. Другие причины

Рис. 5.5. Важнейшие причины недостатка денежных средств на предприятиях России

Скидки с цены товара, предоставляемые поставщиком покупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить, что размер предоставляемой скидки с цены товара (Сц) не должен превышать среднюю ставку по банковским кредитам за аналогичный период времени (Сц <Сп). Частичная предоплата товара покрывает издержки изготовителя (на сырье и материалы, оплату труда рабочих). Полная предоплата позволяет возместить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукции.

С позиции притока дополнительных денежных средств управление ассортиментом выпускаемой продукции означает его оптимизацию с целью увеличения объема продаж либо продукции с наилучшими показателями инкассации.

Рассмотрим варианты решений, которые состоят в продаже имущества или сдаче его в аренду, что оказывает непосредственное влияние на денежные потоки предприятия (приток и отток денежных средств). Содержание этих решений представлено на рис. 5.6.

Управленческие решения

Продажа имущества
1.	Оценить затраты и выгоды от владения активами
2.	Оценить возможные дополнительные (альтернативные) издержки в случае продажи имущества (активов)
3.	Рассмотреть налоговые аспекты продажи имущества

Сдача имущества в аренду

1. Оценить реальные условия аренды и возможный доход от нее

2. Изучить затраты от сдачи

имущества в арену и

возможный коммерческий

риск

Рис. 5.6. Содержание управленческих решений в случае продажи имущества или сдачи его в аренду

Следует помнить, что продажа имущества дает одномоментный приток денежных средств, а аренда — регулярный приток в течение ее срока.

Прежде всего необходимо установить, какие активы способны приносить потенциальный приток денежной наличности. Для этого необходимо провести инвентаризацию имущества, находящегося в собственности предприятия. Это необходимо для определения его реальной рыночной стоимости, чтобы принять правильное решение о его временном или постоянном отчуждении. Оценку имущества осуществляют с помощью доходного, затратного или рыночного (сравнительного) подходов. Результаты инвентаризации позволяют определить материально-техническую базу производства и выяснить возможность продажи неиспользуемых основных средств (включая запасы излишнего оборудования).

Особое внимание следует уделить исследованию состояния материально-производственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются в управлении оборотными активами политики увеличения объема материальных запасов на случай непредвиденных обстоятельств, полагая, что это лучший способ вложения денежных средств для защиты от инфляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидности баланса предприятия. Таким образом, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов активов желательно учесть все расходы по их отчуждению и соизмерить их с потенциальным доходом от данного процесса. Поэтому важно сделать правильный выбор между продажей или сдачей имущества в аренду.

При принятии решения о способе отчуждения активов целесообразно учесть следующие виды затрат и связанных с ними денежных потоков:

расходы, которые устранимы в любом случае (например, стоимость обслуживания отдельных элементов основного капитала зданий и сооружений, оборудования, транспортных средств и др.);

расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда персонала);

расходы, связанные с конкретными действиями по распоряжению имуществом (например, по страхованию активов, сданных в аренду).

стимулирования притока денежных средств можно достичь с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:

торгового кредита;

толлинга (давальческого сырья);

банковских кредитов;

эмиссии акций и коммерческих векселей;

факторинга (продажи дебиторской задолженности);

краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финансирования должна быть альтернативная стоимость (цена) привлекаемых средств. Необходимо помнить, что самый дешевый источник финансирования предприятия — его собственные средства в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений. Оптимизации собственных средств достигают с помощью разработки бюджета доходов и расходов и образования временного лага между моментом формирования денежных средств и моментом оплаты счетов поставщиков и подрядчиков, налогов, погашения кредитов и займов и т. д. Данный способ финансирования преобладает на финансово-устойчивых предприятиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток денежных средств больше их оттока).

Толлинг — это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврата владельцу в форме готовой продукции. владелец сырья оплачивает переработчику стоимость выполненной работы (в форме оплаты труда персонала). Толлинг дает источник сырья предприятиям, у которых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффициент использования производственных мощностей. с его помощью постоянные издержки изготовителя распределяют между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая последние более выгодными. в первую очередь доход накапливается у владельца сырья и материалов, который продает продукцию конечному потребителю. Переработчику выплачивают только стоимость переработки.

Факторинг — это продажа дебиторской задолженности предприятия (обычно со скидкой) специальному агенту — фактору. Продавец задолженности получает от фактора наличные деньги в размере 60-90 \% от ее общей суммы. в результате повышается ликвидность баланса предприятия. Появляется возможность выпуска и продажи готовых изделий новым клиентам. в результате происходит ускорение оборачиваемости оборотных активов по фирме в целом. следует отметить, что применение факторинга в Рф ограничено в связи с быстрым обесценением долгов клиентов из-за высокой инфляции. Кроме того, продавец дебиторской задолженности теряет контроль над должниками и утрачивает информацию о них.

временно свободные средства возникают у предприятия вследствие:

положительной величины чистого оборотного капитала (оборотные активы больше краткосрочных обязательств);

превышения притока денежных средств над их оттоком.

Значительный избыток денежных средств (более5\%от объема оборотных активов) свидетельствует о том, что предприятие реально несет убытки, связанные:

с инфляцией и обесценением денег;

с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денежных средств.

Возможные направления вложения свободных денег с целью получения дохода от них:

в производство товаров (услуг), торговлю ими или в иной вид коммерческой деятельности;

в материально-производственные запасы;

в недвижимость;

в предприятия с участием иностранных инвесторов;

в депозиты и вклады;

в корпоративные ценные бумаги известных эмитентов и пр.

В каждом из возможных вариантов инвестирования свободных денежных средств ключевым моментом является принятие решения о целесообразности вложений того или иного вида. Инвестирование денежных средств в любой вид активов базируется на трех принципах: вложения должны быть ликвидными, безопасными и прибыльными для инвестора. Кроме того, необходимо учитывать и альтернативную стоимость инвестиций в другие аналогичные объекты, т. е. возможность упущенной выгоды от вложений денежных средств в иные доходные объекты (реальные инвестиционные и инновационные проекты и программы).