12.6. основы инвестиционного анализа

12.6. основы инвестиционного анализа

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений капитала (вложений в реальный

или финансовые объекты).

Обычно принятие организацией решения о долгосрочных инвестициях бывает связано с двумя типами капитальных вложений:

•' на приобретение новых активов или расширение уже существующих:

капитальные вложения в имущество, оборудование, землю, другие виды активов;

вовлечение ресурсов в оборот в форме разработки новой

продукции, проведения исследований рынка, компьютеризации рабочих мест;

рефинансирование долгосрочных пассивов;

слияние и поглощение с целью приобретения другой компании.

на обновление производственных фондов, замену имеющегося оборудования на новое.

Одновременно изучаются и планируются возможные источники формирования инвестиционных ресурсов, к которым относятся: собственные источники:

часть чистой прибыли предприятия;

амортизационные отчисления;

• суммы погашения долгосрочных финансовых инвестиций;

реинвестиции от продажи основных фондов;

мобилизация излишних оборотных средств; заемные источники:

долгосрочные кредиты банков и кредитных организаций;

эмиссия облигаций предприятия;

налоговый инвестиционный кредит;

финансовый лизинг;

инвестиционная среднесрочная аренда; привлеченные источники:

дополнительная эмиссия акций предприятия;

безвозмездные целевые вложения государственных органов и коммерческих структур.

К методам финансирования отдельных инвестиционньгх программ и проектов относятся:

полное самофинансирование, предусматривающее инвестирование только за счет собственных источников;

акционирование, которое используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов;

кредитное финансирование с привлечением заемных средств;

лизинг или среднесрочная аренда (селенг), которые используются при недостатке собственных средств для реального инвестирования;

смешанное финансирование, включающее различные комбинации методов финансирования.

Эффект от принятия инвестиционный решений сказывается в течение нескольких лет. Между тем первоначальные вложения средств

требуют единовременной иммобилизации значительных средств организации. Сами по себе решения рискованны, так как неопределенной величиной является, прежде всего, объем реализации предполагаемой продукции, а следовательно, величина выручки, затрат и прибыли. Важным аспектом эффективности инвестиций является их своевременность.

Ниже показано, чем анализ инвестиционных затрат отличается от анализа текущих затрат.

Инвестиционные затраты Текущие затраты

Инвестиции осуществляются сегоТекущие затраты относятся на се-дня, к отчетному периоду, а отдабестоимость и должны быть по-ча в форме прибыли или потока крыты текущими доходами, чтобы денежных средств происходит в сформировать прибыль текущего течение последующих лет периода

Необходимо обеспечить сопоста- Затраты и доходы относятся к од-вимость затрат, доходов, прибы- ному периоду ли, денежного потока во времени

Расчеты производятся по вариан- Расчеты отражают реальные хотам зяйственные безвариантные операции

Отдаленность получения дохода Риск рассматривается в аспекте Требуется учет фактора риска текущей ликвидности и платежеспособности

Необходим учет фактора инфляИнфляция' может учитываться при

ции анализе

Во всех случаях обоснование потребности в инвестициях предусматривает расчет цены капитала предприятия и его финансовой

устойчивости, а также расчет ожидаемой прибыли и рентабельности.

При оценке инвестиционных проектов необходимо рассматривать несколько вариантов. Расчеты по вариантам основываются на прогнозах доходов и затрат, прибыли и денежных потоков. При этом нельзя основываться на экстраполяции ранее существовавших условиях. Э. Хелверт говорит: «Прошлое, в лучшем случае, слишком приблизительный советчик для будущих обстоятельств, а в худшем —