20.1. виды краткосрочного привлечения заемного капитала
20.1. виды краткосрочного привлечения заемного капитала
К краткосрочным финансовым обязательствам относятся все виды краткосрочного заемного капитала со сроком его использования до одного года.
Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), различные виды кредиторской задолженности организации (по товарам, работам и услугам, по выданным векселям, полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетным фондами, по оплате труда, с дочерними организациями с другими кредиторами), другие краткосрочные финансовые
обязательства. '
В процессе развития у организации по мере пополнения ее финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и эффективные формы привлечения заемных средств многообразны и зависят от потребностей организации на различных этапах ее деятельности.
Потребность в привлечении заемных средств, а также оценка эффективности их использования организацией определяются в процессе аналитических исследований путем изучения динамики общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде, сопоставления темпов этой динамики с темпами прироста суммы
собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей величины активов организации.
Важную роль для обеспечения нормального производственного процесса имеет состав заемных средств: финансового и товарного
кредита, внутренней кредиторской задолженности в общей сумме
заемных средств, используемых организацией. Они являются частью источников формирования активов организации, и В зависимости
от сочетания заемных и собственных источников финансовых ресурсов организация вырабатывает свою политику финансирования
(рис. 20.1).
 |
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных
активов. В настоящее время большинство организаций, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности
финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала и прибегают к агрессивной или умеренной политике финансирования, при которых часть финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов ни использовала
организация, во всех случаях переменная часть оборотных активов практически полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Заемные средства в данном случае привлекаются для ускорения реализации отдельных проектов организации и модернизации.
г) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя привлекаются
они обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
В составе финансового кредита, привлекаемого организациями для хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит краткосрочным обязательствам и, прежде всего, банковскому кредиту,
который предоставляется в таких формах, как:
бланковый (необеспеченный) кредит под совершение отдельных
хозяйственных операций. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание организации. Формально этот кредит носит необеспеченный
характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности организации и ее средствами на расчетном и других счетах в этом же банке. Кроме того, этот вид кредита является обычно самоликвидирующимся, так как проведенная с его использованием хозяйственная операция генерирует при ее завершении денежный поток, достаточный для полного погашения данного кредита. Этот вид ссуды предоставляется, как правило, только на краткосрочный период;
контокоррентный кредит (овердрафт) предоставляется банком
обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. Выдавая данный кредит, банк открывает организации контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и
расчетные операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо (контокоррентный лимит). По отрицательному остатку контокоррентного счета организация уплачивает банку кредитный процент. При этом договором может быть определено, что по положительному остатку счета банк начисляет предприятию депозитный процент. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами кредитных платежей;
сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга. Данный
вид кредита предоставляется обычно на формирование переменной
части оборотных активов на период их возрастания в связи с сезонными потребностями организации. Его особенность заключается в том, что наряду с ежемесячным обслуживанием этого кредита (ежемесячной выплатой процента) кредитным договором предусматривается и ежемесячная амортизация (погашение) основной суммы долга. График такой амортизации по размерам увязан с объемом снижения сезонной потребности организации в денежных средствах. Преимущество данного вида кредита состоит в эффективном использовании полученных финансовых ресурсов в размерах, обусловленных реальными потребностями организации;
• открытие кредитной линии. Поскольку потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, договор о нем организация может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. В договоре обусловливаются сроки, условия и предельная сумма предоставления кредита, когда в нем возникает реальная потребность. Как правило, банк устанавливает комиссионное вознаграждение (комиссионный процент) за свои финансовые обязательства по предоставлению кредита в объеме неиспользуемого лимита кредитной линии. Для организации преимущество данного вида кредита заключается в том, что она использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года Особенностью этого вида банковского кредита является то, что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния организации — клиента;
• револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Это один
из видов банковского кредита, предоставляемого на определенный
период, в течение которого разрешается как поэтапная «выборка» кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему (амортизация суммы основного долга).
Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться организацией в течение периода действия кредитного договора (в пределах установленного кредитного лимита). Оставшиеся непогашенная сумма основного долга и проценты по нему выплачиваются по истечении срока действия кредитного договора. Преимущество такого вида кредита в сравнении с открытием кредитной линии — минимальные ограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по нему обычно выше;
• онкольный кредит. Его особенностью является предоставление заемщику без указания срока использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить полученный кредит по первому требованию кредитора. Для погашения кредита обычно предоставляется льготный период (по действующей практике — до трех дней);
ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен организацией под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочный облигаций и т.п.), которые на период кредитования передаются банку. Размер кредита в этом случае соответствует определенной (но не всей) части стоимости переданных в заклад активов. Как правило, этот вид кредита носит краткосрочный характер.
20.2. Характеристики эффективности коммерческого кредитования
К основным характеристикам коммерческого кредитования можно отнести:
полный и средний срок использования заемных средств — период
с начала поступления средств до окончательного погашения всей
суммы долга. Он включает, как и при долгосрочном кредитовании,
три временных срок полезного использования, льготный
период и срок погашения;
формы привлечения заемных средств —дифференітруются в разрезе финансового, товарного (коммерческого) и прочих форм кредита. Организация выбирает форму привлечения заемных средств
исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности;
состав основных кредиторов — определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами организации являются обычно ее постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк,
осуществляющий расчетно-кассовое обслуживание организации;
эффективные условия привлечения кредитов, к важнейшим из которых относятся: срок предоставления кредита; ставка процента
за кредит; условия выплаты процентов; условия выплаты основной
суммы долга и прочие условия, связанные с получением кредита;
срок предоставления кредита — одно из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и т.п.);
ставка процента за кредит — характеризуется тремя рассмотренными ранее параметрами: формой (процентная и учетная), видом (фиксированная и плавающая) и размером;
условия выплаты суммы процента — определяются порядком
ее выплаты, который сводится к трем принципиальным вариантам:
выплата суммы процента в момент предоставления кредита;
выплаты равномерными частями; выплата всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант;
условия выплаты основной суммы долга — характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Существуют три варианта таких условий: частичный возврат основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полный возврат всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант для организации предпочтительней;
прочие условия, связанные с получением кредита — могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный размер кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.;
обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. Для обеспечения наиболее крупных кредитов может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
Критерием эффективного использования кредитов выступают
показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
20.3. Оценка эффективности привлечения заемных средств
Организации, использующие большой объем заемных средств в
форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, оценивают
эффективность привлечения заемных средств путем расчета стоимости обязательств по различным формам заемного капитала. Результаты такой оценки служат основой для разработки управленческих решений при выборе альтернативных источников привлечения
заемных средств, обеспечивающих потребности организации в заемном капитале.
Стоимость краткосрочного банковского кредита (Скбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТ^), которая формирует основные затраты по его обслуживанию, и ставки налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации и затрат на привлечение банковского кредита (3^.
Таким образом стоимость заемного капитала в форме краткосрочного банковского кредита оценивается по формуле ■ _ СТКК(1-Н)
л " (і-з„)
Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в зависимости от форм его предоставления, таких, как краткосрочная
отсрочка платежа и долгосрочная отсрочка платежа, оформленная
векселем:
Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой и внешне выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга, так как в соответствии со
сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается.
Однако в действительности стоимость каждого такого кредита
оценивается размером скидки с цены продукции при осуществлении наличного платежа за нее. Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5\% (условия такого кредита можно записать следующим
образом: «5, net 30»), то это и будет составлять месячную стоимость
привлеченного товарного кредита, а в расчете на год она достигнет
5\% х 360/60 = 60\%. ; :
Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим (по стоимости привлечения) источником заемного капитала.
Практически скидка за ускорение платежей значительно ниже, а общее условие товарного кредита представляют в виде:
net tkr*,
где Ск — размер скидки, в процентах; tch срок предоставления скидки; tkr срок отсрочки платежа по контракту.
Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по формуле
С. = С*— 360(/і-Б)
■ > - (W0-Q.) ;
где Сл — стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, \%. Пример. Компания заключила договор на оплату товара с отсрочкой на условиях «2/10, net 30», Это означает, что товар продан в кредит на следующих условиях: покупателю представляется 2\%-ная скидка с цены товара, если платеж придет не позже, чем на 10-й день. В общем случае, отсрочка платежа составляет 30 дней. Стоимость товарного кредита составляет
С* = —-?®l. (і -0,4) = 22\%.
'* (100-2)\% 30-10
Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, необходимо сравнить годовую ставку по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита. Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться товарным (коммерческим) кредитом.
Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки
платежа с оформлением векселя формируется на тех же условиях,
что и банковского, однако учитывать потерю ценовой скидки
за наличный платеж за продукцию. Стоимость этой формы товарного (коммерческого) кредита рассчитывается по формуле
_ П„,(1-Н)
" (1-Цск) '
где С* стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме отсрочки платежа с оформлением векселем, \%; Tlw — ставка процента за вексельный кредит, \%; Н — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Дек — ценовая скидка, предоставляемая поставщиком при осу^ ществлении наличного платежа за продукцию, выраженная десятичной дробью. Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.
Стоимость внутренней кредиторской задолженности организации (начисленная оплата труда, единый социальный налог, все остальные виды налога) при определении средневзвешенной стоимости
капитала учитывается по нулевой ставке, ибо представляет собой бесплатное спонтанное финансирование организации за счет этого
вида кредита. Сумма этой задолженности (часть так называемых «устойчивых пассивов») рассматривается как краткосрочно привлеченный заемный капитал в пределах одного месяца. Поскольку сроки выплат подобной начисленной задолженности не зависят от
организации, она не относится к управляемому финансированию с
позиций оценки стоимости капитала.
С учетом оценки стоимости отдельных заемного капитала и удельного веса каждого из них в общей его сумме может быть определена средневзвешенная стоимость краткосрочного заемного капитала организации.
20.4. Основные способы обеспечения долгового финансирования
Возвратность кредита — основополагающее свойство кредитных отношений на практике находит выражение в определенном механизме.
Поскольку в кредитной сделке участвуют кредитор и заемщик, у каждого из них свое место в механизме организации возврата кредита. Кредитор выступает организатором кредитного процесса, защищая свои интересы. Он выбирает такую сферу вложения заемных средств, такие количественные параметры ссуды, методы ее погашения, условия кредитной сделки, которые создавали бы предпосылки для своевременного и полного возврата долга.
Кредитная сделка предполагает возникновение обязательства ссудополучателя вернуть долг. Однако наличие такого обязательства еще не означает гарантии своевременного возврата полученных средств.
Под формой обеспечения возврата кредита следует понимать конкретный источник погашения имеющегося долга, юридическое оформление права кредитора на его использование, организацию контроля банка за достаточностью и приемлемостью данного источника.
Для финансово устойчивых организаций — первоклассных клиентов банка юридическое закрепление в кредитном договоре погашения ссуд за счет поступающей выручки представляется вполне достаточным.
Существуют разные способы использования выручки для погашения ссуд. Первоклассные заемщики чаще всего получают кредиты по контокоррентному счету. В этом случае все поступающие денежные средства зачисляются на данный счет, что и свидетельствует о погашении ссуды. Высокая рентабельность и высокая обеспеченность собственным капиталом служат экономической гарантией возможности полного возврата кредита, если возникнет такая необходимость.
Для организаций, не отнесенных к первоклассным заемщикам
(кредитоспособность ниже I класса), возникает необходимость иметь
дополнительные и реальные гарантии возврата кредита: залог имущества и прав, уступка требований и прав, передача права собственности, гарантии и поручительства, страхование.
Необходимость эффективного управления процессом привлечения банковского кредита в организациях с высоким объемом потребности в этом виде заемных средств требует выделения политики
привлечения банковского кредита (особенно долгосрочного) в самаксимальный размер риска на одного заемщика (или на группу связанных заемщиков);
максимальный размер крупных кредитный рисков;
• максимальный размер кредитов, предоставляемых банком своим акционерам или пайщикам;
максимальный размер кредитов, предоставляемых банком своим инсайдерам.
Кроме обязательных экономических нормативов каждый коммерческий банк устанавливает собственную систему лимитов суммы отдельных видов кредита. Например, предельный срок кредита каждый коммерческий банк устанавливает в соответствии со своей
кредитной политикой в форме лимитных периодов предоставления отдельных видов ссуд.
В свою очередь, заемщики проводят изучение и оценку деятельности коммерческих банков, где они намерены получить нужные виды кредита. Оценка таких банков проводится лишь по привлека-телыности их кредитной политики. Рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям его деятелыности, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке.
Валюта кредита имеет для организации-заемщика значимость только в том случае, если она совершает внешнеэкономические операции. При проведении таких операций организация может нуждаться в кредитах в одной из иностранных валют. Мультивалютные формы кредита (его предоставление одновременно в нескольких видах иностранных валют) в практике кредитования организаций встречаются крайне редко.
Уровень кредитной ставки, в основе которой лежит стоимость
межбанковского кредита, формируется на базе учетной ставки центрального банка страны и средней маржи коммерческих банков (в зарубежной практике в этих целях исполызуется ставка LIBOR, которая ежедневно фиксируется в одиннадцать часов по Гринвичу участниками Лондонского межбанковского рынка), прогнозируемого темпа инфляции, вида кредита и его срока, уровня премии за риск с учетом финансового состояния заемщика и предоставляемого им обеспечения ссуды. Форма кредитной ставки отражает уровень ее динамики на протяжении кредитного периода.
Вид кредитной ставки играет существенную роль в определении стоимости банковского кредита. Как было отмечено выше, различают процентную и учетную ставки процента. Первая применяется для наращения сумы долга, вторая — для дисконтирования суммы долга. Если размеры этих ставок одинаковы, то организация отдает предпочтение процентной ставке, поскольку его платежи по обслуживанию долга будут меньшими.
вид финансовой политики организации, причем такая политика по основным параметрам должна корреспондировать с соответствующими параметрами кредитной политики банков, в составе характеристик которой одно из основных мест принадлежит оценке уровня заемщиков.
В современной банковской практике оценка уровня кредитоспособности заемщиков при дифференциации условий их кредитования базируется на двух основных критериях: уровне финансового
состояния организации (коэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности) и характере погашения
организацией ранее полученных кредитов и процентов по ним. Характер погашения считается: хорошим, если задолженность по кредиту и проценты по нему выплачиваются в установленные сроки, а также при пролонгации кредита не более одного раза на срок не
выше 90 дней; слабым, если просроченная задолженность по кредиту и процентов по нему составляет не более 90 дней, а также при
пролонгации кредита на срок более 90 дней, но с обязательной выплатой процентов по нему; недостаточным, если просроченная задолженность по кредиту и процентов по нему составляет более 90 дней, а также при пролонгации кредита на срок свыше 90 дней без выплаты процентов по нему. С этих позиций организация должна оценивать уровень своей кредитоспособности при необходимости
получения кредитов в отечественных банках.
Зарубежные банки оценивают кредитоспособность заемщиков по более сложной системе характеристик и показателей. Используемые в этих целях системы «6С» и «СОМРАШ» основаны на оценках: репутации заемщика; размера и состава используемого им капитала; суммы и целей привлечения кредита; уровня обеспеченности кредита; срока использования заемных средств; условий конъюнктуры рынка, на котором заемщик осуществляет свою деятельность, и других характеристиках, излагаемых в составе кредитного меморандума банка.
По результатам оценки кредитоспособности заемщику присваивается соответствующий кредитный рейтинг (группа кредитного риска), в соответствии с которым дифференцируются условия кредитования. Уровень кредитного рейтинга организация может предварительно определить самостоятельно, руководствуясь соответствующими методами его оценки коммерческими банками.
Коммерческие банки устанавливают предельный размер кредита
в соответствии с кредитным рейтингом клиента и действующей системой обязательных экономических нормативов, утверждаемых центральным банком. В своей кредитной политике коммерческие банки
руководствуются в этом вопросе обязательными экономическими нормативами такими, как:
Для заемщика условия выплаты процента характеризуются сроками его уплаты, которые сводятся к трем вариантам:
выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита;
выплате суммы процента по кредиту равномерными частями (обычно в форме аннуитета);
выплате всей суммы процента в момент погашения основной
суммы долга.
При прочих равных условиях предпочтительным для заемщика является последний вариант.
Условия погашения (амортизации) основного долга также существенно влияют на стоимость и размер кредитов. Основной долг может погашаться: частями в процессе кредитного периода; сразу после окончания кредитного периода; сразу после окончания срока кредитования; после окончания срока кредитования с предоставлением льготного периода для погашения долга.
Форма обеспечения кредита во многом влияет на стоимость
кредита: чем надежнее обеспечение тем ниже уровень его
стоимости при прочих равных условиях за счет дифференциации размера премии за риск. Вместе с тем одна из форм обеспечения кредита определяет и реальный его размер. Речь идет о требовании банка держать без использования определенную часть полученных средств (обычно в размере 10\%—20\%) в виде компенсационного остатка денежных активов на расчетном счете организации. В этом случае не только возрастает реальная стоимость банковского кредита, ибо процент выплачивается по всей его сумме, но и соответственно уменьшается на размер компенсационного остатка сумма используемых организацией кредитных средств.
Таким образом, основными факторами, повышающими стоимость банковского кредита и снижающими реальный размер используемых организацией кредитных средств, являются:
применение в расчетах кредитного процента учетной (дисконтной) ставки;
авансовый платеж суммы процента по кредиту;
частичная амортизация суммы основного долга на протяжении кредитного периода;
хранение определенной суммы привлеченных кредитный средств в форме компенсационного остатка денежных активов.
Эти неблагоприятные для организации условия банковского кредитования должны быть компенсированы ему путем снижения уровня используемой кредитной ставки по сравнению со среднерыночным ее уровнем (по аналогичным видам кредитов). В этих целях в процессе оценки условий банковского кредитования по видам кредитов используется специальный показатель — грант-элемент, позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке (соответственно на рынке денег или рынке капиталов в зависимости от продолжительности кредитного периода). Этот показатель рассчитывается по формуле
Грант элемент = 100 - бк< + ' • 100 ,=1 БК(1 +0"
где / — средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам;
п — конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж банку;
( — число интервалов, входящих в общую продолжительность кредитного периода;
Пбк, — сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале кредитного периода;
БК общая сумма банковского кредита;
ОД, — сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале кредитного периода.
Ранжируя значения грант-элемента, можно оценить уровень эффективности условий привлечения организацией финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков.
Пример. В соответствии с предложениями коммерческих банков кредит сроком на три года может быть предоставлен организации на сл едующих условиях.
Вариант А: уровень годовой кредитной ставки — 18\%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант Б: уровень годовой кредитной ставки — 16\%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг равномерно (по 1/3 его суммы) в конце каждого года;
Вариант В: уровень годовой кредитной ставки — 20\%; процент за кредит выплачивается конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант Г: уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно — на первый год — 16\%, на второй — 19\%, на третий — 22\%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода.
Организации необходимо привлечь кредит в сумме 100 тыс. усл. ден. ед. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным там составляет 20\% в год.
Исходя из приведенных данных рассчитаем грант-элемент по каждому варианту.
Вариант А:
ГЭ =100
54
100
100(1 +0,2)' 100(1 +0,2)3_
в 100-1 + М~| .100 = 100(0,4*+ 0,58) • 100= -3\%
ЦХ\} I MJ
Вариант Б: ГЭ = 100= 100Вариант В: ГЭ = 100
16
19
100 =
22 + 100
г-- 5+ : г
100(1 + 0,2)' 100 (1 + 0,2)2 100 (1 + ОДУ
20
20
■100 =
i*L+ 2L + . 1ое= 100 _ (0,13 +0,13 + 0,71) • 100 = +3\% ,120 144 173 J
20 + 100
100(1 + 0,2)' 100 (1 + 0,2)2 100 (1 + 0,2)3
,лл Г 20 20 120
: 1 JJ ) 120144173
• 100 = 100 (0,17 + 0,14 + 0,69) • 100 = 0\%
Вариант Г:
ГЭ =
= 100
16
19
100 =
220+100
100(1 + 0,2)' 100 (1 + 0,2)2 100 (1 + 0,2)3 _
+ + .Ю0=100(0,13 + 0,13 + 0,71) -100 = + 3\%
120 144 173
Результаты проведенных расчетов позволяют ранжировать значения грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для предприятия.
Ранжирование значений грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для организации
| Ранговое место | Значение грант -элемента | Оценка условий кредитования |
| Первое место — вариант Г | +3\% | условия кредитования лучше среднерыночных |
| Второе место — вариант В | 0 | условия кредитования соответствуют среднерыночным |
| Третье место — вариант А | -3\% | условия кредитования хуже среднерыночных |
| Четвертое место — вариант Б | -4\% | наихудшие условия кредитования |
«Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора означает приведение их в соответствие со сред' ними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на фи-* нансовом рынке. Оно осуществляется в процессе переговоров с-' представителями конкретных коммерческих банков при подготовке проекта кредитного договора. В качестве основного критерия при проведении процесса «выравнивания» кредитных условий используются показатель «грант-элемент» и эффективная ставка процента на кредитном рынке.
Поскольку банковский кредит представляет в современных условиях один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечению условий эффективного его использования в
организации должно уделяться первостепенное внимание. Критерий такой эффективности — уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту — должен быть ниже уровня рентабельности активов, под которые он привлекается. В противном случае эффект финансового левереджа будет иметь отрицательное значение.
 |
Слава
Обсуждение Финансовый анализ. Управление финансами
Комментарии, рецензии и отзывы