Глава 5 рынок акции

Глава 5 рынок акции

5.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ

Одним из основных источников привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (в российской практике это закрытые и открытые акционерные общества) является выпуск акций.

Понятие акции и ее свойства. Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество в следующих случаях: при создании (учреждении) акционерного общества, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных компаний, а также для мобилизации денежных средств и увеличения существующего уставного капитала.

Выпуск акций эмитент осуществляет в силу того, что это установленный законом способ формирования уставного капитала. Акция является свидетельством внесения определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Определение акции дано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» — «акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций. 84

Владелец акции приобретает три вида прав: право на участие в получении прибыли (дивиденда); право на участие в управлении (акция дает право голоса); право на долю имущества при ликвидации (на ликвидационную стоимость).

Держателей (акционеров) можно разделить натри группы:

физические (частные, индивидуальные);

коллективные (институциональные);

корпоративные.

В России основная масса инвесторов — это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий. В мировой практике предпочтение отдается коллективному инвестору.

Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риски.

При характеристике акции как ценной бумаги во многих учебниках отмечаются следующие свойства, которыми обладает акция:

акция — это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении (сплит) одна акция преобразуется в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акции также получают новые сертификаты, в которых будет указано меньшее число новых акций1.

См.: Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А.Галанова и А.И.Басова. — М.: Финансы и статистика, 2001. С. 57.

Акция — это эмиссионная ценная бумага, т. е. она размещается выпусками. В отличие, например, от векселей, коносаментов, которые выпускаются штучно, индивидуально, и поэтому к эмиссионным ценным бумагам не относятся.

Акция — это инвестиционная ценная бумага, т. е. она удостоверяет право ее держателя на единовременное или периодическое получение дохода с ее номинальной стоимости.

Акция позволяет эмитенту в сравнительно короткие сроки аккумулировать большой капитал без обязательства его вернуть, и это является главной инвестиционной характеристикой акции.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции, приобретение ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций;

выплата дивидендов не гарантируется;

размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли, по решению дирекции или правления. Приобретая акции, инвестор получает:

право голоса в обмен на вложенный в акции капитал — возможность принять участие в управлении акционерным обществом;

право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов;

возможность увеличения собственного капитала, связанного с ростом курса акций;

дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам (скидки при покупке продукции акционерного общества, льготный проезд и т.д.);

право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

право на получение информации",

право на часть имущества акционерного общества, остающегося после ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами. Однако приобретение акций связано с определенным риском

для инвестора:

выплата дивидендов не гарантируется;

право акционеров на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь;

значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования; /

рост цен акций нестабилен.

Обязательные реквизиты акций. Акция — это денежный документ, поэтому она должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам акции должны содержать следующие реквизиты:

фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

наименование ценной бумаги — «акция»;

ее порядковый номер;

дату выпуска;

вид акции (простая или привилегированная);

номинальную стоимость;

имя держателя акции (если именная);

размер уставного фонда на день выпуска;

количество выпускаемых акций;

срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций);

подпись председателя правления акционерного общества;

печать компании-эмитента.

Возможно также указание регистратора, его местонахождения и банка, осуществляющего выплату дивидендов.

Виды акций. На фондовом рынке могут обращаться акции разных видов и типов. Рассмотрим более подробно различные виды акций и критерии их классификации.

В зависимости от порядка владения различают следующие виды акций: именные и на предъявителя.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» в России все акции общества являются именными. Это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные и размещенные (полностью оплаченные и неоплаченные или частично оплаченные).

Объявленные акции — это предельное число акций соответствующего вида, которые могут быть выпущены акционерным обществом дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого количества акций, которое было дополнительно зафиксировано в уставе компании. Количество объявленных акций никак не связано с величиной уставного капитала и может быть как больше, так и меньше его величины.

Размещенные акции — это акции, которые уже приобретены акционерами. Согласно закону «Об акционерных обществах» все акции общества при его учреждении должны быть размещены среди учредителей, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции.

При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерами в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в уставном капитале.

В свою очередь, размещенные акции могут быть полностью оплаченными и частично оплаченными.

Полностью оплаченные — это размещенные акции, по которым их владелец осуществил 100-процентную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Однако не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Гражданский кодекс Российской Федерации допускает возможность неполной оплаты акций при их приобретении, а Закон «Об акционерных обществах» определяет, что учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50\% уставного капитала в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть — в течение года со дня регистрации.

Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях инвестор, покупая выпущенные акции, имеет право на получение рассрочки при их оплате. Первоначальная оплата должна быть не менее 25\% номинальной стоимости акции.

Любое размещение акций акционерного общества, кроме первичного размещения на этапе учреждения акционерного общества, возможно только через выпуск новых акций и называется дополнительной эмиссией. Дополнительные акции могут размещаться только в пределах объявленных акций.

Внесение в устав изменений, связанных с положением об объявленных акциях, осуществляется только по решению общего собрания акционеров. Право принятия решения о размещении дополнительных акций может принадлежать как общему собранию акционеров, так и совету директоров акционерного общества.

Решение о внесении в устав изменений в связи с изменением количества объявленных акций или о введении их в устав впервые принимается большинством втри четверти голосов акционеров — владельцев обыкновенных голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.

Решение о размещении дополнительных акций в рамках зафиксированного в уставе количества объявленных акций принимается простым большинством голосов акционеров на общем собрании или единогласно на совете директоров.

Инвестор должен учитывать, что, приобретая акции в рассрочку, он до момента их полной оплаты не имеет права голоса на собрании акционеров, т.е. теряет на время право на управление акционерным обществом. Данное положение не применяется к учредителям, приобретающим акции в момент создания акционерного общества. В случае неполной оплаты акций в установленные сроки они изымаются у инвестора и зачисляются на баланс акционерного общества. Денежные и другие средства, которые поступили в оплату этих акций, инвестору не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание неустойки за неисполнение обязанности по оплате акции.

3. В зависимости от объема прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).

Основные характеристики обыкновенных акций. В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. В соответствии с российским законодательством номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25\% уставного капитала компании. Таким образом, доля обыкновенных акций в уставном капитале общества не может быть менее 75\%. В реальной действительности удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше.

Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

Обыкновенные акции являются основным инструментом корпоративного управления. Степень контроля над акционерным обществом прямо зависит от количества обыкновенных акций, которые находятся в собственности акционера.

Основная цель использования обыкновенных акций, с точки зрения учредителей акционерной компании, — это аккумуляция капитала.

В мировой практике для создания разных схем контрольного влияния в акционерном обществе используются различные типы обыкновенных акций. В зависимости от степени контроля выделяют:

обыкновенные акции;

обыкновенные ограниченные акции:

неголосующие обыкновенные акции; подчиненные обыкновенные акции; с ограниченным правом голоса. Права и преимущества владельцев обыкновенных акций:

право участвовать в управлении акционерным обществом через голосование на собраниях акционеров;

право на получение дивидендов;

возможность достаточно быстро увеличить вложенный капитал, рост которого происходит за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;

возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, соответствуют условиям рынка;

право на получение части имущества акционерного общества при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Однако владение акциями всегда, как известно, связано с определенным риском. Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества в результате банкротства встает вопрос об очередности удовлетворения требований всех, кто имеет право на имущество разорившегося акционерного общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем с владельцами привилегированных акций, и только затем будут удовлетворяться требования владельцев обыкновенных акций. Во-вторых, размер дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров акционерного общества, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание акционеров может согласиться с предложенным размером дивиденда либо понизить его, но не увеличить.

В зависимости от наличия права голоса выделяют несколько типов обыкновенных ограниченных акций.

Неголосующие обыкновенные акции не дают права голоса. Они предназначены для распространения их среди мелких инвесторов с целью ограничить влияние последнего на деятельность общества. Инициаторами выпуска таких акций являются учредители акционерного общества. С точки зрения права голоса этот тип акций приравнен к привилегированным акциям, а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации компании — к обыкновенным акциям, так как дивиденд не фиксирован, свою долю в имуществе ликвидированного акционерного общества держатель этих акций получает в последнюю очередь. В странах с развитой рыночной экономикой данные акции пользуются спросом у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении фирмой, но рассчитывают на получение стабильного дохода на вложенный капитал, поскольку дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере.

К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х гг. выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Форд и директора компании получили 9\% выпущенных акций, которые обеспечили 40\% голосов'.

Подчиненные обыкновенные акции лают меньшее количество голосов, чем простые обыкновенные голосующие акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. Например, в условиях выпуска компания может указать, что акции типа «А» дают один голос на одну акцию на собрании акционеров, акции типа «Б» — один голос на десять акций. Все ост&тьные права у этих акций такие же, как и у других обыкновенных акций.

Обыкновенные акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он вла-деет не менее чем 100 акциями и т.д.

Рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые предоставляют различные типы обыкновенных акций. Как правило, в большинстве стран с развитой рыночной экономикой фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они

Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. — М.: ИНФРА-М, 1996. С. 48.

обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций, соблюдая следующие требования:

обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа «Б», «Д» и т.д.);

при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;

держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;

• владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров и право высказать свое мнение. В России выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса запрещен, так как действующее законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Привилегированные акции. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25\% уставного капитала общества, привилегированные акции наряду с обыкновенными акциями образуют уставный капитал акционерного общества.

Увеличение выпуска привилегированных акций или их доли в уставном капитале компании означает, что эти акционерные общества:

во-первых, желают быстро увеличить собственный капитал для реализации крупного проекта;

во-вторых, предпочитают не увеличивать количество лиц, имеющих право на управление и не размывать контрольный пакет акций;

в-третьих, не желают увеличивать размер своего долга выпуском облигаций или иных долговых инструментов.

При выборе между обыкновенными и привилегированными акциями следует исходить из расчета финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегия владельца такой акции заключается в том, что в уставе зафиксированы размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества, которые зафиксированы в твердой денежной сумме или в проценте к номинальной стоимости привилегированной акции, или дается методика их расчета.

При анализе свойств привилегированных акций чаше всего отмечают, что по ним выплачивается фиксированный дивиденд. Действительно, на первых этапах зарождения фондового рынка привилегированные акции выпускались с фиксированным дивидендом. Однако выплата дивидендов по привилегированным акциям не является строгим обязательством фирмы и зависит от условий выпуска акций, финансового состояния эмитента, решения совета директоров. В большинстве стран предусматриваются отдельные защитительные статьи, которые гарантируют приоритет владельцев этих акций в получении дивидендных выплат. Например, по российскому законодательству акционерное общество не вправе решать вопрос о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если еще не принято решение о выплате в полном объеме дивидендов по всем типам привилегированных акций в размере, определенном уставом акционерного общества1.

В ряде случаев в уставе акционерного общества могут быть отдельные пункты, которые обеспечивают защиту интересов владельцев привилегированных акций. Так, может быть установлено, что дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в течение 30 дней после проведения собрания акционеров и только после этого могут выплачиваться дивиденды по обыкновенным акциям.

Приобретая привилегированные акции, акционер отказывается от права голоса на общем собрании в расчете на получение стабильных и более высоких доходов по сравнению с доходами, получаемыми на обыкновенные акции. Однако компания не обязана всегда выплачивать дивиденды поданным акциям. Поэтому очень часто в условиях выпуска акций предусматривают, что держатели привилегированных акций не голосуют, пока они получают дивиденды. Если же акционерная компания не выполняет своих обязательств по выплате дивидендов, то собственники привилегированных акций получают право голоса по всем вопросам, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором было принято решение о невыплате или неполной выплате дивидендов.

Так, Закон «Об акционерных обществах» определяет случаи, когда владелец привелигированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

См.: Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ст. 43).

о реорганизации и ликвидации общества;

о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.

Право голоса он получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов1.

Типы и разновидности привилегированных акций. В мировой практике выпускаются привилегированные акции различных типов, их можно классифицировать по разным критериям.

По возможности накопления невыплаченных дивидендов выделяют кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции.

Кумулятивные (cumulative) акции — это такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет. Так, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 10\% к номиналу, а по решению общего собрания в текущем году он не выплачивался, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивным акциям составит 20\% к номиналу. Владелец такой акции в порядке, установленном Законом, получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает доход, и теряет это право, как только получит доход.

В России в период накопления дивидендов владельцы этих акций не голосуют на общем собрании акционеров. Только по истечении срока накопления, если дивиденды не выплачены или выплачены не в полном объеме, владельцы кумулятивных акций получают право голоса.

1 См.: Федеральный закон «Об акционерных обществах» (ст. 32).

Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции — это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год накопление их не производится и владельцы которых не могут рассчитывать на получение невыплаченных дивидендов в последующие годы. Акционерная компания в этом случае может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, даже если в предыдущие годы дивиденды по привилегированным акциям не выплачивались.

По стабильности выплачиваемых дивидендов различают следующие разновидности привилегированных акций:

Привилегированные акции с фиксированным дивидендом. При выпуске этих акций устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода, поскольку акция является бессрочной ценной бумагой. Следовательно, эмитент и инвестор несут риск изменения процентных ставок.

В целях уменьшения риска процентных ставок в последнее время стали чаще выпускать привилегированные акции с правом получения дополнительного дивиденда.

Привилегированные акции с дополнительным дивидендом, иногда их называют «акции с участием». По этим акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который фирма обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. Если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда (с корректируемой, с плавающей ставкой дивиденда).

Условиями выпуска данного типа акций предусматривается привязка ставки дивиденда к ставке каких-либо надежных краткосрочных ценных бумаг, как правило, государственных.

Впервые такие акции появились в 1982 г. в США. Величина квартального дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Размер дивиденда ежеквартально меняется, отражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг. В России такими ценными бумагами могли бы быть государственные краткосрочные обязательства и облигации федерального займа.

В соответствии с действующим российским законодательством дивиденд должен быть определен в уставе акционерного общества. Однако он считается определенным и в том случае, если уставом общества установлен порядок его расчета, например, дивиденд равен доходности по ГКО ±2\%.

Привилегированные акции с аукционной ставкой дивиденда. В зарубежной практике осуществляется выпуск привилегированных акций с аукционной ставкой доходности. Эти акции были выпушены в обращение в 1985 г. в США. Способ определения величины дивиденда состоит в следующем. Банк или финансовая компания, которая занимается размещением акций компаний, каждые 49 дней проводят аукцион купли-продажи акций. Инвесторы, желающие приобрести привилегированные акции, подают заявки с указанием количества покупаемых акций и ожидаемого размера дивиденда. Организатор аукциона собирает все заявки., обобщает их и определяет уровень доходности. Заявки, в которых величина дивиденда указана ниже, чем установлена банком, удовлетворяются, и заявители приобретают необходимое количество акций. Заявки, в которых размер дивиденда превышает величину, установленную банком, удовлетворению не подлежат.

Аукцион проводится по голландской системе, т.е. все победители его получают привилегированные акции с одинаковым уровнем дивиденда. Аукционный метод определения размера дивиденда позволяет привязать доходность акции к постоянно меняющейся на фондовом рынке ситуации.

Выпуск привилегированных акций предполагает бессрочные обязательства акционерной компании производить выплаты держателям акций. Поэтому, как показывает конкретная действительность, зарубежные компании довольно редко и в незначительных количествах рискуют выпускать бессрочные привилегированные акции. Они, как правило, оговаривают свое право отозвать акции по истечении определенного периода или конвертировать их в обыкновенные. В этой связи в настоящее время появились новые типы привилегированных акций: с правом отзыва, возврата, конвертации.

3. В зависимости от условий обращения выделяют следующие типы акций.

Конвертируемые привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций предусмотрена возможность обмена их на обыкновенные акции. Устанавливается срок конвертации, цена конвертации, т.е. количество обыкновенных акций, которые можно получить в обмен на одну привилегированную. Мировой опыт показывает, что обмен конвертируемых акций должен наступить не ранее чем через 3 года после их выпуска.

Отзывные и возвратные привилегированные акции. Суть этих акций заключается в том, что они могут быть погашены, в отличие от других акций, которые не могут гаситься, пока существует акционерное общество, выпустившее их.

Отзывные привилегированные акции предполагают право компании отозвать их. Такое право должно быть предусмотрено в условиях выпуска акции. При этом указывается конкретная дата, начиная с которой компания может полностью или частично осуществлять погашение акций, или указывается — за сколько дней компания обязана уведомить инвестора о начале погашения. Как правило, уведомление рассылается за 30 дней до начала выкупа. В уведомлении указывается цена погашения, которая предусматривает возмещение инвестору стоимости ценной бумаги, причитающихся дивидендов и премии за право выкупа.

Возвратные (ретрективные) привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций компания дает гарантию их досрочного выкупа по инициативе держателя акции (акционера). Владелец акции имеет право предъявить ее для выкупа по заранее определенной цене, предварительно уведомив об этом компанию-эмитента.

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции: типа «А» и «Б».

Привилегированные акции типа «А» выпускались при создании открытого акционерного общества, они предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Число привилегированных акций типа «А» составляет 25\% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10\% чистой прибыли. Эти акции дают владельцам право:

присутствовать на ежегодных собраниях акционеров;

вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают право голоса;

свободной продажи таких акций. Эти акции являются именными.

Привилегированные акции типа «Б» выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, т.е. шіа-дельцем таких акций становился фонд имущества, который получал их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5\% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25\% уставного капитала.

Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей. Однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. При этом одна привилегированная акция обменивается на одну обыкновенную.

«Золотая акция». Статус «золотой» акции уточнен в ст. 5 Федерального закона от 21 июля 1997 г. «О приватизации государственного имущества».

Правительство Российской Федерации, органы государственной власти субъектов Российской Федерации, органы местного самоуправления могут принимать решения об использовании в отношении учреждаемых ими открытых акционерных обществ специальных прав на участие в управлении указанными акционерными обществами. Эти специальные права реализуются в «золотой акции».

«Золотая акция» дает право на назначение своих представителей в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию акционерного общества. «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собранием акционеров решений:

о внесении изменений и дополнений в устав открытого акционерного общества;

о его реорганизации или ликвидации;

об изменении уставного капитала акционерного общества;

о его участии в других предприятиях;

о передаче в залог или аренду;

о продаже или отчуждении иными способами имущества. Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствие

владельца «золотой акции», являются недействительными.

Применение права «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение государственного органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«Золотая акция» находится в государственной собственности. Передача ее в залог или траст не допускается. Продажа и отчуждение «золотой акции» иными способами до истечения срока ее действия допускаются только по решению органа, который принял решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и специальные права, которые были предоставлены ее первому владельцу, прекращаются.