11.5. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

11.5. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Несмотря на то что закон по-разному определяет «организатора торговли» и «фондовую биржу», что оба эти института предполагают наличие разной лицензии, по сути их деятельность очень похожа. И в первом, и во втором случаях речь идет о деятельности, непосредственно способствующей заключению сделок между участниками рынка ценных бумаг. Только в случае биржевой торговли механизм торговли автоматически включает в себя централизованный клиринг участников торгов, расчеты через расчетную организацию и участие расчетного депозитария непосредственно в механизме торговли. Кроме того, российское законодательство предусматривает, что фондовая биржа может быть создана только в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Фондовые биржи, выступающие как некомерческие партнерства, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании принимают члены фондовой биржи большинством в 3Д голосов всех членов такой биржи (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», п. 6 ст. 11).

Какие требования предъявляются к организатору торговли по раскрытию информации всем заинтересованным лицам? Все организаторы торговли должны раскрывать следующую информацию о себе:

наличие лицензии (в законе о ней не упоминается, но организация торговли без лицензии является незаконной деятельностью. А профессиональные участники, совершающие сделки через организатора торговли, не имеющего лицензии, могут подвергнуться санкциям со стороны ФСФР);

правила допуска ценных бумаг к торгам;

правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

правила заключения и сверки сделок;

правила регистрации и исполнения сделок;

список ценных бумаг, допущенных к торгам;

расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

правила, ограничивающие манипулирование ценами;

регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции.

Законодательно определенного понятия «манипулирование ценами» нет, поэтому регулирующим органам ни разу не удалось доказать факт манипулирования ценами.

По каждой сделке, заключенной в соответствии с установленными правилами, организатор торговли должен предоставить всякому заинтересованному лицу следующую информацию:

дата и время заключения сделки;

наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

государственный регистрационный номер ценных бумаг;

цена одной ценной бумаги;

количество ценных бумаг.

По Закону «О рынке ценных бумаг» доходы биржи (вознаграждение ее членов за участие в торгах; взносы, платежи и сборы за услуги, оказываемые биржей; штрафы за нарушение правил торговли) используются для развития инфраструктуры биржевой торговли, для обеспечения равных условий всем участникам торговли. Участниками торговли могут выступать только профессиональ-ные участники рынка ценных бумаг, соответствующие установленным биржей количественным и качественным ограничениям.

Законодательством установлены определенные ограничения на деятельность должностных лиц и работников фондовой биржи. Им запрещено участвовать в торговле напрямую или через брокеров, выступать учредителями и быть сотрудниками профессионального участника — члена биржи, использовать самостоятельно или передавать другим лицам в целях игры на бирже служебную информацию. К лицам, располагающим служебной информацией, закон относит:

членов органа управления эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

профессиональных участников рынка ценных бумаг — физических лиц;

аудиторов эмитента или профессионального участника рынка ценных бумаг, связанного с этим эмитентом договором;

служащих государственных органов, имеющих в силу контрольных, надзорных или иных полномочий доступ к указанной информации.

Если говорить о конкретных российских торговых площадках, то можно сразу выделить две крупнейшие на сегодняшний день — Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ) и Российскую торговую систему (РТС). По объемам торгов в абсолютном выражении приоритет принадлежит ММВБ, которая опережает РТС в несколько раз. В то же время объемы торгов в РТС позволяют судить об интересе или отсутствии интереса нерезидентов к российскому рынку корпоративных ценных бумаг. Кроме того, надо учесть, что значительный объем торгов на ММВБ (в процентном отношении) приходится на торговлю акциями РАО ЕЭС, которые стали в силу своей ликвидности любимым инструментом внутридневных и краткосрочных спекулянтов. Значительный объем торгов на ММВБ связан и с широким распространением маржинальной торговли, предполагающей использование игроком заемных средств. Это позволяет достичь эффекта рычага, когда при небольшом объеме денежных средств достигается сильное увеличение или падение нормы прибыли/убытка. Аналогичный эффект достигается и при продаже бумаг без покрытия, когда игрок продает бумаги, взятые взаймы, в расчете откупить их дешевле.

Различия в механизмах торговли и составе участников торгов вызывают иногда разнонаправленное движение котировок и создают возможность для совершения арбитражных сделок между площадками. Кроме того, РТС активно развивает срочный рынок, потребности в существовании которого очень велики.

Значительную часть краткосрочных спекулянтов может оттянуть на себя срочный рынок, который по механизму похож на рынок с использованием маржинальной торговли или продаж без покрытия. Правда, в отличие от последних предполагает меньший размер издержек и больший эффект рычага. Но пока объемы торгов на срочном рынке только начинают сравниваться с объемом торгов на рынке реальном. Кроме того, существование двух торговых площадок — ММВБ и РТС — отражает потребность рынка в существовании двух сегментов рынка — биржевого и внебиржевого.

Контрольные вопросы

В чем состоит отличие брокерской деятельности от дилерской деятельности?

Основные функции управляющей компании.

Экономический смысл функционирования управляющей компании.

Дайте определение клиринга.

Почему деятельность по ведению реестра является исключительной?

Какие функции выполняют специализированные регистраторы?

Функции депозитария.