3.10. коносамент

3.10. коносамент

Определение. Коносамент — это ценная бумага, удостоверяющая заключение договора перевозки груза (ст. 785 ГК РФ).

Коносамент представляет собой «товарную» разновидность транспортной накладной по аналогии с тем, что складское свидетельство есть складская расписка в форме товара. Коносамент является товарной ценной бумагой.

Основные характеристики. При перевозке товара,также как и в процессе его хранения, имеет место временное отчуждение товара от его владельца, что означает наличие ссудного отношения, но не в форме отношения кредитования. Поэтому характеристики коносамента аналогичны характеристикам складского свидетельства и соответственно отличны от характеристик доходных долговых ценных бумаг. Коносамент есть ценная бумага:

долговая;

неэмиссионная;

бездоходная;

документарная;

срочная — срок существования данной ценной бумаги зависит от времени транспортировки товара;

предъявительская или именная в зависимости от вида складского свидетельства;

номинированная — в качестве номинала коносамента, как и складского свидетельства, выступает не денежная сумма, а только натуральное количество перевозимого товара;

предъявительская, именная или ордерная.

Порядок выпуска. Коносамент выдается грузоперевозчиком. Он активно используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение, т. е. в конечном счете право владения перевозимым грузом.

К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на перевозимый груз. Кроме того, выдача коносамента может сопровождаться выпиской каких-то дополнительных документов, связанных с перевозкой груза, его хранением и сохранностью, которые втом числе необходимы для прохождения таможенных процедур и т.д.

Коносамент является документом, в котором не возможны никакие изменения.

Обычные реквизиты коносамента:

наименование судна;

наименование фирмы-перевозчика;

место приема груза;

наименование отправителя груза;

наименование получателя груза;

наименование груза и его главные характеристики;

время и место выдачи коносамента;

подпись капитана судна.

Обращение. Коносамент может свободно передаваться между заинтересованными участниками рынка, поскольку он обслуживает обращение товара во время его перевозки.

Цена коносамента. Как и в случае со складским свидетельством, цена коносамента полностью определяется стоимостью перевозимого груза и затратами на его перевозку.

3.11. Производные финансовые инструменты на ценные бумаги

Производный финансовый инструмент — это срочный контракт, отношения между сторонами которого сводятся к выплате одной из сторон контракта другой разницы между ценой актива, зафиксированной в контакте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Как следует из приведенного определения, актив контракта может быть совершенно любым, лишь бы имело место изменение его рыночной цены во времени.

Рыночные цены на обращающиеся на фондовом рынке ценные бумаги, прежде всего на акции и облигации, подвержены существенньїм изменениям во времени, а потому производные финансовые инструменты именно на фондовые активы занимают ведущее место на рынке этих инструментов.

Основными видами производных финансовых инструментов являются фьючерсные и опционные контракты, а также своп-контракты.

Производный инструмент, называемый фьючерсный контракт. Сам по себе фьючерсный контракт (фьючерс) — это стандартный биржевой договор купли-продажи в данном случае фондового актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты заключаются только на биржах и не могут быть заключены вне биржи.

Фьючерсный контракт превращается в производный инструмент в силу того, что любая заключившая его сторона может досрочно ликвидировать свои обязательства по нему путем занятия противоположной позиции по вновь заключенному аналогичному фьючерсу или заключения обратной сделки. Если разница в ценах данных контрактов окажется положительной для этого участника рынка, то он получит прибыль, если отрицательной — уплатит убыток в пользу другого участника рынка.

На практике заключение фьючерсного контракта выглядит как простая его купля-продажа. Участник «А» купил фьючерс (т. е. на самом деле заключил его в положении покупателя ценной бумаги) на фондовый актив по 100 руб., а через какое-то время продал этот же фьючерс (т. е. на самом деле заключил новый, но абсолютно аналогичный, фьючерс в положении продавца ценной бумаги, или заключил обратную сделку) по 120 руб. (или по 80 руб.). В результате его взаимно противоположные абсолютно идентичные обязательства (т. е. обязательства по прямой и обратной ей сделке) сальдируются и ему выплачивается 20 руб. в качестве дохода (или, наоборот, он уплачивает в пользу биржи 20 руб. своих средств, т. е. несет убыток).

Во фьючерсной торговле, в отличие от действительной торговли, ценная бумага продается и покупается таким образом, что ее участники получают разницу в ценах без перемещения самих ценных бумаг между ними.

Основные виды фьючерсов на фондовые активы: фьючерсы на фондовые индексы, фьючерсы на государственные облигации (разновидность процентных фьючерсов), фьючерсы на наиболее активно торгуемые акции компаний.

Производный инструмент, называемый биржевой опцион. Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон — держатель (покупатель) — получает право выбора: купить (продать) рыночный актив по заранее установленной цене (цене подписки) или отказаться от этого права в течение установленного срока или на дату его истечения (дату экспирации). За это право она уплачивает другой стороне договора, называемой подписчиком (продавцом), согласованную между ними сумму денег — премию, или цену опциона.

Биржевой опцион — это стандартный биржевой опционный контракт фьючерсного рынка. Купля-продажа биржевого опциона осуществляется в том же порядке, что и описанная выше купля-продажа фьючерсного контракта. Разницей в ценах в данном случае является разница в премиях опциона. В свою очередь, цена опциона находится в непосредственной зависимости от динамики цены фондового актива опционного контракта.

Биржевые опционы имеются нате же самые фондовые активы, что и фьючерсные контракты. Но, кроме того, существуют и биржевые опционы на фьючерсные контракты.

Производный инструмент, называемый своп-контракт. Своп-контракт есть договор, в соответствии с которым одна из его сторон уплачивает в обозначенный договором срок (сроки) разницу между ценой актива, зафиксированной вдоговоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. В противоположность механизму фьючерсного контракта как производного инструмента можно сказать, что в своп-контракте соединяются прямая и обратная сделки. Поэтому данный вид контракта не нуждается в бирже.

Своп-контракты — это внебиржевые договоры, и заключаются они между участниками рынка самостоятельно или с помощью специальных рыночных посредников, которые называются своп-банками или своп-дилерами.

Поскольку своп-контракты есть непосредственно сделки на разницу в ценах, т. е. они не существуют в виде прямых сделок купли-продажи товарного актива, постольку они пока не относятся к договорам, интересы участников которых подлежат судебной защите.

Наиболее распространенными видами своп-контрактов в мировой практике являются процентные свопы, когда в виде разницы в ценах выступает разница в процентных ставках, например, по облигациям, кредитам, депозитам (процентные свопы, контракты FRA и др.). Существуют своп-контракты на разницу в ценах товаров (товарные свопы), на разницу в валютных курсах (расчетные форварды на валюту, контракты FXA и др.) и на другие рыночные активы и их сочетания.

Применение производных финансовых инструментов. Производные инструменты применяются в основном для целей получения спекулятивного дохода, т. е. разницы в ценах как обычного дохода, и для защиты от различных рисков, имеющихся на рынке, когда разница в ценах направляется на компенсацию убытка по рыночному активу, которым владеет участник рынка. Последнее принято называть термином хеджирование.

Пример. Рассмотрим простейший условный пример операции хеджирования, совершаемый владельцем фондового актива.

Исходные условия. Пусть инвестор владеет портфелем (т. е. совокупностью) акций на сумму 100 000 руб. Он предполагает, что в ближайшие пару месяцев цены на акции могут упасть и тогда его портфель существенно обесценится. Это очень невыгодно участнику рынка, например, по причине того, что данный портфель используется в качестве залога перед кредитующим его банком, а потому уменьшится и размер предоставляемой ему ссуды в эти месяцы.

Действия на фьючерсном рынке. Возможный вариант хеджирования состоит в том, что владелец портфеля продает 20 фьючерсов на фондовый индекс, каждый по текущей его цене 5000 руб., т. е. на общую стоимость портфеля акций. Предположим, что прогноз оправдался и через два месяца рыночные цены на акции снизились на 10\%. Стоимость портфеля тогда составит лишь 90 000 руб. Но пусть на столько же снизилась и цена фондового индекса — до 4500 руб. Владелец портфеля акций закрывает свои позиции на фьючерсном рынке, покупая 20 фьючерсов на индекс по цене 4500 руб. Его прибыль от операций на фьючерсном рынке составит 10 000 руб. (продал 20 фьючерсов по 5000 руб., или за 100 000 руб., а купил 20 фьючерсов по 4500 руб., или за 90 000 руб.).

Общий финансовыйрезультат. Падение цен на акции уменьшило стоимость портфеля акций до 90 000 руб. Однако благодаря операциям на фьючерсном рынке инвестор получил прибыль в размере 10000руб., т. с. компенсировал временное уменьшение стоимости своего фондового портфеля. Совокупные активы, которыми располагает инвестор, равны по-прежнему 100 000 руб., но только складываются теперь из текущей рыночной стоимости портфеля акций, равной 90 000 руб., и прибыли от операций на фьючерсном рынке в размере 10 000 руб. (следовательно, если в нашем примере кредитование инвестора будет уменьшено банком, то он возместит недостаток своих финансовых ресурсов прибылью с фьючерсного рынка).

Таким образом, в совокупности описываемая ситуация и действия, которые предпринимает участник рынка, чтобы защититься в данном случае от вероятного падения рыночных цен на акции, и представляют собой хеджирование, или операцию хеджирования.

Для более подробного ознакомления с производными финансовыми инструментами и их использованием в условиях современного рынка необходимо обратиться к специальной экономической литературе.

Темы для рефератов

Сущность акции и ее отличия от облигации.

Способы выхода российских акций на мировой фондовый рынок.

Инвестиционный пай и его роль в привлечении частных инвестиций (сбережений).

Классификация облигаций на мировом рынке.

Роль государственных облигаций в современной экономике.

Вексельный рынок и его особенности.

Перспективы развития рынка ипотечных ценных бумаг в России.

Необходимость складских свидетельств и коносаментов в условиях современного рынка.

Основные функции рынка производных финансовых инструментов, основанных на ценных бумагах.

Отличие биржевых производственных инструментов от небиржевых.