4.1. операционная инфраструктура рынка ценных бумаг

4.1. операционная инфраструктура рынка ценных бумаг

Под операционной инфраструктурой следует понимать те виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые своим основным содержанием имеют заключение сделок с ценными бумагами, сведение во времени и пространстве интересов инвесторов и эмитентов, а более широко — покупателей и продавцов ценных бумаг.

Соответственно к ней относятся брокерская, дилерская и управляющая деятельность.

Брокерская деятельность. Это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании возмездных договоров с клиентом, в частности, договора комиссии или поручения. В первом случае брокер выступает как комиссионер, действует от своего имени, становится стороной сделки, приобретает права и обязанности по ней. Во втором случае он имеет статус поверенного, в сделке участвует от имени клиента и не приобретает по ней прав и обязанностей. Но сделки он совершает всегда за счет клиента.

Денежные средства, переданные брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также полученные по сделкам, совершенным на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом в кредитной организации. Этот счет называется специальным брокерским счетом. Брокер обязан вести учет этих денежных средств и отчитываться перед клиентом. Зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет он не может.

Вместе с тем брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, должны размещаться отдельно от денежных средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи при условии предоставления клиентом обеспечения. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие данному клиенту или приобретаемые для него. При этом обязательным требованием к этим бумагам выступает их ликвидность. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером

.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с операциями самого брокера. В случае, если конфликт интересов последнего и его клиента, о котором тот не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их1.

1 О правилах брокерской деятельности см. подробнее Постановление ФКЦБ России от 11.10.99 № 9 в ред. от 13.08.2003 № 03-38/пс «Правила осуществления брокерской деятельности и дилерской деятельности».

2 Постановление ФКЦБ России от 21.05.2003 № 03-26/пс «О методике расчета собственных средств профессионального участника рынка ценных бумаг».

Одно из важнейших требований, предъявляемых к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а значит, и к брокеру, — соблюдение норматива достаточности собственных средств. Под собственными средствами понимается величина, определяемая как разница между суммой активов и суммой обязательств2. При осуществлении исключительно брокерской деятельности этот норматив составляет 5 млн руб.

Брокерскую деятельность можно совмещать с дилерской, управляющей, депозитарной и деятельностью финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Соответственно норматив достаточности собственных средств имеет иные значения. При совмещении брокерской деятельности:

с дилерской и оказанием услуг финансового консультанта, с оценочной деятельностью, с оказанием услуг финансового консультанта — 35 млн руб.;

с депозитарной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта, с оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта — 40 млн руб.;

депозитарной, оценочной и оказанием услуг финансового консультанта; с депозитарной, деятельностью депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и оказанием услуг финансового консультанта — 45 млн руб.;

с депозитарной, деятельностью депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта — 50 млн руб.

Дилерская деятельность. Она представляет собой куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени. В отличие от брокера дилер на какое-то время становится собственником ценных бумаг. Его доход — это разница в ценах. Поэтому он может назначать путем публичного объявления цены покупки и продажи, т. е. осуществлять котировку цен. Объявив эти цены, дилер принимает на себя обязательство совершать по ним сделки.

Кроме того, дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг. В частности, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на эти условия дилер обязан заключить договор купли-продажи ценных бумаг на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и о возмещении причиненных клиенту убытков.

В своей деятельности дилер обязан придерживаться определенных правил. В частности:

добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением своей профессиональной деятельности;

доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, касающуюся исполнения обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;

не манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и не понуждать к сделке;

не предоставлять умышленно искаженную информацию о ценных бумагах, их эмитентах, ценах, включая информацию, представленную в рекламе;

раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;

вести внутренний учет операций с ценными бумагами;

представлять отчетность в порядке, в объеме и в сроки, предусмотренные нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Дилерская деятельность может быть совмещена с брокерской. В этом случае следует руководствоваться следующими положениями:

при возникновении конфликта интересов, вызванного данным совмещением, немедленно уведомлять об этом своих клиентов и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном по отношению к собственным сделкам брокера порядке.

Существуют и определенные запретительные аспекты дилерской деятельности. В частности, не допускается:

совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;

осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;

рекламирование или предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию, предусмотренную законодательством;

совершение сделок с использованием услуг организации, не имеющих лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление такого рода услуг.

Норматив достаточности средств для собственно дилерской деятельности — 500 тыс. руб. Российское законодательство допускает для дилера те же варианты совмещения видов деятельности, как и для брокера. Соответственно нормативы достаточности средств при совмещении видов деятельности у них аналогичны.

Управляющая деятельность (деятельность по управлению ценными бумагами). Под ней понимается доверительное управление от своего имени и за вознаграждение переданными управляющему и принадлежащими другому лицу ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, полученными в процессе управления.

Субъектами отношений по доверительному управлению выступают:

доверительный управляющий, т. е. лицо, принявшее на себя обязательства осуществлять деятельность по доверительному управлению. В рамках договора он может совершать любые правомерные юридические и фактические действия с ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, следуя интересам учредителя управления или иного указанного им лица;

учредитель доверительного управления — собственник передаваемых в доверительное управление ценных бумаг или средств инвестирования в таковые. Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты и муниципальные образования в лице соответствующих органов государственного управления или местного самоуправления;

выгодоприобретатель — лицо, имеющее право требовать исполнения доверительным управляющим принятых им на себя обязательств. При этом возможно совпадение и несовпадение выгодоприобретателя с учредителем доверительного управления.

Круг объектов доверительного управления ценными бумагами ограничен. Оно распространяется на акции акционерных обществ, облигации коммерческих организаций, государственные и муниципальные облигации, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление.

Не могут находиться в доверительном управлении переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты банков и иных кредитных организаций, сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов, а также иные товарораспорядительные ценные бумаги.

Поскольку ценные бумаги удостоверяют определенные права их владельца, то вся их совокупность становится неделимым объектом доверительного управления. При этом передача ценных бумаг в доверительное управление не влечет установления права собственности доверительного управляющего на них. Однако она осуществляется в соответствии с условиями и порядком отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность иного лица. Поэтому доверительный управляющий, принявший в свое управление ценные бумаги, реализует в отношении к ним все правомочия собственника. В том числе:

самостоятельно и от своего имени осуществляет все права, удостоверенные находящимися в его владении ценными бумагами (право на получение дивидендов по акциям и дохода по облигациям, личные неимущественные права акционера акционерного общества, право на требование платежа в погашение ценной бумаги и др.);

самостоятельно и от своего имени осуществляет все права, связанные с находящимися в его владении ценными бумагами — право на отчуждение, передачу в залог, совершение с ними любых сделок или фактических действий.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги может совершаться как на основании единого, так и отдельных договоров. В соответствии с одним из них будет реализовы-ваться доверительное управление ценными бумагами, а в соответствии с другим — деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги этого же учредителя управления. Договор, который предусматривает передачу в доверительное управление средств инвестирования в ценные бумаги, должен включать инвестиционную декларацию управляющего, определяющую направления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления.

Если же по договору предусмотрено принятие в управление доверительным управляющим только ценных бумаг, принятие в управление средств инвестирования в ценные бумаги не допускается.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:

приобретать за счет управляемых денежных средств ценные бумаги, находящиеся в его собственности;

отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою собственность;

одновременно выступать в качестве брокера на стороне другого лица;

приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные его учредителями;

приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, которые пребывают в процессе ликвидации;

обменивать находящиеся в его управлении ценные бумаги на указанные выше ценные бумаги;

отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа более чем на 30 календарных дней;

закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств, обязательств своих учредителей или обязательств иных третьих лиц;

передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение с определением в качестве распорядителя или получателя депозита третье лицо;

передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц либо вносить указанные средства на счет, распорядителем которого определено третье лицо (лица);

заключать за счет находящихся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым

1

1 См. подробнее: «Положение о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги». Утверждено Постановлением ФКЦБ от 17 октября 1997 г. № 37».

Деятельность по доверительному управлению может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной. Норматив достаточности

собственных средств при этом составляет 5 млн руб. как при осуществлении только доверительного управления, так и при совмещении указанных видов деятельности. Однако если осуществляется совместно деятельность по управлению ценными бумагами и по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами, активами страховых резервов страховых организаций, то данный норматив составляет 30 млн руб.