6.5. долгосрочные государственные облигации в россии

6.5. долгосрочные государственные облигации в россии

Долгосрочные государственные ценные бумаги обычно называют казначейскими бонами или собственно государственными облигациями. Выпускаются они на период до 30 лет на бумажной основе и по своему типу относятся к рыночным. Как правило, размещаются эти облигации при открытой продаже. Доход по ним выплачивается один раз в год, с фиксированной ставкой. Обычно казначейские боны имеют высокий номинал и поэтому предназначены в первую очередь для юридических лиц.

К долгосрочным ГЦБ в России можно отнести облигации государственного республиканского займа 1991 г. Срок их обращения составляет 30 лет, отсчет ведется с 1 июля 1991 г. и по 30 июня 2021 г. Постоянная торговля этими облигациями началась с августа 1992 г.

По сути это свободно обращающийся заем, котируемый Банком России. Первоначально планируемый объем выпуска был определен в 80 млрд руб. Номинальная стоимость составляла 100 тыс. руб. (неденоминированных). Облигации реализовывались среди юридических лиц, и Центральный Банк мог определять круг потенциальных инвесторов. Владельцам облигаций один раз в год выплачивается доход по ставке 15\% от номинала. Доход налогом не облагается.

Предполагалось выпустить 16 разрядов облигаций по 5 млрд руб. каждый, объединенных в 4 группы. В частности:

1-4 разряды составляли группу «Апрель»;

5-8 разряды соответственно группу «Июль»;

9-12 разряды — группу «Октябрь»;

13-16 разряды — группу «Январь».

Фактически же выпустили группы «Апрель» и «Октябрь».

Купля-продажа облигаций этого займа осуществляется учреждениями Центрального банка четыре дня в неделю по заранее объявленным ценам реализации и выкупа. Для каждой группы устанавливают,

размер которой зависит от времени совершения сделки. Курсовая разница определяется как величина годового дохода, начисленного за число дней, прошедших от даты предыдущей выплаты дохода до даты продажи облигации включительно.

Цена на очередную неделю определяется каждый раз отдельно. Такой порядок сохраняется в течение всего года, за исключением одной — особой — недели (вторая неделя месяца, давшего название группе облигаций). Цены на эту неделю устанавливаются за 13 месяцев до ее наступления. Такой подход позволяет инвестору ориентироваться в ценовой политике и делать выбор относительно операций с облигациями.

Критерием же здесь служит доходность. Расчет ее по облигациям 1991 г. производится по формуле:

/= [К/(1 Г) + (Р( Р0)/п]/(Р0 + Q) х 100\%, где /— доходность, К — процентный доход в рублях, Т— ставка налогообложения в долях единицы, Р(1 — цена покупки в рублях, Р — цена перепродажи в рублях, и количество лет до перепродажи, Q — накопленный процентный доход.

В свою очередь накопленный процентный доход определяется следующим образом:

Q = К х Н х D/365,

где К — процентная ставка в долях единицы, Н — номинал облигации, D — количество дней в расчетном периоде, начиная со дня, следующего за днем выплаты последнего купона, и завершая днем расчетов по сделке включительно.

Облигации 1991 г. принадлежат к отзывным и могут быть погашены досрочно. В частности, предусмотрена возможность их выкупа отдельными тиражами начиная с 1 июля 2006 г. При выкупе владельцам планируется выплачивать номинал, доход до объявленной даты начала выкупа и премию, устанавливаемую ЦБ РФ.

Особое место среди всех ГЦБ Российской Федерации занимают облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Они эмитировались в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 15 марта 1993 г. № 222 «Об утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа» для погашения задолженности Внешэкономбанка физическим и юридическим лицам в пределах средств, имеющихся на их счетах. Данные облигации выпускались на различные сроки, однако сегодня в обращении остались лишь долгосрочные ОВВЗ, поэтому они рассматриваются в данном разделе курса лекций.

Для выявления общей суммы задолженности Внешэкономбанком была проведена конвертация средств клиентов в клиринговых и замкнутых валютах, валютах бывших социалистических стран в свободно конвертируемую валюту — доллары США. Общая сумма займа составила $7885 млн.

Дата выпуска займа — 14 мая 1993 г. На этот рубеж было выпущено 5 серий облигаций. В частности, серия I с погашением через один год после даты выпуска, серия II — соответственно через 3 года, серия III — через 6 лет, серия IV — через 10 лет и серия V — через 15 лет после даты выпуска. Общее количество облигаций составило 100 тыс. штук номиналом в $1000, 41 500 штук номиналом в $10 000 и 73 700 штук номиналом в $100 000.

В 1996 г. в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 04.03.96 № 229 были выпущены дополнительные ОВВЗ на сумму в $350 млн, предназначенные на погашения долга, который не был учтен ранее. Так, появились две дополнительные серии: VI со сроком погашения в 10 лет и VII — соответственно 15 лет. Общий срок погашения ОВВЗ пролонгирован до 2011 г.

Неотъемлемая часть ОВВЗ — комплект из купонов, количество которых определяется сроком погашения облигаций. На этих купонах имеются подписи двух уполномоченных лиц от имени заемщика и гербовая печать.

По ОВВЗ начисляется доход, ставка которого определена на уровне 3\% годовых в валюте, начиная с 14 мая 1993 г. Проценты выплачиваются один раз в год, именно 14 мая. Сумма процентов рассчитывается исходя из 360 дней в году. Основной долг по облигациям и проценты по купонам, имеющим единый статус, выплачиваются их предъявителю в долларах США через Центральный банк. И организуется это путем перевода денег на счет держателя: для российских держателей — в российские уполномоченные банки, для иностранных — в соответствующие иностранные банки и их отделения. Предъявление купонов к оплате начинается за 30 календарных дней и заканчивается за 7 календарных дней до даты соответствующего платежа. Рублевая доходность ОВВЗ определяется по формуле:

ір = [(і + V100 х ^/365>х кі/кі 4 х 365А х ш\%>

где I — рублевая доходность, / — годовая доходность в валюте, t — период, за который начисляется доход в днях, К2 — курс валюты на конец периода t, Kt — курс валюты на начало периода t.