8.1. вексель как ценная бумага

8.1. вексель как ценная бумага

Инструменты денежного рынка, как уже указывалось в первой лекции, имеют период обращения не более года. Соответственно, краткосрочные ценные бумаги относятся именно к этой группе финансовых обязательств. Особое место среди них занимает вексель. Его роль на финансовом рынке двояка: это и долговая ценная бумага, и инструмент хозяйственных расчетов и платежей {девиз).

Порядок выпуска и обращения векселей в Российской Федерации регламентируется Гражданским кодексом, Федеральным законом «О переводном и простом векселе», Постановлением ЦИК И СНК' СССР, в основе которого лежит Вексельный закон, принятый Женевской вексельной конвенцией 1930 г., а также документами Центрального банка.

Ни в одном из перечисленных актов нет однозначного понятия векселя. Так, согласно Женевской конвенции вексель — это любой документ, составленный с соблюдением формы, установленной этой конвенцией. Поэтому в качестве определения векселя можно принять следующее.

1 ЦИК — Центральный Исполнительный Комитет. СНК — Совет Народных Комиссаров.

Вексель — это разновидность письменного долгового обязательства, составленного в строго определенной форме, дающего безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы по истечении оговоренного срока.

Вексель как письменное долговое обязательство — это:

строго формализованный документ;

безусловное обязательство, т. е. приказ по оплате и обязательство оплатить не ограничиваются никакими условиями;

абстрактное обязательство, в его тексте не допускаются никакие ссылки на основание выдачи.

Предметом вексельного обязательства при этом могут быть только деньги.

Лицо, которое выписало вексель, называется векселедателем, а тот, у кого он находится, — векселедержателем. Именно он и может предъявить вексель к платежу. В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, различают простой и переводной вексель. Простой, или соло-вексель, — это обязательство должника (векселедателя) уплатить определенную сумму в определенный срок и в определенном месте кредитору (векселедержателю) или по его приказу (ордеру) иному лицу. Он выписывается в одном экземпляре и предполагает участие двух лиц: векселедателя, который сам обязуется произвести платеж, и векселедержателя, которому принадлежит право на получение платежа. Первый векселедержатель вправе передать право на получение платежа своему контрагенту по хозяйственным операциям в рамках коммерческого кредита. Более того, эта цепочка может быть продолжена, и тогда до истечения срока платежа вексель обращается на рынке в качестве разновидности кредитных денег, выполняя функцию средства платежа1.

1 В связи с этим, по мнению автора, вексель может быть отнесен к разряду квазиденег.

При этом обращение векселя, а значит, и уступка права требования по нему регламентируется законодательством о ценных бумагах, в частности, ордерных. Оно предусматривает два способа такой уступки. Во-первых, передача векселя в порядке цессии, т. е. двустороннего соглашения. Во-вторых, в порядке приказа. Это называется индоссированием. Передающий вексель и право требования по нему становится индоссантом, а получающий — индоссатом. Индоссанты, как и векселедатель, оказываются ответственными по векселю. Сама же передаточная надпись называется индоссаментом и проставляется на оборотной стороне векселя. Если на ней уже не осталось места, то передаточная надпись делается на аллонже. Аллонж представляет собой лист, который приклеивается к векселю для дальнейшего индоссирования.

Индоссамент может быть полным, когда в передаточной надписи указывается конкретный индоссат, и бланковым, не предусматривающим указание того, по чьему приказу необходимо совершить платеж. В этом случае вексель может обращаться как документ на предъявителя1. Одновременно в банковской практике используется ректа-векселъ, или именной вексель. Его индоссировать нельзя. На нем стоит отметка «не приказу», что делает его необращающимся.

Переводной вексель, или тратта, представляет собой документ, содержащий приказ векселедателя {трассанта) плательщику {трассату) уплатить определенную сумму векселедержателю — ремитенту или иному лицу по его приказу. Следовательно, здесь в отношения изначально вступают три лица. Во-первых, векселедатель, переводящий платеж на трассата. Во-вторых, трассат, выступающий плательщиком по векселю. В-третьих, ремитент, имеющий право на получение платежа.

Переводной вексель выставляется в двух экземплярах. Первый, или прима, отправляется трассату, второй, или секунда, — ремитенту. При этом каждому из них присваивается порядковый номер. Секунда, как и простой вексель, может передаваться от одного векселедержателя другому. Его дальнейшее обращение аналогично тому, которое свойственно простому векселю.

На практике принято, чтобы должник-трассат письменно подтвердил согласие произвести платеж по векселю. Это подтверждение называется акцептом и проставляется на лицевой стороне векселя. В то же время акцептант не обязан принимать к платежу всю сумму. Для простого векселя акцепт не требуется.

В случае неакцепта или отказа от платежа вексель должен быть соответствующим образом опротестован.

1 Следует иметь в виду, что вексель выписывается векселедателем исключительно как именной документ.

Вексельный протест — это официально удостоверенное требование платежа и его получение. Для протеста неоплаченный вексель предъявляется в нотариальную контору на следующий день после наступления срока платежа. Пропуск этого дня делает протест невозможным. Нотариальная контора, в свою очередь, предъявляет требование о платеже или акцепте плательщику. Если после этого производится платеж, вексель возвращается плательщику с надписью о получении платежа. Если же на требование получен отказ, то составляется акт о протесте и на векселе делается соответствующая отметка.

После протеста судебные органы вправе выдавать решения по искам, основанным на опротестованных векселях. В таком случае наступает ответственность всех обязанных по векселю, за исключением тех, кто сделал отметку «без оборота на меня». Векселедержатель может предъявить иск ко всем или к одному из них независимо от порядка

.

При выкупе опротестованного векселя на нем делается запись о полученной сумме, дате платежа и плательщике. Оплативший вексель обращается к следующему надписателю и, получив требуемую сумму, передает ему вексель. Каждый из оплативших может вычеркнуть в векселе как собственную подпись, так и подписи следующих за ним лиц, так как вновь становится кредитором векселедателя и всех тех, от кого вексель дошел до него.

За просрочку платежа взимается определенный процент, а за несвоевременность выплат — пеня. Векселедержатель имеет право требовать эти суммы со всех обязанных по векселю лиц. Поэтому чем позже произойдет выкуп опротестованного векселя, тем больше сумма требований по нему.

Период времени для осуществления судебного взыскания по векселю называется вексельной давностью. Он ограничен. В частности, для предъявления иска к акцепту переводного векселя установлен трехлетний срок давности, к векселедателю простого векселя — один год со дня протеста, для исковых требований индоссантов друг к другу и к векселедателю — шесть месяцев со дня, в который индоссант оплатил вексель, или со дня предъявления к нему иска.

Гарантией платежа по тратте и по простому векселю служит аваль, т. е. поручительство третьего лица за векселедателя или плательщика. Обычно это делает банк. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность. Если векселедатель или плательщик не могут погасить долговое обязательство, вексельная сумма выплачивается поручителем.

Вексель предполагает следующие сроки платежа.

• По предъявлении. Платеж по такому векселю должен быть произведен при его предъявлении. В данном случае могут быть оговорены максимальные и минимальные сроки предъявления. Если же они не указаны, то считается, что вексель должен быть предъявлен к платежу в течение года со дня выставления. При просрочке установленного периода теряется право требовать совершения платежа, однако векселедатель может установить, что вексель предъявляется к платежу не ранее определенной даты. В этом случае срок отсчитывается начиная с этой даты. В таком векселе могут быть указаны проценты.

Во столько-то времени от предъявления. Днем предъявления считается дата отметки плательщика на векселе о согласии на платеж или дата протеста. Если иное не оговорено, то срок, отсчитываемый от даты составления до платежа, не должен превышать одного года. В данном векселе также могут быть указаны проценты на вексельную сумму.

Во столько-то времени от составления. Отсчет времени по такому векселю начинается со дня, следующего за датой составления, а срок платежа считается наступившим в последний указанный день. Если срок платежа определен месяцами, он наступает в то число последнего месяца, которое соответствует дате написания векселя. Если такого числа нет, то в последний день этого месяца. При назначении платежа на начало, середину, конец месяца под сроком понимается первое, пятнадцатое и последнее число месяца.

На определенный день. В данном случае в векселе указывается конкретная дата платежа.

Если какой-либо срок не указан, то вексель считается с платежом по предъявлении. При совпадении срока с нерабочим днем платеж производится в первый следующий рабочий день.

Вексель может обслуживать как товарные сделки, так и чисто финансовые операции. В связи с этим различают товарные и финансовые .

Товарный основан на сделке купли-продажи товара. С его помощью оформляется коммерческий кредит, предоставляемый функционирующими предпринимателями друг другу, минуя банк. Вексельное оформление кредита имеет следующие преимущества перед кредитным договором.

1

Вексель мобилен. Обычно кредитор не может досрочно получить сумму займа. А вексель, будучи ценной бумагой, может быть продан, заложен или учтен в банке.

Вексель абстрактен и выступает инструментом взаимозачетов задолженности хозяйственных субъектов друг перед другом.

Вексель предполагает бесспорное взыскание долга. Данные векселя обеспечиваются денежными средствами, полученными от продажи товаров, приобретенных с их помощью. Часто их называют покупательскими, или покрытыми, векселями.

Финансовый вексель отражает отношения займа денежных средств векселедателем у векселедержателя под определенные проценты. Его разновидности — банковский, дружеский и бронзовый векселя.

Банковский вексель удостоверяет, что в банк внесен депозит в указанной сумме. Банк обязуется оплатить ее при предъявлении векселя с процентами. В данном случае вексель исполняет роль банковского сертификата. Но есть и другие схемы, связанные с вексельным кредитом. В частности, так называемый векселедательский кредит. Он предполагает, что клиент банка выдает свои векселя, которыми рассчитывается за товары и услуги. Получатели векселей предоставляют их в свои банки, которые пересылают их в банк векселедателя для погашения за счет открытого ему кредита. В случае акцептного кредита векселедатель выставляет банку векселя, которые тот заранее акцептует. По предъявлении таких векселей они оплачиваются либо за счет покрытия, предоставленного векселедателем, либо за счет открытого ему кредита. Кроме этого, банк в рамках кредита может выдать клиенту простые векселя на его имя. В данном случае не происходит реального движения денежных ресурсов, что весьма удобно для банка.

Банки могут осуществлять учет векселей. Под ним понимается передача таковых банку до наступления срока платежа и получение вексельной суммы за вычетом учетного процента — дисконта. Он рассчитывается по формуле:

Dis = S х t х d/(100 х 300),

где Dis — сумма дисконта, S — вексельная сумма, t — срок от даты учета векселя до даты платежа по нему, d — учетная ставка банка. Эта ставка в свою очередь определяется следующим образом:

d = + t х i/360), где і — процентная ставка.

Тогда на руки векселедержатель получит сумму:

М = S Dis = S[1 (t х d)/(360 х 100)].

Дружеские векселя выдаются предпринимателями, безусловно доверяющими друг другу. При этом один их них (векселедатель), оказывая финансовую помощь другому (первому векселедержателю), выдает ему свой вексель для оплаты обязательств или учета в банке. При наступлении срока векселедатель осуществляет платеж, а сам получает расчет с первым векселедержателем по договоренности.

Существует и другая схема. Предприятие, испытывающее финансовые трудности, выписывает вексель, а дружественная ему фирма акцептует его. Тогда предполагается, что векселедатель в дальнейшем изыщет средства для платежа. В качестве гарантии при этом векселедержатель может выписать встречный вексель на ту же сумму.

Бронзовый вексель — это вексель, не имеющий реального обеспечения. Он выставляется и акцептуется несуществующими фирмами. Учитывая такой вексель в банке, получают доход. То есть вексель используется для мошенничества. Возможен и иной вариант: реальные фирмы обмениваются векселями и учитывают их в разных банках. Перед сроком платежа они вновь выписывают векселя друг на друга и вновь их учитывают, чтобы погасить старую ссуду1.

Особую разновидность составляют обеспечителъские векселя, выдаваемые для обеспечения исполнения обязательств по какой-либо другой сделке. Они не предназначены для оборота. Их разновидность — задаточные векселя, выдаваемые как задаток по сделке вместо денег.

Вексель используется как объект прямого, в случае покупки, так и косвенного, при получении в качестве оплаты, инвестирования. И в том, и в другом случае важно выяснить доходность векселя. Общая ее формула в рамках годового периода высчитывается следующим образом:

D§ = [(S В + d с)/(В + с)] х 365/х 100\%,

где Д — годовая доходность, S — цена погашения, В — цена покупки, d — доход, с — затраты по приобретению, — период до погашения.

Для беспроцентных векселей и процентных векселей, реализованных до срока платежа, формула принимает вид:

D§ = [(S В с)/(В + с)] х 365/х 100\%. Для процентных векселей, которые держатся до срока платежа, соответственно:

D§ = [(М В + d с)/(В + с)] х 365/х 100\%,

где М— вексельная сумма.

В то же время для инвесторов интерес представляет и цена приобретения векселя, обеспечивающая желаемую доходность вложений. Определить ее можно по формулам доходности. В частности, для беспроцентных и реализуемых до срока платежа процентных векселей:

1 См. подробнее: Фельдман А. А. Вексельное обращение. Российская и международная практика: Учебное и справочное пособие. Изд. 2-е, испр. и доп. М.: ИНФРА-М, 1995.

В = S/[1 + (D х -)/(100 х 360)] с.

Для процентных векселей, хранимых до срока платежа, соответственно:

В = (М + rf)/[l + (D§ х -)/(100 х 360)] с.

Но следует иметь в виду, что данные расчеты справедливы применительно к тем векселям, по которым вероятность платежа достаточно велика. И неприменимы к зачитываемым за продукцию. Их цена определяется возможной ценой реализации.