2.7. индикаторы риска по эмиссионным ценным бумагам

2.7. индикаторы риска по эмиссионным ценным бумагам

Эмитенты, инвесторы и их посредники несут риски, связанные с осуществлением операций на рынке ценных бумаг. Риски инвесторов во многом определяются такими факторами, как инфляция, рост рыночных процентных ставок, рост налоговых ставок с доходов по ценным бумагам, негативные изменения в законодательстве, недостаток информации. У эмитентов к рискам инвесторов добавляются риск недоразмещения ценных бумаг, риск банкротства, а у спекулянтов (трейдеров) изменчивость цены (волатильность), недостаточная ликвидность, ошибки в выборе методики трейдинга и др.

Риск по ценным бумагам характеризуется вероятностью потерь в связи с осуществлением операций с ценными бумагами. Потери могут быть в форме получения сверхплановых убытков либо неполучения полностью или частично ожидаемой прибыли. Наиболее распространенными показателями риска по эмиссионным ценным бумагам являются:

1) для рынка акций: коэффициент «бета» (в), который рассчитывается по каждой акции и отражает соотношение A Ya (Pa) /А Yr (Pr), где Ya (Pa) доходность (цена) акции, Yr (Pr) доходность (ценовая конъюнктура) рынка акций. Показателем конъюнктуры рынка акций могут быть биржевые (фондовые) индексы.

Среднее значение коэффициента в = 1 (либо 100). Акции с в >1 являются более рискованными, а с в <1 менее рискованными. Если цена акции движется в направлении, противоположном движению рынка, то в < 0. Акции с отрицательной «бетой» также считаются достаточно рискованными;

2) для рынка облигаций: дюрация, выпуклость. Дюрация (Маколея)-средневзвешенная продолжительность потока платежей по облигации (в днях, годах):

т

х

X t х С /(1+r) t T х N /(1+r) 1

t=i

Dur = +

PVt PVt

Допустим, изменение доходности с 9 до 10\% может привести к понижению цены на 11 пунктов, тогда как изменение доходности с 15 до 16\% вызывает уменьшение цены только на 5,5 пунктов. В этом случае можно полагать, что показатель выпуклости будет выше на участке доходности с 9 до 10\%;

3) для рынка акций и облигаций: волатильность, ликвидность. Волатиль-ность (о) стандартное отклонение цены (доходности, риска) от среднего значения. Чем выше волатильность, тем выше ожидается плата за риск.

О2 = Z(Pi Рср)2 /n

о = Ло2

Показатели ликвидности многообразны и могут быть представлены в виде отношения цены продажи к цене покупки, отношения количества заявок на продажу к количеству заявок на покупку, отношения объема продаж акций (облигаций) к общему объему рынка акций (облигаций) (в разрезе каждого выпуска).