3.3. брокерская, дилерская деятельность. деятельность по управлению ценными бумагами

3.3. брокерская, дилерская деятельность. деятельность по управлению ценными бумагами

Под брокерской деятельностью понимается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Брокер, как правило, действует на условиях, определяемых клиентом, за комиссионное вознаграждение. Для него важно обеспечивать приоритетное исполнение поручений клиента по сравнению с собственными операциями, учет и хранение денежных средств клиентов отдельно от собственных денежных средств. Брокер может использовать деньги клиентов в собственных интересах только на основе договора с ними, при условии гарантии исполнения поручения или возврата денег по их требованию. О фактах совершения сделок брокер отчитывается перед клиентом, а при нанесении убытков, не связанных с форс-мажорными обстоятельствами, брокер возмещает их клиенту в порядке, установленном законодательством.

Характерными для брокеров являются маржинальные сделки, получившие широкое развитие в условиях интернет-трейдинга. Маржинальные сделки представляют собой сделки купли-продажи ценных бумаг с использованием заемных средств, которые брокер предоставляет клиенту в форме денежных средств для приобретения ценных бумаг, либо ценных бумаг для продажи. Приказом ФСФР России от 7 марта 2006 г. № 06-24/пз-н утверждены Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок).

Заем предоставляется клиенту брокером под определенную процентную ставку, а также под залоговое обеспечение и дает возможность клиенту с помощью «кредитного плеча» увеличить доходность совершаемых сделок. Обеспечением займа могут быть ликвидные и включенные в котировальный список организатора торговли ценные бумаги, принадлежащие клиенту, а также приобретенные брокером для клиента. Маржа рассчитывается в процентах как отношение собственных средств клиента к рыночной стоимости обеспечения займа. Уровень маржи (М) рассчитывается по формуле:

М = ((Д + ЦБ З)/ (Д + ЦБ)) x 100 , где З задолженность клиента перед брокером, (Д + ЦБ) денежные средства и ценные бумаги клиента, находящиеся в распоряжении брокера.

Размер маржинального займа для обычных клиентов регламентирован на уровне 1 к 1 (50\%)19, для опытных клиентов (квалифицированных, с повышенным уровнем риска) на уровне 1 к 3. Расчет обеспечения займа (О) осуществляется по формуле:

О = (Д + ЦБ)х(1-скидка/100), где скидка дисконт к сумме обеспечения займа: для обычных клиентов min 25\%, для клиентов с повышенным уровнем риска min 15\%. Договором может быть установлен больший дисконт.

19 Уровень может быть установлен брокером на более низком уровне.

Брокер устанавливает клиенту 2 уровня маржи:

первоначальная (ограничительная) маржа, дающая право начать операции по маржинальному счету;

критическая маржа, дающая брокеру право требования внесения клиентом дополнительного обеспечения, если уровень фактической маржи падает ниже критического уровня (например, 35\% для обычных клиентов, 20\% для клиентов с повышенным уровнем риска).

Брокер осуществляет оценку и переоценку обеспечения займа по рыночной цене со скидкой каждый торговый день. Законодательством предусмотрен внесудебный принудительный порядок реализации брокером обеспечения в размерах, необходимых для повышения фактической маржи до минимального уровня.

Пример:

На счете клиента, имеется 50 рублей. 3 октября 2010 г. клиент намеревается приобрести 120 акций компании «Х» по цене 1 рубль. Расчет уровня маржи на стадии заключения маржинальной сделки приведен в таблице № 8.

Таблица № 8

Расчет уровня маржи

Так как после заключения сделки для обычного клиента уровень маржи упал бы ниже ограничительного уровня, то брокер не вправе заключать маржинальную сделку. Для клиента с повышенным уровнем риска уровень маржи остался бы выше ограничительного уровня, поэтому брокер вправе заключать с таким клиентом маржинальную сделку.

Под дилерской деятельностью понимается деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичной оферты (объявления цен покупки и/или продажи ценных бумаг) с принятием на себя обязательства покупки и/или продажи по объявленным ценам. Объявление цен купли-продажи ценных бумаг является существенным условием договора купли-продажи, заключаемого дилером с клиентом. Помимо цен, дилер может объявить иные существенные условия сделки купли-продажи, такие как min и max объем покупки/продажи ценных бумаг, срок действия публичной оферты. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных клиентом. Законодательством предусмотрен судебный порядок принуждения дилера к заключению договора в случае его уклонения от заключения договора.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами понимается осуществление доверительным управляющим от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления действий с переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, полученными в процессе управления ценными бумагами.

Таким образом, доверительный управляющий принимает в управление ценные бумаги, денежные средства, принадлежащие другим лицам и осуществляет управление в интересах клиентов (учредителей) или указанных ими третьих лиц (выгодоприобретателей). Учредитель доверительного управления собственник передаваемых в управление ценных бумаг и денежных средств. Выгодоприобретатель лицо, имеющее право требовать исполнения доверительным управляющим принятых на себя обязательств. Доверительное управление осуществляется от имени и по усмотрению управляющего, со ссылкой в сделках на действия в качестве управляющего. Доверительный управляющий обязан вести раздельный учет и хранение имущества, переданного в доверительное управление, от собственного имущества, а также ежеквартально отчитываться перед учредителем о деятельности по управлению.