11.5. формирование портфеля ценных бумаг

11.5. формирование портфеля ценных бумаг

Для восстановления своих позиций в мировом хозяйстве в качестве индустриальной державы России, как уже упоминалось, требуются крупные капитальные вложения со стороны как внутренних, так и внешних инвесторов.

Портфельные инвестиции, которые связаны с приобретением контрольного пакета акций или его существенной части, могут в существенной мере решить эти проблемы.

Авторы предлагают оригинальную методику формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг (методику БиП — Быстро-ва и Перцова).

Пусть часть финансовых средств с целью их сохранения и приращения вкладывается в ценные бумаги российских предприятий.

Из шести видов ценных бумаг сформируем и оптимизируем портфель инвестиций (табл. 11.2).

Таблица 11.2

Показатели

j

тогда показатель С11 будет иметь значение С11 = 0,156.

4.2. Рассмотрим случай, когда показатель C2jj не имеет количественного выражения.

4.2.1. Ранжируем варианты по второму показателю, R2j — получим следующие зависимости:

4.2.2. Рассчитаем варианты по второму показателю, R2. по

формуле C2. = 1 , K = 6 :

C21 = 1 = 0,667

21 6

и т.д.

Нормируем полученные значения весовых коэффициентов вариантов по второму показателю и запишем их во вторую строку Сц. (^2).

5. Рассчитаем значения обобщенного показателя для каждого варианта:

W. = у С.С.. і /—і і і

.

Получим следующие результаты:

По критерию наибольшего результата произведем выбор лучшего вида ценных бумаг для инвестиционных вложений:

W3 = 0,204.

Отобразим результаты расчетов на диаграмме:

W~ = 0,167.

up

Все значения выше средней величины W = 0,167 дают хорошие результаты, которые можно включить в портфель для вложения в ценные бумаги, к которым относим варианты Ц1, Ц3, Ц5.

8. Определим долю финансовых вложений в каждый вид ценных бумаг, отобранных для инвестирования.

Для этого нормируем выделенное множество ценных бумаг. В нашем примере получилось три вида ценных бумаг (Ц1, Ц3, Ц5). Их доля в портфеле соответственно равна:

Ц1 =

Ц3 = Ц5 =

0,168

0,168 + 0,204 + 0,188

0,204 0,168 + 0,204 + 0,188

0,188 0,168 + 0,204 + 0,188 100 = 30\%;

100 = 36,429\%;

100 = 33,571\%.

Проверка: 30\% + 36,429\% + 33,571\% = 100\%; результаты расчетов приведены на диаграмме:

□

Ряд 1; Ц1;

30\%

По результатам расчетов вывод может быть скорректирован с учетом финансовых возможностей инвестора и временным горизонтом его деятельности.

В качестве примера выделено три проекта. Для исходного множества проектов выделяются варианты, которые рассчитываются по формуле сочетаний:

п m!(n m)!'

где п — число элементов множества рассматриваемых альтернатив; m — число элементов, которые выбираются по множеству п. В данном случае имеем:

С1 = 3! = -L2-3 = 3 = 3 2 1!(3 -1)! 1 1 • 2 1 ,

т.е. в инвестиционную программу (без учета оговоренных ограничений) можно включить либо первый, либо второй, либо третий проект.

В случае, если С2 = 3, в программу включены первый и второй проекты, второй и третий либо первый и третий проекты.

В случае если С33 = 1, в программу включено все три проекта.

В результате расчетов получим семь вариантов.

Очевидно, что время реализации программы может быть определено сроком окупаемости самого продолжительного по времени реализации проекта.

Объем инвестиций в программу

Объем инвестиций в программу можно оценить как сумму инвестиционных вложений на проекты, включенные в нее (табл. 11.3).

10

Область допустимых значений (С и t) выделена полужирным шрифтом и для нашего примера принимает значение: С = 15 млн у.е., t = 4 года. Из рисунка следует, что допустимыми вариантами программы являются В2, В3 и В5.

Вместе с тем В5 включает в себя В2 и В3. Следовательно, с учетом ограничений финансового характера и ограничений на временной горизонт планирования следует остановиться на пятом варианте (В5).

Современное развитие вычислительной техники позволяет решать подобные задачи любой размерности.

Результат формирования инвестиционной программы из пяти проектов приведен в табл. 11.4.

Формирование инвестиционной программы

Предположим, что инвестор может привлечь в инвестиционную программу 15 млн у.е., а период его деятельности ограничится 4 годами. Результаты расчетов приведены в табл. 11.5.

Таблица 11.5

Результаты расчетов инвестиционной программы

Из анализа результатов расчетов следует, что в программу предпочтительнее выбрать вариант, включающий проекты В3 и В4 с общей стоимостью проектов 5,7 млн у.е. и сроком окупаемости 3,3 года. При этом суммарная эффективность проекта по комплексному показателю составит 0,55.

Программы с эффективностью выше 0,5 (В^—В31) могут быть исследованы на предмет включения в стратегический экономический план инвестора.