7.3. критическая область стоимостей капитала

7.3. критическая область стоимостей капитала

Пусть инвестиционный проект выполняется с использованием заимствованных средств. Тогда источники финансирования должны удовлетворять дополнительному ограничению, обеспечивающему экономическую целесообразность проекта. Средневзвешенная стоимость заимствованного капитала должна обеспечить выполнение следующего неравенства:

m

WACC = £ у j • CC j < IRR, (7.5)

j=i

где у j доля заимствованных средств из j-го источника финансирования проекта;

CCj стоимость капитала j-го источника.

152

Отсюда получаем уравнение для верхней іртицьі критических значений стоимостей капитала, а именно:

m

j • СС(крі ) = IRR . (7.6)

j=і

С другой стороны, показатель WACC должен удовлетворять следующему условию:

m

5> j ■ ccj < г.

Отсюда находим другую границу критической области для стоимостей заимствованного капитала

m

£уj • CCJKp ) = г. (7.7)

j=i

Кроме того, могут возникнуть дополнительно барьерные точки для стоимостей капитала, обусловленные порядком возврата заимствованных кредитов.

Раїщональньгй инвестор часто решает и более сложную задачу, когда одновременно ведется поиск не только допустимых параметров источников финансирования, но и допустимых долей заимствованных средств.