1.6. инвестиционное взаимодействие в экономическом росте

1.6. инвестиционное взаимодействие в экономическом росте

В настоящей рыночной экономике инвестиционные потоки устремляются в те ее сегменты, где они способны эффективно и безопасно аккумулироваться, а затем трансформироваться в новые высокодоходные инвестиции. Это правило объясняет во многом эффекты взаимодействия на рынке инвестиций:

усиление темпов экономического роста корпораций, объединяющих свои технологические и экономические потенциалы для достижения общей инвестиционной цели;

формирование более высокого предела экономического роста;

возникновение взаимной зависимости роста различных секторов рыночной экономики, например, фондового рынка и реального сектора экономики.

Денежные потоки, порожденные инвестиционными проектами, также способны к взаимодействию, например, в итоге привлечения общих пользователей инвестиционных проектов к результатам нескольких инвестиционных проектов и/или использования в нескольких проектах общей инфраструктуры и оборудования.

21 1.7. Сущность и методология

инвестиционного проектирования

Под инвестиционным проектированием понимается деятельность, включающая в себя:

исследование технико-экономической реализуемости инвестиционного проекта;

анализ социальных, экономических и экологических последствий реализации инвестиционного проекта;

разработку, отладку и применение инструментариев для повышения вероятности успеха инвестиций.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности.

Лица, участвующие в проектировании, заинтересованы в достоверной оценке инвестиционного проекта, поскольку они, как правило, извлекают выгоды из своей деятельности (несколько процентов стоимости проекта расходуется на технико-экономическое обоснование и разработку бизнес-плана). Качество проектирования должно обеспечить заказчиков разработки проекта гарантиями правильности их инвестиционных решений и способствует достижению успеха инвестиционной деятельности.

Под успехом инвестиционного проекта понимается сложное событие, состоящее в одновременном удовлетворении следующих требований:

Цель инвестиционного проекта достигнута;

Выполнены все ограничения социального, экологического и правового характера;

Ресурсы, использованные в ходе реализации проекта, не превысили заданные критические уровни;

Проведено обобщение опыта инвестиционного проекта.

Инвестиционное проектирование осуществляется на предын-вестиционной и операционной фазах инвестиционного проекта. Ранее внесенные в проект ошибки, как правило, на последующих фазах могут приводить к необходимости повторного частичного или полного дорогостоящего прохождения этих фаз для поиска, локализации и устранения внесенных дефектов проектного и технологического характера.

22

Проектирование является одним из этапов жизненного цикла создания любой системы. Инвестиционное проектирование это целенаправленное применение средств разработки и сопровождения продуктов инвестиционной деятельности.

Распределенный характер данного вида деятельности состоит в использовании методов инвестиционного проектирования для формирования рынков, инвестиционных портфелей, взаимодействия между инвестициями разного вида. Инвестиционные решения, принятые на более высоком уровне, порождают мультипликативные эффекты, активизирующие или тормозящие реализацию инвестиций на смежных уровнях.

Обеспечение успеха инвестиционного проектирования достигается за счет:

применения отработанных процедур построения или выбора модели инвестиционного цикла;

оценки параметров этой модели;

обоснования инвестиционных решений;

прогнозирования эффектов реализации инвестиций.

Построенная модель должна учитывать: == систему целей и ограничений основных субъектов инвестиционного проекта, включая исследователей инвестиционного цикла;

= риск инвестиционной деятельности;

= технологические возможности моделирования;

= качество первичной информации;

= возможность применения построенной модели в процедурах обоснования и принятия инвестиционных решений на других организационных и концептуальных уровнях.

Последнее требование может быть выполнено за счет моделирования и проектирования эффектов взаимодействия инвестиций с учетом существующих ограничений на экономический рост.

Для оценки реализуемости, оптимизации структуры и параметров денежных потоков инвестиционных проектов используются методы экономико-математического анализа и синтеза. Кроме того, интенсивно применяются методы информационных технологий для поиска и верификации данных.

Применение конкретного метода или сочетания методов определяется видами и формами требований к инвестиционному проекту.

23

Требования могут представляться следующим образом: ♦♦♦ В нормативном виде. Для этого вида инвесторы согласны вкладывать инвестиционные ресурсы, когда показатели технико-экономической эффективности предлагаемого проекта удовлетворяют заданному перечню ограничений;

♦♦♦ В изыскательном виде. В таком виде требования задаются, когда инвесторы предоставляют носителям инвестиционной идеи ресурсы, заведомо зная, что показатели эффективности проекта невозможно оценить с приемлемой точностью. К таким проектам относятся венчурные проекты, где риск инвестирования и доходность проектов высоки.

♦♦♦ В доверительном виде. Показатели эффективности принадлежат с удовлетворяющей инвестора вероятностью некоторым доверительным интервалам.

Требования могут иметь следующие формы:

Точечную, когда значения критериев представлены конкретными числовыми значениями;

Интервальную, если участники проекта выполняют проект, обеспечивая принадлежность значений критериев разрабатываемого проекта интервалам значений. Эти интервалы определяются в результате обобщения накопленного инвестиционного опыта или моделирования;

Алгоритмическую, если инвестиционн^гй проект реализуется в условиях высокой неопределенности цен и объемов продаж. В таких условиях инвестору разумно предъявить требование к росту объемов производства в виде функции времени и переменных, определяющих экономическую эффективность проекта. Иногда участники проекта приходят к соглашениям делить доходы проекта, следуя алгоритмическим правилам. Например, распределение потока доходов проекта Сахалин-2 среди его участников, который выполняется в рамках СРП, зависит от срока его окупаемости. В свою очередь величина срока окупаемости является функцией мировых цен на углеводородное сырье.

Приложения современных методов инвестиционного проектирования имеют в своей разработке системный, объектно-ориентированный и расчетно-экспериментальный подходы или их сочетания. Комплексному применению этих подходов предшествуют аналитические исследования, разработка математических моделей и программных средств с учетом достоверности первичной информации.

24

Системный подход рассматривает инвестиционн^гй проект как совокупность элементов и взаимосвязей между ними, объединенных общим целевым назначением, т.е. как систему. Сами элементы, их взаимосвязи и целевое назначение проекта могут представляться подсистемами в результате структурирования и/или декомпозиции. Целями ИП могут быть: повышение экономической эффективности производства, увеличение объёмов производства, выпуск принципиально нового товара. Управляющие эффективные воздействия и структурированные решения в системном подходе формируются в соответствии с критериями оптимальности и ограничениями, которые представляют интересы субъектов инвестиционной деятельности.

Объектно-ориентированный подход позволяет рассматривать инвестиционный проект и его составляющие как объект с позиции информатики. Этот подход даёт возможность распространить отработанные логические и математические конструкции для решения аналогичных задач. Например, модель Марковица, первоначально разработанная для оптимизации структуры портфеля ценных бумаг, затем была модифицирована и используется для оптимизации портфеля тинвестиционных проектов. Модель Шарпа также находит применения в анализе инвестиционных рисков, как для портфельных, так и для реальных инвестиций. Как правило, более сложные инвестиционные модели наследуют содержательные и функциональные элементы своих моделей-предков. Кроме того, данный подход сокращает затраты на разработку и сопровождение технико-экономического обоснования и бизнес-плана проекта.

Расчетно-эктериментальный подход основан на идеи мысленных экспериментов с моделями экономических систем и дает возможность исследовать отклики моделей инвестиционного цикла. Например, чистый дисконтированный доход и внутреннюю норму доходности анализируют в зависимости от варьируемых параметров и факторов, таких как ставка сравнения и темпы инфляции. Компьютерные эксперименты выполняют совместно с синтезом сложных моделей, а затем проводят экспериментальную проверку с возможной последующей модификацией синтезированной модели. Современные информационные технологии в инвестиционном проектировании служат инструментом для оценки технико-экономической реализуемости и последствий реализации проектов.

Приоритетные для инвестиций российские отрасли экономики включают в себя здравоохранение, образование, машиностроение, информационные технологии, создание глобальных транс25 портных коридоров, АПК. Успех развития этих отраслей возможен, если рост сложности соответствующих инвестиционных программ будет осуществляться по безопасным траекториям развития инвестиционных процессов.

Рассмотрим элементы системы целей и примеры возможных инвестиционных решений для уровня предприятия.

Для повышения экономической эффективности производства перемещают в регионы с дешевыми ресурсами и налоговыми льготами.

Увеличение объемов производства достигается закупкой и внедрением нового более производительного оборудования.

Реабилитация производства осуществляется в результате модернизации и восстановления производственного потенциала, а также переподготовки персонала.

Создание новых производств и внедрение новых технологий обеспечивается стимулированием инновационной деятельности.

Выполнение заказа государства или крупной организация поддерживают налоговые, ценовые и другие льготы.

Разработки и фундаментальные научные исследования в приоритетных направлениях связаны с созданием тепличных условий и/или условий жесткой конкуренции.

Из элементарных целей может быть построена сложная цель, которая представляет собой логическую суперпозицию элементарных целей.

Другим аспектом структурной сложности является представление взаимосвязей инвестиционных проектов, по их рентабельности:

взаимно исключающие проекты, если рентабельность одного проекта уменьшается до нуля в случае принятия другого проекта, когда проекты предназначены для достижения одной цели;

условные проекты, если рентабельность каждого из инвестиционных проектов без принятия другого равна нулю;

независимые проекты, если принятие одного из инвестиционных проектов не отражается на рентабельности другого;

замещающие проекты, если рентабельность одного из инвестиционных проектов снижается при принятии другого;

синергетические проекты, если рентабельность одного из инвестиционных проектов возрастает при принятии другого;

убыточные проекты, если проекты приносят косвенные выгоды, например, благодаря приобретению устойчивости или доступа к новым рынкам сырья, или решения социальных проблем.

26

Для решения всего комплекса задач используются проверенные на практике технологии. Одна из таких технологий получила название принципа логической основы (ПЛО). ПЛО допускает, что сам инвестиционный проект служит инструментом достижения его целей. Для этого участники проекта наделяются ответственностью в управлении показателями деятельности, причем их деятельность рассматривается как проверка гипотез, осуществляемая в условиях неопределенности. Разработка проекта осуществляется по нисходящему принципу системного анализа, т.е. к решению очередной проблемы проектировщики не приступают пока не проведено исследование более крупной проблемы.

Другая эффективная спиральная технология состоит в создании встроенных в сам проект программно-аппаратных и организационных средств, снижающих до необходимого уровня шансы проникновения ошибок инвестиционного проектирования на смежные по времени или по структуре составляющие проекта.